每一次熊市或是牛市背后都有其邏輯，也稱其為背后的主要矛盾,。

　　上輪A股達到6124點的超級大牛市,，事后大家認為最關鍵的邏輯是：股權分置改革提升了產(chǎn)業(yè)資本做高股價的動力。中國房地產(chǎn)市場大牛市的關鍵邏輯是：房改取消福利分房及允許按揭貸款買房,。

　　歷史表明制度變革是催生股市和房市大牛市的關鍵邏輯和主要矛盾,。所以,，要找到?jīng)Q定A股未來走勢的關鍵邏輯，不應該去經(jīng)濟方面找,，而應該去制度層面找,。

　　滬港通是一項制度創(chuàng)新，對A股影響深遠,，但還不能說是影響股市現(xiàn)在和未來的關鍵邏輯,。最關鍵的邏輯是證監(jiān)會推出了融資融券業(yè)務，融資融券就類似房地產(chǎn)的按揭買房,。其影響在于：

　　1,、融資大大增加了買方的購買力，為資金缺乏的A股帶來了源源不斷的活躍增量資金,，目前融資余額已達6700億,；

　　2、目前僅5大行的按揭余額就超過7萬億,，股市融資余額增長空間還非常巨大,；

　　3、券商目前的資本杠桿2倍都不到,，而海外券商杠桿均在10倍左右,，券商如銀行一樣賺取無風險巨額利差的時代已經(jīng)來了，券商的壯大對股市的發(fā)展大有裨益,，屬良性循環(huán),；

　　4、發(fā)展融資業(yè)務,，與國務院要求盤活存量資金的要求非常吻合,，發(fā)展資本市場與國家提高直接融資比例的戰(zhàn)略也非常吻合，所以說政策面還將大力支持券商做強做大,；

　　5,、隨著股市的走強，賺錢效應的出現(xiàn),，杠桿必將逐步放大,，融資與融券的比例也會隨著股指的走高發(fā)生相應變化，這將大大拉長牛市的時間跨度,，出現(xiàn)類似美國10年20年的大牛市,。

　　A股市場一直受資金制約的很重要的原因是，股市參與者虧損嚴重,。所以,，在沒有財富效應之前，又要啟動IPO,，若想股市不跌,，光靠減少融資規(guī)模顯然不夠，必須有新資金入場,，QFII,、RQFII、滬港通……這些都算,，但依然無法支撐長期大牛市,。

　　在這樣的情況下，盤活存量就是最聰明也是最有效的方法,，場內(nèi)存量客戶本來就屬看好股市的投資者,，他們手中若有新錢就會是股市中最堅定的多頭力量。

　　市場突然多了6700億的新增資金,，對目前股市走強可以說居功至偉,，我們可以預計年內(nèi)融資余額可能達到萬億，明年過2萬億……其對A股的影響將越來越深遠,，顯然是支撐股市走強的可以寄予厚望的關鍵力量,。

　　一些人質(zhì)疑筆者這一觀點，他們認為融資盤大規(guī)模平倉對股市的打擊是致命的,，這其實是個非常錯誤的認識,，在成熟的市場，資金杠桿是個常態(tài),，所以我們需要用股市投資資金“新常態(tài)”來認識這個問題,；也就是說，融資余額增長目前還處于發(fā)展初期,，還遠沒有達到“新常態(tài)”,，這就像公募基金發(fā)展初期，即使到了新常態(tài),，其倉位變化范圍充其量也只是20%左右,。假如融資余額達到2萬億是新常態(tài)，那變動范圍可能就在1.8-2.2萬億之間,，對現(xiàn)在來說融資至少還會給A股帶來1.13萬億的新增資金,。

　　融資融券業(yè)務影響在于融資增加了買方購買力，為資金缺乏的A股帶來了源源不斷的活躍增量資金,。

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