12月23日,，財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于堅(jiān)決制止地方政府違法違規(guī)舉債,、遏制隱性債務(wù)增量情況的報(bào)告》。作為投資人和從業(yè)人員來(lái)說(shuō),，可能最關(guān)心的問(wèn)題會(huì)是：

1,、如何遏制地方政府隱形債務(wù)增量？

2,、如何化解存量政府隱形債務(wù),？

3、如何理解政府融資平臺(tái)的市場(chǎng)轉(zhuǎn)型,？

4,、投資者如何應(yīng)對(duì)?

1,、從新增項(xiàng)目建設(shè)上限制：

未來(lái)將抑制不具備還款條件、不具備可行性的項(xiàng)目建設(shè),，必然降低地方政府為了政績(jī),，盲目舉債的可能，同時(shí)也會(huì)降低政府融資平臺(tái)的融資壓力,。

2,、對(duì)金融機(jī)構(gòu)約束：

政府融資是非市場(chǎng)化的,，金融機(jī)構(gòu)有理由相信政府不會(huì)違約，因?yàn)檎`約帶來(lái)的后果可能是系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn),，因此金融機(jī)構(gòu)給地方政府及其平臺(tái)公司提供融資往往是不擔(dān)心還款問(wèn)題的。

本次對(duì)金融機(jī)構(gòu)明確提出要求,，對(duì)于沒(méi)有穩(wěn)定現(xiàn)金流作為還款來(lái)源或沒(méi)有合法合規(guī)的抵,、質(zhì)押的項(xiàng)目，金融機(jī)構(gòu)不得提供融資,，嚴(yán)格按商業(yè)化原則提供融資,。此舉也會(huì)降低地方政府及平臺(tái)公司的新增負(fù)債。

1、理清存量債務(wù)的各方關(guān)系（主要是理清金融機(jī)構(gòu)和平臺(tái)公司,，地方政府和平臺(tái)公司之間已建立的合同關(guān)系）,。

2、鼓勵(lì)合法合規(guī)增信,，防范存量債務(wù)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn),。

化解的原則是：落實(shí)地方政府屬地管理責(zé)任，打破“地方債務(wù)中央買(mǎi)單的幻覺(jué)”,，簡(jiǎn)單的說(shuō),，說(shuō)舉債，說(shuō)負(fù)責(zé),；同時(shí)不能為了“化解存量”而帶來(lái)“風(fēng)險(xiǎn)”,。

此舉的目的在于讓地方政府承擔(dān)本應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任，打破“幻覺(jué)“不是規(guī)避責(zé)任,，而是讓責(zé)任主體承擔(dān)責(zé)任,，同時(shí)還要防范存量債務(wù)出現(xiàn)資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)（這是好事）。

1、嚴(yán)禁新設(shè)立融資平臺(tái)公司,，降低新增融資空間,。

2、分類(lèi)促進(jìn)融資平臺(tái)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型,。

未來(lái)根據(jù)需要,，將政府融資平臺(tái)分為：公益類(lèi)和商業(yè)類(lèi)。其中公益類(lèi)政府平臺(tái)應(yīng)該是后期政府融資平臺(tái)的合規(guī),、合理存在形式,。

1,、首先闡述一個(gè)地方政府債務(wù)和融資平臺(tái)債務(wù)的關(guān)系：

政府債務(wù)是指政府負(fù)有償還義務(wù)的債務(wù),，此類(lèi)債務(wù)的特點(diǎn)是政府機(jī)關(guān)（人民政府、財(cái)政局,、人大等）直接出具“承諾還款”,，“納入財(cái)政預(yù)算”等性質(zhì)的文件確權(quán)的債務(wù)。

政府平臺(tái)融資形成的債務(wù),，是一種政府導(dǎo)向的融資行為而形成的,，政府機(jī)關(guān)沒(méi)有直接償還義務(wù)，如果融資平臺(tái)在融資時(shí),，向金融機(jī)構(gòu)提供了政府有支付或償還義務(wù)的應(yīng)收賬款質(zhì)押,，應(yīng)收賬款作為既有債務(wù)，通過(guò)質(zhì)押融資,，是對(duì)既有債權(quán)的一種變現(xiàn),，此舉不會(huì)新增政府負(fù)債，同時(shí)底層資產(chǎn)是政府確權(quán)的資產(chǎn),，也增加了金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品的安全性,。

2、本次財(cái)政部發(fā)布的報(bào)告目的很明確,，就是為了控制地方政府違規(guī),、違法舉債，同時(shí)要對(duì)存量債務(wù)清理和問(wèn)責(zé),。

對(duì)于持有存量債務(wù)相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品的投資人,，實(shí)際上是不需要有任何擔(dān)憂(yōu)的，因?yàn)楸敬位獯媪總鶆?wù)的問(wèn)題的基本原則是：不能因?yàn)榛獯媪總鶆?wù)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn),，所以,，存量債務(wù)的到期兌付問(wèn)題是不用考慮的。

3,、新的政府平臺(tái)融資類(lèi)固定收益理財(cái)產(chǎn)品如何選擇,？

在參考擬投資理財(cái)產(chǎn)品之前，需考慮如下前提：

一是：平臺(tái)公司融資建設(shè)的項(xiàng)目必須是合法,、合規(guī)的政府基建或公益性項(xiàng)目,。

二是：一定要有對(duì)政府或政府機(jī)關(guān)的應(yīng)收賬款質(zhì)押，底層資產(chǎn)來(lái)確保投資人本,、息安全,。

三是：本次提到未來(lái)對(duì)政府融資平臺(tái)做分類(lèi)轉(zhuǎn)型，分為公益類(lèi)和商業(yè)類(lèi),。公益類(lèi)平臺(tái)將繼續(xù)承擔(dān)政府融資平臺(tái)職能,，商業(yè)類(lèi)將市場(chǎng)化運(yùn)作,，所以應(yīng)盡量規(guī)避可能商業(yè)化轉(zhuǎn)型的平臺(tái)公司項(xiàng)目。

所以,，未來(lái)在選擇政信類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品時(shí),，應(yīng)著重考慮：

滿(mǎn)足以上條件產(chǎn)品，基本可以確定,，投資人的本,、息安全是確定的。

本次財(cái)政部層面規(guī)范和約束地方政府違規(guī)舉債,，對(duì)投資人來(lái)說(shuō)是好事情,，畢竟現(xiàn)階段某類(lèi)債務(wù)如何新增、存續(xù)和系統(tǒng)化的化解,，能上升到國(guó)家層面的尚且只有這一種,。其他一般工商企業(yè)的債務(wù)問(wèn)題，那就只有純市場(chǎng)化處理了,。性質(zhì)的差異決定了國(guó)家的重視程度和處理方式肯定會(huì)完全不一樣,。

而且對(duì)于某些沒(méi)有償還能力的區(qū)域,，無(wú)限制的舉債，確實(shí)會(huì)給政府和投資人都帶來(lái)隱患,，及時(shí)的規(guī)范和約束才可以持續(xù),。

未來(lái)在選擇平臺(tái)融資項(xiàng)目時(shí)，一定選擇政府一級(jí)核心政府平臺(tái)公司,，資產(chǎn)百億級(jí)以上,，具備AA級(jí)的發(fā)債資格，同時(shí)必須要有對(duì)政府或政府部門(mén)的應(yīng)收賬款質(zhì)押,，資金用途一定是合規(guī)的政府基建項(xiàng)目或公益性項(xiàng)目,，這樣的產(chǎn)品安全性是確定的。

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