 我曾在《優(yōu)勢(shì)投資法則》這本書中曾提出過(guò)一個(gè)比例：在證券市場(chǎng)，能夠成為長(zhǎng)期穩(wěn)定贏家的人比例只有10%,，也就是我稱之為的優(yōu)勢(shì)投資者的比例,。 近期在跟多位一線證券營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人交流的過(guò)程中，他們都對(duì)這個(gè)數(shù)據(jù)表示了肯定,。 仔細(xì)想一想,，這其實(shí)是一個(gè)非常有意思的結(jié)論——那么多自認(rèn)為高智商的人涌入到了金融市場(chǎng)，但是最終90%的人都將歸于失敗,。就像一場(chǎng)風(fēng)暴卷起塵埃無(wú)數(shù),，但最終塵歸塵，土歸土,，一切都逃不開地心引力,。 一 2005年的夏天，喬布斯應(yīng)邀在斯坦福大學(xué)的畢業(yè)典禮上做了一場(chǎng)演講,。 作為一個(gè)尚未大學(xué)畢業(yè)的人,，他一如既往風(fēng)趣地表示：這是我一生中離大學(xué)畢業(yè)最近的一次。 也正是在那次 演講中,，他留下了那句后來(lái)被廣為傳誦的名言：stay hungry,，stay foolish。 這句話后來(lái)流傳最廣的中文翻譯是八個(gè)字：求知若饑,，虛心若愚,。 可惜，這是一個(gè)不夠好的翻譯,。 在我看來(lái),，stay foolish 并不是虛心的意思。虛心,，指的是多看別人的長(zhǎng)處,，把自己擺在學(xué)習(xí)者，后進(jìn)者的位置上,。這樣有利于能學(xué)到更多的東西,。 這種解釋明顯與喬班主一生的行為風(fēng)格格格不入。 喬布斯的很多行為,，根本不是虛心范,，而是表現(xiàn)出某種接近極端的狂妄和偏執(zhí)。 我認(rèn)為,，stay foolish 的意思,，并非虛心。而是指在知識(shí)上,，在信息上,，在概念上,，主動(dòng)給自己做減法。 不是多向別人學(xué)習(xí),，而是自己給自己掃塵埃,。 這個(gè)味道，便是禪的味道,。也接近于老子在《道德經(jīng)》中說(shuō)的,，絕圣棄智。 這一點(diǎn)也在喬布斯蘋果的產(chǎn)品中得到了驗(yàn)證,。 一般我們說(shuō)的聰明人,，做事情有一個(gè)特點(diǎn)，就是把事情越做越復(fù)雜,，不斷地加入新功能,，恨不得解決所有問(wèn)題。 而apple的系列產(chǎn)品的偉大成功,，卻是得益于極簡(jiǎn)主義哲學(xué)和美學(xué)的指導(dǎo),。 這才是 stay foolish的真意：主動(dòng)地放棄聰明，主動(dòng)地給自己做減法,。 二 我在量化投資領(lǐng)域的研究,，迄今已有十年的時(shí)間,。 這十年中,，我發(fā)現(xiàn)、測(cè)試,、優(yōu)化過(guò)的策略模型,，可以說(shuō)有成百上千個(gè)。 在這個(gè)過(guò)程中,，對(duì)于stay foolish這句話,，有著很多體會(huì)。 一個(gè)最深刻的體會(huì),，我稱之為“天道忌巧”,。
在研發(fā)的早期,，當(dāng)我把這種觀念帶入到量化策略的研究中，卻發(fā)現(xiàn)等待我的是一個(gè)又一個(gè)的坑,。 用很多人都熟悉的雙均線策略舉個(gè)簡(jiǎn)單例子,。 雙均線策略，就是用兩根移動(dòng)平均線作為買入和賣出信號(hào),。短期均線上穿長(zhǎng)期均線,，就買入；短期均線下穿長(zhǎng)期均線,，就賣出,。 這個(gè)策略有兩個(gè)參數(shù)，就是兩根均線分別計(jì)算多長(zhǎng)周期的平均數(shù),。 一個(gè)最“聰明”的做法,，便是拿出過(guò)去十年的數(shù)據(jù)，讓計(jì)算機(jī)去把歷史上最優(yōu)的參數(shù)組合找出來(lái),。 殊不知,，這樣的參數(shù)組合在歷史上會(huì)有很好的業(yè)績(jī)曲線，然而往往一到未來(lái)就掉鏈子,。過(guò)去表現(xiàn)好的,，在未來(lái)并不一定表現(xiàn)好。 在量化投資領(lǐng)域,，我們要做的并不是追求的極致的聰明,，而是要適當(dāng)?shù)亍皊tay foolish”。 三 這其實(shí)就是老子說(shuō)的大智若愚的意思,。 大智若愚,，并不是真的蠢。而是知道了各種聰明的做法,，依然保持質(zhì)樸的選擇,。 這是在知見的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步達(dá)到了洞見和定見,。 單獨(dú)看這句話,，也許還無(wú)法做出充分的理解。如果把這句話放到老子的整個(gè)思想脈絡(luò)中去,，就會(huì)更加清晰,。 老子還說(shuō)過(guò)另外一句話：為學(xué)日增，為道日損,。 翻譯成大白話就是說(shuō),，隨著你的知識(shí)越來(lái)越多，你的道的境界卻是越來(lái)越低,。 何故,？ 首先,，更多的知識(shí)會(huì)讓你變得迷惑。 其次,，知識(shí)里面夾雜了大量的是非,、美丑、高下等相對(duì)觀念,。于是,，你學(xué)到的知識(shí)越多，你的平等心和平常心就越少,。你所否定和壓抑的東西就越多,，你的心，就越難澄明,。 大智若愚的意思,，是你有能力看清一個(gè)針眼，但你卻能夠主動(dòng)后退一百步,，去看整頭大象,。 這需要主動(dòng)放棄你的聰明。 四 在老子那個(gè)年代,，想必還沒(méi)有專門的投資這個(gè)職業(yè),。然而他所說(shuō)的東西，卻無(wú)比適合投資這個(gè)領(lǐng)域,，勝過(guò)其他一切領(lǐng)域,。 原因在于：在投資領(lǐng)域，有一個(gè)東西非常之低,，遠(yuǎn)低于其他領(lǐng)域,，這個(gè)東西叫做——信噪比。 為了說(shuō)明這個(gè)問(wèn)題,，我再次引用塔勒布曾經(jīng)舉過(guò)的一個(gè)例子。 某一個(gè)數(shù)據(jù),，比如說(shuō)股票的k線圖,，當(dāng)你一年看一次的時(shí)候，你得到的信息和噪音的比例,，也許是1:1,。 如果你每周看一次，你得到的信息總量加大了,，但是其中有用信息和噪音的比例,，也許下降到了1:10。 如果你每小時(shí)看一次,，你得到的信息總量進(jìn)一步加大了,，但是其中有用信息與噪音的比例,，也許變成了1:100。 換句話來(lái)說(shuō),，噪音的增長(zhǎng)速度,，遠(yuǎn)大于信息的增長(zhǎng)速度。 于是,，你知道的越多,，就越迷惑。 網(wǎng)友“金融帝國(guó)”曾經(jīng)提出過(guò)一個(gè)問(wèn)題：自然數(shù)和偶數(shù)哪個(gè)更多,？ 絕大部分人的不假思索的答案是：自然數(shù)的數(shù)量比偶數(shù)要多,。因?yàn)樽匀粩?shù)里面除了包含偶數(shù)，還有奇數(shù),。 然而換一個(gè)角度來(lái)思考,，我們是不是可以說(shuō)，每一個(gè)自然數(shù)乘以2,，都會(huì)得到一個(gè)偶數(shù),。所以偶數(shù)的個(gè)數(shù)，并不會(huì)比自然數(shù)要少,。 你發(fā)現(xiàn)沒(méi)有,，如果你面對(duì)的是一個(gè)無(wú)限的集合，很多有限集合中的定律便失效了,。在金融市場(chǎng),，影響股票價(jià)格的因素可以說(shuō)是無(wú)限的。 在無(wú)限的因素面前,，一個(gè)因素和一千個(gè)因素,。差別有那么大嗎？ 多就一定好嗎,？ 五 不久前跟幾位朋友聚會(huì),，聊到了一家大家都很熟悉的公司。 那家公司的創(chuàng)始人是一個(gè)很有能力的人,，帶領(lǐng)著團(tuán)隊(duì)從一家小公司慢慢做大,，在自己的行業(yè)中做到第一，直到幾年前IPO上市,。 他在上市的時(shí)候遇到了A股最好的時(shí)光,，公司實(shí)際募集的資金比計(jì)劃募集的資金超過(guò)了很多。 在當(dāng)時(shí)看來(lái)這是一件極其幸運(yùn)的事,，然后幾年之后回頭去看,，卻成了一件極其不幸的事情。 一位朋友評(píng)價(jià)說(shuō),，自從上市融到了大量的錢以后,，那位創(chuàng)始人做的每一個(gè)決策都是錯(cuò),。 他的公司急劇擴(kuò)張，從幾百人迅速擴(kuò)大到幾千人,，然后又遇到各種問(wèn)題,，最后急劇地裁員、連原來(lái)的主業(yè)也受到了很大影響,。 錢多了,，人多了，這看起來(lái)是十足的好事,，為何反而變成了壞事,？ 其實(shí)這并非孤例，古往今來(lái),，這樣的例子數(shù)不勝數(shù),。 我在《優(yōu)勢(shì)投資法則》中詳細(xì)剖析的“冠軍魔咒”，也是類似的例子,。 錢多了,，人多了，欲望開始過(guò)度膨脹了,，心就亂了,。 不斷做加法，其最后的結(jié)局必然是昏昏然,。 所以我們才需要,，stay foolish（保持愚笨） 。 |
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