期權(quán)未來發(fā)展趨勢探究

期權(quán)作為一種新型的投資交易方式,，它并不是曇花一現(xiàn),，而是作為一種簡單易用的投資交易工具，受到越來越多投資者的著迷和青睞,，期權(quán)的交易量迅速猛增,，這個市場也正經(jīng)歷著前所未有的增長，未來期權(quán)種類發(fā)展空間巨大,。

期權(quán)已經(jīng)在北美、歐洲和日本廣受歡迎,。有數(shù)據(jù)顯示,，期權(quán)出現(xiàn)的短短幾年內(nèi)的交易量已經(jīng)達到外匯交易量的3%，預計在未來5年這個比例將會擴大至10%-15%,。全球范圍來說,，期權(quán)這個新的交易品種還處于開發(fā)、教育市場的階段,。

隨著中國對世界的經(jīng)濟影響力越來越大,，人民幣也會走向國際化，一旦人民幣成為世界貨幣,，中國金融市場也將完全對外開放,。無論是外匯交易還是期權(quán)交易商都在等待中國出臺相關(guān)的監(jiān)管政策，監(jiān)管的完善將使中國市場更加規(guī)范,，外匯交易和期權(quán)交易的市場將會更加成熟,，期權(quán)的發(fā)展在中國將會更加迅速,。　

（二）法律法規(guī)及監(jiān)管體系有待完善

監(jiān)管體系主要由四部分內(nèi)容組成：政府監(jiān)管，自律監(jiān)管,，中介監(jiān)管和國際監(jiān)管合作,。不同的國家，場外期權(quán)發(fā)展的動力不同,，針對其監(jiān)管的重點也有所不同,，歐美場外衍生品市場的發(fā)展主要受市場所推動，所以監(jiān)管以自律為主,，韓國,、新加坡等一些新興經(jīng)濟體的場外衍生品市場的發(fā)展主要由政府所引導，所以監(jiān)管以政府監(jiān)管為主,。

政府監(jiān)管方面,，例如美國的政府監(jiān)管采用多機構(gòu)并行管理的模式，主要的監(jiān)管機構(gòu)是聯(lián)邦商品期貨交易管理委員會（CFTC）和聯(lián)邦證券交易委員會（SEC）,，前者主要負責期貨市場的監(jiān)管,，后者主要監(jiān)管證券市場，商業(yè)銀行作為場外期權(quán)的重要參與者會受到聯(lián)邦儲備委員會（FRB）和貨幣監(jiān)理署（OCC）的嚴格監(jiān)管,。

英國在2008年金融危機前對場外期權(quán)的監(jiān)管采用單一監(jiān)管體系，在危機后進行改革,，采用“準雙峰”制,，以英格蘭銀行為主導，金融政策委員會負責宏觀審慎監(jiān)管,，監(jiān)管金融服務行為的金融行為局與審慎監(jiān)管局共同負責微觀監(jiān)管,，宏觀審慎與微觀監(jiān)管機制相互協(xié)調(diào)與平衡。

自律監(jiān)管方面,，國際掉期交易協(xié)會（ISDA）制定的系列協(xié)議,，包括主協(xié)議、信用支持文件,、交易定義文件,，是現(xiàn)在國際場外衍生品市場交易中的標準化協(xié)議，被廣泛應用,。ISDA的標準化協(xié)議增加了合約的流動性,，降低了交易成本。

我國期權(quán)市場起步較晚,，發(fā)展時間短,、經(jīng)驗少，相關(guān)法律法規(guī)還有待完善,，相信伴隨著期權(quán)市場規(guī)模的擴大,、投資者需求的增長以及我國監(jiān)管體系的改革,，未來期權(quán)市場相關(guān)的政府監(jiān)管及自律監(jiān)管也將逐漸成熟。

（三）交易品種亟待豐富

海外期權(quán)市場已經(jīng)有40余年的發(fā)展歷史,，很多國家也有專門的期權(quán)交易所,，且期權(quán)品種涉及很多門類，比如權(quán)益類,、指數(shù)類,、商品類、利率類等,。例如,，美國有專門交易期權(quán)的芝加哥期權(quán)交易所，其旗下產(chǎn)品種類涉及固定收益證券,、貨幣,、股指以及其他各類產(chǎn)品的期權(quán)，指數(shù)類期權(quán)就多達60余種,。

相較于海外成熟的期權(quán)市場,，國內(nèi)期權(quán)市場還處于萌芽階段，國內(nèi)第一只場內(nèi)期權(quán)在2015年2月9日上市至今也就三年多時間,，而迄今為止,，國內(nèi)也只有3個場內(nèi)期權(quán)品種。未來,，在監(jiān)管層及市場各界的推動下,，相信國內(nèi)整個期權(quán)市場在各個方面都將進入新的發(fā)展階段，更多的商品期權(quán)包括有色,、貴金屬,、能源化工品、農(nóng)產(chǎn)品等都有待推出,，個股期權(quán),、股指期權(quán)目前還是空白。此外,，在交易便捷性上以及組合產(chǎn)品工具方面,，也仍有較大的提升空間。

2017年9月末,，中期協(xié)以發(fā)文形式叫停了期貨風險管理子公司與個人開展場外期權(quán)業(yè)務,，自此個人參與場外期權(quán)交易的通道被全面封堵，場內(nèi)期權(quán)交易品種的豐富與完善也成為廣大個人投資者的迫切需求,。

（四）做市商管理能力是市場壯大的基石

場外期權(quán)交易集中于歐美地區(qū),，歐美市場擁有以做市商為主導的投資者結(jié)構(gòu)，做市商為整個市場提供了流動性,。做市商需要具有較強的資金實力,，具備較高的信用水平,、風險控制能力以及專業(yè)知識水平，才能夠根據(jù)投資者的需求設計出多樣化的產(chǎn)品,，降低市場的波動風險,，減少市場的投機情緒，使市場運行更加理性化,。

場外期權(quán)本身是一項復雜的產(chǎn)品,，相比于場內(nèi)期權(quán)風險更高，因此更加需要理性的機構(gòu)投資者來維護市場的穩(wěn)定,。我國券商及期貨公司應不斷提升自己的專業(yè)水平,、資金實力以及風險管理水平，創(chuàng)新場外期權(quán)的業(yè)務模式,，豐富場外期權(quán)的產(chǎn)品類型,，發(fā)展場外期權(quán)的做市商機制，促進場外期權(quán)市場的發(fā)展,。

總而言之,，當前我國期權(quán)市場仍處于發(fā)展的早期階段，未來發(fā)展還需要包括監(jiān)管層,、交易所,、券商、期貨公司,，以及包括產(chǎn)業(yè)客戶,、專業(yè)投資公司在內(nèi)的廣大投資者的共同努力來推進。投資者對期權(quán)的認識也不應僅僅停留在高杠桿投機工具層面,，期權(quán)不僅可以給需要風險管理的企業(yè)帶來非常大的好處，還可以精確實現(xiàn)投資者策略,，具有很大的發(fā)展?jié)摿Α?/span>