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文/長(zhǎng)庚君

來(lái)源：長(zhǎng)庚科技（ID：changgengxiaobao）

上周,，京東與拼多多,、阿里巴巴先后披露最新財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)發(fā)出后,，阿里巴巴當(dāng)日股價(jià)微跌1.01%,，次日上漲3.04%，財(cái)報(bào)并沒(méi)有對(duì)股價(jià)產(chǎn)生太大影響,。

不過(guò),，拼多多與京東卻出現(xiàn)了K型走勢(shì)，從股價(jià)表現(xiàn)看,，一個(gè)向南狂奔,，一個(gè)向北狂奔。

其中,，拼多多在上周五盤前發(fā)布財(cái)報(bào)后,，股價(jià)當(dāng)日暴跌13.52%，一夜之間,，市值蒸發(fā)157.24億美元,。而京東在上周一發(fā)布財(cái)報(bào)后，股價(jià)持續(xù)5天上漲,，一周漲幅接近20%,，股價(jià)創(chuàng)歷史新高。

先來(lái)看看拼多多,。

談拼多多財(cái)報(bào)前,，可以先看一組數(shù)據(jù)對(duì)比，該數(shù)據(jù)對(duì)比由雪球大V梁宏在上周末發(fā)布,，隨后在雪球引發(fā)熱烈討論，并在國(guó)外投資人社區(qū)seeking alpha被廣泛引用,。

梁宏對(duì)拼多多的質(zhì)疑在于,，阿里巴巴受疫情影響，Q1的GMV同比增速是0%,，Q2同比增速是20%,；京東Q1的GMV同比增速為20%，Q2同比增速在30%左右,，而拼多多Q1的GMV增速是99%,，Q2增速是48%。

一季度,，在電商普遍受到疫情影響的情況下,，阿里、京東這些電商的同比增速都在下滑,，而拼多多卻逆市大增,，一季度財(cái)報(bào)后幾個(gè)月間,，拼多多股價(jià)暴漲了近1倍。二季度,，阿里,、京東都開(kāi)始恢復(fù)的時(shí)候，拼多多的增速卻出現(xiàn)大幅下滑,。

在seeking alpha上,，部分海外投資人質(zhì)疑拼多多的財(cái)報(bào)是在秀財(cái)技。雪球上,，也有很多對(duì)拼多多財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是否真實(shí)的討論,。

從公開(kāi)披露的財(cái)報(bào)信息看，二季度,，拼多多平臺(tái)年活躍買家數(shù)6.832億,，同比增長(zhǎng)41%，平均月活用戶數(shù)5.688億,，同比增長(zhǎng)55%,，營(yíng)收121.93億元，同比增長(zhǎng)67%,。

此外,，拼多多在二季度的虧損也大幅收窄，非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下,，歸屬于普通股股東的凈虧損為7724萬(wàn)元,，去年同期為凈虧損4.11億元。

財(cái)報(bào)之后,，拼多多也在電話會(huì)議中表示,，，'百億補(bǔ)貼'仍會(huì)持續(xù),，并覆蓋更多家庭必需品和農(nóng)產(chǎn)品,。

對(duì)比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，京東在去年推出了針對(duì)下沉市場(chǎng)的京喜平臺(tái),，并跟進(jìn)百億補(bǔ)貼,。阿里巴巴也在今年1月開(kāi)始推出自己的百億補(bǔ)貼計(jì)劃。

這意味著,，盡管拼多多的虧損在收窄,，但是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手補(bǔ)貼不停，拼多多就很難實(shí)現(xiàn)盈利,。

長(zhǎng)庚君認(rèn)為,，以今天的市場(chǎng)環(huán)境看，資本市場(chǎng)對(duì)無(wú)法盈利的公司的耐心終究是有限的。特斯拉也是在去年宣布盈利后,，股價(jià)才開(kāi)始大幅飛漲,。

拼多多的挑戰(zhàn)在于，如何在前有阿里巴巴,，后有京東的局面下,，仍然維持高速增長(zhǎng)，并讓資本市場(chǎng)維持信心,。

接下先來(lái)說(shuō)說(shuō)股價(jià)大漲的京東,。

二季度，京東營(yíng)收首次突破2000億元,，同比增長(zhǎng)33.8%,。除了京東具有優(yōu)勢(shì)的傳統(tǒng)3C商品外，京東日用品銷售也實(shí)現(xiàn)了同比45%的增長(zhǎng),，遠(yuǎn)程醫(yī)療業(yè)務(wù)更是增長(zhǎng)了400%,。

另外京東在本季度中還有一組數(shù)據(jù)特別值得關(guān)注：京東本季度的年度活躍用戶已經(jīng)突破3.2億，同比增長(zhǎng)29.9%,。二季度京東新增用戶3000萬(wàn),，其中接近80%來(lái)自下沉市場(chǎng)。

與這組數(shù)據(jù)匹配的是,，京東還在本季度收購(gòu)了線下連鎖企業(yè)五星電器,，并計(jì)劃未來(lái)5年內(nèi)將在在地級(jí)市打造300家單店面積超過(guò)萬(wàn)平的京東體驗(yàn)店。

長(zhǎng)庚君認(rèn)為,，這次財(cái)報(bào)披露的數(shù)據(jù)至少說(shuō)明幾個(gè)問(wèn)題：首先,，京東是疫情受益股，因疫情影響及618大促的原因,，京東在遠(yuǎn)程醫(yī)療,、日用品銷售上取得了很好的業(yè)績(jī)。

其次,，關(guān)于下沉市場(chǎng),，大家過(guò)去更多是關(guān)注拼多多如何從阿里手中搶用戶，而京東以明修棧道暗度陳倉(cāng)的方式,，從下沉市場(chǎng)也搶到了不少用戶，而且京東也開(kāi)始以投資并購(gòu)的方式加快在這一市場(chǎng)的布局,。

值得注意的是,，京東在財(cái)報(bào)中并沒(méi)有給出未來(lái)的業(yè)績(jī)展望。

這也說(shuō)明了618大促和疫情受益都只是一個(gè)短期效應(yīng),。在下沉市場(chǎng)的爭(zhēng)奪上,，京東在加快速度，但是他們并不打算在完成前就給資本市場(chǎng)畫個(gè)大餅。前者,，決定了京東短期股價(jià)走勢(shì),，而后者才是決定未來(lái)京東股價(jià)長(zhǎng)遠(yuǎn)表現(xiàn)的動(dòng)力。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō),，就是拼多多在前面搶阿里的用戶,，而京東則在后面照葫蘆畫瓢去搶拼多多的用戶。京東未來(lái)股價(jià)是漲是跌,，就看他們能從拼多多手里搶多少市場(chǎng)份額了,。

最后，我們來(lái)看看阿里巴巴,。

上周,，阿里對(duì)外披露了2021財(cái)年第一季度業(yè)績(jī)。（注：以自然年計(jì)算,，阿里發(fā)布的依然是2020年二季度數(shù)據(jù)）

財(cái)報(bào)顯示,，二季度營(yíng)收1537.51億元，同比增長(zhǎng)34%,；其中核心業(yè)務(wù)收入1333.18億元,，占總收入的87%。

唯一一組有意思的數(shù)據(jù)對(duì)比是,，二季度京東新增用戶3000萬(wàn),，拼多多新增用戶5510萬(wàn)，而阿里新增用戶是1600萬(wàn),。

長(zhǎng)庚君認(rèn)為,，這是一份中規(guī)中矩的財(cái)報(bào)，沒(méi)什么亮點(diǎn),，但也沒(méi)什么能挑刺兒的地方,。