1,、 過財(cái)務(wù)報(bào)表分析企業(yè)的償債能力：
凈資產(chǎn)＝資產(chǎn)總額－流動(dòng)負(fù)債－長(zhǎng)期負(fù)債
（1）現(xiàn)金支付能力分析：是企業(yè)用現(xiàn)金或支票，支付當(dāng)前急需支付或近期內(nèi)需要支付的款項(xiàng)的能力,，一般反映企業(yè)在10天或1個(gè)月內(nèi)（視企業(yè)的業(yè)務(wù)量確定）用現(xiàn)金或銀行存款支付資金需求的能力,。
企業(yè)的現(xiàn)金支付能力＝貨幣資金＋應(yīng)收票據(jù)＋短期投資－短期借款－應(yīng)付票據(jù)
在沒有增資擴(kuò)股情況下：
營(yíng)運(yùn)過程的現(xiàn)金支付能力＝營(yíng)業(yè)利潤(rùn)－新增運(yùn)營(yíng)資金需求
注：新增運(yùn)營(yíng)資金需求＝存貨增減凈額＋應(yīng)收賬款增減凈額－應(yīng)付賬款增減凈額
（2）短期償債能力分析：
A、流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 (下限為1,，適當(dāng)為2)
a,、流動(dòng)比率高低反映企業(yè)承受流動(dòng)資產(chǎn)貶值能力和償還中、短期債務(wù)能力的強(qiáng)弱,；
b、流動(dòng)比率越高，表明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占用資金來源于結(jié)構(gòu)性負(fù)債的越多,，企業(yè)投入生產(chǎn)
經(jīng)營(yíng)的營(yíng)運(yùn)資本越多,，企業(yè)償還債務(wù)的能力就越強(qiáng)；
c,、一般認(rèn)為比率值為2時(shí)比較合理,，但要求中國(guó)企業(yè)流動(dòng)比率達(dá)到2對(duì)大多數(shù)不實(shí)際；
d,、正常情況下,，部分行業(yè)的流動(dòng)比率參考如下：
汽車1.1 房地產(chǎn)1.2 制藥1.25 建材1.25 化工1.2 家電1.5 啤酒1.75
計(jì)算機(jī)2 電子1.45 商業(yè)1.65 機(jī)械1.8 玻璃1.3 食品>2 飯店>2
B、速動(dòng)比率＝速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 （適當(dāng)為1）
注：速動(dòng)資產(chǎn)＝貨幣資金＋短期投資＋應(yīng)收賬款＋應(yīng)收票據(jù)
＝流動(dòng)資產(chǎn)－存貨－預(yù)付賬款－待攤費(fèi)用－待處理流動(dòng)資產(chǎn)損失
保守速動(dòng)比率＝（現(xiàn)金＋證券＋應(yīng)收賬款）/流動(dòng)負(fù)債
a,、一般認(rèn)為,，企業(yè)速動(dòng)比率為1時(shí)比較安全；
b,、部分行業(yè)的速動(dòng)比率參考如下：
汽車0.85 房地產(chǎn)0.65 制藥0.90 建材0.90 化工0.90 啤酒0.90
計(jì)算機(jī)1.25 電子0.95 商業(yè)0.45 機(jī)械0.90 玻璃0.45 餐飲>2
使用流（速）動(dòng)比率的幾點(diǎn)不足：
a,、各行業(yè)的存貨流動(dòng)性和變現(xiàn)性有較大差別，流動(dòng)比率指標(biāo)不能反映由于流動(dòng)資產(chǎn)中存
貨不等造成的償債能力差別,，因此需要用存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)指標(biāo)補(bǔ)充說明,；
b、在計(jì)算流動(dòng)比率時(shí)包括了變現(xiàn)能力較差的存貨和無法變現(xiàn)的待攤費(fèi)用,，影響了該指標(biāo)
評(píng)價(jià)短期償債能力的可靠性,，需要用速動(dòng)比率指標(biāo)作補(bǔ)充；
c,、流（速）動(dòng)比率不能反映企業(yè)的日現(xiàn)金流量,；
d、流（速）動(dòng)比率只反映報(bào)告日期的靜態(tài)狀況，企業(yè)很容易通過一些臨時(shí)措施或賬面處
理,，形成賬面指標(biāo)不實(shí),，如通過虛列應(yīng)收賬款，少提準(zhǔn)備,，提前確認(rèn)銷售或?qū)⑾乱荒?/span>
度賒銷提前列賬,，少轉(zhuǎn)銷售成本增加存款金額等；
e,、流（速）比率不能量化地反映潛在的變現(xiàn)能力因素和短期債務(wù),。
具體講，增加企業(yè)變現(xiàn)能力的因素主要有：
Ⅰ,、可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo),；
Ⅱ、準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn),；
Ⅲ,、償債能力的信譽(yù)。
具體講,，增加企業(yè)短期債務(wù)的因素主要有：
Ⅰ,、記錄的或有負(fù)債；
Ⅱ,、擔(dān)保責(zé)任引起的負(fù)債,。
C、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝平均存貨額/年銷售成本×365天
a,、平均存貨以年初,、年末數(shù)平均；
b,、通常用年銷售收入代替公式中分母年銷售成本來計(jì)算存貨的周轉(zhuǎn)天數(shù),，這樣計(jì)算的結(jié)
果比實(shí)際周轉(zhuǎn)天數(shù)要長(zhǎng)，周轉(zhuǎn)次數(shù)比實(shí)際次數(shù)要少,；
c,、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝平均存貨額/年銷售收入×360天
d、在產(chǎn)品盈利率不變的情況下,，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)越短,，說明企業(yè)銷售能力和獲利能力越高，
企業(yè)償還短期債務(wù)的能力越強(qiáng),。
e,、部分行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)參考如下：
汽車131天 制藥356天 建材100天 化工101天
家電151天 電子95天 日用品62天 商業(yè)30天
D、平均收賬期（賬齡）＝應(yīng)收賬款平均余額/銷售收入×360天
a,、因銷售收入中包括現(xiàn)金銷售的部分,，因此不能真正反映賬款的平均賬齡,，準(zhǔn)確計(jì)算應(yīng)
以全年賒銷商品收入總額代替,。
平均收賬期＝應(yīng)收賬款平均余額/年賒銷收入總額×360天
b,、部分行業(yè)平均收賬期參考如下：
汽車24天 冶金56天 機(jī)加工39天 化工61天
家電91天 電子90天 食品50天 服裝36天
E、企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)：可直接動(dòng)用,，與短期償債能力成正比,。
F、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金比率＝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/流動(dòng)負(fù)債
G,、速凍資產(chǎn)夠用天數(shù)＝速動(dòng)資產(chǎn)/預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)支出總額×365天
（3）長(zhǎng)期償債能力分析：
A,、資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100％ （保守為不高于50％，適當(dāng)為60％）
注：一般認(rèn)為,，債權(quán)人投入的資金不應(yīng)高于企業(yè)所有者投入企業(yè)的資金,，但目前我國(guó)企
業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率較高，主要原因是企業(yè)擁有的營(yíng)運(yùn)資本不足,，流動(dòng)負(fù)債過高,。
B、負(fù)債經(jīng)營(yíng)率＝長(zhǎng)期負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額×100％
注：在高投入,、高收入的風(fēng)險(xiǎn)型企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)率較高是可以接受的,；在高投入、低收益
或者收益相對(duì)穩(wěn)定的企業(yè),，負(fù)債經(jīng)營(yíng)率保持保持較低的水平比較合理,，債權(quán)人應(yīng)根
據(jù)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)程度和自身承受風(fēng)險(xiǎn)的能力大小來判斷企業(yè)的償債能力高低。
C,、利息保證系數(shù)＝納稅,、付息前收益/年付息額 （適當(dāng)為3，從長(zhǎng)期看應(yīng)大于1）
＝（利潤(rùn)總額＋利息支出）÷利息支出
D,、經(jīng)營(yíng)還債能力＝（流動(dòng)負(fù)債＋長(zhǎng)期負(fù)債）/主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)
注：只有當(dāng)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)較少,、結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)較多時(shí)，使用該指標(biāo),。
E,、以經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為基礎(chǔ)分析長(zhǎng)期償債能力，常用指標(biāo)：
a,、利息現(xiàn)金保障倍數(shù)＝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/債務(wù)利息 （比率一般應(yīng)>1）
b,、債務(wù)本息償還比率＝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/（債務(wù)利息＋債務(wù)本金）
c、固定支出補(bǔ)償倍數(shù)＝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/固定費(fèi)用
注：固定費(fèi)用包括成本費(fèi)用類固定支出和非成本費(fèi)用類固定支出,，例如優(yōu)先股利,、租
賃費(fèi)用、利息等,。該指標(biāo)反映公司支付不可避免費(fèi)用的能力,，也可以據(jù)此評(píng)價(jià)公
司的違約風(fēng)險(xiǎn)性,。
d、資本性支出比率＝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/資本性支出
e,、現(xiàn)金償還比率＝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/長(zhǎng)期負(fù)債
分析企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力,，主要從以上五個(gè)方面入手，當(dāng)然不應(yīng)該忘記企業(yè)的凈資產(chǎn)值
（償債的有力保證）和企業(yè)產(chǎn)品的盈利能力（償債的希望所在）,。
2,、 用期限法分析企業(yè)的償債能力：
|
（1）按變現(xiàn)期表示企業(yè)的資產(chǎn)：
a、貨幣資金：現(xiàn)金1天,，存款視存款性質(zhì)和期限計(jì)算,；
b、短期投資：按投資性質(zhì)和貼現(xiàn)難易計(jì)算,；
c,、應(yīng)收票據(jù)：按合同或票據(jù)載明期限加權(quán)計(jì)算；
d,、應(yīng)收賬款凈額：（應(yīng)收賬款凈額/年銷售額）×360天
e,、存貨：（存貨金額/年銷貨成本）×360天
f、預(yù)付賬款和其他應(yīng)收款：按存貨天數(shù)計(jì)算,；
g,、待攤費(fèi)用：不應(yīng)計(jì)算在內(nèi)，因無法變現(xiàn),；
h,、資產(chǎn)損失：不應(yīng)計(jì)算在內(nèi)，屬于不存在資產(chǎn),；
I,、長(zhǎng)期投資：視具體投資情況確定，以月計(jì)算,；
j,、固定資產(chǎn)原值：按資產(chǎn)折舊程度和可出售性確定，以月計(jì)算,；
k,、其他非流動(dòng)資產(chǎn)：不應(yīng)計(jì)入，因在破產(chǎn)時(shí)難以變現(xiàn),。
（2）按還款期表示企業(yè)的負(fù)債：
a,、短期借款：按借款合同加權(quán)計(jì)算；
b,、應(yīng)付票據(jù)：按合同或票據(jù)載明期限加權(quán)計(jì)算,；
c、應(yīng)付賬款：（應(yīng)付賬款金額/年采購成本總額）×360天
e,、預(yù)收賬款和其他應(yīng)付款：按應(yīng)付賬款天數(shù)計(jì)算,；
f,、應(yīng)付工資：按15天計(jì)算；
g,、應(yīng)付福利費(fèi)：按30天計(jì)算,；
h、未交稅金：按稅務(wù)部門核定上繳天數(shù)除以2,；
I,、未付利潤(rùn)：按1年以上計(jì)算；
j,、其他未交款：同未交稅金；
k,、預(yù)提費(fèi)用及其他：不應(yīng)計(jì)入,，不屬于負(fù)債；
l,、長(zhǎng)期負(fù)債：視具體情況加權(quán)平均求得,，以月計(jì)算；
m,、所有者權(quán)益：以資產(chǎn)變現(xiàn)期最長(zhǎng)的項(xiàng)目計(jì),，以月計(jì)算。
注：所有者權(quán)益與長(zhǎng)期投資,、固定資產(chǎn)原值的差,，構(gòu)成企業(yè)的真實(shí)營(yíng)運(yùn)資本，是企業(yè)經(jīng)營(yíng)
的資金來源,，也是企業(yè)償還債務(wù)的主要保證,。
（3）用期限法分析企業(yè)的償債能力：
將上面（1）和（2）兩部分合并，按天數(shù)重新排列,，便得到一個(gè)以日期遠(yuǎn)近排列的資產(chǎn)負(fù)
債表,，從中可以一目了然地看出企業(yè)是否存在支付危機(jī)及危機(jī)存在的時(shí)間。
用日期表示的資產(chǎn)負(fù)債表
天數(shù) 資產(chǎn)（萬元） 負(fù)債（萬元）
15天以內(nèi)
16～30天
31～60天
61～100天
101天～200天
201～360天
360天以上
3,、 企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析：
（1）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)只發(fā)生在負(fù)債企業(yè),，一般來說，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有兩種表現(xiàn)形式：
A,、現(xiàn)金財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：即在特定時(shí)日,，現(xiàn)金流出量超過現(xiàn)金流入量產(chǎn)生的到期不能償付債務(wù)本
息的風(fēng)險(xiǎn)；
B,、收支性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：即企業(yè)在收不抵支情況下出現(xiàn)的不能償還到期債務(wù)本息的風(fēng)險(xiǎn),。
|
（2）企業(yè)的負(fù)債比應(yīng)當(dāng)保持在總資金平均攀升的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，而不能無限度擴(kuò)張,。
（3）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)來自于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策和市場(chǎng)的變化,，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來自于企業(yè)籌資決策和企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力的變化,，二者相互影響。
4,、 企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)分析的主要內(nèi)容：
（1）盈虧分界點(diǎn)：也叫盈虧平衡點(diǎn)或保本點(diǎn),，是企業(yè)營(yíng)業(yè)收入正好等于營(yíng)業(yè)支出，收支相抵為零的點(diǎn),。即：營(yíng)業(yè)收入－可變費(fèi)用＝固定費(fèi)用
盈虧分界點(diǎn)產(chǎn)量＝計(jì)算期固定費(fèi)用總額/（單位價(jià)格－單位可變費(fèi)用）
盈虧分界點(diǎn)銷售額＝（固定費(fèi)用總額×總銷售額）/（總銷售額－總可變費(fèi)用）
注：A,、對(duì)于銷售比較穩(wěn)定的企業(yè)，計(jì)算盈虧分界點(diǎn)產(chǎn)量,，以產(chǎn)量控制比較好,；
B、對(duì)于行業(yè)不景氣時(shí)期的企業(yè),，以銷售額控制較重要,；
C、對(duì)于產(chǎn)品盈利水平比較穩(wěn)定,，但市場(chǎng)變化無常的企業(yè),，應(yīng)計(jì)算盈虧分界日期或期
限，以期限控制更有意義：
實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)應(yīng)達(dá)到的銷售額＝（固定成本總額＋目標(biāo)利潤(rùn)）/（售價(jià)－單位變動(dòng)費(fèi)用）
盈虧分界點(diǎn)還可用于：
A,、決定一項(xiàng)新產(chǎn)品必須達(dá)到多大的銷售才能盈利,；
B、在提高生產(chǎn)自動(dòng)化水平時(shí),，分析用固定費(fèi)用代替變動(dòng)費(fèi)用時(shí)所產(chǎn)生的影響,；
C、原材料或一些重要物資價(jià)格變動(dòng)對(duì)企業(yè)目標(biāo)利潤(rùn)的影響程度,；
D,、產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)對(duì)企業(yè)銷售量和利潤(rùn)的影響程度。
盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量也就是企業(yè)產(chǎn)品的邊際利潤(rùn)累計(jì)達(dá)到固定費(fèi)用總額時(shí)的產(chǎn)量,，在固定費(fèi)用
可以忽略不計(jì)的情況下,，產(chǎn)品的邊際利潤(rùn)就是企業(yè)的實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)。因此,，邊際利潤(rùn)的概念有
以下幾個(gè)用途：
A,、決定企業(yè)生產(chǎn)的某一產(chǎn)品是否應(yīng)該停產(chǎn)。只要虧損產(chǎn)品存在邊際利潤(rùn)（即它的銷售
收入大于其變動(dòng)成本）,，就應(yīng)應(yīng)該繼續(xù)生產(chǎn),。
B、判斷企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)是否合理,。如果企業(yè)生產(chǎn)的所有產(chǎn)品均有邊際利潤(rùn),，則說明企業(yè)
的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)基本上合理。
C,、停止某一產(chǎn)品的生產(chǎn)必須要以其他產(chǎn)品增產(chǎn)所帶來的邊際利潤(rùn)大于停產(chǎn)產(chǎn)品的邊際
利潤(rùn)為前提,。
（2）營(yíng)業(yè)安全水平和營(yíng)業(yè)安全率：
營(yíng)業(yè)安全水平＝報(bào)告期產(chǎn)量或銷售額－盈虧分界點(diǎn)產(chǎn)量或銷售額
營(yíng)業(yè)安全率＝（計(jì)算期銷售額－盈虧分界點(diǎn)銷售額）/ 計(jì)算期銷售額×100％
注：營(yíng)業(yè)安全率與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)成反比,。
（3）經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)弱：
A、經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)：在企業(yè)資金結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不變的情況下,，企業(yè)所要支付的固定費(fèi)用隨
產(chǎn)品產(chǎn)量不同而分?jǐn)偟慕痤~不同,，從而影響利潤(rùn)的情況。
B,、企業(yè)銷售額下降或上升引起企業(yè)利潤(rùn)變化的程度,，通常用經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)來表示：
經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)＝經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)變動(dòng)率÷銷售量變動(dòng)率
＝〔產(chǎn)量×（價(jià)格－單位可變費(fèi)用）〕÷〔產(chǎn)量×（價(jià)格－單位可變費(fèi)用）
－固定費(fèi)用〕
＝（稅息前利潤(rùn)＋固定費(fèi)用）÷稅息前利潤(rùn)
C、分類：
在財(cái)務(wù)分析中,，我們把經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)高于5的企業(yè),，稱為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)明顯企業(yè)，該種企業(yè)
償債能力與企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益高低關(guān)系密切,；低于5的企業(yè),，稱為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不明顯企業(yè)，
該種企業(yè)償債能力主要取決于企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性,，與企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的高低關(guān)系較弱。
5,、 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析的主要內(nèi)容：
1）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：
財(cái)務(wù)杠桿：企業(yè)負(fù)債是按照固定利率支付的,，若企業(yè)的報(bào)酬率高于負(fù)債利率，負(fù)債經(jīng)營(yíng)會(huì)
使企業(yè)所有者權(quán)益增加,；相反,，若報(bào)酬率低于負(fù)債利率，負(fù)債經(jīng)營(yíng)就會(huì)使企業(yè)的所有者權(quán)
益減少,，這就是財(cái)務(wù)杠桿作用,。主要企業(yè)有負(fù)債，財(cái)務(wù)杠桿就會(huì)發(fā)揮作用,。
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝自有資金利潤(rùn)率/企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率
＝（實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)÷所有者權(quán)益）/（經(jīng)營(yíng)收益÷結(jié)構(gòu)性負(fù)債）
＝（實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)÷所有者權(quán)益）/〔（實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)＋長(zhǎng)期負(fù)債×利率）÷（所有者
權(quán)益＋長(zhǎng)期負(fù)債）〕
注：實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)＝稅息前利潤(rùn)－利息
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝（1＋長(zhǎng)期負(fù)債/所有者權(quán)益）×（1－利息/稅息前利潤(rùn)）
注：A,、系數(shù)>1，說明企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)提高自有資金收益水平,，負(fù)債經(jīng)營(yíng)可行,，即正效應(yīng)；
B,、系數(shù)<1,，負(fù)債經(jīng)營(yíng)不可行，即負(fù)效應(yīng),；
C,、在財(cái)務(wù)分析中，我們把財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)在0.9～1.1之間的企業(yè)稱為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不敏
感型企業(yè),；<0.9的,，稱負(fù)效應(yīng)且財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)敏感型企業(yè),；>1.1的，稱正效應(yīng)且財(cái)
務(wù)風(fēng)險(xiǎn)敏感型企業(yè),。
（2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)臨界點(diǎn)：
實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)＝經(jīng)營(yíng)收益－長(zhǎng)期借款利息
我們把經(jīng)營(yíng)收益等于長(zhǎng)期借款利息的點(diǎn)稱財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)臨界點(diǎn),。
臨界經(jīng)營(yíng)收益＝借款利息
臨界經(jīng)營(yíng)收入＝借款利息÷（1－銷售成本率－銷售稅率）
（3）籌資無差別點(diǎn)：企業(yè)通過銀行長(zhǎng)期借款和發(fā)行股票，對(duì)企業(yè)其成本和收益均相等的那一點(diǎn),。
無差別點(diǎn)經(jīng)營(yíng)收益＝長(zhǎng)期借款利率×（自有資金＋長(zhǎng)期借款）
＝凈利潤(rùn)＋長(zhǎng)期借款利息
無差別點(diǎn)銷售收入＝借款利率×（自有資金＋長(zhǎng)期借款）÷（1－銷售成本率－銷售稅率）
注：A,、當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)收益>無差別點(diǎn)經(jīng)營(yíng)收益時(shí)，加大企業(yè)的負(fù)債會(huì)大幅度提高企業(yè)自有
資金利潤(rùn)率,；當(dāng)?shù)陀跁r(shí),，企業(yè)不應(yīng)該再增加借款，而應(yīng)該加大企業(yè)自有資金的比
率,，提高自有資金的比率也會(huì)使企業(yè)的自有資金利潤(rùn)率提高,；
B、如果企業(yè)自有資金利潤(rùn)率<銀行利率,，則負(fù)債越高,，企業(yè)整體效應(yīng)就越差，企業(yè)就
在虧損經(jīng)營(yíng),；反之,，則負(fù)債經(jīng)營(yíng)沒有風(fēng)險(xiǎn)，因企業(yè)在支付借款利息之后仍可獲利,。
6,、 經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿相互作用的幾種情況：
根據(jù)負(fù)債經(jīng)營(yíng)效應(yīng)和經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)應(yīng)將企業(yè)分為如下10類：
企業(yè)類型 無長(zhǎng)期負(fù)債 負(fù)債經(jīng)營(yíng)正效應(yīng) 負(fù)債經(jīng)營(yíng)負(fù)效應(yīng)
明顯>1.1 不明顯1～1.1 明顯<0.9 不明顯0.9～1
經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)明顯（系數(shù)>5） 1 3 4 5 6
經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)不明顯（系數(shù)<5） 2 7 8 9 10
（1） 如業(yè)主制企業(yè)（個(gè)體戶）、夫妻店等,。一般不靠長(zhǎng)期負(fù)債資金經(jīng)營(yíng),，在這種企業(yè)，固定費(fèi)用較低,，經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)明顯,，其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)取決于經(jīng)營(yíng)成果,。
（2） 如零售商業(yè)企業(yè)的情況。這種企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)比較穩(wěn)健,，其償債能力（主要償還流動(dòng)負(fù)債的能力）一般有保證,，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)均較弱,。
（3） 如高科技企業(yè)或銷售利潤(rùn)率較高的其他類型企業(yè),。這種企業(yè)銷售額的微弱降低也會(huì)引起利潤(rùn)的較大減少,，并有可能使負(fù)債經(jīng)營(yíng)正效應(yīng)轉(zhuǎn)為負(fù)效應(yīng)，而銷售額的微弱增長(zhǎng)會(huì)使利潤(rùn)有較大增長(zhǎng)并使負(fù)債經(jīng)營(yíng)的正效應(yīng)得到發(fā)揮,。企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)均較高,，企業(yè)對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)很敏感。
（4） 如建筑施工企業(yè),。這種企業(yè)的盈利率大于借款利率,，營(yíng)業(yè)額的變化對(duì)企業(yè)的償債能力影響較大，其實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)根據(jù)國(guó)家預(yù)算定額或有關(guān)規(guī)定從工程款中提取,，是固定的,、微利的,，企業(yè)的盈利水平隨通貨膨脹
率,、銀行利率的變化而經(jīng)常調(diào)整,，而機(jī)械設(shè)備的使用、折舊費(fèi)等都在施工費(fèi)用中開支,。因此只要有工程項(xiàng)目,，就有利潤(rùn)和償債能力,，但如果沒有承擔(dān)施工任務(wù),，則企業(yè)的各項(xiàng)固定支出難以攤銷,，企業(yè)的盈利和償債能力會(huì)很快受到影響,。
（5） 如工業(yè)化國(guó)家的傳統(tǒng)工業(yè)企業(yè)的鋼鐵公司或受其他經(jīng)濟(jì)景氣影響較大的企業(yè),。營(yíng)業(yè)額的降低會(huì)急劇降低企業(yè)的償債能力,、加速企業(yè)資金結(jié)構(gòu)的不合理；而營(yíng)業(yè)額的提高有可能使負(fù)債經(jīng)營(yíng)從負(fù)效應(yīng)轉(zhuǎn)向正效應(yīng),。這類企業(yè)在不景氣時(shí),，生產(chǎn)越多，虧損越多，償債能力越加惡化,，使負(fù)債經(jīng)營(yíng)不可行,，一旦經(jīng)濟(jì)景氣時(shí)期到來,，這類企業(yè)將很快從負(fù)債經(jīng)營(yíng)負(fù)效應(yīng)轉(zhuǎn)變?yōu)檎?yīng),，償債能力會(huì)有較大提高,。
（6） 如一些飛機(jī)制造企業(yè)。這種企業(yè)是指市場(chǎng)銷售狀況不太理想的企業(yè),，盡管為負(fù)債經(jīng)營(yíng)負(fù)效應(yīng),，但不太明顯，一旦飛機(jī)銷售量增加,，就會(huì)提高盈利率,，轉(zhuǎn)化為正效應(yīng),。
（7） 如餐飲企業(yè)。經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)比較穩(wěn)健,，經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)不明顯,，償債能力一般有保證。
（8） 如儲(chǔ)蓄銀行等,。儲(chǔ)蓄銀行一般企業(yè)或個(gè)人的長(zhǎng)期存款（是銀行的負(fù)債）都能夠貸放出去,，并會(huì)獲得凈收益，而且其固定費(fèi)用較低,，經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)不明顯,，但由于利率是國(guó)家統(tǒng)一規(guī)定，因而負(fù)債經(jīng)營(yíng)效應(yīng)并不非常明顯,。
（9） 如目前城市的公共交通運(yùn)輸公司,，由于票價(jià)限制，企業(yè)微利或無利經(jīng)營(yíng),，負(fù)債投資難于收回,，增加客流量又增加不了多少企業(yè)盈利，因此這種企業(yè)償債能力較差,，一般不舉債,。
（10） 如微利公用事業(yè)的企業(yè)（鐵路、郵電等）,。這種企業(yè)一般有償債能力,，但發(fā)展比較難。
7,、結(jié)論：
在分析企業(yè)償債能力時(shí),，一定要從靜態(tài)和動(dòng)態(tài)兩個(gè)角度分析，才能得出比較正確的結(jié)論,。
一個(gè)經(jīng)濟(jì)效益好,，但沒有償還到期債務(wù)能力的企業(yè)面對(duì)的是付款危機(jī)；
一個(gè)有償債能力而無獲利能力的企業(yè)將會(huì)萎縮,、衰退,；
一個(gè)既無獲利能力，又無償債能力的企業(yè)只能破產(chǎn),。
因此,，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)的償債能力分析非常重要,。
|
