??資本偵探原創(chuàng)

“唯一的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，是具備比你的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手學(xué)得更快的能力,。在全球化的競(jìng)技場(chǎng)中,，每一個(gè)回合的打斗之間，沒有片刻的休息,?！苯芸恕ろf爾奇的這句話，或許能解釋寧德時(shí)代今天的“成功”,。

截至6月4日收盤,，寧德時(shí)代股價(jià)為432.21元/股，最新總市值為1.01萬億元,，這是繼5月31日后再次突破萬億大關(guān),。

僅靠500億的收入就撐起了萬億市值，這使得寧德時(shí)代在“萬億俱樂部”中顯得有些“另類”,。在這個(gè)圈子中,，中國人壽2020年的凈利潤約等于寧德時(shí)代的總收入。面對(duì)這一“反?！爆F(xiàn)象,，也難怪有機(jī)構(gòu)“唱空”寧德時(shí)代，預(yù)測(cè)目標(biāo)價(jià)打六折,。

唱空也好,，看漲也罷?？傊?，借助著市值破萬億的東風(fēng)，寧德時(shí)代掌門人曾毓群再次登上中國香港首富的寶座,。據(jù)福布斯全球富豪榜的實(shí)時(shí)榜單顯示,，截止到6月5日上午9點(diǎn)，曾毓群和李嘉誠分別以388億美元和349億美元,，分列全球富豪榜33位和第40位,。

回顧歷史，我們總能在一家公司的身上看到其創(chuàng)始人的底色。大公司們無不如此,，喬布斯之于蘋果,、馬斯克之于特斯拉、馬化騰之于騰訊……

寧德時(shí)代的成長,，也走的是一條符合其創(chuàng)始人氣質(zhì)的道路。從“香港新科”（SAE Magnetics）最年輕的技術(shù)總監(jiān),，到整個(gè)香港最有錢的人之一,，曾毓群用了22年。

曾毓群鮮少接受采訪,，關(guān)于他的性格理念流傳最多的是兩幅掛在辦公室里字畫,，一幅是“賭性堅(jiān)強(qiáng)”，另一幅是“溥博淵泉”,。關(guān)于第一幅“賭性堅(jiān)強(qiáng)”,，曾毓群曾說，“光拼是不夠的,，那是體力活,；賭才是腦力活”;第二幅“溥博淵泉”，則意味著像蒼天那樣廣大無邊,，像無底深淵那樣深厚,、源遠(yuǎn)流長。

技術(shù)打天下

1999年,，埃隆·馬斯克投資1000萬美元,，與兩位來自硅谷的合伙人創(chuàng)辦了一家在線金融服務(wù)和電子郵件支付業(yè)務(wù)公司“X.com”（Paypal前身）。而那一年,，身處太平洋彼岸的曾毓群正在香港一家硬盤磁頭代工廠里做工程師,。

當(dāng)時(shí)兩人的業(yè)務(wù)和領(lǐng)域沒有什么交集，自然也不會(huì)想到20年后會(huì)分別引領(lǐng)電動(dòng)汽車和動(dòng)力電池的發(fā)展,，并成為各自重要的合作伙伴——2020年,，馬斯克的特斯拉與曾毓群的寧德時(shí)代簽署合作協(xié)議，后者將為前者在全球最暢銷的電動(dòng)車型Model 3連續(xù)兩年供應(yīng)動(dòng)力電池,。

后來,，憑借著賣掉自己所持有的Paypal11.7%的股權(quán)，馬斯克拿到了1.65億美元,，然后在自己的電動(dòng)汽車,、火箭事業(yè)上走得越來越遠(yuǎn)。而很快,，曾毓群也與兩位志同道合的同事一起辭職,，出來創(chuàng)業(yè)成立了一家主營做MP3、手機(jī)鋰電池的“新能源科技有限公司”（Amperex Technology Limited,，ATL）,。

ATL成立之初并沒有自己的核心技術(shù),，于是曾毓群和朋友們只好去購買專利。他們向貝爾實(shí)驗(yàn)室購買了電池專利的授權(quán),，并解決了貝爾鋰電池出現(xiàn)的鼓包問題,。憑借著這一技術(shù)改善，ATL隨后拿到了蘋果,、三星等多家大公司客戶的訂單,。1999年創(chuàng)業(yè)，2002年即實(shí)現(xiàn)盈利,。

這是曾毓群和他背后的ATL公司一次成功的技術(shù)攻堅(jiān),。嘗到了擁有核心技術(shù)的甜頭，再加上曾毓群自己就是學(xué)技術(shù)出身的,，于是公司在接下來的發(fā)展過程中便更加注重技術(shù)的研發(fā)和優(yōu)化,。

2012年，寶馬找上門來,，將一紙訂單擺在曾毓群的面前,。一年前，他剛帶領(lǐng)動(dòng)力電池部門從ATL中獨(dú)立出來,，成立了如今的寧德時(shí)代,，簡(jiǎn)稱為CATL（Contempory Amperex Technology Limited）。

寶馬的訂單是寧德時(shí)代真正意義上的第一筆訂單,。彼時(shí),，對(duì)于這家還只是在動(dòng)力電池行業(yè)門口徘徊著的企業(yè)來說，這是一次絕佳的機(jī)會(huì),。

寧德時(shí)代最終把握住了這次機(jī)會(huì),。據(jù)媒體報(bào)道，當(dāng)時(shí)寶馬向?qū)幍聲r(shí)代提供了數(shù)百頁德文生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)文件,。后者在研究文件之后,，打通了動(dòng)力電池研發(fā)、設(shè)計(jì),、開發(fā),、認(rèn)證、測(cè)試的全流程,，成功將自己的動(dòng)力電池系統(tǒng)裝上了華晨寶馬旗下首款純電動(dòng)SUV“之諾1E”,。

如今動(dòng)力電池行業(yè)的龍頭，就在這樣“技術(shù)打天下”的背景下正式進(jìn)入行業(yè),。

然而,，不僅是對(duì)已有技術(shù)的優(yōu)化與更新，寧德時(shí)代也在對(duì)不同技術(shù)路線的選擇上有著精準(zhǔn)的判斷。在國內(nèi)新能源汽車發(fā)展的早期,，大部分電動(dòng)車上裝配的都是磷酸鐵鋰電池,。數(shù)據(jù)顯示，2015-2016年,，采用磷酸鐵鋰電池的新能源汽車能夠占到整個(gè)國內(nèi)市場(chǎng)的70%左右,。

但是寧德時(shí)代則從一開始就看到了能量密度更高的三元鋰電池的廣闊前景，并且在研發(fā)的過程中將重心放在這項(xiàng)電池技術(shù)上,。

隨著新能源乘用車需求的爆發(fā),，廣大的消費(fèi)者開始對(duì)于對(duì)續(xù)航里程焦慮起來。顯然,，能量密度大幅領(lǐng)先的三元鋰電池才最有可能讓電動(dòng)車擺脫“里程焦慮”,。與此同時(shí),，政府也開始將補(bǔ)貼政策與電池能量密度掛鉤,，這讓更多車企將目光投向三元鋰電池。

對(duì)于技術(shù)的成功研發(fā)和正確選擇,，讓寧德時(shí)代異軍突起,。從全球電池裝機(jī)量數(shù)據(jù)來看，寧德時(shí)代2020年以34GWh的裝機(jī)量,，成為全球最大動(dòng)力電池企業(yè),，市場(chǎng)份額達(dá)到24.82%，從2017年起連續(xù)四年摘得桂冠,。今年1-4月,，寧德時(shí)代以21.4GWh的產(chǎn)能，占據(jù)了全球市場(chǎng)32.5%的份額,，再次鞏固了作為全球最大電動(dòng)汽車電池制造商的地位,。

然而，從2012年進(jìn)入行業(yè),，到連續(xù)多年占據(jù)全球第一的位置,，再到市值破萬億，這一切是無法僅僅憑借技術(shù)做到的,。事實(shí)上,，動(dòng)力電池行業(yè)背后是一條長而復(fù)雜的產(chǎn)業(yè)鏈，整合上下游資源來保障供應(yīng)的穩(wěn)定性,、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)是十分必要的,。曾毓群和寧德時(shí)代認(rèn)識(shí)到了這一點(diǎn)，早已高度嵌入新能源產(chǎn)業(yè),。

不止于供應(yīng)商

早在2017年,，曾毓群就在員工群里發(fā)過一封名為《臺(tái)風(fēng)來了，豬真的會(huì)飛嗎？》的內(nèi)部信,，把寧德時(shí)代比作在政策補(bǔ)貼的臺(tái)風(fēng)中飛舞的“豬”,，提醒員工不能躺在功勞簿上睡大覺。

因?yàn)?015年到2019年的“白名單”政策,，一些知名海外電池企業(yè)（如LG化學(xué),、松下），無法切入當(dāng)時(shí)全球最大的中國新能源汽車市場(chǎng),，以寧德時(shí)代為首的國內(nèi)動(dòng)力電池行業(yè)在這樣的“政策壁壘”下獲得了快速發(fā)展機(jī)會(huì),。

居安思危的氣質(zhì)讓曾毓群和寧德時(shí)代將神經(jīng)緊緊繃住?！拔覀冇袩o想過,，如果外國企業(yè)下半年就回來，我們還可以蒙著眼睛睡大覺嗎,？國家會(huì)保護(hù)沒有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)嗎,？答案不言自明?！痹谷涸谀欠鈨?nèi)部信中這樣問到自己的員工,。

在激烈的商業(yè)世界中，行業(yè)龍頭被后起之秀追趕,、超越甚至吊打淪為背景板的故事,，已經(jīng)出現(xiàn)過太多回。更何況整個(gè)新能源產(chǎn)業(yè)都還是一個(gè)新興產(chǎn)業(yè),，座次的變換再正常不過,。

相對(duì)于較成熟的產(chǎn)業(yè)來說，動(dòng)力電池的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高,，并且行業(yè)內(nèi)存在著激烈且不斷加劇的競(jìng)爭(zhēng),。這也是即便市值已破萬億，仍有投行“看空”寧德時(shí)代的原因,。5月31日,，摩根士丹利將寧德時(shí)代的評(píng)級(jí)下調(diào)至“低配”，目標(biāo)價(jià)251元,。

寧德時(shí)代早已預(yù)見到了行業(yè)未來激烈的競(jìng)爭(zhēng)格局,，沒有固步自封于自己行業(yè)領(lǐng)先地位，而是積極布局供應(yīng)鏈上下游,。如今的寧德時(shí)代,，不僅僅是一家電池供應(yīng)商，還是一家能源公司,、投資公司和服務(wù)公司,。

一方面,，寧德時(shí)代超前規(guī)劃產(chǎn)能，以搶占未來更多的市場(chǎng),。據(jù)國金證券研報(bào)統(tǒng)計(jì),，寧德時(shí)代已經(jīng)規(guī)劃8個(gè)獨(dú)資生產(chǎn)基地，規(guī)劃產(chǎn)能超500GWh,，加上與主機(jī)廠的合資產(chǎn)能95GWh,，總規(guī)劃產(chǎn)能達(dá)600GWh，產(chǎn)能位居全球首位,。若以每GWh設(shè)備投資在2億元左右計(jì)算,，這就是1200億元的投資額。

另一方面,，寧德時(shí)代對(duì)境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)鏈上下游優(yōu)質(zhì)上市企業(yè)進(jìn)行投資,。據(jù)起點(diǎn)鋰電大數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年以來,，寧德時(shí)代對(duì)外投資及合資成立的企業(yè)超過45家,，設(shè)立的全資子公司超過10家。

除了投資的公司數(shù)量較多,，寧德時(shí)代投資的領(lǐng)域也十分廣泛,。動(dòng)力電池,、儲(chǔ)能,、鋰電池材料、鋰電池智能裝備制造,、充換電,、自動(dòng)駕駛、新能源汽車,、兩輪電動(dòng)車乃至芯片,、半導(dǎo)體，很多領(lǐng)域都能看到寧德時(shí)代的身影,。算上在各領(lǐng)域的項(xiàng)目投資,，寧德時(shí)代投資帝國已砸入超2000億元。

仔細(xì)分析寧德時(shí)代的投資邏輯,，不難看出其對(duì)于行業(yè)的現(xiàn)在,、未來都有自己的把握和應(yīng)對(duì)策略。對(duì)上游,，投資的更多是原材料企業(yè),，這是為了保障金屬礦產(chǎn)的供應(yīng)和價(jià)格的穩(wěn)定性，從而保持供應(yīng)鏈的安全和持續(xù),。

對(duì)下游,，與車企建立合作項(xiàng)目保證訂單量或是成立合資公司,、建立新的產(chǎn)能基地。寧德時(shí)代除了獨(dú)資生產(chǎn)基地,，還和上汽,、一汽、廣汽,、東風(fēng),、吉利等車企投建了合資工廠。從目前的規(guī)劃來看,，5年后,，寧德時(shí)代建成的產(chǎn)能將是2020年的10倍之多。

如此龐大的產(chǎn)能僅僅靠著技術(shù)是無法做到的,。一家企業(yè)想要在產(chǎn)業(yè)鏈中獲得話語權(quán),，要靠技術(shù)、規(guī)模和管理能力三個(gè)要素,。技術(shù)只能保證一段時(shí)間內(nèi)的領(lǐng)先,，隨著產(chǎn)業(yè)不斷走向成熟，規(guī)?；a(chǎn)才是更加重要的,。大手筆布局投資，正是寧德時(shí)代擴(kuò)張規(guī)模的重要手段,。

接下來幾天,，寧德時(shí)代將迎來關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。6月10日,，寧德時(shí)代9.52億股首發(fā)原股東限售股份將上市,。以最新收盤價(jià)（432.21元/股）計(jì)算，解禁市值約4100億元,。寧德時(shí)代作為創(chuàng)業(yè)板首家萬億市值公司,，未來究竟會(huì)走到哪里呢？