注冊制下的創(chuàng)業(yè)板,，為市場提供了很大的想象空間，在舉國上下鼓勵“雙創(chuàng)”的大背景下,，創(chuàng)業(yè)板定位已有明確規(guī)定,，這也是如今IPO審核重點關注問題。

在注冊制IPO審核趨嚴的情況下,，申報企業(yè)特別應該注意自身的科創(chuàng)屬性（科創(chuàng)板）和創(chuàng)業(yè)板定位問題,，如果不符合這兩方面的條件的企業(yè)被否的可能性越來越大。

此前已有多家申報科創(chuàng)板的企業(yè)因科創(chuàng)屬性遭質(zhì)疑而被否的企業(yè),，最近又一家因創(chuàng)業(yè)板定位被否,。這也是自創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制以來首例因為不符合創(chuàng)業(yè)板定位而被否的案例,。

在3月25日召開的創(chuàng)業(yè)板上市委2021年第18次審議會議上，4家首發(fā)企業(yè)集體闖關,，最終3過1否,，江蘇鴻基節(jié)能新技術股份有限公司（下稱“鴻基節(jié)能”）的IPO申請因創(chuàng)業(yè)板定位問題被否。

截止到目前,，創(chuàng)業(yè)板已有6家上會被否,，66家主動撤銷了IPO申報材料。而被否企業(yè)鴻基節(jié)能的“創(chuàng)業(yè)板定位問題”被重點關注,，在上市會上被要求說明“新技術”,、“新業(yè)態(tài)”的理由。鴻基節(jié)能也是創(chuàng)業(yè)板注冊制下首家因不符合創(chuàng)業(yè)板定位而被否決的擬上市公司,。

從被否的原因來看,，內(nèi)控機制是底線，一旦涉及違法違規(guī),，就將成為IPO路上最大的障礙,；另外，獨立,、持續(xù)的經(jīng)營能力最關鍵,；股東之間的股權轉讓、實際控制人的認定理由等都是上市委關注的焦點問題,。

鴻基節(jié)能的主要業(yè)務是地基基礎及既有建筑維護改造的設計和施工,，保薦機構為華創(chuàng)證券，會計師事務所為信永中和會計師事務所（特殊普通合伙）,，律師事務所為上海澄明則正律師事務所,。

上市委員會審議認為，鴻基節(jié)能所處行業(yè)為“土木工程建筑業(yè)”,，屬于《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報及推薦暫行規(guī)定》第四條規(guī)定的原則上不支持在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市的行業(yè),。同時，招股說明書披露的新技術,、新業(yè)態(tài)相關業(yè)務收入占比,、毛利占比分別從2017年度的51.94%、60.24%下降到 2020 年 1~6 月的24.94%,、29.30%,。

綜上所述，會議認為,，鴻基節(jié)能不符合創(chuàng)業(yè)板定位,。

鴻基節(jié)能的IPO申報材料于2020年7月31日受理，8月30日問詢,，而在三輪問詢中,，深交所均提到了創(chuàng)業(yè)板定位的問題,。

尤其是在最后一輪問詢中，深交所要求鴻基節(jié)能結合研發(fā)費用率較低,，分析并披露發(fā)行人是否符合創(chuàng)新,、創(chuàng)造、創(chuàng)意的定位,；分析發(fā)行人“新技術”“新業(yè)態(tài)”收入統(tǒng)計口徑是否符合《創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報及推薦暫行規(guī)定》的相關要求,；結合各年度“新技術”“新業(yè)態(tài)”的銷售收入及毛利額占比、變動趨勢,，分析并披露認定發(fā)行人業(yè)務屬于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術,、新業(yè)態(tài)深度融合支持領域的依據(jù)是否充分。

另外,，值得注意的是,，鴻基節(jié)能2020年前三季度的業(yè)績出現(xiàn)較大波動，營業(yè)收入較上一年同期下降3.95%,，扣非后歸屬凈利潤同比下降11.96%,，而同行業(yè)可比公司中巖大地、城地股份,、中化巖土去年前三季度的營業(yè)收入均同比實現(xiàn)兩位數(shù)增長,，分別為16.18%、25.54%和29.74%,，行業(yè)均值為23.82%,。

對此，鴻基節(jié)能解釋主要因為發(fā)行人采用終驗法確認收入且主要集中在第四季度確認收入,，而同行業(yè)可比公司采用完工百分比法,，各個季度收入確認較為平穩(wěn)，所以才會出現(xiàn)與行業(yè)相背離的財務表現(xiàn),。

三輪問詢公司被追著問是否符合創(chuàng)業(yè)板定位問題,，說明招股書及公司的回復均沒能說服審核部門，直到3月25日被否決,。

而公司所處的建筑業(yè)近幾年完全不受資本市場青睞,，業(yè)績又很一般、也沒有成長性,，應收賬款周轉率低于同行業(yè)可比公司平均值,、逾期應收賬款占比較高,、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額持續(xù)低于凈利潤,，這樣的公司申報上交所主板、深交所中小板,，則可能因業(yè)績單薄,、財務指標不理想而被否,，只能“碰瓷”創(chuàng)業(yè)板，無奈,，也被創(chuàng)業(yè)板上市委識破而被否決,。

由上可見，企業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市是否符合“定位”,，是重中之重,，是IPO的“入場券”，如果一開始就“走偏了”,，后面無論怎么使勁,，都很難達到預期的效果。

創(chuàng)業(yè)板關于定位的描述更多需要主觀的判斷,。但要符合創(chuàng)業(yè)板的定位,，仍然需要企業(yè)有相當程度的“創(chuàng)新性”。那創(chuàng)業(yè)板“定位”是如何規(guī)定,？

創(chuàng)業(yè)板在2020年6月注冊制改革時發(fā)布了《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報及推薦暫行規(guī)定》,，從幾個方面對創(chuàng)業(yè)板“定位”進行了定性規(guī)定。

《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報及推薦暫行規(guī)定》（2020.06.12生效）

首先,，創(chuàng)業(yè)板“定位”于深入貫徹創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略,，適應發(fā)展更多依靠創(chuàng)新、創(chuàng)造,、創(chuàng)意的大趨勢,，主要服務成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，并支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術,、新產(chǎn)業(yè),、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合,，簡稱“三創(chuàng)四新”,。

其次，文件中還對創(chuàng)業(yè)板申報企業(yè)列出了“負面清單”,，以下12大行業(yè),，原則上不能申報創(chuàng)業(yè)板：

(一)農(nóng)林牧漁業(yè);(二)采礦業(yè);(三)酒、飲料和精制茶 制造業(yè);(四)紡織業(yè);(五)黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè);(六) 電力,、熱力,、燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè);(七)建筑業(yè);(八)交通運輸、倉儲和郵政業(yè);(九)住宿和餐飲業(yè);(十)金融業(yè);(十一) 房地產(chǎn)業(yè);(十二)居民服務,、修理和其他服務業(yè),。

但凡事沒有絕對，上述屬于“負面清單”的12大行業(yè)，如果與互聯(lián)網(wǎng),、大數(shù)據(jù),、云計算、自動化,、人工智能,、新能源等新技術、新產(chǎn)業(yè),、新業(yè)態(tài),、新模式深度融合的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，也可以申報,。

該類行業(yè)企業(yè)需要機構專業(yè)判斷并提供充分的論述,，因此如果行業(yè)屬于負面清單，要說明具有創(chuàng)新性,，非?？简灆C構對行業(yè)的理解和認識，是注冊制之下投行的真功夫,，而不是簡單的通道業(yè)務,。

因此，注冊制之下,，輔導機構需要沉下心聚焦行業(yè),，無論是頭部、腰部,、腿部乃至腳趾部的機構,，都需要開始做垂直細分領域的投行業(yè)務?！皩Ｗⅰ毙袠I(yè),，絕對不是紙面的研究，而是沉浸式的研究,。

輔導機構需要將自己當成行業(yè)的從業(yè)人員,，深入研究行業(yè)的最新發(fā)展趨勢，與行業(yè)協(xié)會深入互動,，認識行業(yè)內(nèi)的專家學者教授,，與行業(yè)內(nèi)企業(yè)經(jīng)常互動交流,，與產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)保持緊密聯(lián)系,，參加行業(yè)展會，與行業(yè)內(nèi)投資機構保持緊密合作關系等等,。

靠譜的輔導機構能夠幫助企業(yè)上市,，國鼎作為一家提供綜合性賦能的公司,，以企業(yè)上市培育為導向，致力于企業(yè)價值提升,，能給擬上市公司帶來全方位的上市陪伴服務。