文／毛彧之

來源：零壹融資租賃研究中心

建元資本（中國）融資租賃有限公司（下稱“建元資本”）于2014年在上海成立,，主要從事汽車金融的批發(fā),、零售業(yè)務。從2016年初的首單消費金融業(yè)務落地至今,，建元資本月均業(yè)務投放量已達2億元左右,，并有望在今年年底實現(xiàn)月投放量3億元的突破。

這是零壹租賃與建元資本開展的第二次對話,，在前一次對話《建元資本董事長王煒：用直租“制造”二手車市場》中，建元資本董事長王煒主要談到了關于公司戰(zhàn)略的布局和規(guī)劃,。

在本次對話中,，我們有幸邀請到了建元資本資金總監(jiān)殷琦、信息技術總監(jiān)張凌,、風控總監(jiān)范一鳴三位部門負責人,，從實際業(yè)務的層面，分享建元資本的創(chuàng)新和思考,。

首嘗區(qū)塊鏈pre-ABS 實現(xiàn)資產(chǎn)質量陽光透明

“相對上半年來說，目前的資金形勢才是最緊張,、最關鍵的時候,。”在建元資本資金總監(jiān)殷琦看來,，除資金成本越來越高以外,，更嚴峻的問題是商業(yè)銀行在上半年已用去全年貸款投放額度的七成以上,，下半年可投放額度所剩無幾，高昂的資金成本勢必會讓汽車租賃公司的盈利能力承受壓力,。

據(jù)殷琦介紹,，建元資本目前使用的是一套復合式立體化的融資渠道，主要合作對象為包括以華融融德資產(chǎn)管理有限公司為主的資產(chǎn)管理公司,；以江蘇金融租賃,、河北金融租賃為主的金融租賃公司；以平安租賃,、遠東宏信,、中建投租賃為主的主流同業(yè)公司；以中航信托,、中融信托為主的信托公司,。

“只有構筑這樣立體化的融資渠道，才能應對未來可能的金融形勢變化,，確保公司在任何時刻不會出現(xiàn)流動性風險”,，殷琦認為，在不斷加強與傳統(tǒng)金融機構合作的同時,，開拓互聯(lián)網(wǎng)金融等新興融資渠道也同等重要,。

目前，建元資本正在和微眾銀行,、京東金融等國內主流的互聯(lián)網(wǎng)銀行,、金融機構進行資金合作。就在不久前,，建元資本宣布與京東金融合作了全國首單基于區(qū)塊鏈技術的汽車金融pre-ABS業(yè)務,。

對于租賃企業(yè)發(fā)行的債券和ABS而言，底層資產(chǎn)質量在發(fā)行期往往相對優(yōu)秀,，但考慮到債券和ABS的存續(xù)期較長,，資產(chǎn)質量難免會隨著時間推移發(fā)生下滑。在這種情況下,，傳統(tǒng)債券和ABS底層資產(chǎn)不透明的問題就會加劇交易相關方的信息不對等,，推高交易成本。在殷琦看來,，基于區(qū)塊鏈技術的pre-ABS業(yè)務,，為解決這一問題提供了新的思路。

殷琦認為,，區(qū)塊鏈技術的核心優(yōu)勢在于可以讓交易過程中產(chǎn)生的數(shù)據(jù),、資料不被修改和篡改。通過區(qū)塊鏈技術在線下競價,、風險審核,、放款確認,、資產(chǎn)信息上傳、資產(chǎn)回購等ABS生成的關鍵環(huán)節(jié)上實現(xiàn)全程參與,，可以使交易,、數(shù)據(jù)以及底層資產(chǎn)的真實性得到保障。

在實際操作中,，京東金融會先行向建元資本提供資金并鎖定發(fā)行,，建元資本則需把資本再生產(chǎn)過程中涉及到的所有信息都分門別類上傳至京東金融pre-ABS云平臺。再通過pre-ABS云平臺把資產(chǎn)的基本信息,、還款情況,、資產(chǎn)表現(xiàn)全部都展現(xiàn)給未來投資人、認購方以及第三方評級,、監(jiān)管機構,。

在區(qū)塊鏈技術的支持下，交易各方透過京東金融pre-ABS云平臺可以實現(xiàn)ABS資產(chǎn)的穿透式管理,、底層資產(chǎn)的實時監(jiān)測以及投后管理檢查,。從而確保汽車金融資產(chǎn)的安全性和整體資產(chǎn)質量的公開透明，構建信任關系,、降低信息不對等造成的交易成本,。

“基于區(qū)塊鏈技術的pre-ABS業(yè)務的技術成熟度較高，但會讓資產(chǎn)特別陽光和透明,，因此考慮到對資產(chǎn)質量的高要求,，敢于嘗試使用該技術的企業(yè)仍然較為缺乏”,在殷琦看來，是資產(chǎn)質量的優(yōu)勢讓建元資本有機會參與到在基于區(qū)塊鏈技術的pre-ABS的業(yè)務中去,。

而談及融資渠道的創(chuàng)新，殷琦表示,，建元資本將會在進一步加強和商業(yè)銀行以及城商行的合作,、獲取成本最低的資金的同時，在保險資金對接消費金融方面有所探索,。

直租業(yè)務是大勢所趨

汽車金融行業(yè)堪稱等級森嚴,，資金量和資金成本直接決定了汽車金融業(yè)務的布局。

殷琦認為,，融資租賃公司在資金方面,，相對銀行和汽車金融公司并沒有優(yōu)勢。但通過采用差異化的產(chǎn)品策略,，建元資本目前主要將業(yè)務布局集中于傳統(tǒng)金融機構覆蓋率不高的三,、四線城市，可以發(fā)揮融資租賃公司靈活,、高效的優(yōu)勢,。

目前,，售后回租業(yè)務占到了建元資本零售業(yè)務投放總量的絕對多數(shù)，而在回租業(yè)務中,，新車的投放相較二手車來說也顯得更為主流,。但從長遠來看，殷琦則認為類貸款的售后回租業(yè)務并不能完全體現(xiàn)租賃公司的優(yōu)勢,。

通過發(fā)展直租業(yè)務可以實現(xiàn)租賃公司直接持有資產(chǎn),，并同時擁有資產(chǎn)所有權，在這種情況下,，產(chǎn)品設計就可以做到比傳統(tǒng)金融機構更加多樣化,，能夠更好的貼合市場的需求，讓租賃公司相比傳統(tǒng)金融機構的優(yōu)勢得到更好的發(fā)揮,。

“直租是未來的大趨勢”,，在殷琦看來，建元資本還可以通過直租業(yè)務提前儲備一批牌照資源,，在限牌城市數(shù)量可能增加的前提下,，牌照資源將有機會轉化成可出租資產(chǎn)，與此同時,，部分城市對購車人的資質審核日趨嚴格,，這可能會為直租業(yè)務的擴展帶來機遇。

據(jù)介紹,，建元資本預計將有約1億元的直租業(yè)務在9月落地,，未來也計劃將更多的資源投入于直租業(yè)務。

金融科技為汽車租賃的成長提供可能

在萬物聯(lián)網(wǎng)的今天,，對于汽車金融企業(yè)來說,，潛在問題早已不在于是否應用金融科技，而是怎樣有效的應用金融科技,。技術的應用本是為解決“痛點”,，金融科技的健康發(fā)展也需要技術回歸應用場景，直面現(xiàn)實需求,。

據(jù)建元資本信息技術總監(jiān)張凌介紹,，除和京東金融合作首單基于區(qū)塊鏈技術的pre-ABS業(yè)務以外，金融科技在獲客渠道,、風險控制等方面的應用潛力也得到了建元資本的關注,。

目前，建元資本主要通過線下經(jīng)銷商,、分公司等渠道直接獲取客戶,，線上商城的運用尚處于探索階段，更側重于對于長尾客戶的收集,。張凌認為,，金融科技會在直租業(yè)務上有更好的體現(xiàn),，例如可以通過互聯(lián)網(wǎng)完成直租平臺和線下交割點的直接對接，以及利用天貓商城等第三方平臺的流量優(yōu)勢擴展汽車直租產(chǎn)品,。

“我們希望可以讓前端簡單一點,，后端復雜一點，更多的工作量應該由系統(tǒng)的內部邏輯去完成,，讓人的操作變得更簡潔,，這是移動互聯(lián)網(wǎng)應用給金融業(yè)帶來的改變”，張凌希望通過移動互聯(lián)網(wǎng)簡化繁瑣的申請流程,，讓線上客戶能用最簡單的提交基本信息并完成申請,，提升直租的購車體驗。

與此同時,，面對經(jīng)銷商庫存融資需求以及車商間二手車交易場景,，建元資本也在探索構建相應的線上交易平臺，期望在為交易各方提供便利的同時也為自身儲備潛在零售業(yè)務客源,。

我們可以看到,，是金融科技的變革為汽車租賃公司的成長提供了可能性。如果抽離開技術的變革,，汽車租賃公司勢必會在繁重工作中疲于應付,。技術的應用并沒有改變金融行業(yè)的本質，但正切實的改變著價值和實現(xiàn)價值的方式,。

金融科技是風險控制的輔助手段

有賴于數(shù)據(jù)收集,、共享、分析技術的快速發(fā)展,，在建元資本風控總監(jiān)范一鳴看來,，金融科技在欺詐識別、信用評估,、貸中管理以及殘值管理的汽車租賃全業(yè)務流程上均可有所作為,。

據(jù)范一鳴介紹，建元資本規(guī)劃中的風險控制模型可以分為欺詐識別,、申請評分以及貸中貸后管理三個主要部分。其中,，欺詐識別和申請評分模型已經(jīng)完成,，貸中貸后管理模型尚在建設中。

考慮到汽車租賃公司的業(yè)務布局通常集中于三,、四線城市,，客戶通常并不具備有價值的征信資料。為解決這一矛盾,，建元資本將客戶的社交,、網(wǎng)絡交易,、網(wǎng)絡行為等信息納入風險控制模型的評價體系中來，為客戶提供多樣化的評分體系,。

就貸中管理而言,，在利用技術掌握資產(chǎn)質量的變化的同時，建元資本正在嘗試通過不間斷的收集和分析客戶信息及還款行為,，在合同的全生命周期內,，對客戶還款能力進行實時的追蹤和評估，防患于未然,。

而技術遠非全能,，點石成金的神奇療效并不存在于現(xiàn)實之中。正如范一鳴所說,，“雖然借助大數(shù)據(jù)的力量,，欺詐識別模型可以通過對于IP地址、住址等申請人信息的模糊分析和交叉匹配完成對于團體欺詐的識別工作,，但對個案的識別依然是非常困難的,，還是需依賴于黑名單體系”。

股債聯(lián)動拓展新能源汽車市場

新能源車是建元資本的業(yè)務開拓的重點領域,，但近兩年以來,，新能源車市場發(fā)展并不如預期般順遂。受制于技術成熟度,，新能源車的銷售主要集中于一,、二線的限牌城市，低線城市市場發(fā)育緩慢,。

殷琦認為,，新能源車零售業(yè)務破局困難的情況下，分時共享對車輛低成本低月租的需求,，以及短時間短距離的使用場景,，讓新能源車的投放找到了一條新的出路。和共享單車一樣,，分時共享的商業(yè)模式中蘊含著對于規(guī)模效應的苛求,，在市場份額沒能成功做大之前，實現(xiàn)盈利困難重重,。

建元資本將分時共享看作未來趨勢,，為幫助合作伙伴在激烈的市場競爭中生存、成長,，建元資本計劃利用自身的融資能力及專業(yè)化優(yōu)勢,，重點扶持一到兩家分時共享平臺，幫助他們在發(fā)展的過程中熟悉市場，明確戰(zhàn)略定位,。

“目前國內對融資租賃公司更看重是其融資能力,，但作為一個擁有完整體系的融資租賃公司，還應具有投資能力,，這是建元資本一直追求的股債聯(lián)動,、產(chǎn)融結合”，在殷琦看來,，建元資本是一個獨立的汽車金融供應商,，融資之余，還要利用專業(yè)優(yōu)勢幫助企業(yè)制定發(fā)展規(guī)劃和戰(zhàn)略,，輸出人力資源,。

未來，建元資本還將從接觸到的企業(yè)中篩選一部分具有長期發(fā)展前景和股權投資價值的企業(yè),，進行深度合作,。同時，也計劃和主機廠,、經(jīng)銷商合作成立產(chǎn)業(yè)基金,，助力行業(yè)發(fā)展。

行業(yè)前景樂觀 最擔心攪局者泛濫

“市場發(fā)展前景喜憂參半,，喜在于市場前景良好,、合作對手方也在成長，憂在于市場的惡意競爭和過度競爭”,，談及行業(yè)前景,，殷琦保持了審慎的樂觀。

從數(shù)據(jù)上看,，2016年全國新車銷量達到2800萬臺,，二手車交易量超過1000萬臺，市場規(guī)模接近5萬億元,，預計2017年還將有5%以上的增長,。另一方面，2016年汽車金融滲透率也達到了25%以上,，預計2017年將達到30%,。汽車金融無疑已經(jīng)進入快速發(fā)展時期，新車,、二手車交易規(guī)模的不斷成長和汽車金融滲透度的快速提高無不提示著這個行業(yè)的樂觀前景,。

然而，對于汽車金融行業(yè)的參與者來說,，新玩家的大批涌入和老牌公司的不斷擴張都在使激烈的市場競爭日趨白熱化。殷琦認為,，在未來一段時間內,，汽車金融公司可能不得不選擇降低產(chǎn)品定價,、提升返點返利、提高服務成本的方式,，通過壓縮自身利潤水平來留住客戶,。

前景樂觀、競爭殘酷,，汽車金融公司在未來幾年的洗牌在所難免,，殷琦所擔心的是行業(yè)洗牌期間“攪局者”的泛濫。

在樂觀前景的感召之下,，有一大批小型汽車金融公司正匆忙加入戰(zhàn)局,，成為名副其實的“攪局者”。通過采用零首付,、高返點的促銷方式,，“攪局者”的到來會帶來行業(yè)短時間的爆發(fā)性發(fā)展，但受限于客戶質量,，壞賬往往也會在短周期內爆發(fā),，消費者和渠道商恐將深受其害。

在行業(yè)風險走高的形勢下,，監(jiān)管政策也正在逐漸收緊,。在殷琦看來，洗牌過后,，隨著市場未來政策,、法規(guī)的完善和無資質企業(yè)的淘汰出局，留下的會是真正符合政策預期,，符合汽車金融標準的企業(yè),，“未來的監(jiān)管趨勢還是專業(yè)的人做專業(yè)的事，汽車金融本就是汽車金融公司和融資租賃公司的份內事,，其他不符合條件的企業(yè)將會被政策剝離”,。

以下是零壹租賃和建元資本更多精彩對話：

零壹 = 零壹租賃

建元 = 建元資本

零壹：當前市場環(huán)境下，對于消費者來說,，融資租賃業(yè)務相對于銀行或者汽車金融公司提供的車貸業(yè)務有什么優(yōu)勢,？

建元：汽車融資租賃的相對優(yōu)勢主要有三點。一是,，差異化布局,，融資租賃公司主要在三、四線城市開拓市場,，在這部分城市,，銀行和汽車金融公司并不能實現(xiàn)全覆蓋。二是，融資租賃公司在產(chǎn)品設計上會比傳統(tǒng)的銀行和汽車金融公司更為多樣化,，例如低首付的產(chǎn)品以及尾款貸和殘值貸的產(chǎn)品,，可以盡量幫助客戶壓縮購買期間的還款壓力，讓客戶有能力去選擇更適合的車型,。三是,，審批的高效性，可以在短的時間內反饋出審核情況,，最快可以實現(xiàn)當天提車,。

零壹: 目前，建元資本的盈利來源主要是哪幾個方面,？

建元：建元資本目前的收入來源可以分為四塊,。一是，傳統(tǒng)零售業(yè)務的利差,；二是,，建元資本所從事的對公業(yè)務，例如和4S店,、網(wǎng)約車平臺,、汽車租賃公司等的合作，所實現(xiàn)的當期手續(xù)費收入,；三是,，建元資本在積極需求新業(yè)務的拓展，例如在和分時共享平臺進行總對總的合作,，建元資本目前在為他們投放一部分可以用于分時共享的車輛,。在簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議的時候也保留了股權合作的意向，未來建元資本不僅僅可以獲得債權收入,，在股權增值方面也會有一部分的超額收益,；四是，建元資本目前也從事一部分的咨詢服務,，幫助企業(yè)定制經(jīng)營方向及業(yè)務發(fā)展規(guī)劃,，這會帶來一定的咨詢服務收益。

零壹：為什么選擇和京東金融合作pre-ABS項目,？

建元：京東金融ABS云平臺主要運用于資產(chǎn)穿透式管理,，在穿透式管理實現(xiàn)的過程中，京東金融通過和建元資本的系統(tǒng)直接對接,，實現(xiàn)了對底層資產(chǎn)的實時觀測,。同時，京東金融有強大的投后管理團隊,，對建元資本進行月度或季度的投后檢查,。這就確保了在未來的債權轉讓環(huán)節(jié),，產(chǎn)品、資產(chǎn)價值和信用的統(tǒng)一,。

現(xiàn)在零售市場上比較魚龍混雜,，資產(chǎn)存在較多貓膩，只有通過這種可以直接穿透到底層資產(chǎn)的方式,，才能讓投資人認識到汽車金融資產(chǎn)的優(yōu)質程度、看到建元資本在生成資產(chǎn)過程中的嚴格把控,，這是和京東合作的目的,。

零壹：目前建元資本的業(yè)務轉型主要面對哪些困難？

建元：試圖實現(xiàn)轉型的公司數(shù)量眾多,，但具不具備條件,、資源、投資眼光和價值分析能力是制約公司發(fā)展高度的因素,。目前主要困難還是在于行業(yè)競爭激烈,，發(fā)展速度沒有達到自身預期。在和大型銀行,、主機廠,、金融機構的合作中，落地時間也存在滯后的問題,，這可能會掣肘發(fā)展藍圖的實現(xiàn),。

零壹：我們了解到有部分地區(qū)不允許將售后回租資產(chǎn)抵押登記，建元資本在具體操作中是否遇到了類似問題,？

建元：例如新疆地區(qū)就存在不允許給非銀監(jiān)系的公司進行抵押備案的情況,，但總體來看對業(yè)務影響比較小。解決思路是由當?shù)氐你y行和金融機構進行抵押登記,，建元資本在嘗試和當?shù)劂y行以及其他金融機構建立總對總的合作,。