上周A股普遍上漲,，建筑,、家電、機械等板塊開始回升,。全周,，各主要指數(shù)表現(xiàn)：上證綜指漲1.79%，深證成指漲2.45%,，創(chuàng)業(yè)板指漲1.47%,；同期，上證50漲2.01%,，滬深300漲2.29%,，中證500漲2.54%。

數(shù)據(jù)來源：Wind,，朱雀基金整理

行業(yè)方面,，28個申萬一級行業(yè)中25個上漲，其中,，國防軍工,、汽車、建筑材料,、綜合,、機械設(shè)備漲幅前五。

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按美元計價，7月份我國出口2826.6億美元,，同比增長19.3%,，出口增速繼續(xù)向正常區(qū)間回歸，疫情帶來的出口份額上升正在逐漸退潮,。

7月份進口2260.74億美元,，同比增長28.1%。中國出口增速的高點在2月份,，進口在5月后亦下行,，經(jīng)濟減速跡象愈發(fā)明顯,。

在此背景下，財政對沖的必要性上升,，也符合政治局會議“積極的財政政策要提升政策效能,，兜牢基層“ 三保”底線,，合理把握預(yù)算內(nèi)投資和地方政府債券發(fā)行進度,，推動今年底明年初形成實物工作量”的要求。

受原材料價格影響,，自3月份以來進口開始高于出口,，企業(yè)盈利逐漸受到成本端的影響，但整體盈利能力仍處于歷史較好的階段,，下半年仍將是A股市場主要支撐力量,。

7月美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，失業(yè)率再創(chuàng)疫情以來新低,，求職意愿亦開始改善,，考慮美國針對疫苗接種人群的自由流動已提上計劃日程，Taper可能性開始上升,。

權(quán)益市場結(jié)構(gòu)性行情將繼續(xù)演繹，尤其是狹義流動性寬裕的情況下板塊輪動將更快,。貨幣和財政政策環(huán)境中性偏溫和,，但總量機會不大，而是向高景氣度板塊集中,。熱門板塊估值處于絕對高位,，波動必定放大，潛在的風險是美聯(lián)儲taper路徑提速后對流動性敏感的高估值板塊將受到壓估值的風險,。

相對來看股債性價比處于歷史均值附近,，周期類股票與商品價格比值處于歷史偏高位置。

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