股票的長期收益是依賴于公司實際的利潤增長率嗎,？答案是否定的,，它依賴的是增長率與投資者預(yù)期的比較。你對美國西南航空公司的預(yù)期很低,，但是它給你帶來的長期回報遠遠高于你預(yù)期很高的通用電氣或者IBM,。

放棄股利而讓公司用于再投資會帶來更高的回報嗎？答案依舊是否定的,，股利的再投資策略將會是你的熊市保護傘和牛市中的收益加速器,，而將股利交給公司卻很有可能被浪費和損失掉。

科技股是獲得暴利的優(yōu)秀投資品種嗎,？依然是否定的答案,，科技行業(yè)是生產(chǎn)力的創(chuàng)造者和價值的毀滅者。

股利至關(guān)重要,。股利的再投資是長期股票投資獲利的關(guān)鍵因素,。某些懷疑者聲稱，公司派發(fā)高額股利將導(dǎo)致增長機會的缺失,，然而事實恰恰相反,。投資于高股利率公司股票的投資組合比投資于標(biāo)準普爾500指數(shù)的投資組合回報收益高出3%，而正是那些低股利率的股票拖了市場的后退——比平均年收益率低了2%,。

固定地投資標(biāo)準普爾500指數(shù)的原始成分股比將投資組合隨時按照指數(shù)成分的變化更新所得到的收益率更高,，同時風(fēng)險還更低。

平均看來,，標(biāo)準普爾500指數(shù)中原始公司股票的表現(xiàn)要領(lǐng)先于在后來的半個世紀里陸續(xù)登上該指數(shù)的近1000家新公司的股票,。

旗艦企業(yè)的共同之處：投資者對它們的利潤增長率的預(yù)期僅略高于市場平均水平，而這些公司的利潤在過去46年中的實際增長速度遠快于人們的期望,。它們中間沒有一家公司的市盈率超過27,，按照相當(dāng)于市場平均水平的股利率向投資者發(fā)放恒定或是遞增的股利,。由于這些公司的實際利潤增長率超過市場預(yù)期,，因此在股票價格被低估的情況下股利的再投資進一步提高了它們的收益率,。

對投資者而言,，表現(xiàn)最好的公司來自擁有知名品牌的日常消費品行業(yè)和制藥行業(yè),。正如巴菲特所說：“那些被又寬又深的壕溝保護著的產(chǎn)品或服務(wù)才能帶給投資者最好的收益。大眾熟悉的知名品牌公司提供給股東的回報如此豐厚,，這就是我所說的歷久彌堅的勝利。

大部分表現(xiàn)最好的公司擁有：1,、略高于平均水平的市盈率,；2、與平均水平持平的股利率,；3,、遠高于平均水平的長期利潤增長率。表現(xiàn)最好的股票中沒有一只市盈率超過27,。這些就是旗艦企業(yè)的特征,。

表現(xiàn)最好的股票名單中找不到科技或電信類公司的名字。

投資市盈率最低的股票,，換句話說,，投資于增長預(yù)期較溫和的股票的投資組合,，遠遠強過投資高價格,、高預(yù)期股票的投資組合。

準備好為好股票掏錢（就像為好酒一樣）,，不過記住沒有什么東西值得在任何價格下買入,。

在選擇投資領(lǐng)域時，我總是更青睞那些蕭條的而不是繁榮的產(chǎn)業(yè),。在一個即使有增長也極為緩慢的蕭條產(chǎn)業(yè)中,，弱者出局而幸存者得到更大的市場份額。如果一家公司在一個停滯不前的市場上獲得的份額持續(xù)增加,，而另一家公司則在一家激動人心的市場上為避免份額的減少而竭力掙扎,，那么前者的境況無疑要比后者好得多。

不要嘗試把自己變成別人,，也不要嘗試那些力所不能及的事情,。經(jīng)濟學(xué)家將這種行為稱作利用你的比較優(yōu)勢或者堅持你的核心競爭力。

從1871年—2003年,，除去通貨膨脹因素后97%的股票收益來自于再投資的股利,，僅僅3%來自資本收益。