|
業(yè)績長期低迷的德邦股份，今年上半年實(shí)現(xiàn)了驚人的增長,，歸母凈利潤,、扣非凈利潤分別增長了46.62%和5673.46%。但是,，翻倍增長，只是因?yàn)槿ツ甑锰珣K。從現(xiàn)實(shí)的業(yè)務(wù)表現(xiàn)來看,，德邦離“翻身”還很遠(yuǎn)。快運(yùn)業(yè)務(wù)之王,，2013年強(qiáng)力切入快遞業(yè)務(wù),，轉(zhuǎn)身與順豐控股等展開正面競爭,，但近年，產(chǎn)能大躍進(jìn)的后遺癥開始顯現(xiàn),，公司業(yè)績在2019年跌至谷底,，不得不引入韻達(dá)股份作為戰(zhàn)略投資者,。
8月13日,，德邦股份（603056.SH）披露2020年半年報(bào),，公司營業(yè)收入116.18億元,，同比下降2.30%,，歸母凈利潤1.55億元，同比增長46.62%,，扣非凈利潤更是增長5673.46%至5946.85萬元,。上半年，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流7.77億元,，同比增長244.49%，2017年-2019年連年下降之后,，終于實(shí)現(xiàn)增長。2018年，公司控股子公司寧波德邦花1.6億元認(rèn)購了兩支基金,，因該筆投資存在延期兌付風(fēng)險(xiǎn)，公司調(diào)整金融資產(chǎn)損益以及計(jì)提信用減值,，導(dǎo)致上半年利潤總額減少了1.14億元,。如果剔除上述影響因素,，公司業(yè)績增長將更加驚人,。業(yè)績長期低迷,，德邦股份終于在2020年上半年打了一場翻身仗嗎,？這個(gè)結(jié)論,，為時(shí)尚早,。1-6月,，公司快遞業(yè)務(wù)量下降了1%，主力業(yè)務(wù)快遞實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入68.59億元,，同比增長2.73%,；傳統(tǒng)業(yè)務(wù)快運(yùn)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入44.46億元，同比下降10.95%,。導(dǎo)致公司營業(yè)收入整體下降了2.30%,。業(yè)績?nèi)绾翁嵘?？最直觀的發(fā)力點(diǎn)是，提升毛利率,。2020年二季度總體毛利率上升至13.82%,，同比增加1.84個(gè)百分點(diǎn),，相比2019年四季度增加2.69個(gè)百分點(diǎn),。值得一提的是,，上半年公司業(yè)績大增,，但凈利潤仍然低至1.33%。之前德邦股份的盈利能力到底有多差,，可想而知。2019年上半年,，公司營業(yè)收入118.92億元,，歸母凈利潤1.05億元,，但扣非凈利潤僅為103.00萬元,。百億營收、百萬凈利,，令人咂舌。
這些年德邦股份雖然營業(yè)收入一直穩(wěn)步提升,，但業(yè)績卻像坐上了過山車。2019年,，更是公司“傷筋動(dòng)骨”的一年。當(dāng)年,，公司營業(yè)收入259.22億元，同比增長12.58%,，歸母凈利潤3.24億元，同比下降53.82%,，扣非凈利潤3677.87萬元，下降幅度達(dá)到91.94%,，堪稱十年最差業(yè)績。關(guān)于業(yè)績大幅下滑的原因,，公司在2019年報(bào)中稱，為不斷提升快遞產(chǎn)品核心競爭力,，加大運(yùn)輸、分揀,、末端派送等環(huán)節(jié)的資源投入。當(dāng)年，公司快遞業(yè)務(wù)量5.20億票,，同比增長28.86%，單票收入28.19元/票,，較上年減少了0.04元/票；快運(yùn)業(yè)務(wù)收入同比下降4.11%,，毛利率下降4.70個(gè)百分點(diǎn),。2019年德邦股份的綜合毛利率9.93%。與公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)最接近的順豐控股（002352.SZ）,，當(dāng)年的毛利率為17.39%，差不多是公司的兩倍,。韻達(dá)股份、申通快遞,、圓通速遞（600233.SH）分別為11.35%、10.37%,、12.06%。
山東人崔維星廈門大學(xué)會(huì)計(jì)系畢業(yè)后,，就職于南方國旅,，1996年辭職,，從“4個(gè)人、8平方米”起步,，創(chuàng)立德邦物流。彼時(shí),，順豐,、申通（002468.SZ）已開業(yè)幾年,，快遞市場處于草莽階段，德邦果斷選擇以快運(yùn)業(yè)務(wù)為重心,，避免與快遞公司直接競爭。以快運(yùn)業(yè)務(wù)（60kg以上）起家的德邦,，2013年戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型開展快遞業(yè)務(wù),，2018年宣布公司品牌名稱變更為德邦快遞,，全面發(fā)力大件快遞業(yè)務(wù)（3-60kg）。近年,，在德邦體系內(nèi)，快運(yùn)和快遞業(yè)務(wù)規(guī)模一直處于此消彼長的狀態(tài),。2018年,，快遞業(yè)務(wù)收入正式超越快運(yùn)業(yè)務(wù),。2019年，公司快遞業(yè)務(wù)營業(yè)收入146.67億元,，同比增長28.69%，快運(yùn)業(yè)務(wù)營業(yè)收入107.46億元,，同比下降4.11%。不過,，公司的盈利主力還是快運(yùn)業(yè)務(wù)，快遞業(yè)務(wù)仍然處于賠本賺吆喝階段,。2019年，快遞業(yè)務(wù),、快運(yùn)業(yè)務(wù)毛利率分別為14.37%、6.71%,。2018年初A股上市后，德邦股份利用募集資金擴(kuò)張,，也是主要瞄準(zhǔn)快遞業(yè)務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),。2017年底，公司營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)10087個(gè),，分撥中心130個(gè)，37個(gè)倉庫,，運(yùn)輸干線1370，車輛10742輛,。到2020年6月底，公司營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)增至30081個(gè),，分撥中心143個(gè),，倉庫116個(gè)，運(yùn)輸干線2087條,，另有跨境線路112條,，車輛12572輛，快遞員也達(dá)到6.36萬人。但是,，這些逐步落地的產(chǎn)能,，并沒能快速轉(zhuǎn)化為公司的收入和業(yè)績，反而成為拖累,，并給公司帶來了經(jīng)營壓力。2019年底,，公司貨幣資金余額由上年的27.57億元降至13.17億元,，資產(chǎn)負(fù)債率由50.79%增至55.32%,；今年上半年大力回款,，貨幣資金余額回升至21.27億元，資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步增至55.85%,。重資產(chǎn)模式的壓力之下,，崔維星選擇為德邦股份引入戰(zhàn)略投資者韻達(dá)股份（002120.SZ）,。本是同等級的競爭對手,，如今卻成為救命稻草，令人唏噓不已,。7月中旬，監(jiān)管部門就韻達(dá)入股德邦事宜進(jìn)行審查后,，要求公司就有關(guān)問題作出書面說明和解釋。8月13日,，公司表示將延期答復(fù)?？磥恚嵾_(dá)德邦結(jié)盟一事,，還可能存在變數(shù),。
|
