王君衛(wèi)：法務(wù)VC創(chuàng)始人、區(qū)塊鏈合規(guī)治理專家 ,、Token Lawyer Chain 發(fā)起人,。畢業(yè)于中央民族大學(xué)，經(jīng)濟(jì)學(xué)與法學(xué)雙學(xué)位,。中國(guó)上市公司法律風(fēng)險(xiǎn)實(shí)證研究課程組成員,，新經(jīng)濟(jì)企業(yè)“4C股權(quán)論“提出者，專注公司股權(quán)治理與激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì),，擅長(zhǎng)區(qū)塊鏈Token經(jīng)濟(jì)模型與合規(guī)治理設(shè)計(jì),，服務(wù)了上百家獲得天使及A輪融資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，包括：車庫(kù)咖啡,、融云,、柯維光電、浮冬數(shù)據(jù),、全愛工匠,、微關(guān)愛、七十五度,、七維動(dòng)力等創(chuàng)業(yè)企業(yè),，也服務(wù)了包括U Network 等區(qū)塊鏈項(xiàng)目。

以下為法務(wù)VC創(chuàng)始人王君衛(wèi)演講整理：

華為公司和比特幣的成功都是對(duì)傳統(tǒng)資本市場(chǎng)的挑戰(zhàn),，他們沒有走傳統(tǒng)募資渠道,、交易所上市那條路,，完全依靠自我體系運(yùn)作而發(fā)展壯大。

華為公司與比特幣的成長(zhǎng)路線也非常相似,。華為公司發(fā)展30多年,，比特幣僅僅花了十年就成為一個(gè)受到全球關(guān)注的項(xiàng)目。華為十幾萬名員工,，而創(chuàng)立比特幣的中本聰消失不見了,，但是比特幣系統(tǒng)卻持續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)，還出現(xiàn)很多分叉,，比特幣的兒子,、孫子們大概有一二十個(gè)。

華為的虛擬股權(quán)計(jì)劃與token經(jīng)濟(jì)有什么關(guān)系,？

二者相通的地方即背后的激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)：華為虛擬股權(quán)制度和比特幣挖礦機(jī)制,。二者可類比之處主要是以下三個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)：

1.   新產(chǎn)權(quán)框架：共享制，非資本主導(dǎo),；

2.   虛擬股權(quán)制：類似Token的虛擬股權(quán),，而非《公司法》下的股權(quán)；

3.   配股制度：類似token發(fā)行機(jī)制,，實(shí)現(xiàn)人力資本的轉(zhuǎn)化,。

具體可以從華為激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)的以下四個(gè)發(fā)展階段進(jìn)行比較。

第一個(gè)階段,，員工持股階段,。

1987年,，任正非與5位合伙人共同投資成立深圳市華為技術(shù)有限公司(即華為公司前身),，注冊(cè)資本僅2萬元。3年后,，華為公司實(shí)行廣泛的“員工持股制度”,。

員工持股制度類似早期比特幣或區(qū)塊鏈項(xiàng)目的礦工挖礦，按照一元一股的低價(jià)認(rèn)購(gòu)股權(quán),。因?yàn)樵缙谌A為發(fā)不起工資就發(fā)股份,，這股票其實(shí)就是華為自己發(fā)行的、沒有成本,。

第二個(gè)階段,，虛擬股權(quán)或者虛擬股票期權(quán)。

2001年7月,，華為股東大會(huì)通過了股票期權(quán)計(jì)劃,，推出了《華為技術(shù)有限公司虛擬股票期權(quán)計(jì)劃暫行管理辦法》。推出虛擬受限股之后,，華為公司員工所持有的原股票被逐步消化吸收轉(zhuǎn)化成虛擬股,，原本不具實(shí)質(zhì)意義的實(shí)體股明確變?yōu)樘摂M股,。華為2016年報(bào)顯示，員工持股計(jì)劃參與人數(shù)為8.2萬人,，其中任正非占公司總股本的比例約1.4%,。

任正非認(rèn)為，正是虛擬股權(quán)制度幫助華為從30年前的5個(gè)人,、兩萬元發(fā)展到現(xiàn)在的8萬員工,、6000多億元。

為什么要設(shè)計(jì)虛擬股權(quán)呢,？因?yàn)榉刹辉试S公司有一個(gè)持股人或超過200個(gè)持股人,，因?yàn)槿菀滓鸸蓹?quán)糾紛。類似比特幣中的持有人,，凡是持有人都可以投票決策參與比特幣發(fā)展中的重大決策,。

第三個(gè)階段，配股制度,。

發(fā)展30年后,，華為發(fā)現(xiàn)，股權(quán)這么分配下去也不行,，早期參與的員工股份會(huì)比較多,，即使什么也不干，也可以分享股票增值的利益,，而后期進(jìn)入的員工股持股越來越少,，付出很多也很難獲得同樣的利益。就像比特幣一樣,，早期礦工可以很容易挖到比特幣,，后期新的礦工就會(huì)越來越難挖。而華為的利潤(rùn)有限,，如果虛擬股份發(fā)得越多,，后進(jìn)入者獲得分紅越來越少。所以華為又制定新的政策,，規(guī)定不同級(jí)別的高管最多能買多少,，其實(shí)就是限量。

從比特幣上看,，如果系統(tǒng)有改進(jìn),，相當(dāng)于規(guī)定每個(gè)礦工手里挖的比特幣有上限，不可能每個(gè)礦工都無限制地挖下去,，可能也是缺乏這樣的機(jī)制,，導(dǎo)致現(xiàn)在算力越來越集中，形成幾大礦池壟斷的現(xiàn)狀,。

第四階段,，在虛擬股份基礎(chǔ)上實(shí)施一種階段性獎(jiǎng)勵(lì)政策,，即為虛擬股權(quán)設(shè)置五年期限。

相當(dāng)于五年內(nèi)享有分紅權(quán),，過了這個(gè)時(shí)間段,，自動(dòng)銷毀。這會(huì)保證一個(gè)總量衡定,，又能保證當(dāng)時(shí)參與華為公司建設(shè)的人能獲得相應(yīng)的價(jià)值回報(bào),。這類似區(qū)塊鏈項(xiàng)目的token發(fā)行會(huì)規(guī)定總量恒定。

舉個(gè)例子,，假如2014年給一個(gè)經(jīng)理一萬個(gè)“token”,，每個(gè)token的虛擬面值是一元，第一年沒有分紅,。第二可以獲得1/3的token,，第三年可以獲得2/3的token，第四年,、第五年都可以獲得百分之百的toke,；之后就把token銷毀。

這種獎(jiǎng)勵(lì)政策下,，經(jīng)理不僅得到分紅權(quán),，還獲得了增值權(quán)，比如,，2014年“token”的面值是一元,，但是到2018年 “token”的面值已經(jīng)是10元，每個(gè)“token”的增值價(jià)值是9元,；經(jīng)理就可以分享整個(gè)華為公司持續(xù)增長(zhǎng)的價(jià)值,。

這種獎(jiǎng)勵(lì)政策有什么好處呢？不會(huì)讓所有人無限期的持有,，從而讓整個(gè)華為公司能夠持續(xù)地良性循環(huán)下去,。

可以預(yù)見,，假設(shè)2100萬個(gè)比特幣挖完以后,，礦工怎么辦？靠交易手續(xù)費(fèi)來持續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)下去,？誰來維護(hù)整個(gè)系統(tǒng),？還是提高手續(xù)費(fèi)的辦法？現(xiàn)在還沒有答案,。

有人測(cè)算,，現(xiàn)在每挖出一個(gè)比特幣的成本價(jià)差不多是4萬元；按照目前的價(jià)格水平,，市場(chǎng)還能夠支持比特幣系統(tǒng)運(yùn)轉(zhuǎn)下去,，但是一旦市場(chǎng)價(jià)格低于4萬元,，是否還有人愿意挖下去？就像華為一樣,，如果他發(fā)的工資,、每股的分紅以及它的增值達(dá)不到一個(gè)市場(chǎng)平均水平，就沒有優(yōu)秀人才來為它工作,，所以華為必須通過激勵(lì)制度來改進(jìn)這一切,，讓它能夠持續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)下去。

總之,，華為虛擬股權(quán)設(shè)計(jì),、比特幣token經(jīng)濟(jì)是一個(gè)非常領(lǐng)先的、可以充分調(diào)動(dòng)腦力的一套激勵(lì)機(jī)制,，而且又能夠提供服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)品,，如華為的網(wǎng)絡(luò)交換機(jī)、電子通訊產(chǎn)品,、手機(jī),、云服務(wù)等。