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新中國成立以來我國金融市場(chǎng)的發(fā)展歷史 我國金融市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀 影響我國金融市場(chǎng)運(yùn)行的主要因素
新中國成立以來我國金融市場(chǎng)的發(fā)展歷史
（一）1949-1978 年：計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期 “大一統(tǒng)” 的金融體系 “大” 是指中國人民銀行分支機(jī)構(gòu)覆蓋全國,； “一” 是指中國人民銀行是該時(shí)期唯一的銀行，它集中央銀行和商業(yè)銀行雙重職能于一身,，集現(xiàn)金中心,、結(jié)算中心和信貸中心于一體； “統(tǒng)” 是指全國實(shí)行 “統(tǒng)存統(tǒng)貸” 的信貸資金管理體制,。
（二）1979-1983 年：多元混合型金融體系 1979 年,，恢復(fù)設(shè)立中國農(nóng)業(yè)銀行。隨后,，中國銀行從中國人民銀行分設(shè)出來,。中國建設(shè)銀行從財(cái)政部分離出來。中國信托投資公司和中國人民保險(xiǎn)公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)也先后成立,。 但中國人民銀行仍然既承擔(dān)中央銀行職能又辦理信貸儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù),，沒有真正成為專門的金融管理機(jī)構(gòu)。 （三）1984-1993 年：以中央銀行為中心,，國家專業(yè)銀行為主體,，多種金融機(jī)構(gòu)分工協(xié)作的金融體系逐步形成 1984 年 1 月 1 日起，中國人民銀行開始專門行使中央銀行職能,，其原有商業(yè)銀行業(yè)務(wù)由新成立的中國工商銀行辦理,。 1985 年全面推行 “撥改貸” 政策，建立了以中國人民銀行為中心,，國家專業(yè)銀行為主體,，多種金融機(jī)構(gòu)分工協(xié)作的金融體系。 20 世紀(jì) 80 年代中期,，部分地區(qū)進(jìn)行企業(yè)發(fā)行股票籌資試點(diǎn),。1992 年 10 月，國務(wù)院證券管理委員會(huì)和中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)成立,。
（四）1994-2003 年：逐步改革和完善的市場(chǎng)化金融體系 1993 年 11 月,，為全面適應(yīng)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制建設(shè)的要求，黨的十四屆三中全會(huì)提出金融體制改革的重點(diǎn)： 把中國人民銀行辦成真正的中央銀行,，主要用經(jīng)濟(jì)辦法調(diào)控貨幣供應(yīng)量,，保持幣值穩(wěn)定； 現(xiàn)有專業(yè)銀行要逐步轉(zhuǎn)變?yōu)樯虡I(yè)銀行,； 組建政策性銀行,，實(shí)行政策性業(yè)務(wù)與商業(yè)性業(yè)務(wù)分開； 改革外匯管理體制,，建立以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的,、有管理的浮動(dòng)匯率制度和統(tǒng)一規(guī)范的外匯市場(chǎng)。
（五）2004-2011 年：多種所有制和多種經(jīng)營形式,、結(jié)構(gòu)合理,、功能完善、高效安全的現(xiàn)代金融體系 2003 年 4 月,，中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)成立,，標(biāo)志著我國 “分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管” 的金融體系得以確立,。 （六）2012 年至今：基本金融制度逐步健全,、對(duì)外開放程度不斷提高的現(xiàn)代金融體系 2017 年黨的十九大報(bào)告進(jìn)一步提出，“深化金融體制改革,，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力,，提高直接融資比重，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展,。健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架,，深化利率和匯率市場(chǎng)化改革,。”,。 改革開放的進(jìn)一步深化提高了金融體系的整體水平,。 一是基本金融制度逐步健全。股市,、 債市,、衍生品和各類金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施等 “四梁八柱” 已搭建完成，市場(chǎng)容量位列世界前茅,。 二是人民幣國際化和金融業(yè)雙向開放促進(jìn)了金融體系的不斷完善,。此外，改革開放還促進(jìn)了金融機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)優(yōu)化,。
我國金融市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀
（一）貨幣市場(chǎng) 建設(shè)始于 1984 年銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)的建立,，目前已經(jīng)形成包括銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)、短期債券市場(chǎng),、債券回購市場(chǎng)和票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)在內(nèi)的統(tǒng)一的貨幣市場(chǎng)格局,。 （二）債券市場(chǎng) 銀行間市場(chǎng)（針對(duì)機(jī)構(gòu)）：由中央國債登記公司托管和結(jié)算,。 銀行柜臺(tái)市場(chǎng)（針對(duì)個(gè)人）：一級(jí)托管（中央國債登記公司）,，二級(jí)托管（商業(yè)銀行）。 上海證券交易所：中國證券登記結(jié)算公司上海分公司,。 深圳證券交易所：中國證券登記結(jié)算公司深圳分公司,。
利率債：直接以政府信用為基礎(chǔ)或是以政府提供償債支持為基礎(chǔ)而發(fā)行的債券,。除國債、地方政府債,，還可包括中央銀行發(fā)行的票據(jù),、國家開發(fā)銀行等政策性銀行發(fā)行的金融債、鐵路總公司等政府支持機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券,。 信用債：以企業(yè)的商業(yè)信用為基礎(chǔ)而發(fā)行的債券,。包括中期票據(jù)、短期融資券,、企業(yè)債,、公司債等。
我國債券市場(chǎng)運(yùn)行特點(diǎn)：債券市場(chǎng)產(chǎn)品創(chuàng)新豐富,；債券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施與制度建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn),；債券市場(chǎng)擴(kuò)大開放,；信用風(fēng)險(xiǎn)事件有所減少。 （三）股票市場(chǎng)
2005 年完成股權(quán)分置改革,。中國股票市場(chǎng)已經(jīng)成為全球第二大資本市場(chǎng),。 交易場(chǎng)所：場(chǎng)內(nèi)（滬深主板市場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng),、全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)）,；場(chǎng)外（區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng),、交易柜臺(tái)市場(chǎng)）,。 參與主體：個(gè)人投資者，證券投資基金以及其他機(jī)構(gòu)投資者,。
20 世紀(jì) 90 年代開始發(fā)行 B 股,；2002 年引入合格境外投資者（QFII），后逐步擴(kuò)大至人民幣合格境外投資者（RQFII）,。2014 年 11 月 17 日,，“滬港通” 股票交易正式啟動(dòng)，2016 年 12 月 5 日,，“深港通” 正式啟動(dòng),。 （四）外匯市場(chǎng) 1994 年，我國外匯管理體制進(jìn)行重大改革,，實(shí)行結(jié)售匯制度,，建立了全國統(tǒng)一的銀行間外匯市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)了人民幣官方匯率與外匯調(diào)劑市場(chǎng)匯率并軌,。 初步形成了外匯零售和銀行間批發(fā)市場(chǎng)相結(jié)合，競(jìng)價(jià)和詢價(jià)交易方式相補(bǔ)充,，覆蓋即期,、遠(yuǎn)期和掉期等類型外匯交易工具的市場(chǎng)體系。 （五）黃金市場(chǎng) 2002 年 10 月,，上海黃金交易所正式運(yùn)行，標(biāo)志著我國國內(nèi)黃金市場(chǎng)的正式開放,。 目前初步形成了以上海黃金交易所黃金現(xiàn)貨為主體,，上海期貨交易所黃金期貨,、商 業(yè)銀行柜臺(tái)黃金產(chǎn)品共同組成的,，層次分明且各有側(cè)重的多元市場(chǎng)體系。 （六）商品期貨市場(chǎng) 1990 年 10 月我國第一家商品期貨交易所——鄭州商品交易所成立,。目前,，我國成立了上海期貨交易所、大連商品交易所和鄭州商品交易所三大商品期貨交易所,。 期貨品種：商品期貨交易品種目前已達(dá)到 49 個(gè),，主力品種為豆粕、焦炭,、鐵礦石,、天然橡膠、螺 紋鋼,、黃金,、鎳、石油瀝青,、PTA 等,，交易品種以工業(yè)品商品期貨最為活躍，商品交易所則以上海期貨交易所最為活躍,。 成長情況：截至 2017 年末，我國商品期貨交易量已經(jīng)連續(xù) 8 年位居世界第一,，上海期貨交易所成為全球第一大黑色金屬期貨市場(chǎng)和第二大有色金屬期貨市場(chǎng),；大連商品交易所農(nóng)產(chǎn)品期貨年成交量超過美國芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)，成為全球最大 的農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng),，并保持全球最大的油脂、塑料,、煤炭,、鐵礦石期貨市場(chǎng)地位,。 監(jiān)管：形成了中國證監(jiān)會(huì),、地方證監(jiān)局,、期貨交易所,、期貨市場(chǎng)監(jiān)控中心和中國期貨業(yè)協(xié)會(huì) “五位一體” 的期貨監(jiān)管協(xié)調(diào)工作機(jī)制與較為完善的期貨監(jiān)管法律體系,。
（七）金融衍生品市場(chǎng) 中國金融期貨交易所目前已經(jīng)上市交易滬深 300,、上證 50、中證 500 股指期貨,，5 年期,、10 年期國債期貨 5 個(gè)金融期貨品種,。 資產(chǎn)類別劃分： 利率類衍生品：場(chǎng)內(nèi)國債期貨和場(chǎng)外利率遠(yuǎn)期,、利率互換產(chǎn)品。 權(quán)益類衍生品：股票期權(quán)（上證 50ETF 目前是唯一的品種）,；股指期貨（以滬深 300 指數(shù),、中證 500 指數(shù)和上證50指數(shù)為標(biāo)的的三個(gè)產(chǎn)品）,；認(rèn)股權(quán)證（產(chǎn)品種類稀少，自 2011 年 8 月后，權(quán)證交易陷入停滯）,。 貨幣類衍生品：包含人民幣外匯期權(quán)和期權(quán)組合（這兩種市場(chǎng)規(guī)模都較小）,、外匯遠(yuǎn)期,、 外匯掉期和貨幣掉期,。 信用類衍生品：包含信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋合約,、信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證,、信用違約互換以及信用聯(lián)結(jié)票據(jù)。
影響我國金融市場(chǎng)運(yùn)行的主要因素
（一）經(jīng)濟(jì)因素 既包括經(jīng)濟(jì)增長和經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)這種純粹的經(jīng)濟(jì)因素,，也包括政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策及特定的財(cái)政金融行為等混合因素,，還包括國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素,。 影響金融市場(chǎng)運(yùn)行的主要宏觀經(jīng)濟(jì)變量包括以下四個(gè)： 宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行：國內(nèi)生產(chǎn)總值、經(jīng)濟(jì)周期、通貨膨脹與利率,、匯率和國際資本流動(dòng),。 宏觀經(jīng)濟(jì)政策：貨幣政策（通過貨幣供 給量、利率和信貸政策機(jī)制發(fā)生作用）,；財(cái)政政策（通過稅收政策,、公共支出政策以及國債發(fā)行等發(fā)揮作用）；收入政策（制約著財(cái)政政策和貨幣政策的作用方向和作用力度,，而且收入政策最終也要通過財(cái)政政策和貨幣政策來實(shí)現(xiàn)）,。 國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素：經(jīng)濟(jì)全球化；放松管制和加強(qiáng)管制兩種經(jīng)濟(jì)哲學(xué)的交替,；世界貨幣制度的影響（20 世紀(jì) 70 年代以后,，各國普遍實(shí)行了浮動(dòng)匯率制度）。
（二）法律因素
完備的金融法律和高效的執(zhí)法效率是金融市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的根本保障,。 金融制度的實(shí)施,、 金融交易的規(guī)則,、金融市場(chǎng)的運(yùn)行秩序等,，都需要嚴(yán)密的法律制度堵住金融交易中的漏洞,， 需要嚴(yán)格的法律監(jiān)管來規(guī)范金融創(chuàng)新之后的市場(chǎng)交易行為。 （三）市場(chǎng)因素
國內(nèi)和國際統(tǒng)一的市場(chǎng)組織：隨著經(jīng)濟(jì)全球化和金融國際化的推進(jìn),，國內(nèi)市場(chǎng)還應(yīng)與國際市場(chǎng)連接成更大范圍的統(tǒng)一市場(chǎng),。 豐富的市場(chǎng)交易品種：交易品種越豐富，市場(chǎng)參與主體的目標(biāo)越容易實(shí)現(xiàn),，市場(chǎng)效率也會(huì)越高,。 市場(chǎng)交易機(jī)制或市場(chǎng)模式：主要指交易得以實(shí)現(xiàn)的市場(chǎng)架構(gòu),、規(guī)則和制度（如，市場(chǎng)的參與者,、交易場(chǎng)所的形式和市場(chǎng)交易規(guī)則等）,，其核心是價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制或者價(jià)格形成機(jī)制。
（四）技術(shù)因素
以信息技術(shù)為例： 信息技術(shù)有力地刺激了金融創(chuàng)新,； 信息技術(shù)使信息披露更加及時(shí),，增強(qiáng)了金融機(jī)構(gòu)的透明性； 信息技術(shù)的廣泛應(yīng)用促使全球統(tǒng)一金融市場(chǎng)的形成,。
（五）心理因素
金融市場(chǎng)包含著巨大的投機(jī)因素,，投機(jī)的成功與否，很大程度上取決于人們對(duì)資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)的預(yù)期與實(shí)際情況是否相符,。 市場(chǎng)參與者的心理和行為可以加劇金融風(fēng)險(xiǎn),。 （六）體制或管理因素
政府對(duì)金融市場(chǎng)干預(yù)過多會(huì)造成金融抑制和經(jīng)濟(jì)落后的惡性循環(huán)，包括政府使利率,、匯率等金融價(jià)格發(fā)生扭曲的體制性或政策性措施,。 然而，隨著科技的發(fā)展,、金融創(chuàng)新和金融的全球化,，金融業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)越來越大，缺乏完善的金融監(jiān)管,、過度放任自流是爆發(fā)金融危機(jī)的主要原因,。 影響金融市場(chǎng)的因素還包括文化因素,、人口因素等,。
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