最新價(jià)：52.82

漲跌額：-0.48

漲跌幅：-0.90%

成交量：53.3萬(wàn)手

成交額：28.2億

換手率：0.26%

市盈率：10.4

總市值：13321億

最新價(jià)：23.4

漲跌額：0.11

漲跌幅：0.47%

成交量：52.5萬(wàn)手

成交額：12.3億

換手率：0.27%

市盈率：11.2

總市值：4541億

最新價(jià)：42.15

漲跌額：1.44

漲跌幅：3.54%

成交量：32.3萬(wàn)手

成交額：13.5億

換手率：0.55%

市盈率：13.37

總市值：2532億

　　大反彈,！主力調(diào)倉(cāng)名單實(shí)時(shí)更新，APP內(nèi)搶先看>>

　　招行,、平安,、寧波銀行皆為A股銀行股一線龍頭，近期已披露一季報(bào),，業(yè)績(jī)非常靚麗,，息差平穩(wěn)或上升，資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)異且進(jìn)一步改善,。招行和寧波銀行ROE長(zhǎng)期領(lǐng)跑上市銀行,，平安銀行則見(jiàn)底回升。三者皆大幅發(fā)力財(cái)富管理,，招行為財(cái)富管理領(lǐng)域領(lǐng)頭羊,，平安快速崛起，寧波銀行起步雖晚但增長(zhǎng)快,。

　　盈利增速大幅上升,，ROE回升

　　盈利增速大幅上升。經(jīng)濟(jì)明顯復(fù)蘇之下,，疫情影響接近完全消退,，1Q21營(yíng)收增速向好，除平安21Q1營(yíng)收增速較20年微降外,，招行及寧行皆上升,。營(yíng)收增長(zhǎng)較快系息差平穩(wěn)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張較快，21Q1招行/平安/寧行資產(chǎn)規(guī)模同比增速為12.7%/13.4%/23.5%,。21Q1招行/平安/寧行盈利增速為15.2%/18.5%/18.3%,，均較20年大幅上升。由于20年一季度盈利增速較高及后續(xù)走低,，基于基數(shù)及實(shí)質(zhì)基本面改善,，我們預(yù)計(jì)1Q21為2021年內(nèi)盈利增速相對(duì)低點(diǎn),，后續(xù)將進(jìn)一步上升。

　　ROE回升,。得益于盈利大幅增長(zhǎng),，加權(quán)平均ROE均有所改善。21Q1招行加權(quán)平均ROE為三者最高,，達(dá)19.5%,；寧波次之,，為17.9%,；平安最低為10.9%。

　　息差平穩(wěn)或上升,，招行負(fù)債成本優(yōu)勢(shì)顯著

　　息差平穩(wěn)或上升,。21Q1招行/平安/寧行凈息差為2.52%/2.87%/2.55%，招行和平安息差與20年基本相當(dāng),，寧波則上升25BP,，改善明顯。作為銀行股三龍頭,，三者凈息差均為銀行板塊領(lǐng)先水平,，優(yōu)勢(shì)顯著；且21Q1息差走勢(shì)好于市場(chǎng)預(yù)期,。

　　招行負(fù)債成本優(yōu)勢(shì)顯著,。2020年招行/平安/寧行計(jì)息負(fù)債成本率為1.73%/2.32%/2.14%，招行負(fù)債成本優(yōu)勢(shì)最顯著,，平安為三者中最高者,。不過(guò)，平安銀行計(jì)息負(fù)債成本率自2018年以來(lái)下降明顯,，與優(yōu)勢(shì)銀行差距明顯縮小,。

　　資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)異，且進(jìn)一步改善

　　資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)異,。招行/平安/寧行21Q1不良貸款率為1.02%/1.10%/0.79%,，環(huán)比下降5/8/0BP；關(guān)注貸款率為0.73%/1.06%/0.36%,，環(huán)比下降8/5/14BP,，三者資產(chǎn)質(zhì)量皆優(yōu)異,，且進(jìn)一步改善,。這說(shuō)明疫情影響基本結(jié)束，經(jīng)濟(jì)明顯復(fù)蘇之下,，銀行資產(chǎn)質(zhì)量呈現(xiàn)穩(wěn)中向好之態(tài)勢(shì),。

　　撥備較充裕,。截至2021年 3月末，招行撥貸比4.48%,，為三者中最高水平,；寧波銀行為4.02%，平安銀行則為2.70%,。招行和寧行撥備水平較高,，21Q1保持平穩(wěn)，平安撥貸比提升,。

　　招行手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入領(lǐng)跑,，平安零售AUM快速增長(zhǎng)

　　財(cái)富管理大發(fā)力，平安銀行發(fā)展最快,。截至2020年末,，招行零售AUM達(dá)8.9萬(wàn)億,，為絕對(duì)的領(lǐng)頭羊,，平安次之,，為2.6萬(wàn)億，寧波銀行則為0.5萬(wàn)億元,。從增速來(lái)看，截至2020年末,，平安銀行零售AUM較2015年末增加了3.0倍，同期招行零售AUM增加了0.9倍,，平安銀行發(fā)展迅速,。2020年末平安銀行零售AUM同比增速達(dá)32.4%，招行及寧波則為20%左右,。

　　得益于財(cái)富管理等貢獻(xiàn),，招行手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入占比大幅領(lǐng)先。招行21Q1手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入達(dá)272億元,，占比達(dá)32.1%,，遙遙領(lǐng)先,。平安銀行21Q1手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入84.8億元,，同口徑同比增速5.7%；寧波銀行為17.9億元,，同口徑同比增速2.4%,，增速較慢,。

　　一季報(bào)業(yè)績(jī)催化，銀行板塊有望迎來(lái)新一輪估值修復(fù)

　　招行,、平安,、寧波銀行皆為A股銀行股一線龍頭，一季報(bào)業(yè)績(jī)非常靚麗,，盈利增速大幅回升,，息差平穩(wěn)或上升，資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)異且進(jìn)一步改善,。招行和寧波銀行ROE長(zhǎng)期領(lǐng)跑上市銀行,，平安銀行則見(jiàn)底回升。展望全年,，預(yù)計(jì)一季度為盈利增速相對(duì)低點(diǎn),，后續(xù)有望進(jìn)一步走高,。經(jīng)濟(jì)明顯復(fù)蘇,，靚麗的一季報(bào)業(yè)績(jī)有望催化銀行板塊開(kāi)啟新一輪估值修復(fù)行情。

　　當(dāng)前位置,，我們力推平安銀行及興業(yè)銀行,，關(guān)注區(qū)域好、公司治理完善,、戰(zhàn)略清晰,、管理層能力較強(qiáng)且估值較低的長(zhǎng)沙、成都,、南京,、常熟等。平安銀行依托集團(tuán)及科技賦能,，財(cái)富管理大發(fā)展,，已崛起為零售銀行標(biāo)桿，估值有望明顯提升,，當(dāng)前性價(jià)比凸顯,。興業(yè)銀行財(cái)富銀行戰(zhàn)略清晰，零售AUM增長(zhǎng)較快,，市場(chǎng)化程度較高,，近期因管理層可能的變化股價(jià)回調(diào)明顯，帶來(lái)低估值配置機(jī)會(huì),。

（文章來(lái)源：志明看金融）

(責(zé)任編輯：DF064)