投資者有無(wú)數(shù)種方法可以把自己的錢扔進(jìn)投機(jī)的賭博游戲中,，最常見(jiàn)的手段是“賭漲跌”,。格雷厄姆向來(lái)對(duì)所謂市場(chǎng)時(shí)機(jī)嗤之以鼻,。他強(qiáng)調(diào)任何以根據(jù)預(yù)測(cè)未來(lái)市場(chǎng)的走高或走低而做出的財(cái)務(wù)決策，都是投機(jī)行為,。

買入證券之初就要建立起安全防護(hù)網(wǎng),。建立的方法有很多，格雷厄姆建議他的安全邊際主要通過(guò)搜尋如下三個(gè)方面的優(yōu)勢(shì)：

資產(chǎn)的評(píng)估,；獲利能力的評(píng)估；分散化投資

其他老練的價(jià)值投資者都有他們自己的安全隔離帶,。例如,，有的要求公司擁有較大額度的冗余營(yíng)運(yùn)資本作為緩沖,；有的人鉆研現(xiàn)金流量,，而有的人則關(guān)注股息支付的模式,。

通俗一點(diǎn)來(lái)說(shuō),，內(nèi)在價(jià)值可以被理解為由事實(shí)支撐的價(jià)值,，這些事實(shí)包括資產(chǎn),、盈利,、股息、確定的前景等等,，而絕非是由主觀認(rèn)識(shí)或心理失衡決定的市場(chǎng)報(bào)價(jià)。

格雷厄姆認(rèn)為,，聰明的投資者寧愿把股息放在自己口袋里（即使是用這筆錢買了更多的該只股票），也不愿意冒險(xiǎn)等著公司未來(lái)的成長(zhǎng),。而且，他強(qiáng)調(diào),，發(fā)放股息是管理層的義務(wù)：

我相信華爾街的經(jīng)驗(yàn)清楚地表面對(duì)待股東最好的方式就是把公平合理的股息發(fā)放給他們,。所謂公平合理就是，發(fā)放給他們的這些股息,，與公司的收益相符,，與股票的真實(shí)價(jià)值相符，用任何基于公司盈利能力或資產(chǎn)的衡量方式都是如此,。

如今股息不再像以前一樣流行，尤其是那些正在尋找大飚股的基金經(jīng)理人對(duì)股息毫無(wú)興致,，但一些個(gè)人投資者,，或是追求保障的投資者可能還是要追逐股息。對(duì)于遵循“買進(jìn)并持有”戰(zhàn)略的長(zhǎng)期投資者來(lái)說(shuō),，股息是唯一的獲得投資收益的方式,。

除了存在銀行里的資金，對(duì)于許多投資者來(lái)說(shuō),，股息也是一個(gè)可靠地顯示公司未來(lái)成長(zhǎng)的指標(biāo),。股息和公司內(nèi)在價(jià)值兩者之間的認(rèn)知由來(lái)已久，“價(jià)值大致是由公司對(duì)其收益所發(fā)放股息的狀況來(lái)決定的”,，查爾斯在1902年這樣寫道,。雖然當(dāng)時(shí)主要的股票投資對(duì)象是鐵路公司，并且投資者最大的動(dòng)機(jī)就是賺取股息,，但是其中盈利,、股息和價(jià)值之間的關(guān)系如今仍未改變。

股息和股息增幅長(zhǎng)期穩(wěn)定的增長(zhǎng)也顯示公司經(jīng)營(yíng)腳踏實(shí)地。除此之外,，股息的增加是管理階層看好未來(lái)前景的實(shí)實(shí)在在的確定,。而股息的減少,，則是表明公司經(jīng)營(yíng)軌道上遇到了麻煩的紅燈,。

格雷厄姆認(rèn)為，一家公司要稱得上盈利穩(wěn)定,，必須滿足兩個(gè)條件：最近10年獲利翻了一番；而且過(guò)去10年內(nèi)盈利下降不超過(guò)兩次,，每次不超過(guò)5%,。另外一個(gè)衡量穩(wěn)定性的方法是比較現(xiàn)期與前期的盈利狀況。

若要評(píng)估公司的穩(wěn)定性,，可從過(guò)去10年每股盈利的趨勢(shì)，并與最近三年的平均值相比,。如果從未出現(xiàn)過(guò)下降，就表示公司百分之百的穩(wěn)定,。

基本上來(lái)說(shuō),，一只有吸引力的股票，它的市盈率應(yīng)該低于大盤的評(píng)價(jià)市盈率,。格雷厄姆偏好購(gòu)買市盈率在7到10之間的股票。沒(méi)有時(shí)間和精力照顧投資組合的保守型投資者可能被迫接受稍高一點(diǎn)的市盈率作為安全標(biāo)準(zhǔn),。格雷厄姆告誡防御性的投資者盡可能遠(yuǎn)離超過(guò)過(guò)往幾年的盈利20倍以上的股票,，以及市盈率超過(guò)過(guò)去7年平均盈利25倍以上的股票。

如果面臨要在好的管理層與好的公司之間二者選一,，則選擇良好的公司,。

選擇一毛不拔的管理層,，高層的高級(jí)經(jīng)理人是不是在財(cái)政上謹(jǐn)小慎微,，甚至在對(duì)他們自己的薪水和福利上也是如此,。

選擇那些管理層大量持股的公司。

著眼銷售和利潤(rùn)的高增長(zhǎng),，股東權(quán)益的高回報(bào),，來(lái)判斷管理層的責(zé)任感,。

從總的投資回報(bào)率的角度來(lái)看,，分散投資可以緩解市場(chǎng)動(dòng)蕩的沖擊。不可能所有的股票都一起上漲和下跌,。全面投資者俱樂(lè)部協(xié)會(huì)把這稱為五規(guī)則,。五規(guī)則是說(shuō),，購(gòu)買的五只股票之中陷入出乎意料的困境，三只會(huì)同預(yù)期目標(biāo)差不多,，最后那只會(huì)有出乎意料的優(yōu)秀表現(xiàn),。

我的基本原則是，投資者應(yīng)該總是把最低25%的投資放在債券或債券的等價(jià)物上,，再把最低25%的投資放在流通股票,。余下的50%投資者可以根據(jù)股票和債券的市場(chǎng)變動(dòng),，調(diào)整股票和債券的投資比例。

一個(gè)希望能減少管理投資組合時(shí)間,，降低投資成本,，并且擁有高度資本保障的投資者,，在檢查公司時(shí)應(yīng)該考慮以下7個(gè)要求：

1,、足夠的規(guī)模（年銷售額1億美元,，其中至少5000萬(wàn)美元是資產(chǎn)）

2、足夠堅(jiān)實(shí)的財(cái)務(wù)狀況（流動(dòng)比率為2:1）

3,、過(guò)去20年持續(xù)發(fā)放股息

4、至少10年內(nèi)沒(méi)有出現(xiàn)盈利赤字

5,、過(guò)去10年盈利增長(zhǎng)率至少33.3%以上

6、股價(jià)不超過(guò)資產(chǎn)凈值的1.5倍

7,、股價(jià)不超過(guò)過(guò)去3年平均盈利的15倍

格雷厄姆的首要基本原則是,，當(dāng)股票市場(chǎng)上主要股指（比如道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)或標(biāo)準(zhǔn)普爾綜合指數(shù)）的每股盈利低于高品質(zhì)的債券的收益率的時(shí)候，投資者就必須遠(yuǎn)離這些股市,。當(dāng)這種倒掛關(guān)系出現(xiàn)時(shí),，分配比例要向債券傾斜。