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短期借款 1、概念：短期借款指企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要,，從銀行或其他金融機(jī)構(gòu)借入的償還期在一年以內(nèi)（含一年）的各種借款,。目的是為維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的資金或?yàn)榈謨斈稠?xiàng)債務(wù)。2,、短期利息計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用,。3、分類：經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)借款,、臨時(shí)借款,、結(jié)算借款、票據(jù)貼現(xiàn)借款,、賣方信貸,、預(yù)購定金借款和專項(xiàng)儲(chǔ)備借款等。短期償債能力又稱支付能力,，指一個(gè)企業(yè)用流動(dòng)資產(chǎn)償還債務(wù)的能力，所以對(duì)于短期償債能力的分析要側(cè)重于流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)的速度,、流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的關(guān)系,。分析到流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)的速度主要用到流動(dòng)比率、速動(dòng)比率,、現(xiàn)金比率三個(gè)指標(biāo),。
流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債，反應(yīng)的是每一元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)做擔(dān)保,。流動(dòng)比率越大越好,，但一般來說流動(dòng)比率標(biāo)準(zhǔn)為 1.2，高于1.2公司償債能力比較好,，但也不是越高越好要具體結(jié)合公司及行業(yè)狀況進(jìn)行分析,。速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債，意思是如果流動(dòng)資產(chǎn)立即到期,，企業(yè)能否償還,，所以一般認(rèn)為速動(dòng)比率至少維持在1倍?？鄢尕浭且?yàn)榇尕涀儸F(xiàn)速度最慢,、存貨有一部分已經(jīng)報(bào)廢但尚未處理、存貨折舊,、用作抵押等原因,。當(dāng)然還是要具體問題具體分析,。現(xiàn)金比率=現(xiàn)金類資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債，現(xiàn)金類資產(chǎn)償付負(fù)債的能力（最直觀）?，F(xiàn)金比率是在速動(dòng)比率的基礎(chǔ)上剔除了應(yīng)收賬款,，因?yàn)閼?yīng)收賬款有時(shí)會(huì)因?yàn)榭蛻舻归]、抵押等情況出現(xiàn)回款慢或者壞賬,，最終會(huì)減弱短期償債能力,。如果當(dāng)企業(yè)把存貨和應(yīng)收賬款都抵押出去，或者其變現(xiàn)能力存在問題時(shí),，分析現(xiàn)金比率,。下圖是2015—2019年人福醫(yī)藥流動(dòng)比率、速動(dòng)比率,、現(xiàn)金比率的變動(dòng),，可以看出隨著人福醫(yī)藥近年來短期借款逐漸增多，流動(dòng)比率,、速動(dòng)比率,、現(xiàn)金比率整體下降，企業(yè)債務(wù)壓力越來越大,。人福醫(yī)藥的流動(dòng)資產(chǎn)中應(yīng)收賬款占比高達(dá)40%,，存貨、貨幣資金各占20%左右,，所以要著重分析應(yīng)付賬款對(duì)企業(yè)償債能力的影響,，人福醫(yī)藥應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在3次/年左右，處于業(yè)內(nèi)平均水平,，不過人福醫(yī)藥收入規(guī)模最大的醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)采取先壓貨后收款的銷售模式,，應(yīng)收賬款的回款主要集中在6—12月，要著重關(guān)注此階段應(yīng)收賬款回款情況,，如果回款惡化,，資金周轉(zhuǎn)不靈，很容易引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ,。因此我們還要將應(yīng)收賬款剔除掉,，研究現(xiàn)金類資產(chǎn)的償債能力，2019年人福醫(yī)藥現(xiàn)金比率為0.44,，賬面現(xiàn)金類資產(chǎn)償還短期債務(wù)壓力大,，企業(yè)短期償債能力比較低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大,。
長(zhǎng)期借款 長(zhǎng)期借款是企業(yè)向銀行或其他金融機(jī)構(gòu)借入的期限在一年以上（不含一年）或超過一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期以上的的各項(xiàng)借貸,，是項(xiàng)目投資中的主要資金來源之一。長(zhǎng)期借款費(fèi)用應(yīng)根據(jù)長(zhǎng)期借款的用途和期間分別記入 “長(zhǎng)期待攤費(fèi)用”,、“在建工程”,、“固定資產(chǎn)”,、“財(cái)務(wù)費(fèi)用”等賬戶.企業(yè)在限額內(nèi)借入的款項(xiàng)按其用途直接記入“在建工程”,、“固定資產(chǎn)”等賬戶,。長(zhǎng)短償債能力分析 分析企業(yè)的持續(xù)盈利的能力，和資本結(jié)構(gòu)是否合理,，來進(jìn)一步分析企業(yè)是否有較強(qiáng)的,、穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)實(shí)力支付利息、償還本金,，承擔(dān)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)上的風(fēng)險(xiǎn),。人福醫(yī)藥不僅應(yīng)收賬款規(guī)模大，為了搶奪上游企業(yè)產(chǎn)品的代理權(quán),，采取預(yù)付款,、后提貨的策略，其預(yù)付款項(xiàng)從2015年的5.4億上漲到2019年的11億,，流動(dòng)資金短缺,，再加上公司大量舉債，產(chǎn)生高昂的財(cái)務(wù)費(fèi)用導(dǎo)致公司的凈利潤(rùn)一直維持在較低水平,，增加公司經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),。分析長(zhǎng)期償債能力地主要指標(biāo)有資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù),、息稅前利潤(rùn),。資產(chǎn)負(fù)債率=(負(fù)債總額/資產(chǎn)總額)×100%，表達(dá)資產(chǎn)總額中有多大比例是通過負(fù)債籌資形成的,。用于衡量企業(yè)利用債權(quán)人提供資金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力,，也反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度。資產(chǎn)負(fù)債率還有財(cái)務(wù)杠桿的作用,，適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)負(fù)債率能夠放大股東權(quán)益,，過高的資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益,，說明企業(yè)資產(chǎn)總額是所有者權(quán)益的多少倍,，反映企業(yè)投資者權(quán)益對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度。權(quán)益乘數(shù)越小,，說明資產(chǎn)負(fù)債率越低,，企業(yè)的債務(wù)壓力越小。利息保障倍數(shù)又稱已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)/利息費(fèi)用=(利潤(rùn)總額+財(cái)務(wù)費(fèi)用) /利息費(fèi)用,，指企業(yè)息稅前利潤(rùn)與利息費(fèi)用的比率,，用以衡量償付債務(wù)利息的能力。倍數(shù)越大,，償付債務(wù)利息的能力越強(qiáng),。下圖是人福醫(yī)藥2015—2019年主要長(zhǎng)期償債能力指標(biāo),，可以看出資產(chǎn)負(fù)債率一直維持在較高水平且連年增長(zhǎng)，高于行業(yè)平均值,，容易引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),；利息保障倍數(shù)2018年大幅度下跌，雖然2019年有所上漲,，還是低于歷史平均水平,，主要是因?yàn)?span style="font-family: Calibri;">2018年子公司業(yè)績(jī)達(dá)不到預(yù)期，計(jì)提10億商譽(yù)減值,，凈利潤(rùn)-5.4億,，沒有償還債務(wù)利息的能力，長(zhǎng)期償債能力較弱,。
長(zhǎng)短期借款綜合分析 長(zhǎng)短期借款都會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)費(fèi)用,，人福醫(yī)藥2011—2019年長(zhǎng)短期借款逐年增加，財(cái)務(wù)費(fèi)用也隨之攀升,。人福醫(yī)藥2017年,、2018年、2019年大量舉債,，形成了巨額財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為5.6億,、6.7億、8.7億,。通過下圖可以明顯看出人福醫(yī)藥短期借款大于長(zhǎng)期借款,，短期償債壓力較大，影響企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng),。
從借款的目的分析,，借款是為了彌補(bǔ)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)或投資項(xiàng)目資金的不足，但有的企業(yè)賬面貨幣資金充裕,，還大量舉債,，即“高存高貸”。賬上有大量的貨幣資金,，為什么還要去貸款,？要注意分析是否有貨幣資金受限、凍結(jié),、股東違規(guī)占用占用的可能,。財(cái)務(wù)杠桿：適當(dāng)負(fù)債，增加財(cái)務(wù)杠桿,，可以給企業(yè)帶來額外收益,。簡(jiǎn)單來說就是A企業(yè)向銀行借款，需要支付利息，因?yàn)槔⑹窃诮欢愔翱蹨p掉的,，一定程度上能夠減稅,，那么稅后凈收益就會(huì)增加。利息對(duì)稅后凈收益的影響程度是用財(cái)務(wù)杠桿來衡量的,，財(cái)務(wù)杠桿反映的是息稅前收益的變動(dòng)會(huì)帶來稅后凈利潤(rùn)更大幅度的變化,。總結(jié) 借款對(duì)于企業(yè)來說是把雙刃劍，當(dāng)資金短缺時(shí),，借來的款項(xiàng)能夠促進(jìn)公司日常經(jīng)營(yíng)和項(xiàng)目投資,，一定程度上還能獲得杠桿收益,；但是同時(shí)也會(huì)是企業(yè)面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),。作為投資者要懂得分析企業(yè)的償債能力判斷企業(yè)財(cái)務(wù)狀況好壞。企業(yè)也要重視并有效提高償債能力,，這有助于企業(yè)保持良好的市場(chǎng)形象和征信地位,，避免風(fēng)險(xiǎn)損失，實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化,。
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