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中國信托行業(yè)發(fā)展趨勢和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型研究報(bào)告:道阻且長 行則將至

 wupin 2020-12-05
2020 年信托行業(yè)已經(jīng)走入恢復(fù)后的第四十一載,。今年注定是載入信托業(yè)發(fā)展歷史的一年——一面是面對突如其來的疫情,全體信托人眾志成城,,以慈善信托,、專項(xiàng)債券、特殊貸款等形式積極為抗疫貢獻(xiàn)力量,;一面是宏觀經(jīng)濟(jì)壓力下個(gè)別機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)暴露,,給行業(yè)的聲譽(yù)蒙上陰影;嚴(yán)監(jiān)管態(tài)勢不斷加碼,,防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)壓力空前,。信托業(yè)從高歌猛進(jìn)驟然慢下腳步,或居安思危,、或風(fēng)聲鶴唳,、或痛定思痛、或夾縫求生,,行業(yè)已經(jīng)行至重新思考航向的水域,。

      轉(zhuǎn)型勢在必行,所有信托公司都面臨同樣的命題:信托公司的本源業(yè)務(wù)是什么,?如何發(fā)揮過往非標(biāo)業(yè)務(wù)的積累,,在大資管的競爭中占有一席之地?傳統(tǒng)業(yè)務(wù)如何轉(zhuǎn)型升級,,新業(yè)務(wù)又如何拓展,?應(yīng)當(dāng)匹配哪些相應(yīng)的支撐體系,為信托公司的轉(zhuǎn)型提供動(dòng)力,?

      北京信托作為新中國信托業(yè)發(fā)展的見證者,、親歷者和推動(dòng)者,,懷著對服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的滿腔熱忱、對信托行業(yè)的深厚感情,,邀請畢馬威咨詢共同對上面的問題進(jìn)行了深切的思考和探索,,形成本報(bào)告,以期對行業(yè)轉(zhuǎn)型盡綿薄之力,。

      本報(bào)告成文歷時(shí)九個(gè)月,。在報(bào)告中,我們既溯游從之,,回顧新中國信托業(yè)發(fā)展歷程,,挖掘歷史積淀;又四顧深思,,對標(biāo)先進(jìn)資產(chǎn)管理和財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行案例分析;更基于行業(yè)數(shù)據(jù)和專家訪談進(jìn)行詳實(shí)分析,,提出了依托信托公司資源稟賦,,探索在財(cái)富管理、專業(yè)資管和私募投行三個(gè)轉(zhuǎn)型方向的展望,,并描繪了業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和支撐體系建設(shè)的藍(lán)圖,。

      希望能為借此報(bào)告發(fā)布之機(jī)與行業(yè)內(nèi)外專家進(jìn)行更深層次的交流碰撞,共同為信托行業(yè)發(fā)展建言踐行,、獻(xiàn)計(jì)獻(xiàn)策,。

      自1979 年新中國第一家信托公司成立以來,中國信托業(yè)已走過40 個(gè)春秋,?;仡欉^去,信托業(yè)發(fā)展幾經(jīng)波折,,但通過不斷創(chuàng)新,,在豐富金融市場、彌補(bǔ)銀行信用不足等方面發(fā)揮了積極作用,。特別是在過去十年間,,信托業(yè)發(fā)展迅速,受托資產(chǎn)規(guī)模實(shí)現(xiàn)了近10 倍的增長,。

      出于歷史原因,,信托業(yè)在誕生之初便“被定位”為銀行的融資補(bǔ)充,在金融機(jī)構(gòu)套利需求的背景下,,存在一些機(jī)構(gòu)利用信托制度的靈活性規(guī)避監(jiān)管的現(xiàn)象,,特別是銀行等金融機(jī)構(gòu)通過信托公司開展通道業(yè)務(wù),成為支撐信托資產(chǎn)快速增長的主要?jiǎng)恿?,但也帶來整個(gè)信托業(yè)的“虛胖”特征,。

      伴隨國內(nèi)經(jīng)濟(jì)減速換擋,,供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革步入深水區(qū),在金融監(jiān)管要求金融機(jī)構(gòu)回歸本源的背景下,,信托牌照優(yōu)勢逐步減弱,,各類金融機(jī)構(gòu)不斷與信托爭奪資管市場份額,信托行業(yè)已經(jīng)來到轉(zhuǎn)型分化的十字路口,。

      自2017 年開始,,在“去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)”強(qiáng)監(jiān)管的驅(qū)動(dòng)下,,信托通道業(yè)務(wù)大幅縮減,,導(dǎo)致行業(yè)整體信托資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)下降。與此同時(shí),,行業(yè)報(bào)酬率自2016 年開始也逐年下滑,,這一方面是由于報(bào)酬率計(jì)算的滯后性,此前大量通道業(yè)務(wù)到期清算影響報(bào)酬率,;另一方面是因?yàn)樾袠I(yè)競爭加劇,,資產(chǎn)端的收益空間逐步壓縮。

      隨著2021 年底資管新規(guī)與資金信托新規(guī)落地,,將倒逼部分信托公司為了保住高收益的非標(biāo)主動(dòng)管理業(yè)務(wù)規(guī)模,,加速發(fā)展標(biāo)品信托,我們預(yù)測信托行業(yè)將出現(xiàn)報(bào)酬率進(jìn)一步下滑的趨勢,。

      同時(shí)要看到的是,,信托資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)率自2017 年起持續(xù)攀升,于2019 年末達(dá)到2.67%,。隨著國際政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性增加,,雖然中國的疫情短期得到了有效控制,但宏觀經(jīng)濟(jì)依然面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn),,過去累積的風(fēng)險(xiǎn)隱患有可能加速暴露,。

      受監(jiān)管改革推動(dòng)、各級資本市場發(fā)展,、居民儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化等因素的影響,,中國資管行業(yè)規(guī)模持續(xù)高速增長,預(yù)計(jì)至2025 年,,行業(yè)總體規(guī)模有望達(dá)到139 萬億元(剔除重復(fù)計(jì)算的通道口徑),,這將是2018 年資管行業(yè)規(guī)模的兩倍。這雖然為信托公司提供了未來發(fā)展的市場空間,,但行業(yè)結(jié)構(gòu)的變化將使信托公司在資金端和資產(chǎn)端都面臨巨大的轉(zhuǎn)型壓力,。

      我們用過去三年平均報(bào)酬率及規(guī)模增長情況對國內(nèi)68 家信托公司進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)分析,發(fā)現(xiàn)大部分信托機(jī)構(gòu)在過去幾年的發(fā)展模式仍是以規(guī)模增長驅(qū)動(dòng)為主,,但在當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)和監(jiān)管環(huán)境下,,規(guī)模驅(qū)動(dòng)的發(fā)展模式很難持續(xù),,部分“虛胖”的機(jī)構(gòu)面臨巨大的轉(zhuǎn)型壓力。

      在過去規(guī)模導(dǎo)向的“一俊遮百丑”的市場評價(jià)體系下,,粗放的發(fā)展模式在一定程度上掩蓋了信托公司業(yè)務(wù)發(fā)展質(zhì)量的問題,, 從過去5 年的行業(yè)收入結(jié)構(gòu)排名的變動(dòng)也可以看到,行業(yè)結(jié)構(gòu)非常不穩(wěn)定,。我們預(yù)測,,未來信托公司的分化將進(jìn)一步加劇,部分業(yè)務(wù)基礎(chǔ)較好,,業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)合理,,風(fēng)險(xiǎn)管理水平優(yōu)異的機(jī)構(gòu)將在行業(yè)調(diào)整周期中脫穎而出;部分“虛胖”的機(jī)構(gòu)將在未來幾年內(nèi)承受信托規(guī)模和收入調(diào)整或下滑的壓力,;退潮過程中可能還會(huì)發(fā)現(xiàn)“裸泳”的機(jī)構(gòu),,不過信托行業(yè)從來不缺驚喜。

    回顧中國信托業(yè)的發(fā)展歷史,,我們發(fā)現(xiàn)行業(yè)始終囿于“發(fā)展—整頓—再發(fā)展—再整頓”的治理怪

    圈,。但2017 年以來,信托行業(yè)進(jìn)入了一個(gè)導(dǎo)向明確的監(jiān)管新周期,。總體趨勢雖以嚴(yán)監(jiān)管為主,,

    但監(jiān)管機(jī)構(gòu)通過各項(xiàng)措施,,疏堵結(jié)合、有扶有控地引導(dǎo)信托機(jī)構(gòu)回歸本源,,引導(dǎo)信托合理定位,,

    “服務(wù)實(shí)體”、“回歸本源”,、“轉(zhuǎn)型創(chuàng)新”逐漸成為行業(yè)共識,,主動(dòng)管理能力被視為核心競爭力。

    這要求信托公司從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),、盈利模式,、內(nèi)部支撐體系等多方面進(jìn)行調(diào)整或升級,但從行業(yè)整體

    來說,,多數(shù)信托公司尚未做好準(zhǔn)備,。

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