本文作者為英國Clarity Financial公司首席投資組合策略師、經(jīng)濟(jì)學(xué)家Lance Roberts,，原文刊載于Real Investment Advice.com,。本文由華爾街見聞全文編譯,。

從某個(gè)角度看，華爾街就類似于一個(gè)大型賭場,，投資機(jī)構(gòu)們通過高速自動化,、計(jì)算機(jī)算法和流動性來控制押注金融交易的結(jié)果。而金融市場潛在的收益也像賭場一樣誘惑著人們：“過來吧,，試試你的運(yùn)氣,。每個(gè)人都有可能是贏家?！?/span>

盡管大家都知道賭輸?shù)母怕史浅４?，但人們依然在華爾街這里漫步，試圖碰碰運(yùn)氣,，或許可以實(shí)現(xiàn)發(fā)財(cái)?shù)膲粝?。然而，事?shí)卻是殘酷的：賭徒只會偶爾贏錢,，而開賭場的人則是多數(shù)時(shí)間的贏家,。

不過，職業(yè)賭徒的賭贏幾率比一般賭徒高,。這是為什么呢,？因?yàn)樗麄兠靼踪€場里以各種形式存在的“風(fēng)險(xiǎn)”。

在多數(shù)業(yè)余愛好者會大筆押注,，并報(bào)以投機(jī)的心態(tài),，通常，他們成功賭贏的概率并不高,。而職業(yè)賭徒則會冷靜下注,，精心計(jì)算如何押注，并理智地遵守自己提前設(shè)定的押注紀(jì)律,。職業(yè)賭客們心里很清楚每一局的成功概率,，并且會相應(yīng)地權(quán)衡該下多大注。他知道何時(shí)該殺進(jìn)去,，何時(shí)該收起錢袋離場走人,。

當(dāng)然，職業(yè)賭客并不是每次都能賭贏,。然而,，通過了解如何止損，他們可以在賭場中存活得足夠久,，隨著時(shí)間的推移,，他總有機(jī)會成為贏家。

因此,，你可以從玩撲克牌中獲得的十條經(jīng)驗(yàn)來觸類旁通,，想想這些經(jīng)驗(yàn)是否可以用在金融這個(gè)“賭場”上,。

投資大師彼得·林奇（Peter Lynch）說過：“不做研究的投資，就好比玩梭哈撲克（stud poker）時(shí)從不看牌,?！?/span>

他說的很對。一個(gè)撲克玩家的成功程度,，和他一般情況下是不是足夠清醒,、情緒化,，以及在這方面的專業(yè)程度是相匹配的,。金融市場也只不過是一個(gè)龐大的撲克桌，你要做的,，就是在那些讓情緒作決定,、抱著發(fā)財(cái)夢想魯莽下注、依靠直覺下注的其他玩家面前盡情發(fā)揮自己的優(yōu)勢,，比如專業(yè)知識,、理智、仔細(xì)估算等等,。

在金融市場上,，偶爾贏錢和經(jīng)常贏錢的區(qū)別就是是否能夠適應(yīng)變化的市場環(huán)境。沒有一種投資風(fēng)格長盛不衰——這正是為何那些跟風(fēng)去年業(yè)績最好的公共基金的投資者,，卻總是成為10年到20年的長周期里最失敗的人的原因,。

靈活性是獲得長期投資成功的基石。投資者如果不愿意去適應(yīng)和改變,，就注定會被干掉,。你得擁有一些辦法讓自己與比較弱的玩家區(qū)分開來，并利用他們犯下的錯(cuò)誤來贏得成功,。

“我們基本上一無所知,。”我們知道上市公司的業(yè)務(wù)是什么,，甚至可能連未來幾個(gè)月他們要做什么事都知道,。我們可以判定一只股票的價(jià)格是上漲還是下跌。但總體上來說,，我們知道的東西并不太多,。事實(shí)上，我們更接近于一無所知,，而不是無所不知,。

所有我們真正的知道是“現(xiàn)在是什么”，所有我們可以真正去做的是創(chuàng)造和實(shí)施一個(gè)計(jì)劃,，這個(gè)計(jì)劃是用以處理這個(gè)“現(xiàn)在是什么”的,，這可以保護(hù)我們不受到“可能是什么”的傷害,。

投資中最難的部分就是為“我們所不知道的事”管理證券投資組合。在股市上,，我們必須記住,，永遠(yuǎn)有人在交易的另一邊做對手盤。每一次,，當(dāng)一些基金經(jīng)理在電視上鼓勵你“買買買”的時(shí)候,，總會有另外一些人盼望著將這些股票賣給你。為何他們要拋售,？他們知道些什么你所不知道的,？

在撲克游戲中，你可能拿到“王”,，并且相信眼下正是進(jìn)場全押的時(shí)機(jī),。然而，坐在你對面的玩家會等著匹配你的賭注,。這在撲克博弈中就是所謂的“看牌（checking cards）”,，而在金融交易中叫做“對沖（hedging）”。這兩個(gè)都是用來管理那些“你不知道自己不知道哪些事情”的風(fēng)險(xiǎn)的方式,。

不要以為你是賭桌上最聰明的人,。當(dāng)一個(gè)投資符合你的目標(biāo)，那就去賺錢,。當(dāng)它開始崩跌的時(shí)候,，別猶豫，趕緊對沖風(fēng)險(xiǎn),。當(dāng)你購買一項(xiàng)資產(chǎn)的理由改變了,，那就準(zhǔn)備收工離場吧。

在你玩德州撲克的時(shí)候,，當(dāng)好運(yùn)來臨，你就可以下注了,。當(dāng)然,，伴隨其中的風(fēng)險(xiǎn)是，如果另一個(gè)玩家跟注并且你輸了,，那你就完蛋了,。

在投資時(shí)，當(dāng)你占據(jù)有利的市場因素,，比如你置身于極度超賣的市場環(huán)境里,，其他投資者都很恐慌，股票價(jià)值大打折扣，這就是對你有利的環(huán)境,，大力押注股票的時(shí)機(jī)來了,，這時(shí)候，盈利的概率超過虧損的概率,，風(fēng)險(xiǎn)被你“拿著的好牌”緩和了,。

投資者一再重復(fù)的單一最大錯(cuò)誤就是，無論市場環(huán)境怎樣,，每一次都押上全部身家,。其中的風(fēng)險(xiǎn)在于，如果你錯(cuò)了,，那么到時(shí)候就是關(guān)于你將在“何時(shí)”輸?shù)舳嗌馘X的問題,，而不是“會不會”輸錢的問題。

歌星Kenny Rogers曾經(jīng)有一首叫做“賭徒”（The Gambler）的作品,，歌詞是這樣唱的：

哥們兒,，如果你打算玩一把，你得學(xué)會正確的玩法,。你必須清楚什么時(shí)候要跟注,，什么時(shí)候蓋牌不跟，什么時(shí)候離場,，什么時(shí)候返回來……你在賭桌上的時(shí)候是從來不會數(shù)你有多少錢的,。當(dāng)你賺到錢的時(shí)候，有的是時(shí)間讓你數(shù),。

現(xiàn)在,，每一個(gè)賭徒都知道生存的秘密，那就是知道要放棄什么,，要保留什么,。每一把牌都有贏家，也有輸家,。你能期盼的最好的事情就是在睡夢中死去,?！?/span>

當(dāng)然，對于一個(gè)人來說，這是最難的事情,。你的投資組合就是你手里的那把牌。你經(jīng)常會遇到拿到一手爛牌的情況,，希望用好一點(diǎn)的牌換掉它們,。然而，即使這樣都是不夠的。還有一些時(shí)候,，事情偏偏和你希望的相反,，真到那時(shí)候，你最好站起身來離開賭桌,。

在你的投資組合中使用一些風(fēng)險(xiǎn)管理措施對長期成功至關(guān)重要,。由于情緒偏見，多數(shù)投資者都會做出與“應(yīng)該去做的”相反的事：

該買的時(shí)候賣,，反之亦然,；
牢牢抱著已經(jīng)虧損的倉位不撒手，還指望能反彈回本,，結(jié)果損失加倍了,；
過早地拋售盈利的頭寸；
死不承認(rèn)他們錯(cuò)了,。

這些錯(cuò)誤總的來說都是由于受到情緒的主導(dǎo)而不是依靠理智在行動,。情緒化的賭徒經(jīng)常——我是說“經(jīng)?！薄谫€桌上和投資交易中輸錢,。

多數(shù)投資者犯的錯(cuò)是：在沒有理好滿手牌的情況下就敢玩牌。由于多數(shù)投資者是在看了電視,、讀了報(bào)紙,、聽了廣播上的消息以后進(jìn)行投資。這基本就等于離開賭桌,，還夢想著自己的牌到時(shí)候能贏錢——這就是“買入并持有”策略的基礎(chǔ),。

所有偉大的投資者開發(fā)出一種風(fēng)險(xiǎn)管理理念（一種拋售紀(jì)律），并且結(jié)合著一套工具來實(shí)施投資策略,。通過消除可能干擾投資決定的情緒偏見,，這種方式增加了他們的成功概率。就像一個(gè)專家撲克玩家嚴(yán)守自己的游戲紀(jì)律一樣,，一個(gè)嚴(yán)守紀(jì)律的策略將人們導(dǎo)向流動的成功投資,。自律策略不僅告訴人們何時(shí)該全押，還會告訴你何時(shí)要走開,。

兩度奪得世界撲克冠軍的Doyle Brunson在他的書里略帶調(diào)侃地描寫了他在定好書名之前是如何在兩個(gè)可以替換的想法之間糾結(jié)不已的,。前者是“我是如何通過玩撲克賺到百萬美元的”,，后者是“我是如何通過玩高爾夫損失了百萬美元?！?/span>

這個(gè)例子更大的點(diǎn)在于：生活中總有一些事是你所擅長的,，還有一些事你最好付錢給別人,，人家會比你做得更好。

很多投資者相信,，他們可以有效地管理自己的金錢——只要身處周期性牛市,，他們就可能是正確。當(dāng)然,，這種想法相當(dāng)于他是賭桌上唯一的賭徒,，發(fā)牌員還把所有的牌都正面朝上的翻開。你可能時(shí)不時(shí)地還是會輸一把,，但多數(shù)時(shí)候你會贏錢,。

情緒讓我們將注意力放在那些幾乎對交易沒什么影響的事情上。當(dāng)我們讓情緒戰(zhàn)勝了理性思考,，我們就會做出糟糕的決策,。

技術(shù)分析大師Tom Dorsey曾寫道：

想想看，如果有人給了你一枚硬幣,，正面你就會贏一大筆錢,，若反面你就輸了，那么,，唯一理性的押注就是賭硬幣為正面,。因此，從邏輯上來說,，這里只有一種決策,，但情緒可能讓你想起上次你幸運(yùn)押對的時(shí)候還是在1958年超級碗大賽的洋基隊(duì)（Yankee）賽場上。

那個(gè)決定可能是一個(gè)你將銘記終生的決定,，但是它對你眼前的押注并沒有任何影響。盡管如此,，我們都是人類,，都很容易懷疑符合邏輯的想法，只不過人和人的懷疑程度不同而已,。

這就是為什么世界上成功的撲克玩家如此之少,，而愿意在拉斯維加斯賭場撒鈔票的賭徒卻如此之多。多數(shù)人更樂意懷著一夜暴富的想法而拿著錢去冒險(xiǎn),，夢想致富的愿望也是與生俱來的,，但很少有投資者去想想成功和失敗的“可能性”到底有多大。舉例來說,，比如一個(gè)人不會畫畫,，那么他就很清楚，如果他去做一名藝術(shù)家,，失敗的概率非常高,，成功的希望則十分渺茫。

如果你不能在長期內(nèi)成功地管理你的錢，你就可能虧錢,，大約有80%的投資者都是這樣,。最好對自己誠實(shí)一點(diǎn)，并且開始想辦法提升你的成功概率,。一位專業(yè)投資者可能一眨眼的功夫就能看清楚“賭桌”上的局勢,，并且判斷出是跟注還是蓋牌不跟，你行嗎,？

保持耐心是很難的,。多數(shù)投資者都希望在做投資時(shí)立即獲得滿足。然而,，真正的投資需要耗費(fèi)數(shù)年的時(shí)間才會得到真正的結(jié)果,，有時(shí)甚至是幾十年。更重要的是,，當(dāng)你玩撲克的時(shí)候,，你不會每一把都贏，而且總有處處不順你心意的時(shí)候,。

沒有什么投資紀(jì)律總是有效的,。然而，堅(jiān)持你的投資紀(jì)律,，保持耐心,，這會為你提供一個(gè)良好的自律開端，并將最終帶你走向長期成功,。

上世紀(jì)90年代末,，有媒體大肆宣揚(yáng)巴菲特不接受新科技的事情。而巴菲特之所以不碰新科技,，是因?yàn)樗⒉涣私膺@一領(lǐng)域,，這類公司的估值對他而言沒有意義。他恪守自己的投資紀(jì)律,，甚至在他跑輸市場的時(shí)候也是如此,。最后，他的自律得到了回報(bào),，因?yàn)槟切┩顿Y紀(jì)律很健全,，而巴菲特也有足夠的耐心允許這些紀(jì)律隨著時(shí)間的推移來對自己顯現(xiàn)出效果。這就讓那些當(dāng)初說他的人在熊市中“粉碎了”,。

為何你要管理自己的錢,？是因?yàn)槟阆矚g這么做？還是你既享受追逐收益的刺激,，又愿意被失敗的痛苦狠狠地虐,？或者,，你認(rèn)為那只是你該做的事嗎？

這些都是你可能會被問到的問題,。然而,，你需要自問的真正的問題是：我是不是能成功地管理我未來家庭的資產(chǎn)，管理我的退休金,？

對于一個(gè)真正的玩家來說,，賭博只是賭場上的一個(gè)特定組成部分，或者是你人生軌跡中的某個(gè)特定經(jīng)歷,。一般的賭徒（或者說普通投資者）要么不知道他們自己在做什么,，要么就是反方向押注了。

優(yōu)秀的撲克玩家（或者出色的投資者或投資顧問）就像是優(yōu)秀的騎手,，他們尋找價(jià)值,，充分發(fā)揮自己的優(yōu)勢，挖掘不引人注意的事實(shí),，并且還希望其他人（對手）別留意到它們,。他們管理風(fēng)險(xiǎn)，并期望獲得回報(bào),。他們喜歡這項(xiàng)運(yùn)動,，他們樂于知曉知識。請將他們稱之為工藝師（craftsmen）,，而不是賭徒,。