時(shí)隔多年后,，蘇寧易購(gòu)終于又靠主營(yíng)業(yè)務(wù)賺了一次錢,。

2018年上半年，公司營(yíng)業(yè)收入1106.78億元,，同比增長(zhǎng)32.16%,，凈利潤(rùn)60.03億元，同比增長(zhǎng)1959.41%,。

這60億的凈利潤(rùn),，九成來(lái)自減持阿里巴巴股票所得，再扣除過(guò)億元的補(bǔ)助等,，實(shí)際上的扣非凈利潤(rùn)僅有3268.10萬(wàn)元,。

這乃是蘇寧易購(gòu)自2014年以來(lái)，首次實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)為正,。

盡管公司有蘇寧商業(yè)帝國(guó)作為后盾,，有豪華朋友圈襄助業(yè)績(jī)，但近5000家線下門店,、過(guò)千億的營(yíng)業(yè)收入幾乎不賺錢,，仍然是極其尷尬的存在。

鮮為人知的是,，2014年-2017年,，蘇寧易購(gòu)的扣非凈利潤(rùn)一直處于虧損之中，前3年的虧損額度都在10億元以上,，到2017年才大幅減虧,，直至2018年上半年勉強(qiáng)賺了三千萬(wàn)。

蘇寧易購(gòu)旗下的主要虧損源是蘇寧易購(gòu)電子商務(wù)和天天快遞,。2017年,，電子商務(wù)和天天快遞分別虧損了9.09億元和5.81億元,；2018年上半年,，天天快遞虧損4.40億元,，蘇寧易購(gòu)電子商務(wù)未披露業(yè)績(jī),。

主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損,，為了維持賬面盈利,，蘇寧易購(gòu)（002024.SZ）可謂使出渾身解數(shù),。

2014年出售華夏資本管理有限公司（主要是旗下11處房產(chǎn)和土地使用權(quán)）,；2015年和2016年除了繼續(xù)賣房產(chǎn)和土地,，還向關(guān)聯(lián)公司出售子公司股權(quán),，出售對(duì)象包括PP Live等；2017年和2018年主要是出售所持的阿里巴巴股票,，分別獲得凈利潤(rùn)32.85億元和56.01億元,。

蘇寧易購(gòu)原名蘇寧電器，創(chuàng)立于1990年,，2013年更名為蘇寧云商,，2018年又更名為蘇寧易購(gòu)。證券簡(jiǎn)稱的變化也可以看出公司業(yè)務(wù)重心的轉(zhuǎn)變,。

2004年在深交所上市時(shí),，蘇寧易購(gòu)的體量與同年在港交所上市的國(guó)美零售（曾用名“國(guó)美電器”，00493.HK）不分伯仲,。

那年頭,，兩大家電零售巨頭之間戰(zhàn)爭(zhēng)硝煙四起，淘寶還在當(dāng)?shù)晷《?、京東只能在巨頭的牙縫間撿點(diǎn)殘羹冷炙,、當(dāng)當(dāng)還在安心賣書(shū)……

此后，國(guó)美遭遇老板黃光裕入獄,、內(nèi)部斗爭(zhēng)等,，蘇寧抓住機(jī)會(huì)，將宿敵遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在了身后。

短短幾年間,，電商快速崛起,，直接沖擊實(shí)體零售市場(chǎng)。蘇寧攜線下優(yōu)勢(shì)猛攻線上,，將京東作為最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,，兩個(gè)“東哥”之間的賭局更是壓上全部身家。

如今,，在營(yíng)收規(guī)模上,，蘇寧易購(gòu)是國(guó)美的3倍以上，京東（NASDAQ:JD）的體量相當(dāng)于3個(gè)蘇寧易購(gòu),。

線上線下疲于作戰(zhàn),，蘇寧易購(gòu)的盈利能力每況愈下。

公司的綜合毛利率,，由2011年高峰的19.23%,，下滑至如今僅為14.65%，凈利率由高峰期2010年的5.31%,，下滑至如今的聊勝于無(wú)甚至是虧損,。

近年，蘇寧易購(gòu)轉(zhuǎn)型明顯,，從電器連鎖發(fā)展至全品類零售商,，做母嬰連鎖，開(kāi)生鮮店,，推蘇寧小店……

截止到2018年6月底,，蘇寧易購(gòu)旗下門店總量為4813家。2017年和2018年上半年,，蘇寧易購(gòu)凈增門店數(shù)量分別為2357家和946家（2016年底的門店數(shù)量?jī)H為1510家）,。

斑馬消費(fèi)分析后發(fā)現(xiàn)，新增門店主要由蘇寧易購(gòu)零售云加盟店和蘇寧小店組成,。

連鎖超市行業(yè)哀鴻遍野,，連A股老大永輝超市（601933.SH）都業(yè)績(jī)下滑，不知道蘇寧小店玩出什么新花樣,。

業(yè)務(wù)上的狂飆突進(jìn),，也嚴(yán)重影響到蘇寧易購(gòu)的現(xiàn)金流。

2017年和2018年上半年,，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-53.22億元和-66.05億元,。此前幾年，公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流均為數(shù)十億元,。

2015年,，蘇寧與阿里達(dá)成戰(zhàn)略合作，換股投資,。蘇寧易購(gòu)不僅獲得阿里系的支持,，還收獲了價(jià)值數(shù)百億元的阿里巴巴（NYSE:BABA）股票。

為此,，蘇寧易購(gòu)專門在開(kāi)曼群島注冊(cè)了一家公司——SHINY LION LIMITED，來(lái)持有這部分股權(quán),。

2017年和2018年上半年兩次大額減持后,，截止到2018年6月底，SHINY LION LIMITED的凈資產(chǎn)仍然高達(dá)178.57億元,。

可以這么說(shuō),，就算蘇寧易購(gòu)的主營(yíng)業(yè)務(wù)一直不能賺錢，每年只要?jiǎng)觿?dòng)手指賣點(diǎn)阿里的股票,，就能保證好幾年的賬面盈利,。

蘇寧易購(gòu)的高級(jí)朋友圈里可不止阿里。

蘇寧易購(gòu)?fù)顿Y的江蘇銀行2016年上市,；2017年公司參與了聯(lián)通混改,，40億元獲得1.94%的股份；2018年上半年,，公司參與萬(wàn)達(dá)商業(yè)私有化,，95億元換取了3.91%的股份，還出資98億元與恒大合資成立恒寧商業(yè),。

這些股權(quán)投資的價(jià)值,，或?qū)⒃诤笃谝灰惑w現(xiàn)。

除了這些大型投資和內(nèi)部孵化的蘇寧金融,、蘇寧銀行等項(xiàng)目,，年對(duì)外投資額度超百億的蘇寧，還投資了很多業(yè)務(wù)相關(guān)企業(yè),，比如說(shuō)天天快遞,、錘子手機(jī)、辣媽幫,、菱重空調(diào),，以及曾經(jīng)的PPTV等。

這些業(yè)務(wù)服務(wù)于蘇寧的生態(tài)鏈,，不可能賺大錢,，有些甚至是長(zhǎng)期虧損的投資。

就不說(shuō)年年影響公司業(yè)績(jī)的天天快遞,，在PPTV轉(zhuǎn)讓給關(guān)聯(lián)方之前,，蘇寧易購(gòu)連續(xù)3年披露了這家視頻網(wǎng)站的業(yè)績(jī)：2013年-2015年,，分別虧損1.63億元、4.85億元,、11.61億元,。

再比如說(shuō)錘子手機(jī)。2015年,，蘇寧易購(gòu)向錘子科技投資5000萬(wàn)元,，持股1.89%，還占有一個(gè)董事席位,。2016年,，錘子科技虧損4.28億元。

隨著2017年錘子科技完成D輪融資,，蘇寧易購(gòu)持股被稀釋至1.54%,，且失去董事席位。

值得一提的是,，盡管蘇寧易購(gòu)是錘子科技的股東,，但錘子科技的新品上市首發(fā)，往往放在京東,。

商業(yè)殘酷,，真是令人唏噓不已。