出品｜每日財報

作者｜呂明俠

近日,，在舉辦的上市工作專題會上,，完達山董事長王貴表示，要全力加快推進上市各項工作,，并進一步明確了上市工作分工和責任部門,。

“完達山已到了破釜沉舟、背水一戰(zhàn)的關(guān)鍵時刻。”作為曾經(jīng)的乳業(yè)“大哥”,，20年來,，完達山被其他乳企不斷超過，已經(jīng)甩到了第三梯隊,。如今,，完達山再次準備重啟上市工作。

據(jù)悉,，完達山已于近期采購了IPO法律服務(wù)及會計服務(wù),。其中，法律服務(wù)中標單位為北京大成律師事務(wù)所,，會計服務(wù)中標單位為安永華明會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）,。

會計服務(wù)的成交公告顯示，這一采購項目的用途為“用于黑龍江省完達山乳業(yè)股份有限公司IPO會計服務(wù)工作”,，服務(wù)期為“簽訂合同之日起至成功上市或停止上市止”,，這意味著，完達山已正式啟動IPO,。

不過,，經(jīng)過多年發(fā)展，目前中國乳業(yè)市場賽道早已“變天”,，雙寡頭市場已成,，這家老牌乳企還能否再掀起新的波瀾呢？ 

作為區(qū)域性老牌乳產(chǎn)品企業(yè),，完達山在IPO之路上起了大早卻趕了晚集，前后歷時已有20年,。

早在2000年時,，完達山就傳出將要在A股上市的消息。2003年4月,，完達山完成過會,，主承銷商為東北證券。

但由于高管人員出現(xiàn)變動,，在距離資本市場只差“臨門一腳”的關(guān)鍵時刻,，完達山IPO踩下了剎車。

2005年,，完達山引進統(tǒng)一出資3億元收購其增資擴股后的15%股權(quán),。2007年，完達山再次重提A股上市計劃,，但突如其來的三聚氰胺事件,，使得其上市計劃在寒冷的市場環(huán)境下再次擱淺,。

直至2017年，完達山才又傳出IPO的消息,。但天不遂人愿,，因煙臺完達山資金鏈斷裂一事，將作為關(guān)聯(lián)方的完達山卷入風(fēng)口浪尖,。

停產(chǎn)、欠薪,、高管重大變動的出現(xiàn),，又一次延緩了完達山的上市進程。直至今年4月底,，IPO“闖關(guān)”屢次受挫的完達山提交了IPO法律服務(wù)和會計服務(wù)機構(gòu)采購項目,。

《每日財報》注意到，為了這次的上市計劃,，完達山一直在努力,，早在2018年就在鋪路。2018年,，完達山的金黃色罐裝嬰幼兒奶粉“安力聰菁采”與品牌口號“完達山,，60年信任之選”出現(xiàn)在美國紐約時代廣場納斯達克巨幅廣告屏幕上，這被認為是完達山即將登陸資本市場的信號,。

另外,，為了早日實現(xiàn)上市，2019年完達山乳業(yè)在股權(quán)上進行變更,。2019年12月,，富建公司、昆山統(tǒng)一,、武漢統(tǒng)一,、成都統(tǒng)一分別與北大荒投資控股有限公司及中國農(nóng)墾產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金簽署了出售完達山乳業(yè)股份的相關(guān)法律文件，其中統(tǒng)一將所持完達山9%股份全部售出,，交易金額3.34億元,。

業(yè)內(nèi)人士猜測，完達山乳業(yè)從統(tǒng)一剝離出來就是為進行IPO,，當前中國乳業(yè)市場的渠道,、消費模式都已經(jīng)發(fā)生很大變化，完達山乳業(yè)若要長久發(fā)展沖刺IPO已成必經(jīng)之路,。而這也是其20年仍念念不忘上市的原因所在,。 

相比當下乳業(yè)雙寡伊利,、蒙牛,，上世紀50年代末成立的完達山乳業(yè)絕對是一位乳業(yè)“大哥”,。上有北大荒集團的強力支援，下有黑龍江得天獨厚的黑土地做奶源基地,，完達山乳業(yè)可謂占盡天時地利,。

公開資料顯示，完達山總部成立于1965年,，是北大荒集團控股公司,，總部位于黑龍江。完達山總部下轄24家分公司,、子公司,，主營業(yè)務(wù)為奶粉、液態(tài)奶,、飲料,、豆制品、米麥制品等,。

但在近20年間,，國內(nèi)乳業(yè)風(fēng)云變幻，而完達山早已被其他乳企甩到了第三梯隊,。截至目前,，已形成伊利和蒙牛的雙寡頭格局，兩家公司合計市占率約60%,，處于乳粉行業(yè)第一梯隊,。

另外飛鶴、光明,、君樂寶等乳企營收均在百億以上,，處于乳粉行業(yè)第二梯隊；而從完達山“雙百億”目標來看,，其營收還不足百億,，只能排在第三梯隊。

雖然完達山旗下產(chǎn)品涵蓋嬰幼兒奶粉,、嬰幼兒米粉,、成人奶粉、液態(tài)奶,、牛初乳產(chǎn)品,、豆奶粉等品類。但完達山缺乏自身品牌的真正核心競爭力,，沒有太大的核心產(chǎn)品,。以液態(tài)奶為例，完達山低溫奶無法與三元,、君樂寶,、光明和新乳業(yè)相媲美,，常溫奶更無法與伊利、蒙?？购?。

在奶粉板塊，國產(chǎn)奶粉集中的三四線市場已被頭部品牌占領(lǐng),，頭部企業(yè)擁有更多的資源與更高的品牌辨識度,；嬰幼兒奶粉競爭之勢興起，加之進口奶粉以及跨境電商的不斷崛起,。

在這種情況下,，完達山想要進一步搶占市場份額，存在很大挑戰(zhàn),。

由于錯失多次發(fā)展良機,，完達山為了實現(xiàn)更好地發(fā)展,，2019年，完達山還制定了“雙百億”發(fā)展戰(zhàn)略目標,，即到2025年實現(xiàn)收入100億元,，上市后市值超100億元的雙百億目標。

為加快上市進程,，圍繞“雙百億”發(fā)展戰(zhàn)略,，完達山還調(diào)整了業(yè)務(wù)布局。撤銷了原奶粉事業(yè)部,，成立了奶粉營銷中心和奶粉生產(chǎn)中心,，實現(xiàn)了產(chǎn)銷分離。按此前披露的奶粉產(chǎn)品戰(zhàn)略,，預(yù)計到2025年,，完達山奶粉業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入46億元，其中,，嬰配粉36億元,，成人粉10億元。

在液奶區(qū)域戰(zhàn)略布局上,，完達山將做深做透東北市場,，拓展華北市場，聚焦低溫奶及中高端常溫奶,，將價值鏈上移,。到2025年，液奶業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入55億元,，其中內(nèi)生增長45億元,，外延并購成長10億元,。

目標很美好，實現(xiàn)卻很難,。

近年來,，完達山發(fā)展較為緩慢。從規(guī)模上看,，完達山的規(guī)模要遜于目前同樣在籌備IPO的君樂寶,，后者借助液奶、奶粉兩類產(chǎn)品迅速做大市場,，在2019年向外公布的營收數(shù)字是163億元,。

與2019年實現(xiàn)上市的老鄉(xiāng)飛鶴相比，2019年飛鶴實現(xiàn)營收達到137億元,，而完達山2019年的營收僅為40億元,。不僅與飛鶴的規(guī)模存在較大差距，與其制定的“雙百億”目標也相差甚遠,。

近年來,，人口出生率持續(xù)下滑。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù),，2018年,，中國全年出生人口1523萬人，與2017年相比,，減少200萬人,，連續(xù)第二年下降，人口出生率為10.94%,，2017年為12.43%,，2019年人口出生率降為10.48%。

因此對乳企來說,，嬰配奶粉產(chǎn)品的人口,、政策和品類紅利已基本結(jié)束。隨著行業(yè)集中度提升,，馬太效應(yīng)凸顯,，留給這家老牌乳企的時間真的不多了。未來,，完達山亟需打造核心競爭力,，并找尋到適合其自身且區(qū)別于其他乳企發(fā)展的差異化戰(zhàn)略。對此《每日財報》將持續(xù)關(guān)注,。