8月21日,，拼多多（NASDAQ：PDD）發(fā)布了2019年第二季度財(cái)報(bào),，刷屏了電商圈。

財(cái)報(bào)顯示,，二季度,，拼多多實(shí)現(xiàn)營(yíng)收72.90億元，同比增長(zhǎng)169%,，環(huán)比增長(zhǎng)60%,；GMV達(dá)7091億元，同比增長(zhǎng)171%,，年活躍買家數(shù)達(dá)4.832億,，同比增長(zhǎng)41%。與此同時(shí),，虧損大幅收窄,，歸屬于普通股股東的凈虧損為10.033億元，較去年同期同比下降84.6%,。

這一刻,，恰逢拼多多上市近一年。

去年7月26日,，成立不足3年的拼多多登陸納斯達(dá)克,，迎來潮水般的討伐聲浪，“拼夕夕”的調(diào)侃一度甚囂塵上,。在過去的一年時(shí)間里,，拼多多啟動(dòng)了一輪品牌再造計(jì)劃。一方面主動(dòng)向一二線品牌靠攏,，引入更多知名品牌方加盟入駐“品牌館”，另一方面啟動(dòng)了新品牌計(jì)劃,，對(duì)優(yōu)質(zhì)制造廠商進(jìn)行流量?jī)A斜和品牌扶持,。

線上江湖苦流量久矣。無論是否知名品牌,，拼多多的“便宜流量”對(duì)眾多商家而言,，都是難以拒絕的誘惑。同時(shí),，拼多多啟動(dòng)了百億補(bǔ)貼計(jì)劃用以刺激用戶的規(guī)模增長(zhǎng)和熱情延續(xù),。

但另一方面,，電商江湖水深浪急。電商巨頭們抱團(tuán)“圍剿”拼多多的意圖已經(jīng)十分明顯,，除了跟風(fēng)“拼購(gòu)”玩法,，二選一、補(bǔ)貼戰(zhàn)等非常規(guī)手段也已盡數(shù)啟動(dòng),。

五環(huán)內(nèi)外,，擦肩而過的拼多多和它的對(duì)手們，彼此都很清楚,，這注定是一場(chǎng)曠日持久的惡戰(zhàn),。

盡管用戶規(guī)模基數(shù)已然不小,，拼多多的財(cái)報(bào)還是維持了一以貫之的高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),。無論是運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)還是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，皆超出了此前的市場(chǎng)預(yù)期,。

截至2019年6月30日的12個(gè)月期間,，平臺(tái)GMV達(dá)7091億元，較去年同期增長(zhǎng)171%,。GMV走高背后則是用戶規(guī)模持續(xù)的高增長(zhǎng),，過去12個(gè)月，平臺(tái)年活躍買家數(shù)達(dá)4.832億,，同比增長(zhǎng)41%,，已經(jīng)超過了同期京東的年活躍買家3.213億的數(shù)據(jù)，與阿里巴巴6.74億的數(shù)據(jù)差距也在進(jìn)一步縮小,。

與此同時(shí),，二季度，拼多多APP平均月活用戶數(shù)達(dá)3.66億,，同比增長(zhǎng)88%,，單季凈增規(guī)模創(chuàng)歷史新高，達(dá)7630萬,，同期阿里巴巴的月活用戶單季增長(zhǎng)則為3400萬,。此外，QuestMobile數(shù)據(jù)顯示,，拼多多在今年618期間的日活躍用戶同比增長(zhǎng)48%,，京東則為20%，淘寶為9%,。

不過,，特別值得一提的是，在實(shí)現(xiàn)全域用戶規(guī)模高增長(zhǎng)的同時(shí),，拼多多的用戶結(jié)構(gòu)也在發(fā)生變化,。今年1月,，拼多多平臺(tái)一二線城市用戶的GMV占比為37%，而時(shí)至6月,，該比例已迅速攀升至48%,。這一結(jié)構(gòu)變化直接拉動(dòng)了平臺(tái)活躍買家年度平均消費(fèi)額，這一數(shù)據(jù)從去年同期的762.8元增長(zhǎng)至1467.5元,，同比增長(zhǎng)92%,。

一直以來，無論是用戶規(guī)模的增長(zhǎng)亦或是用戶質(zhì)量的提升,，都與拼多多在營(yíng)銷與市場(chǎng)推廣的大力投入不無關(guān)系,。

財(cái)報(bào)顯示，二季度,，平臺(tái)用于銷售與市場(chǎng)推廣的費(fèi)用為61.037億元,，較去年同期的29.707億元同比增長(zhǎng)105%，較一季度的48.893億元增長(zhǎng)12.14億元,，補(bǔ)貼力度不斷加大,。例如此前618期間針對(duì)全網(wǎng)熱度最高的10000款商品，拼多多啟動(dòng)了“百億補(bǔ)貼”,，推動(dòng)618實(shí)物訂單量突破11億筆,，銷售額同比增長(zhǎng)超過300%。

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看,，補(bǔ)貼為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來的正向回饋仍在持續(xù),，部分消解了市場(chǎng)對(duì)拼多多大力補(bǔ)貼形成的成本壓力及轉(zhuǎn)化效能的憂慮。二季度,，補(bǔ)貼驅(qū)動(dòng)下,，除了用戶規(guī)模增長(zhǎng)，還有營(yíng)收的大幅走闊,，拼多多實(shí)現(xiàn)營(yíng)收72.90億元,，較去年同期增長(zhǎng)169%，較今年一季度環(huán)比增長(zhǎng)60%,。而其中,，在線營(yíng)銷技術(shù)服務(wù)收入為64.671億元，較去年同期的23.71億元同比增長(zhǎng)173%,；平臺(tái)交易服務(wù)收入為8.229億元,，較去年同期的3.38億元同比增長(zhǎng)143%。

與此同時(shí),，盡管補(bǔ)貼力度在進(jìn)一步加大,，但隨著活躍用戶數(shù)量的增加,，拼多多二季度的獲客成本（營(yíng)銷費(fèi)用除以凈增平均月活躍用戶）僅為80元,，較之上季度的286元環(huán)比下滑72%,。

隨著用戶規(guī)模的迅速縮小，拼多多給競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們形成的壓力也在與日俱增,，“圍剿”拼多多勢(shì)成騎虎,。而阿里巴巴無疑是此間最為積極的一支力量。

“拼購(gòu)”不是專利,，拼多多雖是拼購(gòu)起家,，但這一商業(yè)模式并無太大的門檻。

阿里巴巴的的“聚劃算”成為下沉市場(chǎng)的主力,，正面狙擊拼多多的市場(chǎng),。8月16日，阿里巴巴公布了二季報(bào),，淘寶的新增用戶中有超過70%來自于三四五線城市和鄉(xiāng)村等下沉市場(chǎng),。8月19日，阿里巴巴大聚劃算事業(yè)部總經(jīng)理劉博宣布,，今年聚劃算的99大促升格為“99劃算節(jié)”,，平臺(tái)將比照雙11和618的優(yōu)惠力度，給出超百億補(bǔ)貼,。而就在此前不久,，618期間，沸沸揚(yáng)揚(yáng)的格蘭仕“二選一”事件亦表明了阿里全面圍剿拼多多的決心,。

除了淘系的聚劃算以外,，京東、蘇寧等第二梯隊(duì)的電商們對(duì)下沉市場(chǎng)也表現(xiàn)出來前所未有的興趣,。

同樣擁有微信九宮格流量?jī)?yōu)勢(shì)的京東推出了獨(dú)立的京東拼購(gòu)App,，拼購(gòu)業(yè)務(wù)部在7月正式更名為社交電商業(yè)務(wù)部。在剛剛結(jié)束的818,，蘇寧的拼購(gòu)業(yè)務(wù)也實(shí)現(xiàn)了561.07%的增長(zhǎng),。

當(dāng)上層流量漸趨飽和時(shí)，“下沉市場(chǎng)”便成為了電商巨頭們眼中的“香餑餑”,。不過,，巨頭們的內(nèi)部創(chuàng)新或轉(zhuǎn)型有其相應(yīng)的代價(jià)。

即使是阿里巴巴,，對(duì)拼多多的圍剿也并不輕松,。相較拼多多，阿里的客單價(jià)較高,，要主動(dòng)放低身段去和拼多多競(jìng)爭(zhēng),，需要將流量開放給低價(jià)產(chǎn)品、打價(jià)格戰(zhàn),、巨額補(bǔ)貼,，而這些,，都意味著阿里勢(shì)必需要犧牲一部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)去置換下沉市場(chǎng)的增長(zhǎng)。

當(dāng)然,，面對(duì)巨頭們的圍剿,，拼多多的壓力也不小。

平息假貨,、山寨的爭(zhēng)議,，提升平臺(tái)商品的整體品質(zhì)，及改變用戶對(duì)其負(fù)面的刻板印象需要時(shí)間,。與此同時(shí),，品牌、品質(zhì)與服務(wù)質(zhì)量的重要性進(jìn)一步凸顯,。

電商競(jìng)爭(zhēng)的下半場(chǎng),，除了流量及用戶的競(jìng)奪，亦是一場(chǎng)從供應(yīng)鏈,、成本效率到用戶體驗(yàn)的全方位較量,。效率及服務(wù)體驗(yàn)的較量則成為新的決勝關(guān)鍵。

如何為龐大且持續(xù)增長(zhǎng)的商家群提供技術(shù)解決方案,，在供應(yīng)鏈,、制造、倉儲(chǔ)物流等環(huán)節(jié)提升效率也成為了拼多多的戰(zhàn)略重點(diǎn),。

今年初,，拼多多推出自有電子面單系統(tǒng)，據(jù)悉,，目前,，拼多多正聯(lián)合物流生態(tài)的合作企業(yè)，嘗試農(nóng)產(chǎn)品上行專用電子面單的可行性,，對(duì)農(nóng)產(chǎn)品物流與普通包裹做區(qū)分,，以進(jìn)一步推動(dòng)農(nóng)村尤其是邊遠(yuǎn)地區(qū)的農(nóng)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)大規(guī)模上行。

拼多多創(chuàng)始人黃崢在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上表示,，拼多多正在開發(fā)“新物流”技術(shù)平臺(tái),，通過包括AI路線規(guī)劃、物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備,、自動(dòng)化倉儲(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)管控,、實(shí)時(shí)定位等技術(shù)，進(jìn)一步優(yōu)化物流行業(yè)整體效率,?！靶挛锪鳌逼脚_(tái)會(huì)保持開放，采用輕資產(chǎn)、開放的模式,，通過技術(shù)為商家和用戶提供解決方案,，解決現(xiàn)有包括分散、低效的農(nóng)產(chǎn)品運(yùn)輸?shù)任锪髋c供應(yīng)鏈挑戰(zhàn),。

一個(gè)有意思的第三方數(shù)據(jù)是，2019年上半年,，拼多多平臺(tái)訂單量突破70億單,，占全國(guó)277.6億件的總快遞比重超過了四分之一。

值得注意的是,，拼多多在技術(shù)研發(fā)層面的投入正在經(jīng)歷一輪幾何級(jí)的增長(zhǎng),。

2019年第二季度，拼多多研發(fā)費(fèi)用進(jìn)一步攀升至8.037億元,，較去年同比增長(zhǎng)332%,。平臺(tái)研發(fā)費(fèi)用占收入比為11%，高于行業(yè)平均水平,。該部分投入主要為人才,、算法、系統(tǒng)等“無形資產(chǎn)”,，固定資產(chǎn)僅占極小比例,。