低調(diào)多年,，百度再露巨頭崢嶸,。

3月11日，百度（BIDU.US）在港交所公告稱,，擬全球發(fā)售9500萬股,，港股公開發(fā)售價最高將不超過295港元/股，股份代號“9888”,，于3月12日正式開啟全球發(fā)售,，預(yù)計3月23日掛牌上市。

若按每股295港元算,，假設(shè)超額配股權(quán)未獲行使,，百度此次募資額為276億港元；假設(shè)超額配股權(quán)悉數(shù)獲行使,，則約為318億港元,。

根據(jù)公告，全球發(fā)售初步包括香港公開發(fā)售的475萬股和國際發(fā)售的9025萬股,，分別占總發(fā)售的5%和95%,。最終發(fā)售價將在3月17日左右設(shè)定。

招股書發(fā)布后,，資本市場樂見其成,，3月11日美股開盤后,，百度股價一路上揚，截至收盤,，股價報272.38美元,，上漲6.76%。

▲在造車,、二次上市等消息帶動下,，百度股價從去年12月初至今已經(jīng)翻了一倍。圖片來自網(wǎng)絡(luò),。

對百度而言,，港股二次上市，在順應(yīng)中概股回歸潮流的表象下,，這更像是其向外界證明自己的一次機會,。

翻看招股書不難發(fā)現(xiàn)，AI,、智能駕駛被反復(fù)提及,，百度稱自己“是擁有強大互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)的領(lǐng)先AI公司”。百度的核心業(yè)務(wù),，除了移動生態(tài),，就是智能云、智能駕駛等,。根據(jù)招股書,，此次一半的募集資金，將用作持續(xù)科技投資,，促進人工智能為主的創(chuàng)新商業(yè)化,。

從稱霸PC、沉寂移動互聯(lián)網(wǎng)時代,，再到如今高調(diào)的“AI第一股”,，曾在美股被低估的百度，會在港股市場獲得掌聲嗎,？

3月12日,，在百度港股全球發(fā)售首日，投資者反應(yīng)熱烈,，僅半天不到的時間,，其在香港的股票發(fā)行很快獲得超額認(rèn)購。綜合部分券商數(shù)據(jù),，截至3月15日15時,，百度孖展錄得399.9億港元,，超購約27.5倍,。

 天時,、地利、人和

對百度而言,，上市時點選擇得剛剛好,。

首先，港股市場的大環(huán)境,，對百度非常有利,。

繼去年阿里巴巴、京東,、網(wǎng)易等相繼回歸港股后,，中概股在今年再掀回港二次上市潮。今年以來,，攜程,、微博、騰訊音樂,、唯品會,，以及三家造車新勢力，都傳出港股二次上市消息,。

新股潮涌,，不斷吸引國際資金涌入，香港IPO市場去年集資額超過4000億港元,，對內(nèi)陸投資者的吸引力也在持續(xù)增加,。數(shù)據(jù)顯示，截至去年末,，內(nèi)陸投資者持有的香港上市公司股份,，由2014年末的131億港元增至2.1萬億港元。

與此同時,，港股的制度也更有利于優(yōu)質(zhì)中概股,。3月1日，恒生指數(shù)有限公司公布恒生指數(shù)咨詢結(jié)果顯示,，2022年中前,，將成分股數(shù)目增至80只，同時要求擴充行業(yè)代表性,，對所有成分股采用8%的權(quán)重上限,，不限是否為同股不同權(quán)/第二上市公司。這意味著,，百度這樣的二次上市企業(yè),，其權(quán)重有望提升至8%。

其次,，百度二次上市后,，離中國投資者更近,，也有望獲得更多投資者支持。

相較于美股投資者仍在用舊眼光審視百度,，在港股市場,，投資者對百度的AI屬性會更熟悉，也愿意給出更高的估值,。

▲百度香港上市,，擬全球發(fā)售9500萬股，每股香港發(fā)售股份公開發(fā)售價最高將不超過295港元,。圖片來自網(wǎng)絡(luò),。

據(jù)招股書顯示，百度從2010年起就開始涉足AI,，經(jīng)過十年積累,，“是為數(shù)不多的提供全棧AI的公司之一”，科技公司的屬性更加明顯,。

這從投資者的反應(yīng)上也可以看出,，在百度公布招股書后，據(jù)媒體報道,，香港券商認(rèn)為,，百度招股有望重燃新股市場氣氛。各券商分別為百度招股預(yù)留孖展額度,，合共最少預(yù)留1000億港元孖展,。

可以預(yù)見的是，作為“AI第一股”的百度,，有望在港股獲得比美股時更高的估值,。

當(dāng)然，更重要的是,，百度在業(yè)務(wù)布局上的戰(zhàn)略前瞻性,，才是其回港上市的底氣。

在移動互聯(lián)網(wǎng)時代抵擋住外界質(zhì)疑,，早早進軍人工智能領(lǐng)域,，潛心耕耘十年，得以讓百度成為港股市場的稀缺標(biāo)的,。相較其它人工智能公司,，百度的成色顯然更足。

而百度“回歸”的念頭也并非一時興起,。早在2018年,，百度董事長李彥宏就表達(dá)過回到國內(nèi)股市的想法，只是礙于VIE結(jié)構(gòu)的障礙，“任何時候政策允許百度回來的話,，我們肯定是希望能夠盡早的回來在國內(nèi)的股市來上”,。

去年5月，美股對中概股管制收緊,，李彥宏再次表露回歸意愿,，并提出在香港二次上市可能性,。

由此看來,，百度在這個時點上市，占了天時,、地利,、人和優(yōu)勢，也有了通過股價重現(xiàn)巨頭本色的可能性,。

 “AI第一股”價值幾何,？

雖然是真正意義上的中國“AI第一股”，百度在美股的股價長期被低估,，此次回歸港股,，這種狀況能改變嗎？

百度于2005年上市,，上市當(dāng)日股價飆漲約3.5倍,，創(chuàng)下納斯達(dá)克史上外國股票最佳表現(xiàn)。但在此后的十多年里,，作為互聯(lián)網(wǎng)龍頭的百度,，市值漸漸被騰訊、阿里等甩在身后,。

盡管如此,，百度在美股市場被低估是業(yè)內(nèi)共識。目前百度的靜態(tài)市盈率只有約26倍,，低于騰訊,、阿里巴巴、美團等互聯(lián)網(wǎng)公司,。截至3月11日,，百度市值約為914億美元，雖然經(jīng)過近幾個月的強勢反彈,，也僅是恢復(fù)到2017年10月時的高點水平,。匯豐銀行上月發(fā)布的報告認(rèn)為，百度市值預(yù)計將達(dá)到1580億美元,。

▲百度的AI業(yè)務(wù)商業(yè)化落地進程將進一步提速,，有望成為新的增長引擎。圖片來自網(wǎng)絡(luò)。

僅從目前市場股價本身來看,，百度離目標(biāo)價格仍有強勁上漲空間,。但華爾街就真的讀懂了這家AI生態(tài)公司嗎？市場認(rèn)為,，上述投行的看法仍然顯得過于保守,。眼下，智能云業(yè)務(wù),，智能駕駛以及前沿業(yè)務(wù)更多價值尚未釋放,。組建智能汽車公司等資本動作，也會進一步發(fā)揮催化劑作用,。作為“AI第一股”,，其登陸港股后的前景將無可限量。

事實上,，在美股市場上,，百度被低估的現(xiàn)象也正在好轉(zhuǎn)。

2020財年第四季報發(fā)布后,，據(jù)媒體統(tǒng)計,，有33家券商給予百度“買入”評級，同時,，券商也熱衷于為百度的AI業(yè)務(wù)單獨估值,。

而市場津津樂道的，還在于“女版巴菲特”Cathie Wood管理的ARK invest重倉百度,。從去年底開始,，ARK連續(xù)數(shù)次買入百度，截至今年1月12日,，ARK旗下基金所持百度價值接近7.95億美元,，在其三只旗艦ETF中，百度是前15大持倉中唯一的中概股,。

百度獲得資本市場青睞,，正是在于百度全力押注的新技術(shù)，正在釋放出商業(yè)價值,。

據(jù)招股書所述,，百度自2010年起投資AI以提升搜索及變現(xiàn)能力，并使用核心AI技術(shù)引擎“百度大腦”開發(fā)新AI業(yè)務(wù),，這些能力為百度的所有業(yè)務(wù)提供了差異化的基礎(chǔ)技術(shù),。

在AI技術(shù)之下，百度形成了目前的核心業(yè)務(wù),，按招股書所述,，除了數(shù)十個應(yīng)用程序、開放平臺等組成的移動生態(tài)，還包括近年來炙手可熱的全套云服務(wù)及解決方案,，以及智能駕駛,、小度智能設(shè)備、AI芯片開發(fā)等,。

資本市場的投資者已經(jīng)逐漸認(rèn)可這些新業(yè)務(wù)的潛力,。去年3月，百度股價還在120美元左右徘徊,，但從去年底開始,，其股價開始扶搖直上，3月1日開盤一度接近300美元,，市值沖過千億美元關(guān)口,。

在去年四季報發(fā)布后,，有20家券商為百度的云業(yè)務(wù)單獨估值,，其中，中銀國際甚至將云業(yè)務(wù)估值提到450億美元,；同時,，有21家券商為Apollo單獨估值，其中,，中金給出的價格最高,，達(dá)到539億美元。

機構(gòu)普遍認(rèn)為,，百度的AI業(yè)務(wù)商業(yè)化落地進程將進一步提速,，有望成為新的增長引擎。

 成長空間多大,？

一家公司值不值得投資,，最重要的要看成長性，百度的成長性到底如何,？

作為AI公司,，百度這些年不吝投入，財報顯示,，百度2019年的研發(fā)費用為157億元,，2020年增至168億元，這些費用在營收中的占比也高于華為,、阿里巴巴等,。

持續(xù)巨額投入之下，百度在技術(shù)上的積累走在了前列,。按招股書所述,，百度的AI基礎(chǔ)設(shè)施包括AI芯片、深度學(xué)習(xí)框架，自然語言處理,、知識圖譜,、語音識別等核心AI功能，以及開放式AI平臺等,。

截至2020年10月30日,，百度擁有中國最多的AI專利數(shù)量及AI專利申請數(shù)量；截至2020年12月31日,，按累計拉取請求計算,，百度的深度學(xué)習(xí)框架“飛槳”全球排名第二；截至2020年12月31日,，百度作為中國最大的開放式AI平臺,，擁有超過265萬名開發(fā)者。

更重要的是,，這些技術(shù)的變現(xiàn)能力正在顯現(xiàn),。機構(gòu)普遍認(rèn)為，AI業(yè)務(wù)商業(yè)化落地進程將進一步提速,，有望成為百度新的增長引擎,。

以百度智能云為例，IDC報告顯示,，百度智能云已連續(xù)三次在AI Cloud市場排名第一,，在圖像視頻、自然語言處理,、人體識別等多個細(xì)分領(lǐng)域排名第一,。

2020財年第四季度財報發(fā)布后，百度CFO余正鈞稱,，百度智能云業(yè)務(wù)收入同比增長67%,，年化收入約130億元。雖然這一數(shù)據(jù)與阿里云,、騰訊云尚有一定差距,，但距離正在縮小，而且增速更快,。

在自動駕駛方面,，截至2020年12月，Apollo累計測試?yán)锍踢_(dá)430萬英里,，持有199塊中國自動駕駛牌照,。百度已與10家領(lǐng)先的汽車制造商簽署戰(zhàn)略協(xié)議，通過Apollo自動駕駛服務(wù)為其賦能,。在消費端,，Apollo推出無人出租車Robotaxi,，目前已在北京、長沙,、滄州向公眾開放,。

招銀國際的研報認(rèn)為，百度在實況地圖,、云計算,、里程測試數(shù)據(jù)及成熟移動生態(tài)系統(tǒng)中的技術(shù)優(yōu)勢，幫助其在智能駕駛產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)筑壁壘并實現(xiàn)差異化,。

百度的其他新業(yè)務(wù),，也表現(xiàn)不俗。智能設(shè)備方面,，去年12月,，小度助手月語音交互總次數(shù)達(dá)62億次，小度助手第一方硬件設(shè)備月語音交互次數(shù)達(dá)37億次,，比去年同期增長66%,。在AI芯片領(lǐng)域，百度推出的國內(nèi)第一款云端全功能AI芯片昆侖,，已步入第二代階段,，全新的昆侖2將于今年實現(xiàn)量產(chǎn),。

云,、智能駕駛，以及百度已經(jīng)涉足的新能源車制造領(lǐng)域,，每一個都是動輒數(shù)千億甚至上萬億的寬廣賽道,。相較于在移動互聯(lián)網(wǎng)時代的猶疑，百度這一次算是踩準(zhǔn)了風(fēng)口,。

這一切,，都為百度未來的成長空間打開了想象力，第二增長曲線值得期待,。

近幾年來,，百度的非廣告業(yè)務(wù)在總收入中的占比不斷上升，去年四季度財報發(fā)布后,，管理層重申看好非廣告業(yè)務(wù)潛力,，首次指引其TAM為廣告業(yè)務(wù)10倍。這也是機構(gòu)紛紛看好百度并樂于為其新業(yè)務(wù)估值的重要原因,。

踏上人工智能,、智能駕駛的漫長賽道，注定需要耐得住寂寞,，不過,，百度已經(jīng)默默堅持了十年,。在其價值逐漸在外界認(rèn)可之后，百度應(yīng)當(dāng)會更加堅定,，畢竟,，未來才是最重要的。

正如李彥宏在財報信中提到的那樣,，“這是一個重新為科技創(chuàng)新加冕的時代,。我們熱愛這個時代，讓我們在技術(shù)的深壑中踮起腳尖,，再看遠(yuǎn)一點,，看向星空，看到未來”,。