疫情之下，網(wǎng)購,、直播,、游戲等線上經(jīng)濟(jì)逆勢爆發(fā)，相關(guān)企業(yè)的業(yè)績和估值一路走高,。日前,，游戲直播平臺斗魚公布了一季度業(yè)績報告，數(shù)字很是亮眼,。

財報顯示,，一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入22.78億元，同比增長53.00%,；毛利潤4.86億,，同比增長139%；非GAAP凈利潤2.97億元,，相比2019年同期的3530萬元增長7.4倍,，迄今已連續(xù)五個季度實現(xiàn)盈利。

據(jù)財報顯示,，2016年到2018年斗魚一直處于虧損狀態(tài),，凈虧損分別為7.83億元、6.13億元及8.76億元,。2019年公司營收72.83億元,，同比幾乎翻了一倍，當(dāng)年實現(xiàn)凈利潤為3.46億元,，這顯示公司2019年對公會系統(tǒng),、用戶付費(fèi)習(xí)慣的推動效果確實很明顯，同時這也是今年一季度斗魚實現(xiàn)盈利的主要原因之一,。

圖片來源：斗魚財報

在用戶數(shù)據(jù)方面,，斗魚的平均月活用戶數(shù)(MAU)為1.58億，較2019年四季度的1.658億有所減少,，用戶增長放緩,。不過同期移動端平均月活躍用戶數(shù)同比增長了15.3%，達(dá)到5660萬,。對此,，斗魚CEO陳少杰在財報會議中解釋稱：“PC端MAU下降是因為衛(wèi)生事件導(dǎo)致大量網(wǎng)吧倒閉，這部分PC端用戶的觀看習(xí)慣遷移到了個人電腦或手機(jī)端,?！?/span>

更重要的是，一季度斗魚的付費(fèi)用戶達(dá)到760萬，比2019年第一季度的600萬增長了26.2%,，比2019年第四季度的730萬增長了4.1%,，而且付費(fèi)用戶平均收益（ARPPU）達(dá)到280元，同比增長23.19%,，環(huán)比增長7.2%,，顯示公司的盈利能力有所提高。

在付費(fèi)用戶數(shù)量和付費(fèi)用戶平均收益雙雙提升的帶動下,，一季度斗魚的游戲直播收入達(dá)到21.13億元,，較2019年同期的13.54億元增長了56%。不過值得注意的是,，對比之前幾個季度直播收入的增速,，2019年Q1-Q4分別為123%、133%,、81%,、78%，增速明顯放緩,。

數(shù)據(jù)來源：斗魚財報

會員增長放緩

主播出現(xiàn)流失

雖然斗魚一季度財報喜人,，但公司存在的一些隱憂，還是引起了投資者關(guān)注,。

國內(nèi)的游戲直播行業(yè),，這幾年一直呈現(xiàn)斗魚虎牙的“雙寡頭”格局，但隨著快手,、B站高調(diào)加碼游戲直播賽道,，斗魚的市場地位開始受到?jīng)_擊。

2018年初,，以天價簽約某《王者榮耀》主播為開端,，快手一改往日只單純?yōu)橛螒蛑鞑ヌ峁┌b、流量的做法,，開始將游戲內(nèi)容視為一條單獨(dú)的業(yè)務(wù),，自己培養(yǎng)頂級游戲主播，2019年繼續(xù)加大游戲直播投入,，簽約了數(shù)百位獨(dú)家主播,，在游戲直播領(lǐng)域快速崛起。

據(jù)國盛證券數(shù)據(jù),，2020年初快手平臺整體MAU已超3億,，直播DAU（日活用戶）超過1億，其中游戲類直播DAU近5100萬,，不僅絕對數(shù)量超過了斗魚,、虎牙,，在整個游戲直播市場的占比也接近17%（據(jù)艾瑞咨詢估計，2019年中國游戲直播用戶規(guī)模約3.1億）,。

B站對游戲直播的投入也是大手筆,，8億元拿下《英雄聯(lián)盟》全球總決賽中國地區(qū)三年直播版權(quán)，還重金請來知名游戲電競MCN大鵝文化原CEO王宇陽和COO王智開,，發(fā)力直播業(yè)務(wù),。一季度財報顯示，B站營收達(dá)23.2億元人民幣,，同比增長69%，月均活躍用戶同比增長70％達(dá)到1.72億,，移動端月均活躍用戶同比增長77％達(dá)到1.56億,，日均活躍用戶同比增長69%達(dá)到5100萬。其中有多少是游戲直播用戶或潛在用戶,，沒有具體統(tǒng)計數(shù)據(jù),，但想來比例不會小。

盡管斗魚強(qiáng)調(diào),，作為大流量平臺,，快手、B站入局游戲直播可以推高行業(yè)天花板,，引導(dǎo)更多新用戶接觸這一領(lǐng)域,，但這意味著它可能流失部分用戶，畢竟“做大市場”與“在做大的市場中獲取更多份額”并不是一碼事,。

市場數(shù)據(jù)也顯示,，隨著流量平臺入局，斗魚月活用戶增長已經(jīng)出現(xiàn)放緩跡象,。今年一季度,，斗魚MAU為1.58億，較去年同期及上個季度分別凈減少110萬和770萬,。不過,，得益于疫情之下全民居家隔離，斗魚一季度的移動端平均MAU達(dá)到5660萬,，同比增長15.3%,，在財報電話會議上，斗魚高管表示未來要把爭奪移動端用戶作為突破用戶增長瓶頸的關(guān)鍵點(diǎn),。

圖：斗魚虎牙月活用戶數(shù)對比,，36氪制圖（截止2020年5月29日）

對斗魚而言，快手,、和B站的威脅不僅體現(xiàn)在對用戶的爭奪,，還體現(xiàn)在對主播和公會的爭奪。

據(jù)了解，行業(yè)內(nèi)斗魚,、虎牙,、企鵝電競這幾家給公會主播的分成基本都是5成，但快手給到公會的分成比例為60%,， B站為扶持游戲直播業(yè)務(wù),，在基礎(chǔ)分成之上又增加了階段性扶持政策，最高給公會主播7成,。反觀斗魚,，為更好地控制經(jīng)營成本，其主播分成成本已經(jīng)連續(xù)多個季度下降,，并出現(xiàn)2019年多位知名斗魚主播跳槽的情況,。

對此，斗魚向節(jié)點(diǎn)財經(jīng)解釋稱,，個別大主播的離職對斗魚整體流量影響很小,，因為斗魚的用戶一般會同時關(guān)注40多位主播，對游戲內(nèi)容和平臺粘性非常強(qiáng),；斗魚一直堅持直接管理頭部主播與公會管理中長尾主播相結(jié)合的模式對主播進(jìn)行管理,，目前已經(jīng)與前100名的主播完成了3到5年的長期合約換簽，頭部主播非常穩(wěn)定,；公司的的策略是在通過頭部主播創(chuàng)造優(yōu)質(zhì)內(nèi)容,、提升觀看量的同時，通過中腰部和長尾主播推動直播內(nèi)容的多元化,，提升變現(xiàn)效率,，并捕捉、提升高潛力的新主播,，投入平臺資源進(jìn)行培養(yǎng),，實現(xiàn)更多中腰部主播的變現(xiàn)和成長。

內(nèi)容爭奪日趨焦灼

事實上,，相比流失主播和公會,，斗魚在直播內(nèi)容上面臨的威脅更大。

斗魚之所以能成為游戲直播行業(yè)的佼佼者,，離不開它的第一大股東騰訊,。騰訊的優(yōu)勢是旗下?lián)碛泻芏鄡?yōu)質(zhì)游戲電競版權(quán)資源，比如火熱的王者榮耀,、和平精英,、絕地求生等。借助騰訊游戲的“大直播生態(tài)”,，斗魚在直播大型電競賽事,、自制電競賽事及活動,、簽約頂級電競戰(zhàn)隊等方面，不僅能讓平臺和主播們獲得更好的增量,，還降低了內(nèi)容采購成本,，形成了非常明顯的優(yōu)勢。

然而,，快手與B站跟騰訊也有緊密的合作關(guān)系,，也背靠騰訊這棵大樹在版權(quán)資源上受益，不可避免要與斗魚爭奪版權(quán)資源,。目前,，快手是王者榮耀游戲的官方合作平臺，B站則以8億天價拍得英雄聯(lián)盟（LOL）全球總決賽（S賽）中國地區(qū)三年獨(dú)家直播版權(quán),。未來斗魚在游戲資源上斗魚能否獲得騰訊更多傾斜還不確定,。

面對老對手虎牙以及視頻對手的跨界競爭，斗魚選擇繼續(xù)對以電競為核心的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容進(jìn)行投入,，布局電競產(chǎn)業(yè)鏈，依靠“主播日常直播+賽事直播+自制賽事”構(gòu)建內(nèi)容壁壘,，為探索未來電競的新模式尋找素材,。今年一季度，斗魚加強(qiáng)與電競游戲開發(fā)商和發(fā)行商在電競線上賽的深度合作,，轉(zhuǎn)播了LPL春季賽等50余場電競賽事,，自制了斗魚王者榮耀大師賽等40余場斗魚自有品牌賽事，簽下了Gen.G,、TITAN等多個戰(zhàn)隊,，組建了電競俱樂部DYG王者榮耀戰(zhàn)隊，投資了eStar英雄聯(lián)盟戰(zhàn)隊,。

另外,，視頻內(nèi)容比直播更能抓住用戶，而直播平臺欠缺視頻內(nèi)容,，因此在一季度業(yè)績說明會上,，斗魚提到要更加重視視頻、短視頻內(nèi)容,?？梢韵胍姡肤~與快手B站之間的視頻內(nèi)容爭奪戰(zhàn)今后也將更為焦灼,。

入局直播帶貨拓寬變現(xiàn)渠道

需要看到的是,，斗魚面臨的用戶增長瓶頸，未來很可能成為整個游戲直播行業(yè)的共同問題,。據(jù)艾瑞咨詢報告顯示,，到2022年游戲直播行業(yè)市場規(guī)模預(yù)計達(dá)341.6億,，但市場規(guī)模和用戶增長規(guī)模的增速都會逐步放緩，也就是說,，未來游戲直播市場終將陷入停滯,。

圖片來源：艾瑞網(wǎng)

對斗魚來說，行業(yè)天花板,、新加入的流量競爭者,、以及老對手虎牙始終存在的威脅，都要求它開拓新的業(yè)務(wù)模式和盈利增長點(diǎn),。為此,，斗魚一方面將直播內(nèi)容拓展至戶外、才藝秀,、音樂等領(lǐng)域,，一方面入局直播帶貨，在一季度做了3場電商帶貨,，探索新的變現(xiàn)思路,。外界認(rèn)為，斗魚是以此來驗證證明直播帶貨這種商業(yè)模式在斗魚平臺未來成長的可行性,，不排除未來殺入電商經(jīng)濟(jì)的可能,。

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斗魚管理層在接受節(jié)點(diǎn)財經(jīng)采訪時,，也印證了這種猜測：“直播行業(yè)進(jìn)入下半場競爭,，各家平臺都發(fā)力在直播打賞的收入模式之外探索營收多元化，挖掘用戶付費(fèi)潛力,，這是游戲直播下一個階段競爭的重頭戲,。直播帶貨可以看作是直播打賞之后，直播行業(yè)變現(xiàn)模式的一個新思路,。斗魚用戶男性占比更高,，借助直播電商的布局，斗魚致力于挖掘和滿足男性用戶的購物需求,，未來有望進(jìn)一步放大男性用戶的付費(fèi)意愿,，一定程度上可以提高用戶付費(fèi)率和ARPU，也為平臺主播找到一條全新的商業(yè)化路徑,?！?/span>

據(jù)招商證劵的研究，2019年直播電商總成交額超3000億元,，而且規(guī)模會越來越大,，是比游戲直播更寬闊的賽道。對斗魚而言,，身處越來越激烈的市場競爭,，借助電商直播擺脫對電玩直播的過度依賴,，突破現(xiàn)有競爭格局，謀求更加多元的變現(xiàn)渠道,，幾乎是必然要走的一條路,。