關(guān)于本輪牛市有沒有邏輯,，絕大多數(shù)人認為“沒有”,，最典型的代表即是吳曉波那篇廣為流傳的《股市瘋了》。

從宏觀上看,，本輪牛市無論從基本面角度,，還是價值投資角度，都難以給出合理解釋,，文章最后不得不承認“股市瘋了”,，將牛市歸因于近十年來最大的一場資本泡沫大運動,，是理性人不得不擁抱非理性繁榮、大肆推波助瀾的結(jié)果,。

套用文中原話：“理智——如果它還真的存在的話,，已經(jīng)在漲停板面前徹底暈厥倒地?！?/span>

從實證來看,，行情自2014年7月2000點左右開始啟動，到近期高點2015年6月12日的5178點,，僅僅不到1年的時間,，指數(shù)上漲了近159%；2015年6月12日創(chuàng)業(yè)板指數(shù)創(chuàng)出歷史最高記錄4037點,，與年初的1429點相比,，5個月暴漲182%，且其間直線上升,、從不停歇,；個股表現(xiàn)更為瘋狂：創(chuàng)業(yè)板10元以下股票全部被消滅，樂視網(wǎng)四個多月股價暴漲500%,，動態(tài)市盈率400多倍,，安碩信息8個多月漲幅近10倍，動態(tài)市盈率高達1000倍,，然而沒有最高,，只有更高，全通教育12個月漲幅超10倍,，動態(tài)市盈率竟然高達2000倍,。

單日交易額不斷刷新歷史紀錄，4月20日滬市單邊成交量突破1萬億元,，以至于上證所軟件爆表（最大顯示額為1萬億）……全世界絕無僅有的諸多奇跡在本輪牛市中不勝枚舉,，中國股市絕對稱得上一枝奇葩，改寫了世界金融史,，傳統(tǒng)理論在它面前一概顯得那么蒼白無力,。

但是，如果認為由于無法解釋,，所以就沒有邏輯,，這種思維方式本身就是不合邏輯的。牛市背后自然有邏輯,，只不過這個邏輯不符合現(xiàn)有邏輯而已,。

表面看來，牛市爆發(fā)至少有兩大直接背景：

一是經(jīng)濟景氣度。當前經(jīng)濟徘徊于2009年以來的相對低點,，出于主動與被動因素,，三駕馬車基本全部“熄火”，尤其是外需持續(xù)負增長,，與長達十幾年的高歌猛進形成巨大反差,；加大固投受制于結(jié)構(gòu)調(diào)整與地方債務(wù)危機難以為繼,，消費屢推不動,，無法實現(xiàn)增長替代。在此背景下,，有關(guān)方面非常需要亮點來振奮人心,、提振經(jīng)濟，尤其是讓金融反哺實體經(jīng)濟,，以達到雙贏的目的,。

二是市場化進入臨界。?？ㄕJ為中國市場經(jīng)濟有四個階段,，而目前正處于第三階段向第四階段邁進的進程中，即要素全面市場化階段,，主要包括能源等資源在內(nèi)的資產(chǎn)價格,、兩率等真正意義上的市場化。簡言之,，資本要求擺脫管制,，求松綁。

這兩大背景導致了兩大爆發(fā)：

一是2015成為中國金融元年,，各項金融政策集中爆發(fā),。4月份，包括支持專業(yè)機構(gòu)投資者參與融券交易,、擴大融券券源,、推出市場化轉(zhuǎn)融券約定申報方式、優(yōu)化融券賣出交易機制,、擴大融券標的證券至1100只,、加強融券業(yè)務(wù)風控等在內(nèi)的一系列新規(guī)正式落地。同月,，降低存款準備金率,；5月，銀監(jiān)會宣布“存貸比今后將由監(jiān)管指標變?yōu)閰⒖贾笜恕?，這意味著如果存貸比不作為監(jiān)管考核,，可以至少釋放數(shù)萬億元信貸資金，為銀行資金進入股市大開方便之門。

二是杠桿化五花八門,，融資融券,、場外配資、傘形信托紛紛粉墨登場,。今年4月24日,，國內(nèi)配資公司齊聚烏鎮(zhèn)舉行中國配資行業(yè)大會。資料顯示,，2014年國內(nèi)配資公司近萬家,，從業(yè)人員逾8萬人，向證券期貨配資資金超過1000億元,。大會預測未來3年內(nèi),，國內(nèi)配資資金將超3000億元，從業(yè)人員有望達16萬人,。

現(xiàn)在回頭再來看這些數(shù)據(jù),，不禁啞然，杠桿化泛濫,、場外配資超常規(guī)井噴甚至超越了其業(yè)內(nèi)的預期,。各種加杠桿的工具與手段，在本輪牛市中幾乎無所不用其極,，銀行,、券商、信托,、配資公司,、配資客戶等構(gòu)成環(huán)環(huán)相扣的資本流動鏈條。這輪牛市成也杠桿,、敗也杠桿,，甚至高達1：10的杠桿率，為牛市提供了源源不斷的子彈,，據(jù)業(yè)內(nèi)人士估計,，場外配資規(guī)模高達萬億元，而一旦去杠桿,，勢必天崩地裂,。

綜上可見，牛市不是瘋了,，而是有跡可循,。但以上兩大催生牛市的理由，并不代表全部,。

回顧過去幾年,，大到以人民幣利改,、匯改以及結(jié)售匯制度改革等為代表的人民幣國際化進程明顯提速，人民幣朝著可自由兌換的國際化道路奮勇前進,，小到資產(chǎn)證券化,、推出股指期貨、對互聯(lián)網(wǎng)金融,、尤其是P2P“有意識”放任等,，以市場開放倒逼轉(zhuǎn)型，包括銀行法,、證券法的修訂,，無不是在為金融大爆炸醞釀情緒、集聚能量,。

換言之,，本輪牛市本質(zhì)上是未來3到5年中國迎來第四次金融大爆炸的表征,，這就是牛市的內(nèi)在邏輯,。盡管缺乏監(jiān)管的杠桿化正遭遇階段性修理，但卻無法更改股市作為金融大爆炸主戰(zhàn)場之一的事實,，股市依然有戲,。