周末說個數(shù)據(jù)

貴州茅臺從2013年年底到現(xiàn)在7年時間里,，股價(jià)復(fù)合增長51%，業(yè)績復(fù)合增長17.2%

也就是說,，最近七年里,，茅臺股票獲取的超額收益基本上每年是估值提升了34%,，真實(shí)的價(jià)值提升了17.2%，這兩個疊加形成了最近七年持有茅臺的收益

不談合理不合理,，單純看估值提升,，一方面，2013年茅臺的確是低估了,，當(dāng)年的茅臺殺到了個位數(shù)的市盈率,，而現(xiàn)在的茅臺50PE，估值提升了5倍,；另一方面,，就是目前估值來看處于歷史高位

只羅列事實(shí)，肯定不是我的風(fēng)格,，我是把事實(shí)赤裸裸的擺出來,，計(jì)算下買入的預(yù)期收益，來看看現(xiàn)在還在看好這些賽道股票到底預(yù)期收益多少

最近這些年茅臺的復(fù)合增長17.2%不算低,，但是現(xiàn)價(jià)還在吹食品酒水的那幫所謂價(jià)值投資者肯定預(yù)期收益不是這個數(shù)字,，他們的預(yù)期收益還是最近幾年的40%以上

那么，分解這個收益,，17%的業(yè)績復(fù)合增長,，23%的估值增長，也就是說,，他們對于業(yè)績預(yù)期是市盈率估值繼續(xù)往上漲,，以目前超過50PE的話，23%的估值提升,，三年翻倍,，也就是三年后茅臺估值超過100PE才能滿足預(yù)期收益

100PE是什么概念，100年回收投資成本,，合理不合理自己想去

那么,，維持50PE的估值，未來收益也是17%左右,，不算低了,，但是維持50PE依舊是不可持續(xù)的，50PE維持的話,，2%的回報(bào)率,，絕對不能覆蓋資金成本

以目前市場資金成本在6%計(jì)算的話，反推估值應(yīng)該是18PE左右的維持市盈率（什么叫做維持市盈率,，就是長期看,，圍著這個市盈率做波動，永久性存在,，市場里資金不會出現(xiàn)虧損）

以十年18PE維持市盈率計(jì)算,，十年維持17%的業(yè)績復(fù)合增長的話,，反推目前買入茅臺的話，預(yù)期復(fù)合收益率是4.4%,，這還是龍頭,，其余的那些連業(yè)績都沒有的，根本不用談了

很多人說資金改變格局,，但別忘了,，資金永遠(yuǎn)都是追求預(yù)期收益的，七十年代的可口可樂也曾經(jīng)到了60,、70十倍PE,，但是到了八十年代，這些白馬食品飲料還是回到了20PE以內(nèi),，享受了十年沒有收益的過程

你要博傻,，當(dāng)我沒說