價值風格是最接近于價值投資思想的風格,。價值風格強調(diào)以低于內(nèi)在價值的價格買入相對優(yōu)質(zhì)的公司，進行長期投資,，既賺估值修復的錢,，也賺內(nèi)生成長的錢。

從具體投資實踐來看,，價值風格要求投資的公司相對優(yōu)質(zhì),，對成長性要求不是很高，但對估值要求比較嚴格,。價值風格不愿為快速成長但可持續(xù)性存疑的公司支付溢價,，對于市盈率估值高高在上的公司存在本能的警惕。

從投資周期來看,，價值風格具有長期投資的特征,，換手率較低,。從行業(yè)分布特征看，價值風格喜歡多行業(yè)均衡選股,?；鸾?jīng)理對于競爭格局清晰、凈資產(chǎn)收益率較高的傳統(tǒng)行業(yè)如金融地產(chǎn),、家電,、食品飲料、化學化工等行業(yè)較為青睞,。

價值風格具有穩(wěn)健投資和長期投資的思想,，穩(wěn)字當頭是價值風格最突出的特征。只要A股市場的散戶還在追漲殺跌,，只要投資者還被貪婪與恐懼的情緒所裹挾,，價值風格就會長期有效。從中長時段看,，價值風格的超額收益較為穩(wěn)定,。因為價值風格重視公司內(nèi)在價值的考察，在熊市中也具有一定的防御力,，下跌幅度通常是小于滬深300指數(shù)的,。

價值風格的相對不足之處是不容易把握牛市里的階段性投資機會。因為不愿意投資熱門股,、高市盈率個股,，不喜歡做波段交易，價值風格有時會表現(xiàn)出逆市場風格的特征,，在瘋狂的牛市中可能會出現(xiàn)暫時落后于市場的局面,。

在價值風格的基金中,，東方紅滬港深與匯添富價值精選是其中的典型代表。東方紅滬港深之前由價值投資的代表性基金經(jīng)理林鵬管理,，剛登峰接任后延續(xù)了之前的風格,。匯添富價值精選則由匯添富的研究總監(jiān)勞杰男掌舵。這兩個基金都同時具備價值風格的鮮明特征——低換手率的長期投資,、核心重倉股擁有合理的市盈率估值,、多行業(yè)的分散選股、相較滬深300指數(shù)的年度高勝率,。

數(shù)據(jù)來源：天天基金,，截至2020.6.30

        來源：且慢：截至2020/10/16

在介紹了價值風格之后,，我們再將目光移向與它高度互補的成長風格。

成長風格以成長股投資為方法論,，高度重視處于快速成長期和高行業(yè)景氣周期的公司,。公司的快速成長體現(xiàn)著內(nèi)在價值的持續(xù)積累，在這一過程中,，良好的成長風格投資往往能迎來戴維斯雙擊的好局面——公司凈利潤增速提高,，公司的市盈率進一步提高。由于成長風格能快速賺到市場情緒變化的錢,，因而成長風格是一種高彈性的投資模式,。

從具體的投資實踐看，在進行公司篩選時,，成長風格對公司凈利潤增速等成長指標的要求非常嚴格,，通常是要遠高于市場平均水平。具有高成長特征的公司通常具有較高的估值,，成長風格愿意為業(yè)績的高速增長付出溢價,。長期來看，若高速成長具有可持續(xù)性,，則當前看來較高的估值放眼兩三年后看并不高,，較高的估值能被快速成長充分消化。

從投資周期看,，成長風格的投資時長往往小于價值風格,。萬物有周期，成長風格偏好的行業(yè)景氣度指標往往具有周期性變化,。成長風格偏愛的公司往往處于競爭較為激烈的新興行業(yè),，競爭格局時常出現(xiàn)變化。因不能適應殘酷的市場競爭而掉隊的公司不勝枚舉,。這就在客觀上造成了成長風格的基金往往具有相對較高的換手率,。

與價值風格的穩(wěn)字當頭相比較，成長風格的優(yōu)點則突出了唯快不破的特點,?？熘傅氖牵坏┇@得了市場的一致認可，基金凈值可在短期之內(nèi)有極為快速的大幅上漲,。在戴維斯雙擊的行情下,，成長股一兩個季度的漲幅就可以抵得過價值股兩三年的漲幅。特別是在牛市中,，市盈率很容易變成“市夢率”,，成長風格往往能取得極大戰(zhàn)勝指數(shù)的投資成績。

成也蕭何敗也蕭何,，成長風格快的優(yōu)點到了熊市中就會變成缺點,。熊市里，投資者的審美發(fā)生變化,，為不確定性的成長支付的溢價大幅減少,。在估值大幅回落的背景下，成長風格的基金往往表現(xiàn)出比指數(shù)更大的跌幅,。此外,，倘若成長風格基金的重倉股遇到了行業(yè)景氣度的下滑，成長風格也可能會階段性遭遇滑鐵盧,。

在成長風格的基金中,，朱少醒的富國天惠成長與劉格菘的廣發(fā)小盤成長是典型的代表,。在成長投資領域，這兩位都是大佬級別的,，只不過后者是近幾年脫穎而出,。在投資中，我多次和大家強調(diào)投資穩(wěn)健的重要性,，這兩位成長風格基金經(jīng)理仍屬于投資較為穩(wěn)健的,，大家可以細細比較他們與價值風格基金經(jīng)理之間的差別。