【研究報(bào)告內(nèi)容摘要】

疫情催化速凍行業(yè)高景氣度發(fā)展，安井食品走出速凍企業(yè)成功發(fā)展路徑,，多品類擴(kuò)張 產(chǎn)能全國化布局 激勵機(jī)制到位,，公司迅速騰飛。速凍食品行業(yè)屬于終端日常消費(fèi)品行業(yè),，其消費(fèi)具有很強(qiáng)的剛性,，上半年千味央廚計(jì)劃上市、安井食品對外投資華南生產(chǎn)基地以及海欣食品設(shè)立馬尾分公司等，都標(biāo)志著行業(yè)仍處于高速發(fā)展期,。行業(yè)B端受益餐飲連鎖的蓬勃發(fā)展,，C端在疫情催化下向高端化、健康化趨勢演變,，剖析火鍋料龍頭安井食品的優(yōu)秀表現(xiàn),，我們認(rèn)為主要有以下三點(diǎn)：

（1）多品類擴(kuò)張策略，協(xié)同效應(yīng)顯著,。公司在火鍋料基礎(chǔ)上,，加碼速凍米面制品，與C端渠道擴(kuò)張相互促進(jìn),；同時(shí),，多品類疊加協(xié)同效應(yīng)顯著，為經(jīng)銷商提供一整套解決方案,。

（2）產(chǎn)能全國化布局,，銷地產(chǎn)經(jīng)營，與當(dāng)?shù)叵M(fèi)市場直接匹配,，提高效率，降低物流成本,。速凍行業(yè)低資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,、高經(jīng)營杠桿特征適合規(guī)模擴(kuò)張、成本優(yōu)勢領(lǐng)先策略,。

（3）激勵機(jī)制到位,，股權(quán)激勵除公司高管外，側(cè)重中層管理人員及生產(chǎn),、技術(shù),、營銷骨干，充分調(diào)動公司各級人員積極性,，將員工利益同公司發(fā)展相綁定,。安井食品多年穩(wěn)步經(jīng)營，得以業(yè)績騰飛快速增長,。

受益下游需求爆發(fā),，龍頭企業(yè)跑馬圈地時(shí)代到來，海欣食品擴(kuò)張與改革接連落地,，疊加品類協(xié)同效應(yīng)加快,，公司值得期待。在此次對外投資中,，

（1）百肴鮮聚焦中高端面點(diǎn),，與公司業(yè)務(wù)協(xié)同性高。百肴鮮主要產(chǎn)品包括蛋黃燒麥,、流沙包,、四方包,、紅糖饅頭等，現(xiàn)有創(chuàng)始團(tuán)隊(duì),、業(yè)務(wù)和技術(shù),、渠道和供應(yīng)鏈建設(shè)、制造研發(fā)等各方面均較為成熟,，海欣選擇投資百肴鮮開拓速凍米面市場,，補(bǔ)充和豐富產(chǎn)品品類，有利于公司更好滿足客戶需求,，開拓銷售渠道,，擴(kuò)大銷售規(guī)模。同時(shí),，百肴鮮現(xiàn)有渠道以便利渠道和餐飲特通渠道為主,，也是海欣重點(diǎn)開拓方向。

（2）成立員工激勵平臺,，完善公司激勵機(jī)制,。公司將此次收購的10%股權(quán)預(yù)留給員工激勵平臺，由公司核心管理人員及技術(shù)人員等成立合伙企業(yè),，該合伙企業(yè)具體合伙人名單和份額將由百肴鮮公司股東會審議決定,。借助員工激勵平臺，完善了目前激勵不足的狀況,，提高管理層積極性和主觀能動性,，提升管理經(jīng)營效率。

（3）增資標(biāo)的公司二期建設(shè)項(xiàng)目,，增加速凍米面制品產(chǎn)能,。公司全國共有4個(gè)生產(chǎn)基地（一個(gè)原材料魚漿基地，另外三個(gè)產(chǎn)成品基地）,，此外還有連江和馬尾兩個(gè)基地在籌建中,，通過增加班次、租賃輕資產(chǎn)和長期建廠方式提升產(chǎn)能,，以滿足銷售端的快速增長,，解決短期緊缺問題。目前生產(chǎn)仍以速凍魚糜為主,，百肴鮮可迅速補(bǔ)充速凍米面產(chǎn)能,。綜上，受益下游需求爆發(fā),，龍頭企業(yè)跑馬圈地時(shí)代到來,，海欣食品擴(kuò)張與改革接連落地，疊加品類協(xié)同效應(yīng)加快，公司值得期待,。

投資建議：推薦關(guān)注火鍋料龍頭安井食品,，建議關(guān)注業(yè)績改善的企業(yè)海欣食品和廣州酒家。

風(fēng)險(xiǎn)提示,。行業(yè)競爭加劇,、原料成本大幅上漲。