維持鋰行業(yè)增持評級,。供需的緊張程度和鋰價變化是非線性的,，根據(jù)對鋰市場上下游更強(qiáng)的理解和感知，我們認(rèn)為下半年鋰價高度將超市場預(yù)期,，我們調(diào)高下半年鋰價預(yù)測至歷史前高18萬/噸,。增持：贛鋒鋰業(yè)、中礦資源,、永興材料,，受益：江特電機(jī)、天齊鋰業(yè),、融捷股份、科達(dá)制造,、盛新鋰能,、天華超凈、西藏礦業(yè),、西藏珠峰,、川能動力、藏格控股,。

　　鋰精礦創(chuàng)歷史新高,，主升浪剛剛開始。澳洲主力鋰礦Pilbara 于2021年7月29日在BMX電子平臺上拍賣鋰精礦,，30余家企業(yè)參與,，最終鋰精礦價格拍出1250USD/t(FOB)，加65運費為1315 USD/t (CIF 中國),，拍出歷史新高,。氧化鋰品位：5.5%作為投標(biāo)基準(zhǔn),，最終品位上下浮動在0.1%之內(nèi)，最終價格不變,，超過0.1%上下浮動按照比例增減單價,。按此計算碳酸鋰成本在9.7萬元/噸，已經(jīng)超過了碳酸鋰的現(xiàn)貨市場價格9萬/噸,。上一輪周期,，鋰鹽價格最高到18萬/噸，當(dāng)時鋰精礦價格高點為1000-1100美元/噸,，這次Pilbara以拍賣的形式,，創(chuàng)下鋰精礦的歷史新高價格，區(qū)別于大部分長單價格,，更體現(xiàn)鋰精礦市場供需的緊張狀態(tài),。根據(jù)供需的分析，我們認(rèn)為鋰精礦和鋰鹽價格的主升浪剛剛開始,，下半年鋰價的全面上漲拉開序幕,。

　　供需，還是供需,，下半年的無解狀態(tài),。2021年下半年是近幾年鋰行業(yè)供需最緊張的一段時間。需求端,，預(yù)計下半年鋰電需求環(huán)比上半年增加50%左右,，鋰電需求逐季逐月抬升。反觀供給端,，短期供給剛性,，下半年剛好遇上新增供給釋放真空期，2021年Q3Q4的季度供給基本持平Q2,，鮮有增量,。鋰精礦創(chuàng)歷史新高，體現(xiàn)了鋰礦是最短的短板,。下半年,，整個鋰電產(chǎn)業(yè)鏈缺鋰，整個鋰行業(yè)缺礦,，成為最明顯的特征,。

　　調(diào)高鋰價預(yù)測至歷史前高18萬/噸。目前電碳價格普遍在9萬/噸左右,，電池級氫氧化鋰價格在10萬/噸左右,，需求起量，供給緊張,，產(chǎn)業(yè)鏈的采購逐步趨于緊張,，鋰精礦和鋰鹽價格的上漲在7月份拉開帷幕,，我們預(yù)計，鋰行業(yè)在下半年或進(jìn)入硬短缺,，隨著下游企業(yè)鋰的采購量增加,，下游企業(yè)未來主要目標(biāo)保增長，保份額,。鋰鹽的市場博弈從上下游對價格接不接受的博弈,，轉(zhuǎn)向下游和下游搶貨的博弈，就如鋰礦山和冶煉廠的價格博弈轉(zhuǎn)變?yōu)橐睙拸S之間的搶貨競價博弈,。供需的緊張程度和鋰價變化是非線性的,，根據(jù)對鋰市場上下游更強(qiáng)的理解和感知，我們認(rèn)為下半年鋰價高度將超市場預(yù)期,，我們調(diào)高下半年鋰價預(yù)測至歷史前高18萬/噸,。

　　風(fēng)險提示：鋰電需求低于預(yù)期。

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