這是申鶴公眾號(hào)第558天的第558篇原創(chuàng)文章

最近在做一個(gè)工程量浩大的上市公司的研究工作,，主要以上市公司年報(bào)作為研究對(duì)象。通常,，一份年報(bào)洋洋灑灑上百頁(yè),，沒(méi)有任何會(huì)計(jì)基礎(chǔ)的人，確實(shí)很難看懂,，如何快速看懂一家上市公司的年報(bào)呢,？拿到一份幾百頁(yè)的年報(bào)，我們應(yīng)該如何有側(cè)重點(diǎn)地去看呢,？最近就在總結(jié)這其中的套路,。這篇文章我來(lái)梳理總結(jié)一下。

一,、工具：股票軟件的F10

打開(kāi)任何一個(gè)股票軟件,，進(jìn)入一只股票，都能看到簡(jiǎn)況（F10）的介紹,，什么叫F10,？

F10就是鍵盤(pán)上的F10鍵，在早期的股票行情的軟件里,，只要按F10,，就能查看這只股票的基本面信息（公司介紹、財(cái)務(wù)分析,、固本股東,、分紅融資等等）。

現(xiàn)在,，新型的軟件已經(jīng)不需要按F10鍵了,，但F10這個(gè)說(shuō)法一直保留了下來(lái)。要想看到公司F10的信息,，在任何一款股票軟件里都能看到,。比如同花順app，打開(kāi)任何一只股票,，就能在頁(yè)面中找到簡(jiǎn)況（F10）的端口,，里面有已經(jīng)總結(jié)提煉好的操盤(pán)必讀、公司概況,、股本股東,、大事提醒、財(cái)務(wù)分析,、概念題材,、分紅融資,、市場(chǎng)觀點(diǎn)。

但是,，專(zhuān)業(yè)做報(bào)表的人都知道,，為了F10里的數(shù)據(jù)好看，公司都會(huì)刻意去做一些修飾,，所以不能被F10里的指標(biāo)迷惑了雙眼,。我們暫且不討論這種修飾的正確與否，但是我們必須要知道F10里面哪些指標(biāo)是關(guān)鍵信息,，然后去反推出這類(lèi)信息的修飾,，從而才能看到企業(yè)真正的經(jīng)營(yíng)狀況。

那好,，F(xiàn)10里面,，我們著重看什么呢？

二,、關(guān)注F10和年報(bào)的哪些指標(biāo),？

1、公司的基本概況

這家公司的亮點(diǎn)是什么,、主營(yíng)業(yè)務(wù)是什么,、所處的行業(yè)屬于哪個(gè)分類(lèi)、概念是什么,、行業(yè)地位是什么,、市場(chǎng)占有率有多少等等，這些都屬于要了解的公司的基本情況,。

2）關(guān)注風(fēng)險(xiǎn),。著重關(guān)注年報(bào)里該公司自己提到的面臨的機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn),，通常情況下，機(jī)遇是噱頭,，風(fēng)險(xiǎn)卻是實(shí)打?qū)嵉?，很可能已?jīng)發(fā)生或者小范圍準(zhǔn)備發(fā)生而沒(méi)有告訴你。

如政策風(fēng)險(xiǎn)是第一大風(fēng)險(xiǎn),，平時(shí)觀察消息的時(shí)候就要留意相關(guān)行業(yè)的政策變化了,。

3）關(guān)注委托理財(cái)。可以關(guān)注一下年報(bào)里“委托理財(cái)”的部分，由于中國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)不景氣,，效益好的公司通常會(huì)選擇購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品作為保值增值的手段,，效益不好的就顧不上了，忙著拆了東墻補(bǔ)西墻,。所以看到一家公司的年報(bào)上有金額不菲的理財(cái)時(shí),，一般基本面不會(huì)太差,。

4）看會(huì)計(jì)事務(wù)所,，也就是第三方審計(jì)機(jī)構(gòu)，對(duì)年報(bào)出具的審計(jì)意見(jiàn)和結(jié)論,。

先看結(jié)論,，后看意見(jiàn)。一般來(lái)說(shuō),，注冊(cè)會(huì)計(jì)師是專(zhuān)業(yè)看年報(bào)的,，他們提出的問(wèn)題，具有一定的水平,。也要關(guān)注一下會(huì)計(jì)師事務(wù)所的在功過(guò)會(huì)計(jì)師事務(wù)所的排名情況,。

2、財(cái)務(wù)指標(biāo)

我們知道,，財(cái)務(wù)指標(biāo)里面有三張表,，三張表里的數(shù)字那么多，著重看哪些指標(biāo)呢,？

利潤(rùn)表——

這肯定是第一個(gè)要關(guān)注的，同時(shí)還要關(guān)注成長(zhǎng)性,，也就是要對(duì)比以下往年的收入,、凈利潤(rùn)的數(shù)據(jù)，在股票軟件里,，這些數(shù)據(jù)都是現(xiàn)成的,。

資產(chǎn)負(fù)債表——

1）貨幣資金,、應(yīng)收賬款

資產(chǎn)負(fù)債表里的第一項(xiàng)就是貨幣資金,。貨幣資金指的是公司賬面和現(xiàn)金、銀行支票等貨幣的總額,，肯定貨幣資金比例越高越好,，應(yīng)收帳款肯定是越少越好。

2）存貨

零售企業(yè)的存貨（庫(kù)存商品）是需要單獨(dú)看的,，最好是能大體了解到平均單價(jià),。如果存貨遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于利潤(rùn)甚至收入,，那他家的利潤(rùn)太容易通過(guò)存貨成本來(lái)調(diào)節(jié)了。

3）資產(chǎn)負(fù)債率,、資產(chǎn)有息覆蓋率

企業(yè)的負(fù)債是一個(gè)重要的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo),。所以我們需要查看一下企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率（通過(guò)將企業(yè)的負(fù)債總額與資產(chǎn)總額相比較得出）、有息負(fù)債率（長(zhǎng)短期借款＋應(yīng)付債券和資產(chǎn)總額相比較得出）和控股股東股權(quán)質(zhì)押率,。如果這三個(gè)指標(biāo)異常的高,，雖然不能武斷公司基本面惡化，也要給這家公司亮紅燈,，也就是不能買(mǎi)入,，或不能繼續(xù)加倉(cāng)，或制定賣(mài)出計(jì)劃,。

我們?cè)倏匆幌逻@幾個(gè)公式：

最后,，有一個(gè)指標(biāo)至關(guān)重要,，也是一個(gè)綜合指標(biāo)，它就是ROE,，也就是凈資產(chǎn)收益率,。凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)。基本上我們見(jiàn)到的容易出長(zhǎng)期大牛股的優(yōu)秀行業(yè),，都是ROE非常不錯(cuò)的行業(yè),。為什么？

ROE是衡量資產(chǎn)運(yùn)作效率的指標(biāo),，也是評(píng)估企業(yè)長(zhǎng)期盈利能力的最佳指標(biāo),。在合理或較低的估值，投資ROE較高,，且比較穩(wěn)定的行業(yè),，大概率可以獲得比其他行業(yè)更高的收益。

掌握了方法,，理解了數(shù)字之間的邏輯關(guān)系,，再下一步，就是通過(guò)大量的看年報(bào)去訓(xùn)練自己的理解和認(rèn)知能力了,。

無(wú)他,，熟能生巧。