“我們始終在長(zhǎng)跑,，中途偶爾也會(huì)停下來(lái)休息一下，喝口水,，喘口氣,，接著又跑?！?

　　張冰這個(gè)比喻,，讓人想起“馬拉松”?！锻顿Y者報(bào)》采訪時(shí),，他正在聽(tīng)一碟古典音樂(lè)，一本哲學(xué)書攤放在膝蓋上,。他是招商優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)的基金經(jīng)理,。

　　張，性格沉實(shí)，投資風(fēng)格穩(wěn)健,。

　　《投資者報(bào)》推出的“2009年基金經(jīng)理賺錢榜”451位基金經(jīng)理,，張冰位列第10名：其獨(dú)立管理的招商優(yōu)質(zhì)基金和參與管理的招商核心價(jià)值基金共為基金持有人賺得23.8億元。

　　不走偏激路

　　《投資者報(bào)》記者在對(duì)多位基金經(jīng)理的采訪過(guò)程中發(fā)現(xiàn),，投資經(jīng)歷越長(zhǎng),，越強(qiáng)調(diào)投資風(fēng)險(xiǎn)，張冰也不例外,。他對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的控制“首先依賴于公司投研模式”,。

　　“我們的投資體系是把所有基金經(jīng)理和研究員，都放在一個(gè)完整的投資流程上,?；鸾?jīng)理在獲得穩(wěn)定收益的基礎(chǔ)上，可以有所差異,，以取得超額收益,。公司對(duì)每個(gè)人的差異化會(huì)有評(píng)估，這與基金經(jīng)理個(gè)人的考核直接掛鉤,?！?張冰介紹說(shuō)。

　　“這極大回避了基金經(jīng)理個(gè)人決策失誤所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),，同時(shí)也有利于公司整體業(yè)績(jī)的穩(wěn)定”,。

　　張冰說(shuō)自己的性格比較中庸，在配置上也不走偏激路,?！半A段性可以，但大方向以及長(zhǎng)期配置更偏重均衡,。”

　　這在其管理的招商優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)基金資產(chǎn)配置中可見(jiàn)一斑,。從該基金2009年四個(gè)季度的報(bào)告來(lái)看,，一方面，除占權(quán)重比較大的銀行保險(xiǎn)板塊外,，其余板塊配置比例超過(guò)10％的寥寥無(wú)幾,；另一方面，穩(wěn)健的投資風(fēng)格還表現(xiàn)在對(duì)食品飲料,、批發(fā)零售等防御性板塊的配置上,。

　　“跟長(zhǎng)跑一樣，如果你老是想沖刺,，就堅(jiān)持不了很長(zhǎng)時(shí)間,。如果均勻分布的話，你堅(jiān)持的時(shí)間會(huì)長(zhǎng)一些，也會(huì)把投資的波動(dòng)降得低一些,?！?

　　靈活操作制勝

　　靈活操作，是張冰2009年8月份以來(lái)面對(duì)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性調(diào)整歸結(jié)的經(jīng)驗(yàn),，也是他2010年應(yīng)對(duì)震蕩市的重要手段,。

　　2009年四個(gè)季度中，招商優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)基金倉(cāng)位都保持在90％以上,，高倉(cāng)位奠定了該基金全年的業(yè)績(jī)基礎(chǔ),。

　　公募基金要長(zhǎng)短兼顧，張冰對(duì)此頗有感悟,。當(dāng)大多數(shù)人都關(guān)注市場(chǎng)短期走勢(shì)時(shí),，可能會(huì)把一些短期因素夸大，導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)性比預(yù)想大,；當(dāng)很多因素被市場(chǎng)放大后,，如果還堅(jiān)守，你可能會(huì)在中間承受巨大心理壓力和凈值損失,。而作為基金經(jīng)理,，既要堅(jiān)持長(zhǎng)期投資理念，又要根據(jù)短期變化做出調(diào)整,，否則就會(huì)很被動(dòng),，并同時(shí)面臨諸多短期壓力。

　　當(dāng)談到2010年與2009年投資策略的區(qū)別上,，張冰說(shuō)：“2010年要多一些靈活操作,，在方向判斷上，要更多關(guān)注預(yù)期與現(xiàn)實(shí)情況之間的反差有多大,，尤其要緊密跟蹤政策與流動(dòng)性的動(dòng)向,。”

　　張冰對(duì)2010年市場(chǎng)判斷是：可能呈現(xiàn)震蕩向上格局,，但幅度不大,。

　　“我會(huì)拿一部分資產(chǎn)做波段。倉(cāng)位控制方面,，跌加高減,。當(dāng)然對(duì)于度的把握，不同人有不同的理解,。我們總體原則是反向做波段,，在選股和行業(yè)配置上也會(huì)貫穿這一原則，同時(shí)會(huì)增加對(duì)上市公司的調(diào)研,，對(duì)上市公司基本面和估值做研判,，爭(zhēng)取在個(gè)股方面取得超額收益。

　　從行業(yè)看，基于自身穩(wěn)健的投資風(fēng)格,，張冰表示,，重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的行業(yè)。同時(shí),，根據(jù)2010年一季度數(shù)據(jù),，密切跟蹤周期性行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。

　　近期在銀行股的投資機(jī)會(huì)上,，市場(chǎng)出現(xiàn)一些分歧,。張冰認(rèn)為，銀行的估值和盈利是很有吸引力的,，但是市場(chǎng)情緒影響了銀行股的走勢(shì),。“我們認(rèn)為會(huì)有階段性的投資機(jī)會(huì),，同時(shí),，相對(duì)于其他行業(yè)，銀行股風(fēng)險(xiǎn)也比較小,?！?

　　在對(duì)銀行股的判斷上，張冰的邏輯是：假設(shè)市場(chǎng)上漲20％,，那么,，一些行業(yè)股的漲幅可能會(huì)超過(guò)20％，銀行股的漲幅可能會(huì)在8％左右,，如果抓不住前一種,，退而求其次，銀行股的收益也不差,。他強(qiáng)調(diào)這與其穩(wěn)健的投資理念分不開(kāi),。

　　16年的歷練

　　從涉足證券業(yè)算起，張冰幾乎見(jiàn)證了中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展,；從加入招商基金算起,，他又是該公司的元老級(jí)人物。

　　1993年,，張冰讀完了浙江大學(xué)管理工程碩士，畢業(yè)后的第一個(gè)工作在珠海恒通公司證券投資處,，1994年跳槽至招商證券,，這一待就是8年。

　　在招商證券期間,，他從研究員干起,，先后涉及交通運(yùn)輸、IT、家電等多個(gè)行業(yè),，擔(dān)任過(guò)招商證券資產(chǎn)管理部投資經(jīng)理,，從事投資工作。從資產(chǎn)管理到自營(yíng),，兩者無(wú)一不對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制有較高要求,，而這直接影響了張冰此后的投資風(fēng)格。

　　2002年,，張冰離開(kāi)招商證券,，參與了招商基金公司籌建，2004年開(kāi)始管理招商先鋒基金,；2005年,，招商優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)基金成立，由張冰掌舵,，截至2009年年底,，四年多的時(shí)間里，該基金回報(bào)率超過(guò)330％,。

　　在招商基金轉(zhuǎn)眼又是8年過(guò)去,，期間，張冰的投資方法也經(jīng)歷過(guò)一次較大的轉(zhuǎn)變,。

　　2008年,，隨著A股大跌，影響市場(chǎng)的主要因素不再是公司估值,，而是國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)走向,。

　　同時(shí)，張冰的個(gè)人角色也在這一年發(fā)生了很大變化,，除了擔(dān)任基金經(jīng)理外,，他還參與公司的投資管理工作，兼任總經(jīng)理助理和股票投資部總監(jiān),。隨著經(jīng)濟(jì)大背景以及個(gè)人角色的轉(zhuǎn)變,，張冰的投資方法也隨之發(fā)生變化。

　　“2007年之前,，投資方法更多是自下而上的研究和選股,，之后再建立投資組合；到2008年,，關(guān)注的重點(diǎn)轉(zhuǎn)向了自上而下對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和策略的研究,。”張冰告訴記者,。