“紅杉資本中國基金2014年獨家投資了穩(wěn)健醫(yī)療,，并在隨后6年時間堅定陪跑,，見證了穩(wěn)健醫(yī)療在疫情期間的為國擔(dān)當?！?br>

久未露面的紅杉資本全球執(zhí)行合伙人沈南鵬為所投標的公司——穩(wěn)健醫(yī)療（300888.SZ）掛牌上市而站臺喝彩,，這樣的場景并不多見。

2014年前后,，紅杉資本向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)方向大手筆擲下投資,，穩(wěn)健醫(yī)療就與魚躍醫(yī)療（002223.SZ）、威高集團在列紅杉醫(yī)療健康賽道的投資榜單上,。后兩者如今已是國內(nèi)醫(yī)療器械的大類賽道上響當當?shù)念^部企業(yè),。

而作為創(chuàng)業(yè)板市場注冊制改革剛剛完成后的掛牌公司,，2020年9月17日正式登陸創(chuàng)業(yè)板的穩(wěn)健醫(yī)療（300888.SZ）是近期掛牌創(chuàng)業(yè)板最受投資者和機構(gòu)關(guān)注的焦點公司。上市首日,，穩(wěn)健醫(yī)療股價大漲近70%,。

觀察湖北黃岡人李建全29年前創(chuàng)立的穩(wěn)健醫(yī)療，我們就會看到一個典型的中國制造型企業(yè)如何一步步從產(chǎn)業(yè)鏈的深耕與延展上,，從技術(shù)與市場兩端的不斷突圍中,，實現(xiàn)跨越、超越與引領(lǐng)行業(yè),。

一朵小小的棉花,，一根細細的纖維，硬是在楚商李建全的手里成了牽動醫(yī)療與消費兩大產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的“鋼纜”,。在醫(yī)用敷料的細分賽道上深挖“一萬米”的護城河,，又于健康消費的大市場中撬開一片藍海，穩(wěn)健醫(yī)療是中國制造型企業(yè)轉(zhuǎn)型升級,，科技引領(lǐng)高質(zhì)量發(fā)展的一個縮影,。

小賽道的隱形冠軍

在針尖上跳芭蕾，需要的是絕對的信念,、勇氣和技術(shù),。

1991年，當李建全孤注一擲的將自己的創(chuàng)業(yè)起點最終設(shè)定在醫(yī)用敷料這條狹窄的賽道上時,，他就篤信終有一天,，“Winner穩(wěn)健醫(yī)療”會成為真正的“Winner”（勝利者）。

| 穩(wěn)健醫(yī)療董事長兼總裁李建全

彼時,，醫(yī)用敷料在國內(nèi)根本稱不上一個行業(yè),。而紗布、棉簽……這些不起眼的醫(yī)用敷料在醫(yī)療器械的子分類中的確是很小的一支,。但外貿(mào)出身的李建全卻認為,，要在小賽道上做出高技術(shù)含量的產(chǎn)品，才是穩(wěn)健醫(yī)療趕超對手的出路,。

2003年,，穩(wěn)健醫(yī)療的研發(fā)團隊走訪了法國、意大利,、德國等歐洲國家后開發(fā)了全棉水刺無紡布技術(shù),。而自那之后，自主技術(shù)研發(fā)就一直是穩(wěn)健醫(yī)療持續(xù)投入的重點,。

得益于此,，如今在醫(yī)用敷料領(lǐng)域，公司推出的硅膠泡沫敷料、水膠體敷料,、超級吸水墊,、負壓引流產(chǎn)品等具有代表性的高端敷料產(chǎn)品，影響著這個全球過百億美元規(guī)模的醫(yī)用敷料市場,，也帶動中國醫(yī)用敷料市場的蛻變升級,。

美國FDA認證、歐洲CE認證,、日本厚生省認證……全球范圍食藥監(jiān)管及產(chǎn)品安全的主要認證標準早已被穩(wěn)健醫(yī)療一一拿下,，并連續(xù)多年保持中國醫(yī)用敷料行業(yè)出口額第一。在歐美日韓等國家和地區(qū)高端醫(yī)用敷料市場上,，穩(wěn)健醫(yī)療已經(jīng)證明了自己是真正的賽道冠軍,。

長相酷似《亮劍》里楚云飛的李建全，與那個時代的創(chuàng)業(yè)者身上都有一股子明知己弱卻要跟天下較勁的勁頭,?！癢inner穩(wěn)健醫(yī)療”是個體的選擇也是時代的選擇,。

根據(jù)穩(wěn)健醫(yī)療招股書數(shù)據(jù),，2020年國內(nèi)醫(yī)用敷料市場規(guī)模約82億元，2014-2020年的CAGR為13%,，市場擴容速度遠高于全球平均增速,。而穩(wěn)健醫(yī)療的醫(yī)用敷料產(chǎn)品已進入國內(nèi)兩千多家醫(yī)院和近四萬家藥店，龍頭效應(yīng)明顯,。

盡管今日看來,，醫(yī)用敷料仍然算不得一個多大的賽道，但穩(wěn)健醫(yī)療卻“深挖一萬米”,，利用相較完備的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢與強大的研發(fā)技術(shù)能力,，成為行業(yè)里的隱形冠軍，因?qū)６鴱姟?/span>

大消費的切入邏輯

在行業(yè)里,，李建全有一個綽號叫“棉花狂人”,。正因為他對于棉花有一種天然的執(zhí)著，才使得穩(wěn)健醫(yī)療在醫(yī)療之外尋找到了更大的產(chǎn)業(yè)賽道,。

根據(jù)穩(wěn)健醫(yī)療近三年營收數(shù)據(jù)顯示：醫(yī)用敷料對公司的營收貢獻率為：31.86%,、30.71%和26.35%，呈現(xiàn)逐年下降的趨勢,，但這個下降則是因公司在健康生活消費品上的快速增長,。

近三年，健康生活消費品占比穩(wěn)健醫(yī)療營收分別為62.37%,、62.93%和67.18%,。2019年，穩(wěn)健醫(yī)療旗下另一品牌“全棉時代”（健康生活消費品主品牌）產(chǎn)品SKU數(shù)量已高達2.67萬個,。

在核心單品上,，穩(wěn)健醫(yī)療的棉柔巾銷售收入從2016年的3.16億元提升至2019年的9.37億元,，年均復(fù)合增長率高達43.6%，更重要的是棉柔巾正在顯示出替代傳統(tǒng)紙品的市場趨勢,；而在嬰童服飾上,，公司利用全棉制品替代形成市場差異，近四年取得47.6%的年均復(fù)合增速,。

實際上,，創(chuàng)辦于2009年的“全棉時代”正是李建全憑借穩(wěn)健醫(yī)療研發(fā)的全棉水刺無紡布技術(shù)，跨界大消費市場的產(chǎn)物,。

| 全棉時代線下門店

全棉時代不僅構(gòu)建純棉柔巾,、女性護理、嬰童護理,、成人服飾,、家紡用品等多條產(chǎn)品線，更是抓住電商崛起的機會,，同步布局線上線下營銷網(wǎng)絡(luò)渠道,。

與醫(yī)用敷料賽道不同，在大消費賽道上相近產(chǎn)品的競爭異常殘酷,，不僅要有質(zhì)量過硬產(chǎn)品,，還要建設(shè)強悍的終端渠道。截至2019年末,，全棉時代已在深圳,、上海、北京,、廣州等全國50余個重點城市的中高端購物中心開設(shè)247家線下門店,，并仍在進一步向三四線下沉市場挺進。

依靠在醫(yī)療領(lǐng)域的專業(yè)技術(shù)沉淀,，殺奔消費市場,，李建全的戰(zhàn)略邏輯在于緊抓以全棉制品替代化纖制品，精準鎖定在“健康生活消費品”的新興市場,。而這恰恰滿足了C端市場消費升級和健康理念的痛點需求,。

從虧損到2011年的扭虧，到2014年銷售額突破4億元,，再到2017年銷售額撞線30億元……全棉時代的從0到1,，李建全走得果敢而堅決，亦如當初的“Winner穩(wěn)健醫(yī)療”,。

2018年,，李建全順勢加碼健康消費，創(chuàng)辦“PureH2B津梁生活”平臺，匯聚全球甄選的健康美麗好物,，全面覆蓋健康美麗生活場景,。由此，公司“醫(yī)轉(zhuǎn)民”的戰(zhàn)略步伐再度加速,。

擁抱“新發(fā)展格局”

研判一家上市公司的發(fā)展?jié)摿?，一定要將其置于大時代背景之下，才能驗證其未來,。

今年上半年前5個月,，穩(wěn)健醫(yī)療合計向社會供應(yīng)包括近6億只口罩、近650萬件防護服和手術(shù)衣等防護產(chǎn)品,。一方面顯示了公司的社會責(zé)任履責(zé)能力,，另一方面則展現(xiàn)了公司強大的生產(chǎn)制造實力。

更要看到的是,，經(jīng)歷了30年的發(fā)展,，穩(wěn)健醫(yī)療在全球產(chǎn)業(yè)鏈中有著自身非常清晰的定位和技術(shù)話語權(quán)。尤其是在高端醫(yī)用敷料引領(lǐng)行業(yè)的布局上,，顯示出穩(wěn)健醫(yī)療在縱深專業(yè)賽道的發(fā)展自信,。

從研發(fā)投入上觀測，2016-2019年,，公司研發(fā)費用為6108萬元,、8863萬元、1.17億元和1.55億元,，研發(fā)投入占比營收逐漸抬升，登陸資本市場之后,，這一數(shù)據(jù)很可能再上臺階,。

事實上，在過去很長一段時間里,，政府主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)升級正是立意在于鼓勵中國企業(yè)通過技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動,，取得產(chǎn)業(yè)先導(dǎo)權(quán)，從而帶動高質(zhì)量的發(fā)展,。

2018年以來,，經(jīng)濟全球化進程受到很多地區(qū)地緣政治沖突的影響而放緩，時至今日,，貿(mào)易摩擦等宏觀環(huán)境變量更加頻繁波動,，但新市場格局也順應(yīng)產(chǎn)生：以國內(nèi)經(jīng)濟大循環(huán)為主是促進中國產(chǎn)業(yè)邁向全球價值鏈頂端的必然，通過核心技術(shù)創(chuàng)新來實現(xiàn)國內(nèi)國際雙循環(huán)互相促進,。

放置在如此宏觀大環(huán)境的幕布之下,，我們能更容易觀測到穩(wěn)健醫(yī)療所面臨的歷史性機遇。

過往30年，從OEM貼牌代工到自主品牌發(fā)展,，從原材料加工到自主研發(fā)設(shè)計,，從出口國外市場到“國內(nèi)+國外”兩個市場發(fā)力，從醫(yī)療細分賽道到醫(yī)療,、消費的跨界協(xié)同,，在穩(wěn)健醫(yī)療身上已經(jīng)沉淀有太多中國企業(yè)做專做精、做大做強的成長特質(zhì),。

而伴隨著全球最大內(nèi)需市場由“人口紅利”轉(zhuǎn)向“消費優(yōu)勢”的進程,，李建全帶領(lǐng)的穩(wěn)健醫(yī)療早已通過“健康消費”的市場布局，擁抱新發(fā)展格局,，每一步都踏在這個時代的點上了,。

結(jié)語

穩(wěn)健醫(yī)療之所以被資本市場熱切關(guān)注，從短中長期觀測均有其必然性：

短期內(nèi),，新冠疫情仍在全球范圍內(nèi)發(fā)展蔓延,，加之秋冬國內(nèi)又將進入疫情“備戰(zhàn)”時期，因此此時掛牌上市,，對于強化其在醫(yī)療領(lǐng)域的品牌地位有著非常重要的意義,；

中期看，醫(yī)療與消費在未來很長一段時間內(nèi),，都將是資本市場最為活躍的兩大板塊,。而醫(yī)療領(lǐng)域的專業(yè)技術(shù)能力帶給穩(wěn)健醫(yī)療在消費領(lǐng)域強大的產(chǎn)品背書，緊抓“健康生活消費品”概念的穩(wěn)健醫(yī)療,，已經(jīng)打開了一片新藍海,；

長期瞭望，出身外貿(mào)行當,，創(chuàng)業(yè)30載的李建全對于國外,、國內(nèi)兩個市場的發(fā)展態(tài)勢可謂成竹于心，穩(wěn)健醫(yī)療的產(chǎn)業(yè)布局緊扣國家發(fā)展的戰(zhàn)略時局,，步步為營的在兩個市場間游刃有余的切換,。這是最為難得的發(fā)展節(jié)奏。

? 沈南鵬看重的穩(wěn)健醫(yī)療到底贏在了哪里,？

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