2月11日,，新式茶飲品牌奈雪的茶發(fā)表聲明稱,，正式向港交所提交招股書。不出意外,，奈雪的茶或許會摘取“新茶飲第一股”的桂冠,。

在此前一年內(nèi)，奈雪的茶已六次被傳上市,，同時被傳上市的新茶飲品牌還有“行業(yè)老大”喜茶和“200億市值黑馬”的蜜雪冰城。

在其他新消費品牌中,，快手成為了“短視頻第一股”,，泡泡瑪特成為了“潮玩第一股”，開盤價較發(fā)行價翻了近一倍,，后續(xù)上市的同行業(yè)企業(yè)可能很難再受到如此高的關(guān)注度和市場溢價,。

外界對于喜茶、奈雪的茶和蜜雪冰城三家誰會問鼎新茶飲第一股的猜測一直存在。

而從另一個角度來說,，現(xiàn)在或許不是奈雪的茶最好的上市時機,，但蛋糕就只有這么大，搶占“行業(yè)第一股”的誘惑,，委實太大,。

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一路擴張，一路虧損,。

從奈雪的茶招股書來看,，其擴張速度可謂是“大步快跑”。門店數(shù)從2017年的44家,，到2018年翻了三倍至155家,，并在2018年實現(xiàn)了10.68億元營收。招股書顯示,，其兩年內(nèi)完成了3輪共近4億元人民幣融資,，外界對其估值暴增至60億元。

在而后的2019年和2020年,，奈雪的茶門店數(shù)分別增至327家和422家,，據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，奈雪的茶門店已超過500家,。

與此同時,，奈雪的茶2019年營收也增長至25.01億，同比增長129.5%,；而2020年前三季度營收21.14億,，比2019年前三季度同期僅增長20.8%——能夠看到的是，開店和營收增速開始明顯放緩,。

奈雪的茶“奔跑”背后,，是持續(xù)的虧損。截至目前總體尚未實現(xiàn)盈利——其招股書顯示,，2018年虧損6973萬元,，2019年虧損3968萬元，2020年前三季度虧損2751萬元,。
不過,，奈雪的茶近幾年虧損有下降趨勢，且并沒有因為門店擴張,、成本增加而致使虧損激增,。

但奈雪的茶“老店”的經(jīng)營也不盡如人意。

以近三年奈雪的茶一線及新一線城市的同店營收來看,，2018年至2019年持續(xù)存在同店49家,，而同店總銷售額從5.83億降至5.59億,，同比下滑4.12%。

2019年和2020年同店數(shù)量增加至88家,，由于疫情等因素影響,，2020年前三季度同店銷售額由2019年的12.23億元下降了24.61%，至9.22億元,，同店銷售額出現(xiàn)大幅下滑,。

由此可見，奈雪的茶很難靠“老店”再實現(xiàn)營收增長,，而目前其營收是靠不斷擴充新店拉動,，但不斷擴充門店給奈雪的茶帶來更多的資金支出，未來規(guī)模擴充能否帶來盈利,，還未可知,。

根據(jù)其招股書和媒體報道，奈雪的茶已完成6輪融資,，外界估值接近130億元,。

如果未來奈雪的茶盈利模式無法走通，還會繼續(xù)受到資本市場的青睞嗎,？

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奈雪的茶最為特殊的經(jīng)營策略就是其始終堅持走“大店”模式,。

創(chuàng)立于2015年的奈雪的茶，比其他已上市企業(yè)來說,，算得上年輕,，甚至比喜茶開首店還要晚兩年。如果說,，喜茶崛起的關(guān)鍵在于“流量”,，奈雪的茶推崇的便是“場景”。

奈雪的茶創(chuàng)立之初,，街邊諸多幾十平方的奶茶小店才是茶飲行業(yè)的標配,。而奈雪的茶卻一反常態(tài)的高舉“高端現(xiàn)制茶飲”的大旗，拓展“烘焙”品類,。更在其宣傳中頻繁提及“第三空間”的概念——人們生活除了居住環(huán)境和工作場景外的娛樂休閑場所。

為了推崇場景體驗,，典型的奈雪的茶門店面積始終保持在180平方米-350平方米之間,，店內(nèi)產(chǎn)品以“茶飲+烘焙”為主。在高端現(xiàn)制茶飲品牌中,，占據(jù)17.7%的市場份額,，位居行業(yè)第二。

然而,，也正是由于奈雪的茶對于“大店”和高端產(chǎn)品的追求,，其成本一直居高不下。

以2020年前三季度數(shù)據(jù)為例，奈雪的茶原材料成本占比達到36.6%,，人工成本占比28.6%,，租金占比12.1%。這三部分已經(jīng)占據(jù)總成本的近八成,，致使最終奈雪的茶利潤率僅為4.8%,。

由于現(xiàn)制茶飲工序復(fù)雜，奈雪的茶人工成本居高不下,，報告期內(nèi)奈雪的茶單店平均員工數(shù)超過18人,。

而租金、原材料等是企業(yè)運營的硬性成本,，短期內(nèi)也很難實現(xiàn)較大幅度下降,。

專家認為，盈利能力不強是外界對奈雪的茶褒貶不一的重要原因之一,。

如果奈雪的茶未來仍想靠持續(xù)擴張來搶占市場份額,，上市發(fā)展或許是個可行的“踏板”，但這塊踏板上,，可能還有難解的成本壓力迫使奈雪的茶要“背著石頭過河”,。

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有人說，奈雪的茶在“頂風(fēng)”上市,？

或許,，這個風(fēng)，既是風(fēng)口,，也有可能是風(fēng)險,。

“大店”的重經(jīng)營模式在開拓市場上略顯“疲憊”，奈雪的茶未來發(fā)展重點或放在了PRO型業(yè)態(tài)上,。

據(jù)了解,，奈雪PRO門店主要覆蓋高級寫字樓和高密度居民區(qū)，門店面積縮至80平方米-200平方米之間,，欲借此提升運營效率和整體利潤率,。

2020年11月，奈雪的茶就已經(jīng)開出了首家PRO業(yè)態(tài)門店,，目前門店規(guī)模近十?dāng)?shù)家,。

根據(jù)規(guī)劃，2021年及2022年其將在一線城市及新一線城市分別開設(shè)300及350家門店,，而PRO業(yè)態(tài)店將占據(jù)總數(shù)的70%,。

也就是說，到2022年,，奈雪的茶門店數(shù)量將突破1100家,，而標準門店和PRO門店的數(shù)量占比將達到6:4,。

奈雪的茶也意識到了新模式會產(chǎn)生的風(fēng)險，并說明如果缺乏客戶接受度或者仍然無法提高運營效率,，那么新業(yè)態(tài)將面臨更大的風(fēng)險,。

專家認為，不同于喜茶一直以大店+GO的拓店模式,，奈雪的茶在嘗試縮小門店面積方面,，將面臨更多的挑戰(zhàn)，而這需要良好的現(xiàn)金流支撐,，但奈雪的茶資產(chǎn)負債率始終超過100%,，企業(yè)短期負債壓力較大，這致使奈雪的茶在嘗試新業(yè)態(tài)上風(fēng)險性更高,。

實際上,，近兩年喜茶也在探索“小店”模式。

據(jù)了解,，奈雪的茶PRO門店移除了面包現(xiàn)制室,，采用中央廚房統(tǒng)一配送。奈雪的茶表示中央配送提高了奈雪PRO門店的運營效率,，便于未來門店選址和節(jié)省成本,。

但業(yè)內(nèi)人士表示，“中央廚房”配送模式在前期需要投入較高的工廠建設(shè)成本,，在冷鏈配送物流等方面也存在一定難度,，企業(yè)依此擴張仍存風(fēng)險。

奈雪的茶核心競爭力方面,，品牌壁壘還未完全建立,，而千億市場的誘惑又吸引了眾多玩家入局，致使新茶飲同質(zhì)化更加嚴重,，也意味著消費者將降低對品牌的忠誠度,，造成客流和客單價的下滑。

奈雪的茶也表示,，“我們的產(chǎn)品并非專有產(chǎn)品,，且無法阻止競爭對手復(fù)制我們的產(chǎn)品配方?！?br>

奈雪的茶產(chǎn)品由茶,、水果、芝士和奶蓋等材料構(gòu)成,，而這也是眾多現(xiàn)制茶飲的“標準配方”，并且在產(chǎn)品用料和外觀上,，各家品牌愈加趨同,。

而想要降低品牌的發(fā)展風(fēng)險,，還是要認清新式茶飲行業(yè)火爆背后的本質(zhì)和品牌的定位。走高端路線的奈雪的茶很難探索下沉市場,，而一二線市場可供奈雪的茶發(fā)揮的空間還剩多少,，仍是疑問。

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CBNAata發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,，2020年中國茶飲市場總規(guī)模約為4420億,，其中新式茶飲市場規(guī)模已超過1000億元，預(yù)計在2021年突破1100億元,。與之相對比的是中國咖啡市場規(guī)模僅是茶飲行業(yè)的二分之一,，近2155億元。

在龐大的千億市場面前,，入場玩家只會更多,，中國茶飲相關(guān)企業(yè)已經(jīng)超過30萬家，截至2020年6月,，中國新式茶飲門店數(shù)量超48萬家,，預(yù)計2021年會達到55萬家。

據(jù)《靈獸》觀察,，中國各大型商場中茶飲品牌平均有數(shù)十個之多,，競爭不可謂不激烈。

在奈雪的茶的招股書中說明,，截至2020年9月30日,，中國現(xiàn)制茶飲連鎖店約有一萬家，其中高端現(xiàn)制茶飲連鎖店企業(yè)約有100家,，在全國經(jīng)營著約2400家茶飲店,。

在資本市場，新式茶飲行業(yè)愈加受到追捧,。公開數(shù)據(jù)顯示,，中國2020年茶飲品牌共完成18起融資，總金額超過17億元,，同比增長近7倍,。有投資行業(yè)人士表示，茶飲品牌將是資本重點下注的領(lǐng)域之一,。

目前,，新式茶飲品牌市場占有率第一的是喜茶，占據(jù)25.5%的份額,，2020年就有媒體報道其計劃于2121年底前上市,，但喜茶對其始終持“不予置評”態(tài)度。另外,，門店破萬家的蜜雪冰城也已經(jīng)牢牢占據(jù)了下沉市場,，并被爆出其首輪20億融資已經(jīng)完成,，且亦有上市意向。

專家認為,，茶飲品牌的資本化屬性越來越明顯,，茶飲企業(yè)的高速發(fā)展離不開資本的加持。

也有投資人士表示,，茶飲企業(yè)之所以前幾年沒有上市計劃,，一方面的原因是企業(yè)對本身的估值并不滿意，需要不斷擴大規(guī)模和融資,，重新進行企業(yè)估值,。

而這次奈雪的茶選擇在2021年1月C輪融資后快速上交招股書，顯然獲得了業(yè)內(nèi)對其更高的估值,，但比起喜茶的160億和蜜雪冰城的300億估值,，奈雪的茶是否略顯“著急”了？（靈獸傳媒原創(chuàng)作品）