市場觀察/每日打卡/202011211/瘋狂的石頭帶動大宗商品價格不斷上漲，回顧過去兩期打卡,，我們對大宗有確定性的期待,，市場也給了預(yù)期回報。

展望未來各類資產(chǎn)價格走勢,，大致分為以下幾個方面：

1,、宏觀同比靚眼,，確定性高；環(huán)比前高后低,，不確定性大,。

明年的不確定性更多來自于環(huán)比，其中,，借款的到期違約風(fēng)險,，紓困資金的退出風(fēng)險都會在4月份陸續(xù)開始暴露，對市場的流動性和資金成本帶來來壓力,。

2,、疫情的緩解是緩慢的，從發(fā)達國家開始好轉(zhuǎn),，東南亞,、印度等世界工廠滯后，這對中國的出口需求有利,。歐美疫情緩解,，也有利于航空、旅游等板塊的復(fù)蘇,，人的流動約束條件下降,。

3、匯率升值壓力緩解,，人民幣升值過快來自于疫情管控的超額表現(xiàn),，隨著歐美緩解，人民幣升值速度會下降,，但不會回落,，原因在于歐美可能面臨一波新的經(jīng)濟復(fù)蘇刺激政策，但會將吸引資本回流,，預(yù)計明年歐美的股市表現(xiàn)會好過中國,。

4、大宗商品價格由于全球的消費復(fù)蘇,，以及對中國的集中采購,，可能會重走一遍2010年大宗商品價格，中國的需求就是漲價的品種,，國際品種大宗商品價格高看一眼,。

5、由于名義GDP可能會到8.5以上,，分母利率上升,，風(fēng)險偏好下降，流動性下降,，對A股的估值有承壓的效果,，市場會向確定性收益方向轉(zhuǎn)移,，科技類個股估值承壓。

6,、連續(xù)兩年的A股大漲,，已經(jīng)在估值上有所體現(xiàn)，對明年的風(fēng)險偏好應(yīng)該謹慎樂觀,，加大固收+的產(chǎn)品需求,，會引導(dǎo)此類產(chǎn)品對高分紅、低波動的藍籌的價值配置,，結(jié)構(gòu)可能走出2017年的結(jié)構(gòu)化行情演繹,。

7、利率還處于左側(cè),，性價比仍然有待提高,。

數(shù)據(jù)跟蹤