無論是90歲的巴菲特，還是63歲的“亞洲巴菲特”孫正義,，在2020年,，都迎來從業(yè)史上最難熬的日子。

今年以來，巴菲特的公司在股票中已經(jīng)損失465億美元,；而孫正義則因此前投資的WeWork,、Uber、OYO失利飽嘗苦果,。

軟銀創(chuàng)始人孫正義正在經(jīng)歷人生中最大的危機(jī),，除了軟銀集團(tuán)上一個財年營業(yè)虧損約124億美元、軟銀愿景二期基金募資乏力之外,，孫正義與他的軟銀愿景基金還遭遇WeWork的訴訟官司,。

5月5日，據(jù)外媒消息,，WeWork聯(lián)合創(chuàng)始人亞當(dāng)·諾伊曼已起訴軟銀集團(tuán),，原因是后者終止30億美元股票回購要約。

在上月發(fā)布的胡潤“全球百強(qiáng)企業(yè)家”榜單上,，孫正義以1350億元人民幣的財富,，位列榜單第50名，但輿論又熱炒他欠下超過1萬億人民幣債務(wù)的消息,。

相比于巴菲特,，孫正義更是充滿了爭議：冒險家、海盜王,、瘋子、天才……哪一個才是真實(shí)的他,？2020年,，褪去光環(huán)，孫正義還能戰(zhàn)否,？

“神話”遇到大麻煩

有人形容,，63歲的孫正義，每天在3億元人民幣利息中醒來,。這些債務(wù)來自于他持有20.2%股權(quán)的軟銀,。

4月13日，軟銀集團(tuán)公布2019年財年業(yè)績預(yù)告,，預(yù)計該財年經(jīng)營虧損1.35萬億日元（約880億人民幣）,，凈虧損7500億日元（約490億人民幣）。

這是軟銀成立39年以來最大的年度虧損,。上一次出現(xiàn)虧損還要追溯到 2004財年,，當(dāng)時虧損9.5億美元，為了推廣寬帶業(yè)務(wù)曾經(jīng)對用戶進(jìn)行市場教育和補(bǔ)貼,。但2005財年他們就賺回了超過5億美元,。

但這一次，情況完全不同了。過去三年時間里,，孫正義的愿景基金累計投出700億美金,，投資了包括Uber、Wework,、OYO等明星公司,。

其中，Uber上市后表現(xiàn)不佳,，目前市值僅為509.4億美元,，以軟銀90億美元獲得的17.5%的股權(quán)來看，孫正義不賺反虧,。

就連明星公司W(wǎng)eWork也是一地雞毛,。470億美元的估值，在提交IPO招股書時慘被腰斬,，降到了231億美元?，F(xiàn)在又受疫情影響，斷崖式降到了80億美元,；Brandless,、OneWeb相繼倒閉，Airbnb,、WeWork,、OYO業(yè)績受損。

投資失利,，債務(wù)接踵而來,，截至2019年財年，軟銀的負(fù)債已經(jīng)達(dá)到1730 億美元（超1.2萬億元）,，其中,，接近一半由旗下公司——2017年成立的愿景基金“貢獻(xiàn)”。這些負(fù)債每天的利息就達(dá)到3億元人民幣,。

孫正義清楚地知道,，隨著該公司收緊財務(wù)支出，同時新冠肺炎疫情繼續(xù)撼動日本經(jīng)濟(jì),，會有越來越多的投資公司相繼破產(chǎn),。

“愿景基金投資的88家公司中至少有15家將會破產(chǎn)?！苯?，孫正義在公開場合坦承。據(jù)《福布斯》報道,，軟銀決定凍結(jié)正在募資的愿景基金二期(Vision Fund 2),，并暫時不進(jìn)行新的投資,。

▲愿景基金投資的部分公司。

投資失利,，也迫使孫正義反思,。在面向華爾街金融機(jī)構(gòu)的非公開內(nèi)部路演活動間隙，孫正義表示,，此前買下“整個賽道”的投資方式過于彪悍,，軟銀將停止投資統(tǒng)一賽道里相互競爭的企業(yè)。

在內(nèi)部,，孫正義也公開道歉稱“我需要自我反省”,。同時，他也感慨：“這是我創(chuàng)業(yè)以來從來沒有過的的虧損”,。

巨大的虧損讓孫正義反思這種讓他登上神壇,、被奉為“亞洲巴菲特”的“彪悍投資”。三度登頂日本首富寶座,，一度登頂世界首富寶座的孫正義,，遇到了大麻煩。

封神靠彪悍

在投資圈里,，所有流傳的與孫正義有關(guān)的故事,，都離不開“彪悍行事”這個關(guān)鍵詞。

最讓人津津樂道的故事,，當(dāng)屬雅虎和阿里巴巴,。

1995年，已經(jīng)在日本電信業(yè)取得巨大財富的孫正義造訪山景城,，次日,，孫正義就在助手井上雅博的推薦下，會見了楊致遠(yuǎn)及其聯(lián)合創(chuàng)始人大衛(wèi)﹒費(fèi)羅,。這次見面后，孫正義就豪擲200萬美元給了年輕的創(chuàng)業(yè)者,，孫正義得到了5%的股權(quán),。

據(jù)媒體公開的記錄顯示，第一次見到孫正義時,，楊致遠(yuǎn)還是在讀博士生,，他沒有想到的是，作為投資人孫正義“當(dāng)時就像瘋了一樣”,，追著投資雅虎,。

1996年時的互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，100萬美元級別的投資已經(jīng)是天文數(shù)字,，就更別提后來追加的1.08億美元,。孫正義解釋說是因為從楊致遠(yuǎn)等人的眼神中看到了熱情和力量，就像當(dāng)年的自己一樣。

而坊間傳言稱,，為了讓楊致遠(yuǎn)接受投資,，孫正義威脅說，“我這里有1億美元,，如果你不讓我投,，那我就去投網(wǎng)景”。最終孫正義拿到了雅虎33%的股權(quán),。

孫正義的做法或許也影響了楊致遠(yuǎn),，以致于數(shù)年后，楊致遠(yuǎn)拿出10億美元投資馬云創(chuàng)建的阿里巴巴,。

和投資雅虎如出一轍,，投資阿里巴巴時，孫正義也是一旦看中,，就緊盯不放,。馬云在公開場合回憶說，孫正義最初試圖向阿里巴巴投資5000萬美元,，但被他拒絕了,，因為這筆資金數(shù)額太大了。

盡管第一次馬云拒絕了孫正義的5000萬美元的投資,，但最終孫正義依然用8000萬美金的金錢“大棒”從阿里巴巴獲得了34.4%的股權(quán),，獲得了1500倍以上的回報。投資阿里巴巴,，正是投資人孫正義39年投資履歷上最為絢麗華彩的一章,。

▲孫正義（左）與馬云，圖片來自中國經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報,。

實(shí)際上,，“彪悍”的不僅是投資風(fēng)格，更是孫正義一以貫之的行事哲學(xué),。在彪悍背后是孫正義自己的邏輯,，“大多數(shù)時候，當(dāng)我作出一個大動作,，人們說我瘋了,。但我考慮的不是如何能錦上添花……我考慮的是20年后的事情?！?/p>

很多人都知道,，iPhone在日本深受歡迎，有孫正義的一份功勞,。早在iPhone正式問世的前兩年,，孫正義就要求與喬布斯會面,，希望拿到iPhone日本的獨(dú)家代理權(quán)。盡管喬布斯對孫正義早有耳聞——19歲就成功賣出兩家公司獲利300萬美元,，還成功投資了雅虎——但喬布斯最終還是拒絕了孫正義,，“不行，我不能跟你簽署合同,，因為你都沒有一家運(yùn)營商,。”

孫正義的魄力也體現(xiàn)于此,，令喬布斯沒有想到的是,，孫正義通過收購沃達(dá)豐日本分公司，順利達(dá)到了喬布斯的要求,，并拿到了iPhone為期5年的日本獨(dú)家代理權(quán),。

屢戰(zhàn)屢勝的結(jié)果，也令孫正義將此封為“真理”——彪悍行事戰(zhàn)無不勝,，這一點(diǎn),，非常獅子座。

瘋狂的冒險

2016年９月,，一架噴氣式飛機(jī)劃過阿拉伯灣上空,。飛機(jī)上， 軟銀副總裁拉吉夫·米斯拉盯著PPT上的300億美元猶豫不決——這是此次飛行需要募集的資金,。如若成功,，該筆募資將成為當(dāng)時最大的風(fēng)險投資基金。

拉吉夫·米斯左右躊躇,，他覺得難度實(shí)在太大,，當(dāng)年美國253支基金總共募資才420億元美元。而此時,，一旁的孫正義面不改色地將PPT上的“3”改成了“10”,。

“人生太短，格局不能小,?！睂O正義說道。

幾個小時后,，孫正義就坐在了時任沙特副王儲的穆罕默德面前，接下來就是市面上廣為流傳的45分鐘拿下450億美元的投資佳話,。

從2014到2017年,，美國所有風(fēng)險投資公司總共才籌集了1430億美元，而軟銀只花了一年半就募了1000億美元,。

但仔細(xì)看看愿景基金1000億美元的構(gòu)成,，我們不難發(fā)現(xiàn),，該基金由40%的債務(wù)和60%的股權(quán)組成。

在愿景基金的資本結(jié)構(gòu)里：軟銀以股權(quán)形式,，出資了331億美元,；

沙特阿拉伯王儲的450億美元中，有275億,，是軟銀的借款,；

阿布扎比的150億美元中，有92億,，是軟銀的借款,；其它投資者的55億美元中，又有34億,，是軟銀的借款,。

這只被孫正義寄予了厚望的、代表其重塑全球科技業(yè)版圖的宏大愿景的基金,，從一開始總債務(wù)就達(dá)到了約400億美金,。

其中，優(yōu)先股形式的債券,，約占400億,，在愿景基金12年的期限里，票面利率是7%,。也就是說：光光利息這一塊,，每一年，愿景基金要支付的利息就高達(dá)28億美元,。

盡管基金暗藏風(fēng)險,，但錢來得如此容易，花出去的速度也快得驚人,。三年時間里,，愿景基金就投出去了700億美元，累計投資了88家創(chuàng)業(yè)項目,，其中便包括了滴滴出行,、Uber、OYO,、WeWork等諸多共享經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的企業(yè),。

▲孫正義與WeWork創(chuàng)始人Adam Neumann（右一）。

熱錢不僅令創(chuàng)業(yè)者膨脹,，也沖昏了孫正義的頭腦,。在過去的63年人生里，孫正義不為別人理解的“瘋狂”舉動比比皆是,。他在30歲時就非常清醒地認(rèn)識到這一點(diǎn),，自己的戰(zhàn)略和做法不能為“大部分的日本管理者或者媒體人士理解”,，在外界看來，自己的做法更像“冒險”,。

但像現(xiàn)在這樣的“冒險”如此瘋狂,，倒是少見。2018年后,，孫正義All in投資,，將自己的工作重心和精力“97%”從賺錢的電訊業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)到投資；一改要愿景基金設(shè)立的初衷“重塑全球科技業(yè)版圖“,，轉(zhuǎn)而濃墨重彩投入在外界認(rèn)為的隸屬房地產(chǎn)行業(yè)的“共享辦公室”,。

孫正義用錢推著所投企業(yè)跑的做法，令多年老友,、軟銀外部董事,、少數(shù)能對孫正義講“逆耳忠言”的柳井正失望，他選擇了離開,；同時,，接班人尼克什-阿羅拉(Nikesh Arora)也選擇了辭職。

更糟糕的是,，他們的擔(dān)憂正變成了現(xiàn)實(shí),。

自救還是毀滅？

愿景基金在2018財年的回報率為29%,，同年,，全球累計負(fù)回報資產(chǎn)占比高達(dá)93%。這迷惑了孫正義的雙眼,，他在各個風(fēng)口賽道瘋狂收購,，意圖將全部領(lǐng)頭羊收入麾下。

77億美元獲取Uber的16.3%股權(quán),，并在其上市之前將估值推高到1200億美元,；印度OYO Hotels的估值被推升到50億美元左右，比2015年軟銀最初投資時暴增了13倍,；從2017年第一筆44億美元的投資開始,，耗費(fèi)了軟銀近百億美元的WeWork，在2018年的估值是200億美元,，到2019年高達(dá)470億美元……

很快,，“高舉高打”的后遺癥就顯現(xiàn)出來：2019年9月，WeWork的估值在IPO前夕遭遇滑鐵盧,，估值報價被砍至120億美元,，仍無人埋單，最終無奈撤回IPO申請。原本,，孫正義還打算用50億美元的代價獲得Wework公司80%的股權(quán)。

黑天鵝的出現(xiàn),，在原本就焦頭爛額的投資上雪上加霜,。孫正義在一次內(nèi)部2小時的會議中直言，這次虧損是他經(jīng)歷過最大的虧損,。

對于一個投資者來說,，止損是第一位的。軟銀集團(tuán)已經(jīng)凍結(jié)其“愿景基金II期”的募資,，以及暫停新的投資,。據(jù)知情人士表示，該基金一直未能從外部籌集到足夠的資金,，并一直將自己的資金用作替代資金,，現(xiàn)在已決定擱置，并將重點(diǎn)放在股票回購和削減債務(wù)上,。此外,，軟銀集團(tuán)還做出“終止斥資30億美元收購WeWork股東股票”的止損決定。

為了減輕負(fù)債,，孫正義質(zhì)押股票總數(shù)越來越多,。

據(jù)軟銀日本證券備案文件顯示，截至3月19日,，孫正義直接控制的4.62億股軟銀股票中,，向貸款機(jī)構(gòu)質(zhì)押的股票總數(shù)攀升至2.8億股，股權(quán)抵押比例從2019年6月的48%,，提高至60%,。但有外媒分析稱，按照一般的質(zhì)押比例,，軟銀最多可以從銀行接到質(zhì)押股票市值70%的資金,，一旦當(dāng)杠桿率上升到85%，銀行還可能要求他追加保證金,。

▲截至今年2月12日,，軟銀集團(tuán)的持股權(quán)益價值，圖片來自SoftBank,。

軟銀還在出售股票,。在3月份的資產(chǎn)出售計劃中，就包括價值達(dá)150億美元的阿里巴巴股票,。相比于軟銀1730億美元的債務(wù)來說,，150億美元仍是杯水車薪。

債臺高筑,，導(dǎo)致軟銀的信用評級再次下調(diào),，從投機(jī)級類別最高級Ba1下調(diào)兩檔,，降至Ba3。這都將影響軟銀自救的效果,。

從1999年算起,，孫正義已經(jīng)投資了近千家公司，投資類資產(chǎn)規(guī)模從110億美元增長至1750億美元,，增長15倍,，取得高達(dá)44%的年化回報率，在風(fēng)險與回報同樣巨大的高科技投資領(lǐng)域堪稱絕無僅有,。與此同時,，負(fù)債1730億美元也是絕無僅有的。

盡管面臨1.2萬億元的債務(wù),，孫正義仍然相信“只要有15家左右的公司做成就沒有關(guān)系”,，軟銀內(nèi)部人士聲稱，如果該基金能夠?qū)崿F(xiàn)1500億美元的回報,，它仍然可以償還其有限合伙人的本金并保證7%的年回報率,，并可以賺取一點(diǎn)利潤。

軟銀能否安然度過,，孫正義能否自救成功,，沒有人能保持樂觀。不過,，這對于經(jīng)歷過死亡通知,、經(jīng)歷人生跌宕起伏的孫正義來說，這樣足夠刺激的人生,，也是多少人羨慕不來的,。