自從“性侵”事件后,，劉強(qiáng)東缺席了眾多會(huì)議，一直沒正式露過面,。

昨日（2018年11月19日晚）許久未出現(xiàn)的劉強(qiáng)東，在京東發(fā)布第三季度財(cái)報(bào)后的電話會(huì)議上第一次發(fā)聲,，劉強(qiáng)東說：“現(xiàn)在整個(gè)京東集團(tuán)的管理團(tuán)隊(duì)已經(jīng)成型且非常穩(wěn)定,，我個(gè)人的關(guān)注點(diǎn)主要放在戰(zhàn)略、團(tuán)隊(duì),、文化和新業(yè)務(wù)上,。”

劉強(qiáng)東的四大關(guān)注重點(diǎn)???

然而,，自從9月2日掌舵人劉強(qiáng)東被媒體曝出明尼蘇達(dá)州事件后至今,，京東的股價(jià)下跌了32.2%。

截至2018年11月20日18時(shí),，京東的市值305.3億美元,，僅比拼多多高85.5億美元。

財(cái)報(bào)電話會(huì)上,，投資機(jī)構(gòu)直接詢問了管理層明尼蘇達(dá)州的案情情況,，管理層表示沒有最新進(jìn)展，但是劉強(qiáng)東本人并未回應(yīng),。

昨日京東（NASDAQ:JD）發(fā)布了2018年第三季度財(cái)報(bào),，卻再一次驗(yàn)證了投資者的擔(dān)憂。

第三季度京東營(yíng)業(yè)總收入1,048億元人民幣,，位于公司指引區(qū)間1,045億元至1,090億元的較低區(qū)間,，也低于市場(chǎng)預(yù)期1,056.9億元。

數(shù)據(jù)顯示,，三季度營(yíng)業(yè)總收入同比上漲25%,，為連續(xù)9個(gè)季度以來(lái)首次同比增速低于30%。

凈利潤(rùn)方面,，在美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下（GAAP）,，歸屬于普通股東的持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)為30億元人民幣，同比增長(zhǎng)200%,。

但在非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下（Non-GAAP）,，京東歸屬于普通股東的持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)為12億元，去年同期為22億元,，同比下降45%,。

京東2018Q3雖然單季度利潤(rùn)創(chuàng)新高，但全部來(lái)自投資奢侈品電商Fartech的投資收益,，扣除后繼續(xù)虧損,。

然而，財(cái)報(bào)的數(shù)字背后或許還有另外隱含的內(nèi)容,。

在2018年初中國(guó)“互聯(lián)網(wǎng)+”數(shù)字經(jīng)濟(jì)峰會(huì)上,，劉強(qiáng)東說：京東的財(cái)報(bào)中有些數(shù)字是虛高的，包括毛利率和成本,，因?yàn)樯婕暗谌?，不過這些都是財(cái)務(wù)處理，并不是做假賬,。

作為一家電商平臺(tái)公司,，有兩個(gè)核心數(shù)據(jù)值得關(guān)注：一個(gè)是GMV、一個(gè)是活躍用戶,。

上圖是京東從2016年第一季度到2018第三季度的GMV增長(zhǎng)曲線,。

雖然京東2018Q3季度GMV為3948億元人民幣,，同比增長(zhǎng)30%，但是,，環(huán)比卻減少了10%,，而且，近5個(gè)季度GMV同比增速穩(wěn)定在30%附近,，所以京東Q3季度的GMV增長(zhǎng)放緩,。

具體分析，其中的自營(yíng)業(yè)務(wù)GMV是1407億元,，占比36%,，同比增長(zhǎng)16%；而第三方GMV為2541億元,，占比64%,，同比增長(zhǎng)40%。

雖然在第三方GMV方面,，同比增速相對(duì)較快，但是可以看出京東自營(yíng)的部分,，增速已經(jīng)開創(chuàng)了近年的新低,。

與此同時(shí)，根據(jù)此前的數(shù)據(jù),，針對(duì)第三方GMV的貨幣化率也出現(xiàn)了近7個(gè)季度首次下滑,。

上圖可以看出，京東活躍用戶數(shù)增長(zhǎng)幅度,，整體趨勢(shì)持續(xù)下滑,。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)截至三季度末，京東過去12個(gè)月活躍用戶數(shù)3.052億,，同比增長(zhǎng)14%,，

但截至到2018年6月30日的數(shù)據(jù)，第二季度年活躍用戶3.138億,，環(huán)比減少了860萬(wàn)個(gè)活躍用戶,。

有分析師指出，京東的活躍買家增速正在陷入停滯,。

對(duì)于一家電商為基礎(chǔ)的公司來(lái)說,，京東正在失去活躍買家這個(gè)增長(zhǎng)動(dòng)力，且向低線城市的滲透似乎并沒有達(dá)到預(yù)期的效果,，當(dāng)單個(gè)買家貢獻(xiàn)GMV增速放緩時(shí),，京東未來(lái)的GMV增長(zhǎng)或許會(huì)面臨急速下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

然而,，京東管理層在回答投資者提問回應(yīng),，用戶數(shù)方面,，在總體經(jīng)濟(jì)放緩和目前京東已有的龐大用戶基數(shù)來(lái)看，京東目前更注重有質(zhì)量的增長(zhǎng),。

對(duì)比阿里巴巴公布的2019財(cái)年第二季度（2018.7.1-2018.9.30）財(cái)報(bào),，當(dāng)季阿里巴巴GMV同比增長(zhǎng)54%，其中核心電商GMV同比增長(zhǎng)56%,。

而阿里整個(gè)零售平臺(tái)年度活躍消費(fèi)者突破了6億,，移動(dòng)月度活躍用戶達(dá)6.66億。

可見,，縱使在經(jīng)濟(jì)下滑的趨勢(shì)下,，依舊可以有大象跳舞。

今天對(duì)京東投資人來(lái)講,，既要面對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn),、電商領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)加劇等客觀風(fēng)險(xiǎn)，又要面對(duì)劉強(qiáng)東的明尼蘇達(dá)州事件的非客觀風(fēng)險(xiǎn),。

不到一年,，京東的部分投資人財(cái)富縮水已經(jīng)達(dá)到了50%以上，還沒有人他們說一聲道歉,。