文/揭幕者  本文首發(fā)揭幕者旗下基金公眾號：我是基民  

2020年，作為中國公募基金行業(yè)具有廣泛影響力的權(quán)威獎項,，享有中國基金業(yè)“奧斯卡”美譽的第十七屆中國基金業(yè)金牛獎揭曉評選結(jié)果出爐,。

此屆金牛獎評選，取消了一年期基金評獎,，增設(shè)七年期金?；皙勴棧@是歷史上的首次,，其分量不言而喻，“七年期金?；皙勴棥笨胺Q史上含金量最高的金牛獎,。

方緯管理的華泰柏瑞價值增長混合基金，位列七年期混合型金?；鹬?。

注*：《中國證券報》2020年3月，評價期截至2019年末,，方緯自2014年8月至2020年3月?lián)卧摶鸹鸾?jīng)理,。

全市場近2500位基金經(jīng)理中，七年期金?；鸾?jīng)理的殊榮,，不是誰都可以拿到。

2020年3月,，方緯加盟富國基金,。2020年7月起管理富國新興產(chǎn)業(yè)，根據(jù)2020年年報,，截至2020 年12月31日,，富國新興產(chǎn)業(yè)過去6個月基金凈值增長率為30.50%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為16.86%,，實現(xiàn)了13.64%的超額回報,。

注：數(shù)據(jù)來源基金定期報告，截至2020年12月31日,。富國新興產(chǎn)業(yè)成立于2015年3月12日,，自2016年至2020年的凈值增長率及其業(yè)績比較基準(zhǔn)（中證800指數(shù)收益率*80%+中債綜合指數(shù)收益率*20%）收益率分別為-29.14%（-10.02%）,、34.28%（12.10%）、-32.32%（-21.06%）,、39.39%（27.71%）,、44.98%（21.39%）。以上數(shù)據(jù)來源：基金定期報告,，截至2020年12月31日,。魏偉自基金成立起至2020年7月?lián)位鸾?jīng)理；方緯自2020年7月至今擔(dān)任基金經(jīng)理,?；鸾?jīng)理管理的其他基金的業(yè)績不構(gòu)成對本基金業(yè)績的保證。方緯管理的富國價值增長因管理期間不足六個月業(yè)績暫不展示,。

說起方緯,，他具有近18年的投研經(jīng)驗，自2003年起從事研究員工作,，有統(tǒng)計專業(yè)背景的他,，在近10年的研究生涯中，A股60%以上的行業(yè)他都研究過,，很多行業(yè)的門道他都“熟門熟路”,。在豐富投研經(jīng)驗基礎(chǔ)上成功轉(zhuǎn)型為基金經(jīng)理。

在方緯加盟富國基金一周年之際,，胖紙老揭機緣巧合走進富國基金,，對話這位七年期金牛基金得主,。

風(fēng)趣幽默,，自在獨行，是我對方緯的第一印象,。在整個對話過程中,，方緯金句頻出，簡單直白又接地氣,，嚴(yán)肅專業(yè)又不失活潑,。

“均勻分散布局多個成長型賽道，選擇最優(yōu)秀的公司,，這是最本質(zhì)的底層邏輯,！”

“漲的時候不是檢驗?zāi)憷砟畹臅r候，跌的時候,，才是檢驗?zāi)憷砟畹臅r候,，比如現(xiàn)階段。”

“我的持倉看上去很分散,，涉及18個行業(yè),，但實際上集中在好賽道。整體看,，分散度有了,，進攻性也不差，有利于追求比較平穩(wěn)的超額收益,?！?/span>

聽方緯輕描淡寫地講述著自己的“個性”化投資風(fēng)格和持倉脈絡(luò)，雖略顯“佛系”,，但細細品味他的18年投研經(jīng)歷,，在看慣市場風(fēng)云變幻，經(jīng)歷多輪牛熊轉(zhuǎn)換后,，方緯所沉淀的“投資經(jīng)”睿智通透,，而他實打?qū)嵉膽?zhàn)績，也證明了這一點,。

賽道沒問題,，只是短期估值高

時間足夠長，“成長”就一定會體現(xiàn)

接觸過上百位優(yōu)秀的基金經(jīng)理,，胖紙老揭堅信,，能獲得“七年期金牛基金”殊榮的基金經(jīng)理,，在投資上必然會有獨特見解。

實際上,，早在研究員生涯,，方緯就很與眾不同，他的研究手法,，非常獨到,。

因為最初從房地產(chǎn)研究，方緯給我舉了一個最簡單的案例,，對某地產(chǎn)龍頭公司的業(yè)績預(yù)測,。

某地產(chǎn)龍頭，當(dāng)年把全國100多個項目,，全部羅列在報表里,，很多研究員，把這些項目每一項拆開,，計算拿地成本,，銷售金額，當(dāng)?shù)胤績r，再累加起來,，推算這家公司的業(yè)績,。

“非常辛苦，大量的數(shù)據(jù)計算,，算一個多月,，都不一定能搞好” 方緯對此說到。

而方緯是怎么做的呢,？邏輯很簡單,，對于這家地產(chǎn)龍頭公司來說，比如要預(yù)測今年的業(yè)績,，先把這家公司去年的成交均價算出來,，然后再去獲取這家公司今年要賣多少平方的預(yù)期，把成交均價和銷售平方預(yù)期相乘,，就是今年的銷售數(shù)據(jù),。再乘上凈利潤率，這家公司的利潤,，就預(yù)測出來了,。當(dāng)年這種方法的準(zhǔn)確率是比較高的。

“當(dāng)然還有取巧的方法,，” 方緯繼續(xù)補充到,，“因為這家地產(chǎn)龍頭，每拿一個項目,，都算內(nèi)部ROE,，在當(dāng)時，如果ROE不達到20%,，這家公司是不會做的,。所以很簡單，把這家地產(chǎn)公司的凈資產(chǎn),，乘以20%,，就能推測出這家公司的凈利潤?！?/span>

隨著市場波動率加大,，今年有不少基金經(jīng)理一提到賽道，陸續(xù)開始搖頭,，覺得“賽道說”可以“靠邊”了,，但方緯卻有著自己的堅持。

“我覺得賽道沒什么問題,，可能估值貴一點,，因為利率的原因或者流動性的原因，會有一些波動，但我覺得基本面比較扎實,，如果估值跌下來一點,，后面資金會呈現(xiàn)重新聚集的時候，大家又會買進去,，所以說問題不大,。”方緯如是說,。

在他看來,，好的賽道是順應(yīng)時代大勢的，可以捕捉機會,。他也毫不掩飾,，對大消費、科技創(chuàng)新,、生物醫(yī)藥等三大賽道的看好：

大消費方面,，包括衣食住行等，同時關(guān)注行業(yè),、品牌集中度提升的機會,；

科技創(chuàng)新方面，重點關(guān)注新能源,、智能汽車,、軍工、半導(dǎo)體,、機器人,、云計算、5G后周期,；

生物醫(yī)藥方面,，老齡化和創(chuàng)新藥超級景氣周期，創(chuàng)新藥,、醫(yī)療服務(wù)、耗材以及醫(yī)療消費升級等都值得重點關(guān)注,。

投資機會,，只有一類

找到最優(yōu)質(zhì)的公司，買入并長期持有

在方緯眼中,，“投資機會只有一類,，那就是買最優(yōu)質(zhì)的公司，淡化則時,，看好就買,，買入并長期持有，這是最本質(zhì)的底層邏輯，當(dāng)然其中有很多干擾因素,，漲的時候不是檢驗?zāi)愕睦砟?，跌的時候才是檢驗?zāi)憷砟畹臅r候?！?/span>

那什么才是方緯眼中最優(yōu)質(zhì)的公司呢,？

方緯認為，首先,，觀察成長性,。公司本身要有一定的成長性，要有明確的商業(yè)模式和盈利模式,，同時要注重行業(yè)的景氣度,、公司產(chǎn)品的競爭力等。

“我一直在講,，一個好的賽道,，最好要有時代感，那就說明這個行業(yè)本身,，就是在蓬勃發(fā)展成長的行業(yè),。” 方緯說,。

第二,，觀察質(zhì)量維度，要找行業(yè)里的龍頭公司,，商業(yè)模式是否有一定的護城河,。質(zhì)量維度有助于判斷成長的可持續(xù)性，比較重要的是公司護城河,。從產(chǎn)業(yè)鏈角度出發(fā),，判斷公司對上下游是否有強的議價能力，公司是不是在這條產(chǎn)業(yè)鏈價值量最大或者最重要的一環(huán),，是否能夠享受到整個行業(yè)蓬勃發(fā)展所帶來的機會,。

第三，觀察財報維度,，主要看公司的現(xiàn)金流是否比較健康,。

若滿足上述三個緯度，基本上就是一家高質(zhì)量的成長型公司,。

“此外,，我們會借助估值來觀察，如果估值匹配度比較好,，就值得重倉持有,。持有兩年,、三年都是有可能的，持有的時間長一點,，這就是’翻石頭’,。” 方緯補充道,。

總結(jié)下來,，方緯要在中國尋找全國乃至全球最具競爭力的企業(yè)。秉承成長投資的理念,，投資與優(yōu)選行業(yè)中的高質(zhì)量企業(yè),。

在多年的投資過程中，方緯也深深感受到,，投資是有時代烙印的,，以前很好，不代表現(xiàn)在還好,；現(xiàn)在很好的,，不代表未來也持續(xù)很好。投資也是一個不停迭代的過程,。

風(fēng)險意識強,，持倉足夠分散

有利降低波動，追求平穩(wěn)的超額收益

選高成長賽道,，選高質(zhì)量公司,，那么如何應(yīng)對市場波動呢？

方緯的做法是將個股配置極度分散,。他告訴胖紙老揭：“即使極度分散,，組合波動也是不可回避的，但希望通過分散投資來控制波動,，并能夠以更快的速度創(chuàng)新高,。”

“對我來講,，我不會在每個行業(yè)上暴露特別多,，會較均勻的分散在我認為的幾個長期來看都不錯的賽道上，雖然看上去分散,，但實際上你還是在買成長的這些賽道,，整體來講，我分散度有了,，整個組合的進攻性也不差，這是一個趨勢,?！?方緯進一步介紹到,，“我整體持倉涉及約18個行業(yè)，有時候僅前十大持倉就會分布7-8個行業(yè),，所以我的重倉股是不同于其他基金的'重倉股'”,。

的確，與大部分基金經(jīng)理不同的是,，方緯持倉非常分散,，前十大重倉股持倉占比較低。以他管理的富國新興產(chǎn)業(yè)股票為例,，2020年四季報顯示,，該基金的前十大重倉股持倉占比為26.66%。

以價值增長為例,，2019年年報顯示該基金前十大重倉股占比28.71%,。

他認為，個股分散可以有效降低基金的波動率,，有利于追求比較平穩(wěn)的超額收益,，任何一個股票的漲跌都不會對組合產(chǎn)生很大影響。

方緯再次給我舉了一個生動的例子,，“管理組合就好比管理一個矩陣,，這個矩陣你不但要想它的方差，你還要想它的協(xié)方差,。再打個比方,，就好比管人，你不但要考慮每一個人都在想什么,，你還要考慮這兩個哥們在想什么,，互相的?！?/span>

“所以管理組合時,，不單單是去管理每一家公司，還要去管理公司和公司之間,，是什么關(guān)系,。” 方緯表示,。

弱者思維,，尊重市場

敬畏但不盲從，揮桿當(dāng)下積極布局

在與方緯近兩個小時的深度交流中,，胖紙老揭發(fā)現(xiàn),，他真的很特別。

方緯有一個理論叫“弱者思維”,，他是這樣闡述的,，“'弱者思維’主要體現(xiàn)在我敬畏市場,，但我并不盲從，敬畏本身是我尊重你,，但并不代表我一定要認可你,，你可以按照你的方法去表現(xiàn)，但我也有我自己的底線,，要堅守一些東西,。”

“比方現(xiàn)在我還堅守在高質(zhì)量成長賽道里,。對我而言,，我尊重市場，但現(xiàn)在我堅信我的投資方法是正確的,，我也允許有點回撤,。所以我選擇堅守，若后面真的發(fā)覺方法論上出現(xiàn)問題,，我再去做修正,，至少目前沒看到?！?方緯堅定地說,。

基于這種自信的理念，方緯對當(dāng)下市場的看法,，也值得關(guān)注,。方緯指出，“從A股角度看,，Q1利率上行速度慢于盈利,，市場依然可為。只是從全年角度看,，今年市場振蕩幅度可能加大,。今年中國的主基調(diào)還是'穩(wěn)杠桿’，在這種情況下,，在選股的角度上更傾向于業(yè)績跟估值更匹配的公司,。中國制造業(yè)投資步入上行周期；中國可選消費繼續(xù)修復(fù),；中國出口或再超預(yù)期,。所以我們要積極擁抱權(quán)益投資大時代。儲蓄“大搬家”仍在路上,，居民資金可期待,；同時改革深化，資本市場被需要,?！?/span>

據(jù)悉,，由方緯親自掌舵的富國質(zhì)量成長6個月持有期混合型基金（基金代碼：A/011160;C/011161）將于下周一（3月8日）正式發(fā)行。

公開資料顯示,，富國質(zhì)量成長6個月持有期基金的權(quán)益類資產(chǎn)的投資比例占60%-95%，其中,，投資于港股通標(biāo)的股票的比例占0-50%,，有望實現(xiàn)A股港股兩市布局，優(yōu)勢互補,。

當(dāng)前市場劇烈波動,，為新基金投資布局提供了良好的時間窗口，新基金可根據(jù)最新的市場動態(tài)和政策變化,，以合理的價格前瞻性布局具有良好前景的高質(zhì)量公司,。

各位看官，如果你認可七年金?；鸹鸾?jīng)理方緯的投資理念,，不妨關(guān)注下富國質(zhì)量成長6個月持有期基金喲。（全文完）

風(fēng)險提示：基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn),，基民應(yīng)當(dāng)認真閱讀《基金合同》,、《招募說明書》等基金法律文件，了解基金的風(fēng)險收益特征,，并根據(jù)自身的投資目的,、投資期限、投資經(jīng)驗,、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風(fēng)險承受能力相適應(yīng),，根據(jù)自身風(fēng)險承受能力購買基金。