我是個基本不盯盤的佛系投資者,，即使在空閑的日子里，我一般也只是在早上開盤,、中午收盤,、下午收盤三個時點稍微關(guān)注一下交易機會。

我的程序化交易系統(tǒng)倒是可以全程盯市,，但我目前也只放開了2個策略的交易權(quán)限,，其它的策略程序都只有提醒權(quán)限。

我覺得每天都盯著交易很辛苦,，效果也未必就好,。時不時抬起頭來看看遠一點的地方，思路反而能更寬裕,。

中山證券首席李湛剛發(fā)了一篇新報告,，叫《AH股溢價研究及港股通最新展望》，還給出了配置策略,。我看了一下,，感覺寫的不錯,。

況現(xiàn)階段A股估值較高,，而港股估值仍然較低，這篇文章還是比較適應(yīng)當前的資產(chǎn)配置需求的,。

今天花時間梳理一下,，發(fā)出來和大家分享,。

一、港股是資產(chǎn)配置的重要大類,。

新手投資者可能容易產(chǎn)生一個先入為主的印象,，認為香港是彈丸之地，覺得港交所是一個非常小的市場,，其實并不是這樣的,。

從市值規(guī)模來看，A股與港股分別為世界第2與第4大證券交易市場,。A股總市值70萬億,，港股總市值也有40萬億，總體上是一個數(shù)量級的,。

現(xiàn)在A股有4000多家公司,。而港股有2500多家公司，其中內(nèi)陸企業(yè)占一半還多,。

另外港股和海外市場的相關(guān)性顯著更強,，A股走勢相對獨立。

從做資產(chǎn)配置的角度來看,，我們應(yīng)該盡可能的降低大類資產(chǎn)相關(guān)度,，以提高收益風險比，港股就是一個不錯的可選項,。

二,、港股的市場結(jié)構(gòu)。

A股是散戶大本營,，個人投資者占比80%及以上,。

而港股本質(zhì)上還是一個全球市場，個人投資者占比只有10%,，大部分是海外機構(gòu)投資者,。目前歐美海外投資者占比超過50%，大陸投資者約30%,。

港股的流動性比較差,，年化換手率只有46%。

對比下其它主要市場,，A股的年化換手率是243%,，美國、日本的換手率都和A股大致相近,。

另外港股當前和A股的一個重要差別,，是A股喜歡炒小，比如創(chuàng)業(yè)板指的PE是滬深300的4倍。

而港股這幾年大公司享有流動性溢價,，估值略高于小公司,。

三、AH溢價,。

A股相對于H股是長期溢價的,，溢價率在長周期下波動變化。引起AH股溢價指數(shù)波動的主要原因主要有3點：

1,、匯率影響,，港幣匯率鎖定美元，而人民幣有自己的定價體系,。近幾年來看,，當美元相對人民幣升值時，溢價指數(shù)大概率下降,。

2,、A股與H股在投資者結(jié)構(gòu)與投資理念方面存在明顯差異，估值體系不同,。

3,、兩地市場制度存在較大差異，其中主因是港股對內(nèi)陸投資者收取更高的股息稅,。

從行業(yè)來看,，溢價最高的板塊包括公用事業(yè)、能源業(yè)與必需性消費業(yè),，平均溢價率在160-180%之間,。

其實也還有折價的行業(yè)，比如原材料業(yè)溢價不到80%,，工業(yè)與地產(chǎn)建筑業(yè)也基本沒有溢價,。

另外由于兩地對市值的偏好完全相反，大企業(yè)的AH溢價率通常較低,，小公司往往很高,。

四、中山證券的港股配置建議,。

1,、低值的行業(yè)可能會有一波輪漲機會，接下來順周期板塊盈利確定性較強,，比如先進制造業(yè),、銀行板塊。

2,、科技與消費行業(yè)具備長期成長性,，可以關(guān)注汽車,、餐飲板塊。

最近幾年大陸投資者進入港股進行資產(chǎn)配置的人越來越多,，港股通或者直接開戶海外券商都可以。

港股通的優(yōu)勢是資金和A股一個賬號比較方便,，海外券商的優(yōu)勢是交易費用和股息稅低得多,。

我自己兩者都在用，大體思路是長線吃息用海外券商,，中短期策略比如AH折溢價切換用港股通,。

積跬步以至千里，2019年單戶羊毛統(tǒng)計：轉(zhuǎn)債打新+5600元,，港股打新+19300元,，A股10萬底倉打新+18600元，轉(zhuǎn)債輪動收益+25%,。