作者 | 微風(fēng)

來源 | 格隆匯新股

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這半年來,，奶茶賽道熱鬧非凡,。繼喜茶、奈雪的茶傳出上市的消息,，近日有消息稱,，蜜雪冰城籌備在A股上市。

蜜雪冰城剛結(jié)束首輪融資,，市場(chǎng)消息稱投后估值超過200億元人民幣,，高于2020年喜茶的C+輪和奈雪的茶C輪中的估值。走低端路線的蜜雪冰城,，估值還高于高端品牌的雙王喜茶與奈雪的茶,，這是憑什么？

估值一騎絕塵,，競(jìng)爭(zhēng)格局初顯

據(jù)悉,，蜜雪冰城此輪融資由龍珠資本、高瓴資本聯(lián)合領(lǐng)投,，二者各自投資10億元,，投后估值超過200億元人民幣。2020 年喜茶完成 C+輪融資,，估值超160億元,，2021年奈雪的茶完成 C 輪融資,，估值 20 億美元。蜜雪冰城的估值明顯高于后兩者,。

近期一級(jí)市場(chǎng)資本向頭部品牌聚攏,，源于奶茶的商業(yè)價(jià)值愈凸顯。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示,，我國(guó)新式茶飲市場(chǎng)規(guī)模增速極快,。《2020 年新式茶飲行業(yè)白皮書》顯示,，2017-2019 年新式茶飲市場(chǎng)規(guī)模 CAGR 達(dá) 48.75%,，2020 年新式茶飲市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá) 1020 億元。隨著二三線城市的市場(chǎng)逐漸被打開,，新式茶飲的天花板還會(huì)更高,。

國(guó)海證券研報(bào)指出，奈雪的水果茶毛利率約為63%,，而一般的奶茶由于成本較低,，毛利率可以達(dá)到70%。一方面,，豐厚利潤(rùn)使得新進(jìn)入者前仆后繼,，帶來激烈競(jìng)爭(zhēng)。根據(jù)美團(tuán)數(shù)據(jù),，2017年飲品關(guān)店數(shù)超過了開店數(shù),；另一方面，目前奶茶的龍頭已經(jīng)形成一定的壁壘,，馬太效應(yīng)出現(xiàn),，競(jìng)爭(zhēng)格局雛形初現(xiàn)。

高端的品牌以喜茶和奈雪的茶為代表,。其定價(jià)較高,，主打的茶飲產(chǎn)品在25-35元的價(jià)格區(qū)間。它們憑借創(chuàng)新產(chǎn)品及品牌力獲得消費(fèi)市場(chǎng),。高端的產(chǎn)品往往具有較高的研發(fā)能力,，出新頻次高，以此保持新鮮感,，保持消費(fèi)者粘性,。中端品牌以古茗為代表，出新頻次較低,，價(jià)格中等,。而低端的大眾品牌以蜜雪冰城，價(jià)格低至個(gè)位數(shù)，相應(yīng)的產(chǎn)品創(chuàng)新有所欠缺,，出新頻次更慢,。

下沉市場(chǎng)的魅力

蜜雪冰城創(chuàng)立于1997年，總部位于鄭州,，是最早一批的茶飲品牌。產(chǎn)品包括冰淇淋與茶,、奶茶特飲,、奶茶蓋、原葉茶幾大系列,。二十多年來,，蜜雪冰城始終堅(jiān)持平價(jià)原則，以下沉市場(chǎng)為主要目標(biāo),。

根據(jù)窄門餐眼數(shù)據(jù)顯示,，蜜雪冰城已實(shí)現(xiàn)全國(guó)化布局，現(xiàn)有門店已達(dá)11926 家,。其中,，一線城市僅有 388 家，占比僅 3.3%,。蜜雪冰城在上海的門店數(shù)目?jī)H為60家,，安徽地級(jí)市阜陽就有44 家門店，河北保定/邯鄲有65/49家門店,，可以窺見蜜雪冰城的側(cè)重點(diǎn)在三四線城市,。此外，蜜雪冰城還圍繞各個(gè)大學(xué)城集中開店,，以攻克學(xué)生消費(fèi)群體,。

蜜雪冰城如何攻占下沉市場(chǎng)？首先,，其采用加盟模式,，以快速展店。其次,，蜜雪冰城采用密集開店策略,，店面扎堆開張?jiān)谏虡I(yè)街，大大增加品牌的曝光率,。

根據(jù)國(guó)盛證券,，蜜雪冰城在全國(guó)擁有4000-5000個(gè)加盟商。平均單個(gè)加盟商帶店數(shù)為2個(gè),，數(shù)量中等,；平均客流量高達(dá)700人，平均單店日銷售額為5000元，平均投資回收期僅為6-10個(gè)月,。投資回收期這么低,，與蜜雪冰城較低的初始投資額息息相關(guān)。除了地域位置的因素,，蜜雪冰城的平均單店面積僅為20平方米,，遠(yuǎn)低于奈雪的茶200-400平方米以及喜茶100-400平方米的單店面積。再加上蜜雪冰城的加盟門檻較低,，能迅速吸引加盟商,，因此其在下沉市場(chǎng)遍地開花。

沖疫情期間沖擊,，奶茶行業(yè)的供給側(cè)大量出清,，這是頭部茶飲品牌在三四線城市的機(jī)會(huì)。蜜雪冰城能否帶著驕人成績(jī)上市,，值得期待,。