在銀泰百貨的“煙霧彈”擾攘大半年后,，最終是蘇寧易購(gòu)接盤了萬達(dá)百貨。

2月12日,，蘇寧易購(gòu)董事長(zhǎng)張近東宣布,，正式收購(gòu)萬達(dá)百貨下屬的37家百貨門店。這一次的收購(gòu)屬于資產(chǎn)式并購(gòu),，這意味著交易交割完成后,，萬達(dá)百貨可能直接以蘇寧冠名，進(jìn)入蘇寧體系,。

在收購(gòu)萬達(dá)百貨之前,，蘇寧在線下就已動(dòng)作頻頻。從2017年起,，蘇寧陸續(xù)與碧桂園,、恒大、融創(chuàng),、綠城等地產(chǎn)巨頭洽談合作,，擴(kuò)充進(jìn)駐規(guī)模。

緊隨而來的,，是蘇寧在線下的強(qiáng)勢(shì)“掠地”,。據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，2018年蘇寧已累計(jì)新開店面近7000家,，雖然蘇寧在線下店面多,，智慧零售業(yè)態(tài)的“兩大、一小、多?！币惨呀?jīng)基本成型,，但其百貨板塊始終較為欠缺。適逢五大商品集團(tuán)成立,，蘇寧借道萬達(dá)百貨在CBD占坑,，補(bǔ)全零售板塊。

▲蘇寧易購(gòu)與萬達(dá)百貨經(jīng)營(yíng)情況比較,。

根據(jù)媒體測(cè)算,，此次收購(gòu)價(jià)值不超過89億元，蘇寧這筆錢到底花得值不值,？“吞”下37家門店,，蘇寧會(huì)在新零售改造中“消化不良”嗎？

線下野心

近年來,，蘇寧的線下狂奔引人側(cè)目,。

2017年11月，蘇寧控股集團(tuán)董事長(zhǎng)張近東提出,，要在2018年完成新開5000家互聯(lián)網(wǎng)門店的目標(biāo),。蘇寧曾創(chuàng)下一年開店460多家,、一天最多開店52家的行業(yè)奇跡,，但“一年新開5000家店”也被外界質(zhì)疑是大躍進(jìn)。半年后,，蘇寧交出的期中成績(jī)單,，才成功打消了外界的疑慮。

根據(jù)蘇寧易購(gòu)2018年上半年業(yè)績(jī)快報(bào),，截至6月30日,，蘇寧易購(gòu)共擁有各類自營(yíng)店面4813家，與此同時(shí),，其營(yíng)收增速逆勢(shì)上揚(yáng),。

實(shí)際上，如今在線下肆意狂奔的蘇寧,，也并非一帆風(fēng)順,。2009年前后，電商大潮迭起,，線下零售行業(yè)首當(dāng)其沖,。雖然看好電商前景，但自帶的零售基因,，讓蘇寧始終不肯“斷腕”放棄線下,。

2013年，蘇寧開始回歸實(shí)體擴(kuò)張,?！拔覀儠?huì)加大自建,、購(gòu)置和開發(fā)的物業(yè)?！痹趦?yōu)化社區(qū)商鋪的過程中,，蘇寧易購(gòu)集團(tuán)副董事長(zhǎng)孫為民還提出了“租不如買，買不如建”的想法,，不斷提高自建店鋪的份額,。 

線下門店遍地開花，然而,，財(cái)報(bào)卻透露出隱憂,。

數(shù)據(jù)顯示，2017年蘇寧易購(gòu)利潤(rùn)總額為43.32億元,，但投資收益達(dá)43億元,，占總利潤(rùn)比例高達(dá)99.27%，若扣除投資收益,，則凈利潤(rùn)為負(fù),。到了2018年，這樣的情況依然延續(xù),。2018第三季度,，扣除出售阿里股票獲得的收益，凈利潤(rùn)也僅為4.02億元,。

蘇寧易購(gòu)的利潤(rùn)很大程度上依賴投資收益,，但不能因此忽略線下門店交易規(guī)模的擴(kuò)大。半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示,，2018年上半年蘇寧易購(gòu)線下門店完成的商品交易規(guī)模達(dá)630億元,，比去年同期增長(zhǎng)15.4%。雖然線下門店單店業(yè)績(jī)并沒有明顯增長(zhǎng),，但從交易規(guī)模結(jié)果上看,，已具規(guī)模化的小業(yè)態(tài)門店配合,，確實(shí)能拉動(dòng)線下的盈利,。

就目前而言，線上流量已沒有多大的增長(zhǎng)空間,，蘇寧在線下鋪開式,、大規(guī)模發(fā)展，避開了一,、二線城市復(fù)雜的零售競(jìng)爭(zhēng),，向縣鄉(xiāng)和社區(qū)下沉，反而能拓寬線下。

目前,，蘇寧旗下已有蘇寧易購(gòu),、家電3C家居生活店、蘇寧小店,、紅孩子母嬰店,、蘇鮮生超市等多類線下店，逐步形成“兩大兩小多?！钡牧闶蹣I(yè)態(tài),。但追求開店數(shù)量和速度，蘇寧還能為線下門店持續(xù)造血嗎,？

按照單個(gè)蘇寧小店成本為100萬元的價(jià)格估算,，蘇寧已經(jīng)投入將近13億元。按照蘇寧易購(gòu)2018年4.02億元的凈利潤(rùn)來看,，蘇寧小店的投入確實(shí)非一般企業(yè)所能承受,。

但蘇寧的優(yōu)勢(shì)在于，它不僅有通過投資獲得的收益,，本身還有著穩(wěn)定的門店資源和收入,，包括47家全國(guó)分公司以及成熟的蘇寧易購(gòu)門店和蘇寧廣場(chǎng)。

近兩年,，蘇寧易購(gòu)各業(yè)態(tài)的店面經(jīng)營(yíng)質(zhì)量都有所提升,。2018年上半年家電3C家居生活專業(yè)店、蘇寧易購(gòu)直營(yíng)店,、蘇寧紅孩子店可比門店銷售收入分別增長(zhǎng)5.26%,、24.74%,、49.08%,。

穩(wěn)住線下的根基之后，蘇寧開始考慮多樣化的品類運(yùn)營(yíng),，而百貨業(yè)態(tài)成為重要支撐,。

▲蘇寧易購(gòu)線下布局。

今年2月,，蘇寧易購(gòu)成立五大商品集團(tuán),，包括家電集團(tuán)、消費(fèi)電子集團(tuán),、快消集團(tuán),、時(shí)尚百貨集團(tuán)和國(guó)際集團(tuán)。據(jù)騰訊《潛望》了解,，調(diào)整過后,，蘇寧在“多專”品類中的蘇寧易購(gòu)云店，已經(jīng)不再局限于家電+3C+生活電器的傳統(tǒng)“老三件”格局,，而是電器,、超市、母嬰等全品類百貨業(yè)態(tài),。

根據(jù)財(cái)報(bào)資產(chǎn)估算,，這一次，蘇寧收購(gòu)萬達(dá)百貨37家門店的交易額不超過89億元,。蘇寧零售時(shí)尚百貨集團(tuán)總裁龔震宇表示,，近兩年，萬達(dá)百貨銷售規(guī)模穩(wěn)中有升,，凈利潤(rùn)水平持續(xù)提升,。這一次的收購(gòu)，蘇寧一方面是希望借由萬達(dá)百貨,，進(jìn)一步挖掘線下流量,，另外，蘇寧時(shí)尚百貨集團(tuán)正在轉(zhuǎn)型,，收購(gòu)也能完善品牌供應(yīng)鏈,。

會(huì)“消化不良”嗎？

蘇寧易購(gòu)此前表示,，收購(gòu)萬達(dá)百貨后,，將利用大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)手段,，通過對(duì)百貨行業(yè)的整體數(shù)字化改造,。

在百貨企業(yè)撤店離場(chǎng)的同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛對(duì)百貨業(yè)進(jìn)行重構(gòu),，但遇到的困難不少。這也是蘇寧在接盤萬達(dá)百貨后,，可能要面對(duì)的問題,。

2017年1月，阿里巴巴啟動(dòng)對(duì)銀泰商業(yè)的私有化,，并成為銀泰的控股股東,，持股比例從32%增至74%?？毓杀忍嵘?，阿里所做的，是對(duì)銀泰進(jìn)行如“舊城改造”一般的新零售輸出,。私有化一年后,，銀泰宣告自己成為互聯(lián)網(wǎng)百貨公司,。

從傳統(tǒng)百貨到互聯(lián)網(wǎng)百貨，銀泰商業(yè)CEO陳曉東舉了一個(gè)例子來說明過程：“以前做零售,，要是停電了點(diǎn)個(gè)蠟燭還能繼續(xù)做生意,，現(xiàn)在完全不行了，所有公司的架構(gòu)都是在云上,，網(wǎng)絡(luò)一點(diǎn)點(diǎn)的抖動(dòng)都會(huì)對(duì)公司的交易產(chǎn)生巨大的影響,。”

強(qiáng)烈依賴網(wǎng)絡(luò)之外,，銀泰網(wǎng)絡(luò)數(shù)字化的挑戰(zhàn)也從根本上改變了實(shí)體店與顧客之間的關(guān)系。會(huì)員的數(shù)字化管理,，一方面能夠有效管理客流，另一方面也可能會(huì)加大顧客流失的危機(jī),。

傳統(tǒng)商超與新零售因?yàn)榛虿煌布哟罅烁脑斓碾y度,。

2016年，在被阿里以21.5億元收購(gòu)32%的股份后,，三江購(gòu)物面臨著的是新零售改造,。三江的門店大多數(shù)是社區(qū)門店，普遍存在面積小,、設(shè)備落后的問題,。從打電子標(biāo)簽，到改造貨柜,，三江門店的改造過程無疑是繁瑣的,。

更重要的是，比起數(shù)字化改造,，三江購(gòu)物更為關(guān)注的是短期利潤(rùn),，漫長(zhǎng)的新零售改造早已消磨了三江改造的耐心,。由此導(dǎo)致的結(jié)果是，改造效果達(dá)不到預(yù)期,。

阿里的改造在前,，且線下布局已耗資逾700億,。蘇寧顯然難以拿出更多巨資投入改造,，但優(yōu)勢(shì)在于,，接盤的這37家萬達(dá)百貨門店實(shí)際上是盈利的。

2018年3月,，《創(chuàng)業(yè)家》援引萬達(dá)廣場(chǎng)內(nèi)部人士稱,，“萬達(dá)百貨2017年開始大幅盈利，年銷售與客流均穩(wěn)健增長(zhǎng),，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)60%左右,，堪稱近十年最好的一年?！?/p>

▲萬達(dá)百貨發(fā)展概況,。

但不得不提的是，萬達(dá)百貨的37家門店對(duì)于蘇寧來說,，體量一點(diǎn)也不小,，后續(xù)如何順利融入蘇寧體系是個(gè)問題。

蘇寧官方數(shù)據(jù)披露,，截至2018年年底,，蘇寧的“兩大”店,，蘇寧廣場(chǎng)在全國(guó)共布局10家門店,，分布于徐州、無錫,、成都等地,，蘇寧易購(gòu)生活廣場(chǎng)共有15家，分布于南京,、北京,、上海、杭州等地,。而這37家的門店主要位于一,、二線城市的CBD或市中心區(qū)域，會(huì)員超過400萬人,，不僅改造難度大,，這也意味著，蘇寧不得不面臨著一二線城市的競(jìng)爭(zhēng),。

《靈獸》創(chuàng)始人陳岳峰在接受媒體采訪時(shí)表示,，數(shù)字化改造對(duì)百貨業(yè)的改造價(jià)值十分明顯，但其中仍涉及很多管理難題和商品經(jīng)營(yíng)的難題,，如何保證萬達(dá)百貨門店持續(xù)盈利才是最重要的課題,。

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