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從新三板市場曾經(jīng)的資本寵兒,、2014年營收3.52億元,、曾連續(xù)3年凈利潤超過3000萬元,，到如今營收銳減,、官司纏身,、實控人被查——嘉達早教,，這家歷史可以追溯到25年前圣誕節(jié)前夕的公司,，正經(jīng)歷著成立以來最凜冽的寒冬。 2017年財報顯示,，嘉達早教2017年上半年營收僅為411.8萬元，比去年同期減少5300萬元,，降幅達92.79%,；公司與實控人陳樹佳眾多官司纏身,，上億資產(chǎn)已被查封,、凍結(jié),。 2017年10月份，嘉達早教實控人陳樹佳被警方以挪用資金罪等進行立案偵查,。 曾一度有19家做市商為其提供做市服務(wù)的嘉達早教，隨著今年3月份后做市商的相繼退出,，如今做市商僅剩6家,。 對此,，人們不禁發(fā)出疑問,，嘉達早教到底怎么了,？ 而透過對嘉達早教4年來財報的分析,，可以發(fā)現(xiàn),，在這冰冷的寒冬來臨之前,，密布的陰云，早在兩年前的2015年下半年,，就在嘉達早教上空匯聚,。
2014年,，是嘉達早教最為高光的時刻,。這一年，嘉達早教成功登陸新三板,，交易方式變更為做市轉(zhuǎn)讓方式,，股價上揚趨勢明顯,；這一年,，嘉達早教營收達到3.15億元,，同比增長5.03%，凈利潤3495.70萬元,；這一年嘉達早教開發(fā)多款全新產(chǎn)品,，在2014年年報中，嘉達早教表示： 2014 年10月18日成功召開首屆新品發(fā)布會,，到場客戶及代理商反應(yīng)熱烈。 彼時,，前身為澄城嘉達電子玩具廠的嘉達早教，已經(jīng)度過了22個春秋,，從2011年到2014年已經(jīng)連續(xù)4年實現(xiàn)營收增長,，連續(xù)4年持續(xù)凈盈利：2011年、2012 年,、2013 年,、2014年的營業(yè)收入分別是1.65 億元、2.55 億元,、2.99 億元,，3.15億元，凈利潤分別是2095萬,、3836 萬,、3683萬,、3495.70萬元,。 在年報中,，嘉達早教總結(jié)自身優(yōu)勢為：在經(jīng)歷了兩次重大轉(zhuǎn)型后，公司從普通玩具制造企業(yè),，轉(zhuǎn)變?yōu)閷I(yè)的早教產(chǎn)品的開發(fā)者,，并正在為成為早教解決方案的領(lǐng)跑者。 在所處的行業(yè)發(fā)展前景分析中,，嘉達早教認(rèn)為,，從實體產(chǎn)品來看,，新興經(jīng)濟體國家電腦學(xué)習(xí)機產(chǎn)品的市場容量還遠未達到飽和,，以中國為例，據(jù)計算2012 年中國兒童學(xué)習(xí)機市場平均需求約為112億元,，新興經(jīng)濟體國家的市場需求高達833億元。 “學(xué)習(xí)機”與“國際新興經(jīng)濟體國家”,，是嘉達早教的輝煌中最重要的兩個詞匯,。 學(xué)習(xí)機是嘉達早教的主打產(chǎn)品。2014年在嘉達早教收入構(gòu)成中,，學(xué)習(xí)機產(chǎn)品實現(xiàn)營收金額為2.49億元,，占據(jù)營業(yè)收入的比例為79.23%。2011-2013年,，學(xué)習(xí)機產(chǎn)品營收金額分別為：2.60億元,、2.24億元,、1.58億元，占比分別為：86.89%,、87.95%,、95.57%,。嘉達早教營收對學(xué)習(xí)機的依賴,，可見一斑,。 2014年嘉達早教營收構(gòu)成 2011-2012年嘉達早教營收構(gòu)成 而這些學(xué)習(xí)機的主要市場，是國際新興經(jīng)濟體國家,。嘉達早教2014年1月末發(fā)布的招股說明書顯示： 2011年,、2012年及2013年1-10月,，公司出口銷售占產(chǎn)品銷售總額的比例分別為 37.66%、37.64%和41.50%,，大部分國內(nèi)客戶采購公司產(chǎn)品也主要銷往國外,在出口業(yè)務(wù)中,，公司的產(chǎn)品市場主要集中于拉美,、中東,、香港,、俄羅斯等國家和地區(qū),。 在2015年4月末披露的2014年財報中,，嘉達早教提到了國際市場變動對自身經(jīng)營造成的風(fēng)險,。然而彼時，嘉達早教尚未知道,，這種風(fēng)險在5個月后就將到來,；嘉達早教也尚未意識到,，5個月后吹來的那股讓其戰(zhàn)栗的寒風(fēng),，只是嚴(yán)酷冬天到來前的一個訊號,。
2014年財報發(fā)布5個月后,，在2015年9月底,，嘉達早教發(fā)布了2015年年中報。報告中,，嘉達早教對公司的運營狀況判斷為：發(fā)展趨于穩(wěn)定,，與去年同期相比，公司銷售收入及利潤同比有所下降基本與去年持平,，基本達到預(yù)期,。 與此同時，嘉達早教也嗅到了冷風(fēng)的味道,，報告中提到：2015上半年,，對外貿(mào)易低速增長，公司所處行業(yè)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn),，在產(chǎn)品以外貿(mào)為主的情況下,，加速國內(nèi)市場轉(zhuǎn)型顯得尤為重要,。 然而冷風(fēng)到來的速度,，大大超過了嘉達早教的營建國內(nèi)渠道的步伐。 半年之后,，嘉達早教發(fā)布的2015年年報顯示,，公司2015年營業(yè)收入為 2.30 億元,，與2014年的3.15億元相比,，減少 27.03%；營業(yè)利潤 3606.20 萬元,，同比減少 5.34%；凈利潤 3394.2 萬元,，同比減少 2.90%,。 在財報中,，嘉達早教認(rèn)為營收下降的原因,，在于國外市場因經(jīng)營環(huán)境困難而出現(xiàn)萎縮，同時國內(nèi)市場開發(fā)遜于預(yù)期：2014年底開發(fā)的多款全新產(chǎn)品,，主要適銷于國內(nèi)市場,，而由于國內(nèi)渠道建設(shè)基礎(chǔ)較差,，品牌優(yōu)勢不夠明顯,，新產(chǎn)品系列增長未能達到預(yù)期,。 而更讓嘉達早教感受到寒意的,，是主打產(chǎn)品營收額的大幅下滑,。財報顯示,，2015年,，嘉達早教包括學(xué)習(xí)機,、點讀系列的教育器具類產(chǎn)品，銷售額為1.61億元,，與去年同期相比,，減少了1.07億元,，減少比例為66.46%,。 2015年嘉達早教按分類產(chǎn)品營收 國外市場萎縮,，國內(nèi)渠道營建不盡人意,，主打產(chǎn)品銷售額銳減1億元——這一切,，促使嘉達早教,，在2015年下半年的冷風(fēng)陰云中,，加快了與冬天競速的步伐,。
在2015年年報中，嘉達早教提及自身與寒冬賽跑的戰(zhàn)略：轉(zhuǎn)型,。加速由國外市場向國內(nèi)市場,、由傳統(tǒng)制造業(yè)向教育行業(yè),、由實體產(chǎn)品提供商向早教內(nèi)容服務(wù)提供商轉(zhuǎn)型的步伐,。 對嘉達早教而言，資本運作,，是彌補自身不足,，實現(xiàn)轉(zhuǎn)型的重要策略。在財報中,，嘉達早教提出：通過資本運作,，整合與公司主業(yè)關(guān)聯(lián)的優(yōu)質(zhì)資源。 2015年二月份,，嘉達早教已經(jīng)發(fā)行股份5,208,333股,，募集資金5千萬元，每股價格9.6元,。 為了資本運作,，從2015年9月份到2015年11月份,，短短3個月里,，嘉達早教從銀行貸款7800萬元。而這一年,，嘉達早教通過銀行融資,，共計1.78億元。 2015 年 11 月,，嘉達早教以 6630 萬元把深圳嘉亨泰科技發(fā)展有限公司（簡稱深圳嘉亨泰）納入旗下,。 在財報中，嘉達早教表示：“深圳嘉亨泰目前擁有終端銷售網(wǎng)點300個左右,，遍布國內(nèi)各個省市,，通過整合更新維護，預(yù)計2016年,，終端銷售網(wǎng)點能達到1000個左右,，有利于補全公司始終未能打開國內(nèi)銷售渠道實現(xiàn)由國外市場向國內(nèi)市場轉(zhuǎn)型?！?/p> 2015 年12月,，為了完善早教內(nèi)容升級開發(fā)，對接幼兒園資源渠道,，嘉達以 3000萬元收購北京達潤世紀(jì)國際教育科技股份有限公司（簡稱達潤教育）28%股權(quán),。嘉達早教認(rèn)為：收購作為幼兒園課程多媒體教學(xué)內(nèi)容提供商的達潤教育，有利于公司由實體產(chǎn)品提供商向早教內(nèi)容服務(wù)提供商轉(zhuǎn)型,。
發(fā)布2015年年報4個月后,，2016年8月30日，嘉達早教發(fā)布了2016年年中報,。這份發(fā)布于酷暑之時的報告,，內(nèi)容中充滿著嚴(yán)冬迫近的寒意。 根據(jù)報告,2016年上半年嘉達早教實現(xiàn)營業(yè)收入 5712.4萬元,，同比減少 58.43%,；凈利潤 524.23萬元，同比減少 71.38%,；毛利率29.12%,，與去年同期持平。 報告分析認(rèn)為,，公司銷售收入及利潤同比大幅下降,，原因為： 1,、上半年傳統(tǒng)制造業(yè)整體環(huán)境不景氣，與公司從事類似產(chǎn)品生產(chǎn)的廣東省汕頭市澄海地區(qū),，外銷訂單減少,，價格競爭比較明顯。 2,、企業(yè)轉(zhuǎn)型期,。嘉達早教2015年下半年開始意識到轉(zhuǎn)型壓力，教育內(nèi)容業(yè)務(wù)的開展導(dǎo)致配套的硬件生產(chǎn)需要升級改造,，銷售量隨生產(chǎn)線更新降低,；國內(nèi)市場尚未完全打開。 3,、戰(zhàn)略布局,。嘉達作為20年傳統(tǒng)制造企業(yè)，人才和資源是轉(zhuǎn)型中的短板,，急需產(chǎn)業(yè)資本,、戰(zhàn)略投資者的協(xié)同效應(yīng)，但年初至今,，嘉達自身在戰(zhàn)略決策上未有明確定性,，錯過了很多機會，包括一些新業(yè)務(wù)一直未啟動及落實,。 然而,，對于嘉達早教而言，最為嚴(yán)重的問題,，將是2015年銀行貸款的即將到期,。 轉(zhuǎn)型尚未取得成效，公司銷售收入及利潤同比大幅下降,，造血能力減弱,；收購又占據(jù)大量資金，嘉達早教的資金鏈,，已經(jīng)極為嚴(yán)峻,。身陷轉(zhuǎn)型泥潭的嘉達早教,，一系列問題開始涌現(xiàn),。 這一點在2016年年報上，得到了體現(xiàn),。2017年6月30日,，是新三板掛牌企業(yè)2016年年報的最后期限，逾期未披露的企業(yè)將被強制摘牌,。就在這一天,，嘉達早教2016年年報總算得以發(fā)出,。涉險過關(guān)的嘉達早教，著實讓人捏了一把汗,。 財報難產(chǎn)的背后,，是慘淡的業(yè)績，以及嘉達早教一系列管理方面違規(guī)問題的暴露,。 根據(jù)2016年財報,，嘉達早教2016年營業(yè)收入為9115.60萬元，較上年同期的2.3億元,，減少60.29%,；歸屬于掛牌公司股東的凈虧損1.28億元，較上年同期減479.95%,。 在原因分析中,，嘉達早教認(rèn)為，移動互聯(lián)網(wǎng)的興起,，智能平板手機的教育APP應(yīng)用,、早教機器人的推廣、教育內(nèi)容的更新,，對嘉達早教產(chǎn)品在國內(nèi)外市場造成強烈沖擊,。 2016 年，公司早教學(xué)習(xí)機銷售額為 2666.45萬元,，銷售額比上年同期減少 1.23億元,， 減幅 82.17%，占主營業(yè)務(wù)收入減少額的 88.33%,。 而之前作為支柱的國外市場下滑尤為嚴(yán)重,。2016年，嘉達早教國外營業(yè)收入為 1601.34萬元,，比去年同期減少 8063.92萬元,。據(jù)財報分析，中高端市場受歐美原創(chuàng)IP的限制和先進新潮玩具的影響,，中低端的早教玩具產(chǎn)品受印度越南等國家低成本產(chǎn)品的市場打壓,，是國外市場下滑的重要原因。 除了營收的銳減,，更為雪上加霜的是嘉達早教暴露出來的一系列問題,。 凈虧損1.28億元的背后，是嘉達早教對4家公司的大額往來款項可能無法收回,，公司計提壞賬準(zhǔn)備金額 1.33億元,，導(dǎo)致公司從經(jīng)營盈利轉(zhuǎn)為虧損。 同時，因嘉達早教違規(guī)為實際控制人擔(dān)保,，訴訟導(dǎo)致預(yù)計負(fù)債1556.74萬元,。 嘉達早教的控股股東、實際控制人為陳樹佳及吳樹儂夫婦,，陳樹佳持有公司股份的30.06%,，吳樹儂持有7.86%，目前兩人質(zhì)押股份 26,050,000 股,占持有股份的99.99%,。因債務(wù)糾紛,、合同糾紛，陳樹佳,、吳樹儂合計持有的全部股份已全部被司法凍結(jié),。 根據(jù)嘉達早教主辦券商興業(yè)證券發(fā)布的風(fēng)險揭示公告，嘉達早教自2015年10月原財務(wù)總監(jiān)辭職以來,，公司財務(wù)總監(jiān)職位長期空缺,。公司原董事長兼總經(jīng)理、實際控制人陳樹佳曾暫代財務(wù)負(fù)責(zé)人工作,。經(jīng)嘉達早教自查,，陳樹佳負(fù)責(zé)公司財務(wù)工作期間，涉及多項違規(guī)事項,。 嘉達早教涉及的多宗訴訟案件,，多因?qū)嶋H控制人陳樹佳違規(guī)設(shè)定公司擔(dān)保義務(wù)（為其個人債務(wù)提供擔(dān)保）、大額資金往來,、資金占用或挪用等違法違規(guī)事項所致,。 2017年10月份，汕頭市澄海公安分局簽發(fā)《立案告知書》：陳樹佳等涉嫌挪用公司資金,，澄海公安分局認(rèn)為有犯罪事實發(fā)生,，需要追究刑事責(zé)任，對陳樹佳以挪用資金罪等進行立案偵查,。 轉(zhuǎn)型的困局加上公司內(nèi)部問題的暴露,，營收銳減、官司纏身的嘉達早教,，在2017年年中財報發(fā)布上,，再次難產(chǎn)。直到2017年10月31日,，2017半年報才得以發(fā)出,。而新三板掛牌企業(yè)披露半年報的截止日期是8月31日，新三板222家教育公司中,，未如期公布半年報的公司只有兩家,。 2017年半年報顯示,，報告期內(nèi)公司營收411.80萬元,，較上年同期5712.40萬元減幅達92.79%,；歸屬于掛牌公司股東的凈虧損1.08億元，上年同期為541.52萬元,，同比下降2099.50%,。 嘉達早教因涉訟案件被司法查封、扣押,、凍結(jié),、抵押、質(zhì)押的資產(chǎn),，總額為1.2億元,，占總資產(chǎn)的30.37%。 根據(jù)2017年半年報,，2017年公司涉及的重大訴訟,、仲裁事項，涉及總金額為4184.2萬元,，占期末凈值產(chǎn)的27.92%,。 而幾年來，未曾在銷售與研發(fā)上做大筆投入的嘉達早教,，在困局中產(chǎn)品研發(fā)與銷售方面的投入,，變得更為艱難。2016年財報顯示,，2016年嘉達早教的銷售費用,，僅為345萬元，比上年同期減少 428.6萬,，減幅 55.43%元,；研發(fā)投入金額 658.14萬元。與2015年相比,，嘉達早教2016年員工總數(shù)由423人減少到278人,。其中，銷售人員由50人減少到20人,，技術(shù)人員由68人減少到38人,，生產(chǎn)人員由231人減少到175人。 在2017年半年報中,，嘉達早教指出,，因公司資金緊缺，難以開發(fā)新產(chǎn)品,，現(xiàn)有產(chǎn)品老舊,，市場競爭力差,。 面對嚴(yán)冬，嘉達早教在2017年半年報中,，提出了新的應(yīng)對措施：主動調(diào)整生產(chǎn)線,，剝離部分學(xué)習(xí)機產(chǎn)品；因為資金緊張,，難以持續(xù)投入研發(fā)資金開發(fā)更具競爭力的產(chǎn)品,，為此，嘉達早教正在進行市場調(diào)研,，挖掘市場前景好的產(chǎn)品,，考慮適當(dāng)貼牌生產(chǎn)。 只是這些措施,，真的能讓嘉達早教脫身泥潭,，走向春天嗎？（多知網(wǎng) 尚昌華） 《培訓(xùn)行業(yè)這一年2017》將于1月8日正式開售,，敬請期待,。 |
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