阿基米德：給我一個(gè)支點(diǎn)我能撬動(dòng)整個(gè)地球,。顧名思義,，杠桿就是一套利用支點(diǎn)以小博大的模型。關(guān)鍵就是要做兩件事,，一個(gè)是找到那根長(zhǎng)長(zhǎng)的木棒,，另外一個(gè)要修煉自己牢固的支點(diǎn)。杠桿工具的運(yùn)用不僅僅在金融領(lǐng)域,，還運(yùn)用在商業(yè)和生活中,。

首先在金融投資領(lǐng)域應(yīng)用最出名的一個(gè)應(yīng)用杠桿并購(gòu)，很多人都應(yīng)該聽(tīng)說(shuō)過(guò)門(mén)口的野蠻人這個(gè)說(shuō)法,，其實(shí)這個(gè)稱(chēng)號(hào)是給大名鼎鼎的KKR,。KKR就是把杠桿收購(gòu)運(yùn)用到極致的公司，那么KKR是如何進(jìn)行杠桿收購(gòu),，通過(guò)門(mén)口野蠻人那本書(shū)描寫(xiě)的KKR收購(gòu)納貝斯克案例,，可以總結(jié)出杠桿收購(gòu)的四個(gè)必須步驟：

第一，叫做發(fā)現(xiàn)目標(biāo),，而且目標(biāo)是個(gè)好的目標(biāo),，那什么是好的目標(biāo)呢？我們可以從下面四個(gè)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行衡量：

1. 公司質(zhì)量好,，要長(zhǎng)期穩(wěn)定產(chǎn)生現(xiàn)金流的能力,。

2. 管理層經(jīng)營(yíng)豐富,，工作年限比較長(zhǎng)，否則公司我買(mǎi)下來(lái)之后沒(méi)人幫我管理,，那就完蛋惡劣,。

3. 是具有較大的成本下降空間，買(mǎi)下來(lái)之后可以降本增效,。

4. 企業(yè)的債務(wù)比例比較低，這一條非常關(guān)鍵,，因?yàn)楦軛U收購(gòu)說(shuō)明白了是用借來(lái)的錢(qián)收購(gòu),，需要用收購(gòu)的公司償還收購(gòu)公司時(shí)候借的錢(qián)，羊毛出在羊身上,，所以這一條特別重要,。

第二步，尋找武器,。這里的武器是交易中能夠幫你實(shí)現(xiàn)以小買(mǎi)大的杠桿工具,，尋找這個(gè)工具，并圍繞著它設(shè)計(jì)出一套交易方案,，才是整個(gè)杠桿交易的核心,。KKR收購(gòu)納貝斯克的杠桿工具就是發(fā)行垃圾債券。2015年寶能舉牌收購(gòu)萬(wàn)科幾乎用盡了市場(chǎng)上所有的金融創(chuàng)新工具,，融資融券,，股票質(zhì)押，收益互換,，姚老板通過(guò)高杠桿的方式撬動(dòng)了上百億的資金進(jìn)行收購(gòu)萬(wàn)科,，橫跨保險(xiǎn)，銀行,，立場(chǎng)帶,，信托，券商等一系列的金融工具,，特別是利用萬(wàn)能險(xiǎn)的保費(fèi)來(lái)進(jìn)行投資,，火力非常猛，爭(zhēng)議也非常大,。

第三步,，就是對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)進(jìn)行改善，這也是非常重要的一步,。杠桿收購(gòu)?fù)瓿芍?，通常需要新官上任三把火，需要通過(guò)改革來(lái)削減成本,，提高效率,，增加利潤(rùn),。

第四步，兌現(xiàn)利潤(rùn),。通過(guò)重新上市或者抬高股價(jià)兌現(xiàn)利潤(rùn),。

在金融領(lǐng)域除了杠桿并購(gòu)，比較常見(jiàn)還有杠桿交易,。日常生活中,，我們買(mǎi)房20%的首付，就是用了5倍杠桿,。2008年大空頭保爾森就利用了一套完美的杠桿工具（CDS）,，來(lái)大膽做空美國(guó)房地產(chǎn)賺到了200億美元。杠桿的本質(zhì)是以小博大,，杠桿交易就是用少量的資金,，來(lái)撬動(dòng)大量，甚至天量的資金,。那我們?nèi)绾尾拍茏鲆淮瓮昝赖母軛U交易呢,？杠桿交易我們也需要四個(gè)步驟：

第一， 確認(rèn)交易機(jī)會(huì),；我們之所以愿意利用杠桿,，一定是確定本次交易的贏面比較大。所以我們首先要發(fā)現(xiàn)那些贏面更大概率更高的投資機(jī)會(huì),；

第二,， 尋找杠桿工具；簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō),，就是那些已經(jīng)設(shè)計(jì)好的的以小博大的投資工具,；現(xiàn)實(shí)生活中買(mǎi)房申請(qǐng)的2成首付，相當(dāng)于在買(mǎi)房的交易里,，加個(gè)5倍杠桿,。保爾森找到的杠桿工具就是CDS. 這個(gè)杠杠工具非常完美，它有兩個(gè)特點(diǎn),，第一個(gè)是倍數(shù)非常大,，能有用小錢(qián)撬動(dòng)大錢(qián)。第二就是風(fēng)險(xiǎn)和收益不對(duì)稱(chēng),，也就是說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)有限,，并且可控，最多每年損失1%,，但如果成功了,，收益非常高。所以尋找合適的杠桿工具，什么是完美杠桿工具呢,，就是那些杠桿倍數(shù)足夠高,，而且風(fēng)險(xiǎn)有限，收益無(wú)限,。

第三,， 執(zhí)行杠桿交易。執(zhí)行過(guò)程中,，需要你有堅(jiān)定的信念,，保持波動(dòng)面前的平常心。也就是說(shuō)我們不僅要發(fā)現(xiàn)價(jià)值,，還要戰(zhàn)勝波動(dòng)的詛咒,。

第四， 兌現(xiàn)利潤(rùn),。

杠桿思維不僅僅只運(yùn)用在金融領(lǐng)域，使用金融杠桿,，在商業(yè)領(lǐng)域商業(yè)杠桿的運(yùn)用非常關(guān)鍵,。咱們就舉兩個(gè)非常有爭(zhēng)議的案例瑞幸咖啡和電子煙。瑞幸咖啡在一年多的時(shí)間里快速擴(kuò)張,，一年多的時(shí)間里開(kāi)了4000家店,，簡(jiǎn)直神一樣的速度。瑞幸咖啡給資本市場(chǎng)講的故事,，其實(shí)一直很清楚,，就是依靠持續(xù)不斷的融資，快速做大連鎖店網(wǎng)絡(luò),，形成品牌認(rèn)知,，然后慢慢取消補(bǔ)貼，只要單店開(kāi)始盈利,，瑞幸的模式就成功了,。其實(shí)很多人關(guān)注的是如果取消補(bǔ)貼，瑞幸能不能實(shí)現(xiàn)單店盈利,，其核心是補(bǔ)貼能不能培養(yǎng)用戶忠誠(chéng)度的問(wèn)題,。但是這個(gè)問(wèn)題我們一開(kāi)始就關(guān)注錯(cuò)了，補(bǔ)貼能不能培養(yǎng)用戶忠誠(chéng)度問(wèn)題,，正確的答案不是能,，也不是不能，而是不知道,，需要具體問(wèn)題具體分析,。但是零售企業(yè)我們應(yīng)該關(guān)注生意中的兩種東西：

一個(gè)是產(chǎn)品。產(chǎn)品本身的特質(zhì)，可以決定市場(chǎng)的深度和廣度,，但往往討論不清楚,，難以達(dá)成共識(shí)。比如說(shuō)中國(guó)人到底喜不喜歡喝咖啡,，這種問(wèn)題說(shuō)不清楚,。

第二是杠桿結(jié)構(gòu)。因?yàn)榱闶鄣谋举|(zhì)上賺的錢(qián)就是杠桿率的錢(qián),。比如蘇寧瘋狂擴(kuò)張時(shí)期,，其實(shí)就是利用賬期占用廠家的資金進(jìn)行瘋狂擴(kuò)張。國(guó)美黃光裕更猛不僅利用經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流做杠桿開(kāi)店,，更利用外延式的資本并購(gòu),，快速擴(kuò)張。那瑞幸咖啡應(yīng)該如何設(shè)計(jì)自己的杠桿模式呢,？

第一層杠桿,，是資本杠桿。用中國(guó)星巴克的故事打動(dòng)投資者,，獲得巨額融資,，然后快速開(kāi)店，通過(guò)補(bǔ)貼擴(kuò)大收入,，這個(gè)時(shí)候你賣(mài)一塊錢(qián)的咖啡,，再去融三塊錢(qián)。然后再去開(kāi)下一家店,，循環(huán)往復(fù),，以下博大，這層杠桿是用來(lái)收購(gòu)資本市場(chǎng)的投資人的,，

第二層杠桿,，是經(jīng)營(yíng)杠桿。就是瑞幸先靠燒錢(qián)把直營(yíng)門(mén)店體系給做大,，整個(gè)體系建設(shè)完成,，做出相當(dāng)?shù)闹群痛嬖诟校缓笸顺黾用四Ｊ?，加盟模式就是一種杠桿設(shè)計(jì),。杠桿設(shè)計(jì)由兩套東西組成，一個(gè)是長(zhǎng)臂,，一個(gè)是支點(diǎn),。這個(gè)品牌知名度和影響力，就是支點(diǎn),。后來(lái)瑞幸推出的小鹿茶就是加盟模式,。

所以瑞幸必須要有兩套杠桿：一套是用來(lái)收割資本市場(chǎng)的投資人,，一套用來(lái)收割想加盟創(chuàng)業(yè)的商家。這兩套杠桿必須配合使用,。只有第一套不崩盤(pán),，才能持續(xù)創(chuàng)造話題度和知名度，才能吸引潛在的加盟者,，讓第二套玩下去,。這也是瑞幸不惜一切代價(jià)，甚至造假,，也要把第一套杠桿維持下去的原因,。

我們?cè)賮?lái)說(shuō)說(shuō)電子煙行業(yè)，2018年年底奧馳亞斥資128億美元,，收購(gòu)juul的35%股份,，據(jù)此估算juul估值達(dá)到了380億美元左右。而Juul將給1500名員工,，平均發(fā)放130萬(wàn)美元的年終獎(jiǎng)的消息,，引爆了大洋彼岸資本圈對(duì)電子煙行業(yè)的熱情。電子煙作為消費(fèi)類(lèi)屬性產(chǎn)品,，我們應(yīng)該關(guān)注電子煙公司的兩樣?xùn)|西產(chǎn)品本身和杠桿結(jié)構(gòu),。

首先產(chǎn)品本身，縱觀電子煙行業(yè)產(chǎn)品本身沒(méi)犯錯(cuò)的也就是悅刻和柚子,。

其次,，就是看企業(yè)的杠桿結(jié)構(gòu),。

第一層是資本杠桿,，中國(guó)3億煙民，尼古丁的成癮性,，尋找中國(guó)juul的故事打動(dòng)投資者,，獲得巨額融資，然后快速打開(kāi)市場(chǎng),，打開(kāi)品牌影響力,，然后用一塊錢(qián)的營(yíng)收，繼續(xù)去融三塊錢(qián),。資本杠桿我們就比拼各個(gè)企業(yè)的融資規(guī)模,，融資規(guī)模上來(lái)講，就悅刻和魔笛走在電子煙行業(yè)的前面,。

第二層杠桿,，經(jīng)營(yíng)杠桿。悅刻的線下拓展代理商都是現(xiàn)款現(xiàn)貨,，專(zhuān)賣(mài)店采用的是加盟模式,。代理渠道的現(xiàn)款模式占用代理商的資金，快速的資金回籠保證健康的現(xiàn)金流，專(zhuān)賣(mài)店的加盟模式,，就是利用悅刻的品牌影響力撬動(dòng)加盟者的資金,，時(shí)間，一起做大市場(chǎng),，悅刻在經(jīng)營(yíng)過(guò)程的杠桿結(jié)構(gòu)都是以小博大,。反觀魔笛，采用直營(yíng)模式重資產(chǎn),，沒(méi)有利用杠桿撬動(dòng)社會(huì)資本的參與,。代理渠道政策采用賬期，信用額度等,，自己成了別人的杠桿,，做的是以大博小的事情。所以悅刻高速發(fā)展,，魔笛錯(cuò)過(guò)了擴(kuò)張的最佳時(shí)間窗口,。隨著去年11月1日電子煙的禁令，禁止在網(wǎng)上銷(xiāo)售和宣傳,，其實(shí)也就是砍掉了電子煙宣傳的最大的杠桿,，這樣利好龍頭悅刻，所以從禁令開(kāi)始到現(xiàn)在悅刻市場(chǎng)份額從40%上升到現(xiàn)在的90%,。

所以,，我們?cè)谕顿Y交易的時(shí)候要運(yùn)用好杠桿工具，同時(shí)也要分辨出潛藏的杠桿結(jié)構(gòu),，這種杠桿結(jié)構(gòu)如果能給經(jīng)營(yíng)提速,，那就是可能催生出一個(gè)大牛股出來(lái)。另一方面,，在非投資領(lǐng)域,，盡量不要成為別人的杠桿。只有打造出自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力,，卡住關(guān)鍵的節(jié)點(diǎn),，或者占據(jù)鏈條制高點(diǎn)，才能讓無(wú)數(shù)資源向你身邊靠攏,，成為你的杠桿,。