12月15日對于美圖公司來說是翹首以盼的好日子,。今天，美圖在香港聯(lián)合交易所主板正式掛牌交易,。
作為最早的投資人,，李開復(fù)自然親臨現(xiàn)場，而真格基金徐小平,、天使投資人薛蠻子等大佬以及AngelaBaby等也在交易所為美圖助陣,。美圖公司創(chuàng)始人兼董事長蔡文勝在掛牌現(xiàn)場表示：“很高興美圖公司的上市得到大家支持，同時感謝各位投資者對我們的信任,。上市有利于品牌的提升,，也能運(yùn)用更多的資源支持技術(shù)研發(fā)與業(yè)務(wù)發(fā)展，打造美麗生態(tài)鏈,?！?/span>
據(jù)了解，美圖發(fā)行價定為8.5港元，在香港公開發(fā)售后獲得2.39倍認(rèn)購,，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)超額認(rèn)購,。如果按發(fā)售價計算，扣除美圖就全球發(fā)售已付及應(yīng)付的承銷費(fèi)用等所有開支后,，美圖將收到全球發(fā)售所得款項(xiàng)凈額46.88億港元,。
對于美圖的上市，多數(shù)投資機(jī)構(gòu)普遍持樂觀態(tài)度,。IDG資本就表示,，美圖整體市值將達(dá)到46億美金，這是繼騰訊后港股最大規(guī)模的互聯(lián)網(wǎng)IPO,。
從一個月前美圖上市的熱議就接連不斷,，各方面聲音基本上都是圍繞在其盈利狀況和上市后的市場反饋。今天上午9：30,，美圖正式開始股票交易,，開盤后形勢似乎比較樂觀，一度上漲至3.29%,，報每股8.78港元,，現(xiàn)場美圖高管和嘉賓喜悅之情溢于言表。
然而美中不足的是,，半個多小時之后美圖股價旋即下挫,，到10：30分左右跌破發(fā)行價，報每股8.33港元,。之后美圖股價一直在這一區(qū)間徘徊,，最終在16時收盤后，美圖報8.5港元,。這一價格與發(fā)行價持平,，當(dāng)天的成交量為1.17億股，成交金額為9.99億（港幣）,。
盡管下午美圖董事長蔡文勝對媒體表示,，“受美國加息的原因影響，能夠這樣一個平開狀態(tài),，我個人覺得挺好”,。但是上市首日就宣告破發(fā)，對美圖來說畢竟不是一個令人愉快的信號,，這反映出資本市場對其盈利前景的信心不足,。
故事與虧損的博弈
美圖公司是成立于2008年的移動互聯(lián)網(wǎng)平臺公司，圍繞著"美"創(chuàng)造了美圖秀秀,、美顏相機(jī),、美拍,、美圖手機(jī)等一系列軟硬件產(chǎn)品。截至目前,，美圖公司已經(jīng)獲得了四輪融資,，估值超過20億美元。經(jīng)過八年的成長,，美圖也走上了上市之路,，并在今年8月在港交所掛出招股書，12月初進(jìn)行IPO路演,。
美圖方面表示,，公開募股主要是為了更好的發(fā)展智能手機(jī)在內(nèi)的硬件產(chǎn)品。據(jù)了解,，美圖此次IPO由摩根士丹利、瑞信及招商證券擔(dān)任其上市聯(lián)席保薦人,；另外,，美圖還引入了2名基石投資者，包括京基實(shí)業(yè)及寶國國際,，合共認(rèn)購1.6億美元股份（基石投資者主要是一些一流的機(jī)構(gòu)投資者,、大型企業(yè)集團(tuán)、以及知名富豪或其所屬企業(yè)）,。由于基石投資者的引進(jìn)是對美圖基本面和發(fā)展前景的肯定,，這給市場帶來了很大的信心。
美圖引入基石投資者,，為其上市帶來了一定利好,。清華大學(xué)五道口金融學(xué)院常務(wù)副院長廖理曾發(fā)表觀點(diǎn)：“在新股發(fā)行體制改革中可考慮引進(jìn)基石投資者，這實(shí)際是給公司的基本面,、盈利模式,、發(fā)展前景一個肯定，也是給不確定市場的IPO一個穩(wěn)定劑,?！?/span>
美圖在更新版的招股書中有這樣一個描繪，向外界展示了公司未來的戰(zhàn)略方向和盈利方式：公司上市后將圍繞4個方面展開商業(yè)化變現(xiàn),，分別為智能硬件,、在線廣告、互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù),，以及電商平臺,。
資本市場需要動聽的故事，但相較而言資本市場或許更在意這家公司是否能夠盈利,。公開的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示,，美圖在2013年至2016年6月期間連續(xù)出現(xiàn)不同程度的虧損,，累計虧損達(dá)62.05億元，扣除優(yōu)先股公允價值和股權(quán)激勵,，經(jīng)調(diào)整后的累計虧損實(shí)際為10.48億元,。美圖公司在招股書中表示，預(yù)計到2017年底,，公司仍將維持虧損狀態(tài),。
實(shí)際上，連年虧損在當(dāng)下的互聯(lián)網(wǎng)市場并不少見,，但可怕的是公司上市以后仍然找不到盈利模式,。然而，業(yè)內(nèi)對美圖的看法并不是十分樂觀,，有行業(yè)資深人士告訴懂懂工作室：“美圖的盈利點(diǎn)非常單一,，基本只是硬件撐著，而硬件的銷量又很低,，想要撐起如此大體量的公司著實(shí)比較困難,。”
難逃盈利難夢魘
海量的用戶和超高的估值,，讓美圖成為資本市場上炙手可熱的標(biāo)的,，也正是依靠這個優(yōu)勢，美圖醞釀已久的上市今天順利落停,。而外界對它的關(guān)注卻遠(yuǎn)沒有結(jié)束,，所有公司的運(yùn)營都需要考慮商業(yè)變現(xiàn)，無所謂上市與否,，只是上市公司更需要擔(dān)負(fù)起股東的利益,。但對于美圖來說，變現(xiàn)盈利似乎并非易事,，龐大的用戶流量與微小的手機(jī)銷量之間存在巨大反差,，而這兩個因素又都無法為美圖帶來盈利。
美圖自稱,，手機(jī)業(yè)務(wù)占其營收的95%以上,。由此可見，手機(jī)的銷售情況對美圖至關(guān)重要,，甚至是決定其生死的關(guān)鍵,。然而，如此重要的業(yè)務(wù)卻看不到亮眼的成績,。
根據(jù)自媒體@“老冀說科技”統(tǒng)計的美圖手機(jī)銷量,，分別為2013年27917臺，2014年277595臺,，2015年387775臺,，2016年1~6月289079臺,，2016年7~10月357367臺，合計1339733臺,。也就是說,，美圖手機(jī)在三年多時間里，共計銷售134萬臺,，銷量僅是華為的1.34%（按照華為2015年1億臺總銷量計算）,。
不過，美圖對其手機(jī)業(yè)務(wù)很有信心,。美圖方面認(rèn)為,，其手機(jī)專注美顏?zhàn)耘模谄放坪拖嚓P(guān)技術(shù)上競爭對手很難復(fù)制,。依靠技術(shù)形成壁壘,，這在手機(jī)應(yīng)用軟件領(lǐng)域似乎很難實(shí)現(xiàn)。據(jù)懂懂工作室了解,，美圖手機(jī)的相機(jī)采用了嵌入式專有自拍處理算法,，以及特有的圖像處理器。但是,，僅憑這兩點(diǎn)能否長期命中用戶痛點(diǎn)，在其他競爭對手中保持領(lǐng)先依舊是個問題,，未來市場的需求恐怕很難幫助美圖手機(jī)的銷量在短時間內(nèi)獲得很大增長,。
從目前的手機(jī)市場可以看到，華為,、小米,、vivo等廠商都已經(jīng)愈發(fā)重視拍照功能的優(yōu)化，其中華為更是與鏡頭專家徠卡合作,，為用戶提供更專業(yè)的攝像效果,。易觀分析師趙子明告訴懂懂工作室：“美圖手機(jī)在硬件界并不是響亮的招牌，其他廠商在拍照功能上也在下功夫,。而且,，美圖的用戶太過廣泛，沒有什么特點(diǎn)可言,，對于美圖來說很難對自己的用戶進(jìn)行畫像,，企圖把軟件用戶轉(zhuǎn)化為手機(jī)用戶的可能性并不大?！?/span>
不過,，蔡文勝引以為傲的還有美圖龐大的用戶數(shù)量。他曾不止一次說過,，美圖最大的優(yōu)勢在于用戶和活躍數(shù)據(jù),。美圖方面稱,，截止2016年10月，其月活躍用戶數(shù)已達(dá)4.56億,。按照美圖的用戶數(shù)量來計算,，其用戶價值稍遜于Facebook、微信,、淘寶等互聯(lián)網(wǎng)公司,。然而，如此體量的用戶數(shù)卻并沒有給美圖帶來像微信,、淘寶一樣的盈利,。這一點(diǎn)，是美圖未來發(fā)展過程中需要認(rèn)真考慮的關(guān)鍵點(diǎn),。
據(jù)了解,，目前美圖公司擁有六款核心應(yīng)用，包括美圖秀秀,、美拍,、美顏相機(jī)、BeautyPlus（美顏相機(jī)海外版）,、潮自拍和美妝相機(jī),。其產(chǎn)品矩陣的總數(shù)已經(jīng)超過了20款應(yīng)用，如此廣泛的應(yīng)用工具,，加上自報的4.56億活躍用戶,，按理說應(yīng)該獲得廣告商的青睞。但是從今年上半年的數(shù)據(jù)來看,，美圖僅獲得2590萬元的廣告收入,。
趙子明認(rèn)為，美圖系列軟件作為工具類的應(yīng)用,，主要是通過流量變現(xiàn),，如果有足夠的裝機(jī)量，就可以帶來廣告,。但是真正實(shí)現(xiàn)盈利并不容易,，如果太著急變現(xiàn)很容易會被同類工具所取代。
為了回應(yīng)外界對美圖盈利能力的質(zhì)疑,，美圖方面透露,，公司業(yè)務(wù)模式是以免費(fèi)的創(chuàng)新產(chǎn)品及服務(wù)吸引大量用戶為首要目標(biāo)，隨后,，在達(dá)到可觀規(guī)模時會采取多種變現(xiàn)策略,。或許,，不斷發(fā)展中的美圖會在產(chǎn)品迭代中摸索出一條獨(dú)特的發(fā)展思路,。
從目前市場情況來看,，美圖依靠流量變現(xiàn)和銷售硬件獲得盈利無疑很難。而互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)（短視頻和直播）,，在“千播大戰(zhàn)”的背景下,，想要實(shí)現(xiàn)商業(yè)化變現(xiàn)更要面臨激烈的市場競爭。如果同時兼顧電商,，也需要開拓新的思路,。畢竟馬云都曾公開表示，純電商無前景,。接下來,，我們將持續(xù)關(guān)注美圖未來的發(fā)展，更希望擁有天然用戶優(yōu)勢的美圖,，能夠在上市后迎來高速發(fā)展的契機(jī),。
