【原】掌趣科技套現(xiàn)史：資本局與贏家 || 深度

昵稱71785450 2020-10-13

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借由密集并購，掌趣科技市值一度達到540億,，但此后蒸發(fā)逾八成,，在此期間，各路人馬至少套現(xiàn)60億,。

本文由無冕財經(jīng)（wumiancaijing）原創(chuàng)首發(fā)

作者：韓江雪

編輯：陳澗

設(shè)計：甄開心

編輯助理：蘇欣然

540億與96.5億的距離,，是7.4個60億。

8月27日晚間，曾經(jīng)的“手游第一股”掌趣科技（300315.SZ）發(fā)布2019年半年報,，營收與凈利同比分別增加38%和42%的成績單,，并不那么寒磣，但資本的青睞已經(jīng)遠離,。

“沒有最終的成功,，沒有致命的失敗，最可貴的是繼續(xù)前進的勇氣,?！?天前,，掌趣科技（300315.SZ）成立15周年之際,，其現(xiàn)任董事長劉惠城,，在內(nèi)部信中為公司及員工加油打氣,，宣稱已經(jīng)完成轉(zhuǎn)型升級的階段性目標,。

此前,，掌趣科技的股價已在低位徘徊兩月有余,；當然,，他的這封信并未在資本市場掀起波瀾,。8月29日,，掌趣科技收跌于3.5元，市值僅96.5億元,。

“創(chuàng)業(yè)板四大天王”的輝煌遠去后,，這家公司被打上的烙印是“無主”、“爆雷”,，甚至被部分金融從業(yè)者加入“問題公司”名單,，讓人幾乎不記得——它也曾是一個神話。

其實,，從資本的角度來說,，從特定人的角度而言，掌趣科技本就是神話,，且會一直是,。問題，不過是誰成就了誰,。

誰拋棄了掌趣科技,？

被拋棄、無實控人,，市值縮水逾80%,，這是“手游第一股”掌趣科技近4年的真實寫照。

▲掌趣科技近5年股價走勢,，圖片來自雪球,。點擊可看大圖,。

大股東持股不到7%，前3大股東合計持股15.51%,，前十股東合計持股僅25.83%,，掌趣科技是誰的？

2015年的榮光,，已經(jīng)遠得連影子都難以看到,。

2015年5月22日，那是掌趣科技在資本市場最高光的時刻,。

那時,，乘著2014年下半年啟動的牛市東風，因著此前的數(shù)起并購,，頂著“手游第一股”的光環(huán),，掌趣科技的股價順勢起飛，攀上23.5元/股（前復(fù)權(quán)價）的巔峰,，掌趣科技的市值達到540億元,。

掌趣科技當年的管理層，或許不曾想到,，4年后，這個數(shù)字再難企及,?；蛘撸匾氖撬麄儾⒉辉诤?，無論是掌趣科技當年的董事長姚文彬,，還是他的繼任者鄧攀。

2015年5月14日,，掌趣科技時任CEO,、當時的實控人之一葉穎濤，以35.09元/股的價格減持1250萬股,，套現(xiàn)4.39億元,；同年7月23日，他辭去CEO職位,，開啟更兇猛的減持潮,。

2015年下半年的股災(zāi)，掌趣科技也未能幸免于難,，從當年6月16日到7月7日,，掌趣科技一度下跌53.4%。葉穎濤辭職的時機,，正是掌趣科技股價市值蒸發(fā)過半之時,。

當2016年掌趣科技股價緩慢回升后，葉穎濤的大手筆減持又開始。

因為不在公司任職的緣故,，他不再受每年轉(zhuǎn)讓股份不超過所持股份25%的限制,，從2016年3月到當年7月，葉穎濤3次減持掌趣科技股份2083萬股,，累計套現(xiàn)6.8億元,。

葉穎濤離職不到10天，他的搭檔,、掌趣科技董事長兼總經(jīng)理姚文彬于同年8月2日辭去公司一切職務(wù),，開始更大手筆的減持。

2015年3月,，姚文彬減持1300萬股,、套現(xiàn)1.39億元后，他的套現(xiàn)之旅正式開啟,。

從那時起,，掌趣科技被拋棄的命運便已注定，姚文彬,、華誼兄弟,、葉穎濤、鄧攀等前十大股東與高管們一次次近乎清倉式減持,。

2016年3月,，姚文彬再次減持1300萬股，套現(xiàn)1.38億元,；兩個月后,，他兩次減持3600萬股，4億人民幣落袋為安,。此后的3年,，姚文彬幾乎一致在減持。

當年3月到7月之間,，姚文彬分5次減持9950萬股掌趣科技股份,，累計套現(xiàn)12.35億元；2017年6月20日,，通過將55417497股掌趣科技股份以8.84元/股的價格,，轉(zhuǎn)讓給騰訊旗下子公司林芝騰訊，姚文彬套現(xiàn)4.8億元,。2018年3月22日,，掌趣科技發(fā)布公告，姚文彬以5.79元-5.84元的均價累計減持5515萬股,，共套現(xiàn)3.21億元,。

▲掌趣科技股東減持情況統(tǒng)計,。

在一次又一次減持后，姚文彬雖然仍然是掌趣科技第一大股東,，但持股比例從19.09%減少至12.06%,。據(jù)掌趣科技公告統(tǒng)計，4年時間,，姚文彬累計通過掌趣科技從股市提款24.6億元,。

姚文彬和葉穎濤紛紛辭職后一年，從姚文彬手里接過火炬的掌趣科技前董事長鄧攀,，也撂下挑子,。2017年11月29日，掌趣科技公告,，鄧攀辭去掌趣科技董事長職位,；2018年2月，他和姚文彬一樣辭去了公司所有職務(wù),。

2018年三季度,，他和葉穎濤合計減持了2000萬股。掌趣科技財報顯示,，截至2018年3月,，鄧攀持股2.20%、仍為掌趣科技第三大股東,，到2019年其持股比例下降至1.52%,，從第三大股東降為第七大股東。在他離開掌趣科技后的一年內(nèi),，他拋售了超過1390萬股的掌趣科技股份。

減持,，離職,，再減持，掌趣科技就這樣一步步被公司的高管和大股東拋棄,。

大并購,，高股價，大撤退

從40億到540億,，再到96億,，是掌趣科技玩了資本，還是資本玩了掌趣科技,？

都不是,。

從一家默默無聞的游戲公司到被捧為“手游第一股”，再到躋身“創(chuàng)業(yè)板四大天王”,，從40億市值到攀上540億的高峰,，不過是一個又一個資本故事,。

這是一場盛大的資本游戲，玩家只有那幾個人,，其他的要么是過客,，要么是輸家。

2015年2月16日,，停牌半年的掌趣科技復(fù)牌,，迎接它的是連續(xù)6個漲停，因為復(fù)牌前掌趣科技宣布以43.04億元的總價收購晶合思動100%股權(quán),、天馬時空80%股權(quán),、上游信息30%的股權(quán)。到2015年3月10日,，掌趣科技股價上漲至15.98元,，與停牌前的8.27元/股相比，漲幅超過93%,。

資本圈有句笑談,，“華誼兄弟一減持，掌趣科技就宣布并購”,；他們沒談及的另一半是,，掌趣科技一并購，股價就上漲,，大股東和高管就減持,。

第一大股東姚文彬的第一次減持始于掌趣科技的這一波大漲，套現(xiàn)金額為1.39億元,；在這兩個月之后,，高管葉穎濤減持1250萬股，套現(xiàn)4.39億元,。

同樣在2015年,，掌趣科技相繼入股香港手游開發(fā)商Animoca Brands、當時如日中天的二次元網(wǎng)站站Bilibili以及北京大神圈文化科技有限公司,。根據(jù)公開資料,，在這一短短一年間，掌趣科技花費在收購和投資上的錢為約50億元,。

對掌趣科技而言,，在A股“手游第一股”的光環(huán)籠罩下，鮮少有人提及這是一家靠SP發(fā)家,、不斷通過資本并購成長起來的并不那么純的游戲公司,。

根據(jù)掌趣科技招股書，2009年到2011年間,，掌趣科技通過自有的“歡暢游戲”平臺運營頁游的收入,，分別占該財年營收的5.45%,、8.98%和12.65%。

2012年5月上市前夕,，掌趣科技緊鑼密鼓地進行了一系列資本運作,。

2008年7月，掌趣科技先后收購游戲推廣公司北京華娛聚友和北京豐尚佳誠,，交易對價分別為968萬元和842萬元,；一年后的2009年9月，掌趣科技耗資1502萬元收購廣州好運,；3個月后它再度出手,，以560萬元的價格收購大連臥龍；2010年9月,，以1606萬元的價格收購北京福姆樂,。

3年5起并購，為掌趣科技帶來了業(yè)績,、游戲IP,，賦予了掌趣科技游戲研發(fā)及運營能力，當然也提高了它的估值,。

2012年5月,，成立8年的掌趣科技終于成功登陸創(chuàng)業(yè)板，其IPO募集資金為6.55億元,，扣除發(fā)行費用后凈募集6億元,，市值40億元。

嘗到甜頭的掌趣科技管理層,，上市后更加大刀闊斧地開展并購動作,。

2013年7月，掌趣科技以8.1億元對價收購游戲開發(fā)商動網(wǎng)先鋒100%股權(quán),，其中2.47億元以新發(fā)行股票支付,、5.63億元以現(xiàn)金支付。后者是《商業(yè)大亨》,、《尋俠》、《富人國》等游戲的開發(fā)者,，這起并購讓掌趣科技的頁游研發(fā)能迅速增強,。

2014年6月，掌趣科技以17.39億收購游戲公司玩蟹科技100%股權(quán),，其中7.676億元以現(xiàn)金支付,，9.714億元以發(fā)行新股支付。并購不到一年,，玩蟹科技團隊便為掌趣科技推出明星游戲《拳皇98終極之戰(zhàn)》,。

以同樣的方式,，掌趣科技先后并購上游信息和天馬時空。不完全統(tǒng)計,，上市5年時間,，掌趣科技進行了不下11起并購。

▲掌趣科技通過并購,，擁有眾多子公司,。

一次次并購，讓掌趣科技的業(yè)績呈幾何數(shù)增長,，2018年掌趣科技實現(xiàn)營收19.7億元,，上市前的2011年，這一數(shù)字金1836萬元,。增長得更快的,，其實是掌趣科技的市值，2015年并購晶合思動等標的的消息出來后不久,，掌趣科技的市值達到540億元,，是上市時的13.5倍。

“我不是為了錢,?！闭迫た萍嫉母吖鈺r刻，姚文彬信誓旦旦,。但2015年,，他改變想法，大手筆減持撤退,。

也許是因為從40億到540億,，蛋糕已經(jīng)“買”得足夠大了，也許是一味因為靠并購撐起來的市值,，恰如沙上建塔,。

掌趣科技的商譽從2012年底的2151萬元逐年暴增，到2015年底其商譽值達到56億元,，占其凈資產(chǎn)的比重達87.2%,。