今年以來，隨著貴州茅臺股價直沖云霄,，中證白酒指數(shù)年內(nèi)漲幅遙遙領(lǐng)先,，目前已達(dá)80%一線；而公募基金陣營中的多只消費型基金因重配茅臺同樣賺得盆滿缽盈,。

其實,，在基金三季報中,，貴州茅臺基本成為公募基金的“標(biāo)配”，557只基金選擇重倉持有貴州茅臺,，公募重倉只數(shù)較上一季度末增加了約三分之一,；不過，有一家基金公司卻似乎對茅臺并不“感冒”,，這就是東證資管旗下的東方紅系列基金,。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至11月13日收盤,，在內(nèi)陸權(quán)益類基金中,，該公司旗下的東方紅睿華滬港深基金開年迄今的凈值增長率達(dá)到了64.93%，排在內(nèi)陸權(quán)益類基金排行榜首位,，同時公司旗下多只權(quán)益類產(chǎn)品亦排在排行榜前列,。

接受記者采訪時，東方紅資產(chǎn)管理相關(guān)人士闡述其選股之道,，強(qiáng)調(diào)企業(yè)的成長性,、長期價值和合理估值，致力于多維精選“幸運(yùn)的行業(yè)+能干的管理層+合理的估值”三者兼?zhèn)涞膬?yōu)質(zhì)公司,，以合理的價格買入,，進(jìn)行長線投資，分享優(yōu)秀公司長期成長帶來的收益,。

東證資管后來者居上,？

11月，東證資管新基金東方紅睿璽發(fā)行再創(chuàng)紀(jì)錄,，申請的金額達(dá)到了178億。

究其緣由,，公司權(quán)益類基金業(yè)績優(yōu)異致使投資者“熱情高漲”,。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至11月13日收盤,，東方紅系列多只基金年內(nèi)排在排行榜前列：除去東方紅睿華滬港深外,，東方紅滬港深基金開年迄今凈值增長率達(dá)到了63.50%；東方紅中國優(yōu)勢基金開年迄今的凈值增長率則達(dá)到了57.17%,，同樣排進(jìn)了權(quán)益類基金榜單的前15位,；東方紅睿元三年和東方紅產(chǎn)業(yè)升級的凈值增長率則分別達(dá)到了51.67%和49.68%；而開年迄今凈值增長率超過45%的產(chǎn)品還包括了東方紅優(yōu)享紅利和東方紅優(yōu)勢精選,。

從2014年年初該公司發(fā)行第一只公募東方紅新動力開始,，東證資管在四年的時間里迅速完成了在權(quán)益基金領(lǐng)域的布局。 數(shù)據(jù)顯示,，公司旗下目前一共有28只基金，其中20只為混合型基金，債券型基金和貨幣型基金一共8只,；混合型基金的規(guī)模合計為590.93億,，而固收類基金的規(guī)模合計僅約為56.86億；順理成章的是,，東證資管的基金經(jīng)理隊伍也是偏向于股票投資一方，除去紀(jì)文靜,、徐覓、李燕,、李家春、饒剛等少數(shù)幾位外,，剩余基金經(jīng)理基本都是權(quán)益投資的干將,。

實際上,，在東證資管近幾年的發(fā)展歷程中,，公司也遭遇到過挑戰(zhàn)。2016年2月底,，在東方證券打拼了多年的董事長王國斌卸任了東證資管董事長一職,，其個人以主動管理能力強(qiáng)而在圈中聞名遐邇；彼時業(yè)內(nèi)也曾擔(dān)憂公司基金經(jīng)理團(tuán)隊會出現(xiàn)動蕩,，但在迄今將近兩年的時間中,，公司在董事長陳光明的統(tǒng)領(lǐng)下實現(xiàn)了良性發(fā)展。

得之伊利 失之茅臺,？

那么，東方紅系列基金是如何實現(xiàn)整體走強(qiáng)的呢,？ 從稍早前的基金三季報來看，高舉價值投資大旗的東方紅系權(quán)益類基金還是有諸多獨到的思路值得探究,。

記者注意到,，從三季報十大重倉股的情況來看，東方紅旗下的數(shù)只產(chǎn)品與貴州茅臺“絕緣”,。Wind數(shù)據(jù)資料顯示,，當(dāng)季度末惟一一只重倉股中配有貴州茅臺的東方紅系基金是東方紅睿豐，雖然彼時其僅僅持有貴州茅臺99.89萬股,，但憑借茅臺不菲的股價,，其持倉市值達(dá)到了51709.23萬元,，因此該股也得以排在十大重倉股的第三位，該基金成為公司重倉茅臺的“獨苗”,。

不過,，公司旗下多只基金實際在去年四季度或者今年一季度末都曾持有過少量的貴州茅臺，但從此后一個季度茅臺在重倉股名單中消失的事實來判斷,，基金很有可能是清倉茅臺出局了。例如,，王延飛和林鵬所共同掌舵的基金東方紅中國優(yōu)勢中,，其在去年四季報中曾持有過貴州茅臺，彼時該基金持有122.81萬股,，貴州茅臺排在了該基金十大重倉股的最后一位,；但今年一季報中，貴州茅臺的名字就已經(jīng)蹤跡不見,。對比來看,，雖然不“愛”茅臺，但是東方紅系基金卻對另一只白馬藍(lán)籌股伊利股份情有獨鐘,。

根據(jù)記者的統(tǒng)計,， 在公司旗下全部的20只混合型基金三季度的十大重倉股中，除去東方紅睿陽外,，伊利股份均在十大重倉股之列,，可謂是東方紅旗下“出鏡”頻率最高的股票。這一點恰好與公募整體的“品味”不謀而合,。

統(tǒng)計顯示,，根據(jù)基金三季報，在公募重倉的1826只個股中,，對伊利股份的青睞度提升最為明顯,。三季度末，基金持有伊利股份的總市值為228.58億元,，排名第三位,，僅次于中國平安和貴州茅臺，而今年前幾個季度,，伊利股份實際一直排名第7位,。同時，持有伊利股份的基金數(shù)量也從二季度末的305只猛增至三季度末的495只,。

此外,，除去伊利股份，另外兩只被多只東方紅系基金持有的股票則是今年安防領(lǐng)域出盡風(fēng)頭的?？低?/a>和白色家電領(lǐng)域的“排頭兵”美的電器,。根據(jù)記者的統(tǒng)計,，在公司旗下的二十只混合型基金中，三季度末11只基金持有?？低?，更有16只基金持有美的電器,。

對此,，格上理財基金分析師楊曉晴表示，東證資管團(tuán)隊在選擇股票時,，除去低估值的必要條件外,，他們還要求廣闊的行業(yè)前景、能干的公司管理層來保障產(chǎn)品的持續(xù)競爭力和長期定價權(quán),，從而賺取公司業(yè)績成長的錢,。所以，其重倉股中既有?？低?、復(fù)星醫(yī)藥這種創(chuàng)新驅(qū)動的公司，也有伊利股份和美的電器這種傳統(tǒng)行業(yè)的公司,，兼收并蓄,。

但公司同樣存在著“失誤”，大金泰石識基研究院核心分析師王驊則分析,，從東證系投資貴州茅臺的軌跡看,，2016年時，貴州茅臺出現(xiàn)在公司多只基金的十大重倉股之中,，而去年下半年茅臺股價一度在高位震蕩,，彼時東證團(tuán)隊可能認(rèn)為茅臺估值相對偏高，股價缺失上升動力,，因此調(diào)倉轉(zhuǎn)而投向估值相對合理,、更具性價比的品種身上了。

不過,，下半年公司內(nèi)部對茅臺的態(tài)度似乎也出現(xiàn)了分歧,。例如，東證睿豐在一季度大幅減持茅臺之后,，三季度時再次買入,。至于該基金緣何“來而復(fù)返”？這可能是因為產(chǎn)品封轉(zhuǎn)開后募集了近百億資金,；同時,，過去半年時間，茅臺的基本面發(fā)生了積極的變化,，公司研究團(tuán)隊可能認(rèn)為茅臺的基本面可以支撐其股價了,。

價值投資,，一路相隨？

實際上,，今年以來,，A股市場價值投資大行其道，注重短期排名的公募基金也開始逐漸轉(zhuǎn)變思路,，在二級市場的白馬藍(lán)籌股上深耕,，而一直高舉價值投資大旗的東證資管“快人一步”，收獲早年播種的果實了,。

接受記者采訪時,，東方紅資產(chǎn)管理相關(guān)人士指出，根據(jù)粗略統(tǒng)計,，2006年至2015年底,，A股市場股價漲幅超過10倍的個股超過400只，若剔除重組等因素,，10年間凈利潤上漲10倍的個股超過了100只,，10年10倍的漲幅主要源于業(yè)績驅(qū)動；而A股市場就有這樣一批優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股,，例如格力電器,、恒瑞醫(yī)藥、宇通客車,、老鳳祥,、貴州茅臺、萬科A,、云南白藥,、伊利股份等。因此,，價值投資在中國有其生存的土壤,。

東證資格管基金經(jīng)理王延飛也向記者表示，實際操作中,，選擇優(yōu)秀公司或個股將顯得更加重要,，幸運(yùn)的行業(yè)、能干的管理層,、合理的估值和預(yù)期是精選個股的三大法寶：第一,，幸運(yùn)的行業(yè)是企業(yè)在自身所處行業(yè)中能夠有效建立起自己的護(hù)城河，有很好的商業(yè)模式,，能在產(chǎn)業(yè)鏈端形成優(yōu)勢,，這樣的公司很有投資價值；第二，行業(yè)管理團(tuán)隊能否匹配公司戰(zhàn)略訴求,；第三,，公司價格要合適，而這一點需要耐心,，等待股票的可接受價格出現(xiàn),。

針對百億規(guī)模頻現(xiàn)是否會成為公司基金運(yùn)作絆腳石的問題，東方紅公募權(quán)益投資部總監(jiān)林鵬向記者表示,，如今的基金規(guī)模不會影響投資方法的發(fā)揮,，東方紅秉承的價值投資理念與方法還遠(yuǎn)未觸及規(guī)模管理的上限。

而對于靈魂人物林鵬,，王驊則評價,，林鵬的投資風(fēng)格以長線價值投資為主,，無須頻繁交易,。這種投資方法對市場日常的交易沖擊較小，因此可以容納的資金規(guī)模也更大,。另外,，東證幾個主要產(chǎn)品都為封基，封閉式基金的考核制度不會像普通開放式基金那樣頻繁,，旗下產(chǎn)品股票選擇也基本趨同,，給予投資經(jīng)理的考核周期相對較長，考核壓力也相對可控,，尤其是不以短期業(yè)績的漲跌為標(biāo)準(zhǔn),，而長期業(yè)績的考核權(quán)重一直是最大，客觀上為公司價值投資鋪平了道路,。

然而,，三季報顯示，東證資管系基金當(dāng)季大舉加倉光大銀行和工商銀行,，而東方財富基金吧中,，有多位基民對公司加倉工商銀行表示了質(zhì)疑，究竟此舉是否“英明”,？時間會給出答案,！

部分東方紅系列基金業(yè)績一覽（截至11月13日）