7月初,，市場普遍預(yù)期6月增產(chǎn),，但未曾料馬來產(chǎn)量環(huán)比增幅高達14%，同比上漲25%,，高產(chǎn)量打壓期價,，連盤震蕩下行。不過受高出口和高消費的影響,，馬棕6月底庫存下滑6.33%至190.1萬噸,。7月中旬，市場消息稱印尼加里曼丹西部暴雨,，對產(chǎn)量不利,，SPPOMA產(chǎn)量數(shù)據(jù)顯示前15日減產(chǎn)幅度高達19%。與此同時，船運機構(gòu)7月前15日出口降幅縮窄,，由前10日下滑18%縮減至下滑9%,，馬盤大幅走高。國內(nèi)棕櫚油庫存連續(xù)兩周下滑,，連盤7月17日當(dāng)周漲幅高達9.64%,。緊接著，洪水帶來的減產(chǎn)預(yù)期不斷加強,，且ITS前25日出口環(huán)比止降回升,，DCE棕櫚油繼續(xù)強勢走高，于7月27日漲至當(dāng)月高點5734元/噸,。隨后,，印尼表示2020年生柴生產(chǎn)或達不到960萬千升，僅可達830萬千升,，9-10月的增產(chǎn)預(yù)期同樣抑制期價,，棕櫚油主力滯漲回調(diào)。截至7月31日,，DCE棕櫚油由6月30日4996元/噸漲至5680元/噸,，漲幅高達13.69%。

1??產(chǎn)量

6月以來,，中國南方多省陷入強降雨,，全國連續(xù)發(fā)布近2個月的暴雨預(yù)警。7月中旬,，市場消息稱印尼加里曼丹島西部和南部發(fā)生洪水,，引發(fā)產(chǎn)量擔(dān)憂。

1.1 東南亞迎來暴雨 產(chǎn)量意外下滑

印度尼西亞7月累計降雨量達到6年最高值,，棕櫚油主產(chǎn)區(qū)的降雨主要集中在加里曼丹島。馬來西亞7月降雨量312.9mm,，創(chuàng)歷史同期最高,，主產(chǎn)區(qū)的降雨主要集中在沙撈越和馬來半島彭亨州,。

洪水主要通過影響運輸和采摘以影響產(chǎn)量。一方面,，由于棕櫚果均為人工采摘,，且種植園內(nèi)多為土路，洪水會導(dǎo)致園內(nèi)的交通嚴重受阻,。另一方面,，局部的雷暴淹沒加里曼丹部分產(chǎn)區(qū),，導(dǎo)致低洼地區(qū)的山洪暴發(fā)，擾亂市內(nèi)正常物流,，同時部分勞工的房屋可能被催毀,，對種植園的勞動力同樣會造成影響。SPPOMA和MPOA數(shù)據(jù)相繼印證馬來的減產(chǎn)問題,。主要代表馬來半島柔佛州產(chǎn)量情況的SPPOMA數(shù)據(jù)顯示7月減產(chǎn)9.52%，相對更能體現(xiàn)全馬產(chǎn)量情況的MPOA數(shù)據(jù)同樣顯示7月前20日棕櫚油產(chǎn)量下降8.88%,。

當(dāng)前7月減產(chǎn)已是大概率事件，市場預(yù)估幅度為2%-7%,。根據(jù)8月4日和8月5日的最新消息,，路透和彭博對馬來西亞7月產(chǎn)量的預(yù)估分別為減產(chǎn)5%至179萬噸和減產(chǎn)7.4%至175萬噸，UOB大華繼顯的調(diào)查數(shù)據(jù)為減產(chǎn)2%~6%,。彭博此前對印尼7月產(chǎn)量的預(yù)估為下滑8.3%,。另外，降雨過多也會因為影響光照而使棕櫚果的出油率下滑,。6月，馬來的降雨觸及歷史最高值,，出油率同樣也降至歷史同期最低,，在7月更加集中的暴雨過后，出油率很可能再次下滑,。

1.2 秋季或有可能產(chǎn)生拉尼娜 勞動力問題需引起關(guān)注

本次東南亞暴雨不禁讓人想到是否與拉尼娜有關(guān),。7月10日，澳洲氣象局將厄爾尼諾檢測指標(biāo)由不活躍變更為“拉尼娜預(yù)警”（La Nina Watch）,。拉尼娜是指赤道太平洋東部和中部海面溫度持續(xù)異常偏冷的現(xiàn)象,，信風(fēng)將大量暖水吹送到赤道西太平洋地區(qū)，導(dǎo)致該地區(qū)易出現(xiàn)暴雨洪澇災(zāi)害,。氣流在西部的上升運動更為加劇,，有利于信風(fēng)加強，這進一步加劇赤道東太平洋冷水發(fā)展，引發(fā)所謂的拉尼娜現(xiàn)象,。近10年中,，2010年曾在夏秋季節(jié)發(fā)生拉尼娜，馬來和印尼降雨量異常高,，尤其印尼多個月份達到創(chuàng)記錄高位的降雨水平,。

當(dāng)前各大氣象局對厄爾尼諾的預(yù)估顯示，夏季大概率為厄爾尼諾中性,，秋季發(fā)生拉尼娜的概率為50%-55%,。總的來看,，現(xiàn)在看是否形成拉尼娜還為時尚早,，后續(xù)需持續(xù)關(guān)注。綜合來看,，本次東南亞棕櫚油減產(chǎn)主要以季風(fēng)性洪水災(zāi)害為主,，與拉尼娜無關(guān)。以下為各機構(gòu)對拉尼娜的預(yù)估情況：

（1）澳洲氣象局：7月,，拉尼娜發(fā)生概率升至50%,。過去40年中，狀態(tài)達到“LaNina Watch”共有10次,，其中有8次在若干月后發(fā)生拉尼娜,。

（2）馬來西亞氣象局：8月，厄爾尼諾中性概率60%,。9月起,，拉尼娜的概率為50%-55%

（3）中國氣象局：夏季預(yù)計為ENSO 中性狀態(tài)，秋季進入拉尼娜狀態(tài)的可能性大,。

（4）美國國家海洋和大氣管理局：夏季預(yù)計為ENSO 中性狀態(tài),，秋季有50%-55%的幾率進入拉尼娜狀態(tài)，冬季有50%的幾率持續(xù)拉尼娜,。

勞動力同樣是馬來西亞棕櫚油產(chǎn)業(yè)需要關(guān)注的重點問題,。根據(jù)馬來西亞棕櫚油協(xié)會（MPOA）于7月20日的表述，馬來西亞的棕櫚種植園非常依賴印尼和孟加拉國的工人,，占種植園總勞動力的84%,。在新冠肺炎疫情之前，馬來西亞的棕櫚油產(chǎn)業(yè)已經(jīng)缺少36000名員工,，這對單產(chǎn)造成10-25%的潛在影響,。新冠疫情之后，勞動力問題可能會加劇,。不過根據(jù)UOB市場調(diào)研,，馬來西亞的勞動力短缺問題主要發(fā)生在中等規(guī)模的種植園,，多數(shù)大型種植園基本不受此問題的影響。7月29日,，由于新冠疫情嚴重影響馬來經(jīng)濟狀況,，政府決定減少外籍勞工的雇傭，對允許雇傭外籍勞工的領(lǐng)域進行限制,，僅建筑業(yè),、農(nóng)業(yè)和種植業(yè)三個領(lǐng)域允許聘用外國工人。這項政策或許可使原本在其他領(lǐng)域工作的勞工不得不轉(zhuǎn)移到種植業(yè),，一定程度上利于緩解馬來棕櫚種植園勞動力問題,。

1.3 馬來10月起開始減產(chǎn) 印尼全年減產(chǎn)嚴重

根據(jù)NOAA8月天氣展望，暴雨問題得到緩解,，降雨恢復(fù)至正常水平,，甚至部分地區(qū)降雨少于歷年同期。馬來西亞方面,，隨著天氣的恢復(fù),，8月將進入增產(chǎn)周期，10月進入減產(chǎn)周期,。根據(jù)產(chǎn)量對降雨的預(yù)估模型,，去年四季度降雨良好，預(yù)計3季度產(chǎn)量為574萬噸,，環(huán)比增加6%,，4季度產(chǎn)量為527萬噸，環(huán)比下降13%,，全年產(chǎn)量為2036萬噸,，同比略增2.5%。印尼方面,，7月份起,，將進入減產(chǎn)階段，全年產(chǎn)量較去年同期下降12%,，減產(chǎn)約560萬噸,。此外，今年疫情對東南亞的經(jīng)濟造成嚴重影響,，中小種植戶大量減少化肥使用量，預(yù)計四季度產(chǎn)量將較此模型數(shù)據(jù)有所下降,。

（特別說明：模型僅作為趨勢參考,，詳細月度產(chǎn)量預(yù)估請參加每月MPOB及GAPKI月報解讀及展望報告）

2 國內(nèi)消費量

2.1 工業(yè)消費：生柴消費不及預(yù)期 印尼政府大力支持

印尼能源部生物能源主管Andriah FebyMisna表示，印尼2020年上半年共消耗416萬千升未摻混生物柴油,，是印尼全年960萬千升消費目標(biāo)的43.4%,。截止發(fā)文當(dāng)日,，印尼生物燃料生產(chǎn)者協(xié)會APROBI仍未更新印尼6月生柴產(chǎn)量、國內(nèi)消費及出口數(shù)據(jù),。印尼平均每月消費需達80萬千升以完成2020年生柴消費目標(biāo),，2019年印尼實施B20時，全年生柴消費為639萬千升,，按照柴油消費量來換算,，對應(yīng)實施B30時生物柴油月均消費量為79.9萬千升。而就協(xié)會公布的今年前5月生柴供需數(shù)據(jù)來看,，生柴消費量月均僅為71.9萬千升,，低于執(zhí)行今年消費目標(biāo)所需的80萬千升，今年目標(biāo)如若仍維持不變,，則需在6-12月平均消費86萬千升,，遠高于去年對應(yīng)的生柴月均消費量。由于新冠肺炎疫情降低了燃料需求,，今年柴油消費料不及去年,，因此，市場普遍對于印尼完成今年生柴消費目標(biāo)持悲觀態(tài)度,。7月28日,，印尼新能源和可再生能源總干事Sutijastoto在新聞發(fā)布會上表示，2020年將消費830萬千升生物柴油,，那么下半年印尼未摻混生物柴油月均消費量若達到69萬千升,，即可完成下調(diào)后的生物柴油消費量預(yù)期。

2020年7月,，印尼毛棕櫚油參考價由上月的569.94美元/噸上調(diào)至622.47美元/噸,，毛棕櫚油export tax連續(xù)第四個月維持在零不變。經(jīng)濟事務(wù)協(xié)調(diào)部糧食和農(nóng)業(yè)部副部長表示從2020年6月1日開始對毛棕櫚油固定征收55美元/噸export levy,。與此同時,，印尼新能源、可再生能源和節(jié)能總局EBTKE公布的印尼生物燃料價格指數(shù)顯示,，7月份生物柴油價格指數(shù)為7321印尼盾/升,，高于上月的6941印尼盾/升，因印尼柴油市場價由政府穩(wěn)定在5150印尼盾/升,，因此生柴柴油價格指數(shù)與石化柴油價格指數(shù)之間的價差由上月的1791印尼盾/升擴大至2171印尼盾/升,，即每升所需生柴補貼增加。假設(shè)8至12月價差與7月水平相當(dāng),，那么今年印尼油棕種植業(yè)基金支出總計為25.5萬億盧比,，剩余10.3萬億盧比，折合約為7億美元,。(印尼生物柴油詳細測算情況可參考此前發(fā)布的文章：《屢屢發(fā)聲,，印尼生柴基金還夠用嗎,？》)

盡管市場持悲觀態(tài)度，但為了適應(yīng)不斷增長的需求,，印尼今年目標(biāo)仍維持不變,。農(nóng)業(yè)部正在制定生物柴油發(fā)展路線圖，因為印尼認為未來有空間增加棕櫚油生物燃料的使用,，包括100%植物柴油或D100溶劑油,。印尼生物燃料生產(chǎn)者協(xié)會副主席Paulus Tjakrawan表示，印尼的目標(biāo)是到2020年將生物柴油中棕櫚油的比例提高到40%,，該計劃原定今年將產(chǎn)能從目前的1160萬千升提高360萬千升（約30%）,，為2022年的B40項目做準(zhǔn)備。但是由于加工機械,、計算機系統(tǒng)和測試領(lǐng)域的專家都來自歐洲和馬來西亞,，新冠疫情意外著印尼無法引進這些專家，因此產(chǎn)能擴張計劃被推遲,。另外,，馬來生物柴油計劃并沒有任何新的進展，B20生物柴油計劃已于今年1月1日啟動,，預(yù)期將額外消耗50萬噸毛棕櫚油,。但早前因受新冠肺炎疫情擴散而執(zhí)行限制出行措施，馬來西亞計劃推遲在全球市場推廣B20生物柴油的計劃,，隨后,，馬來西亞商品部部長在5月19日表示，B20生物柴油的全球強制執(zhí)行將于2020年9月恢復(fù),，全國范圍內(nèi)的推廣預(yù)計將按原計劃于2021年6月完成,。

2.2 食用消費：馬來消費超預(yù)期

3月18日馬來西亞政府宣布在全國范圍內(nèi)實施行動限制令Movement Control Oder（MCO）之后，馬來4月消費量環(huán)比大幅減少40%至15.8萬噸的八年歷史超低位,。由于齋月節(jié)前下游終端備貨進行補庫,，5月國內(nèi)消費量強勢反彈112%至33.5萬噸，此前市場一度此超高消費量曇花一現(xiàn)不可持續(xù),，但在6月MPOB數(shù)據(jù)顯示,，馬來表觀國內(nèi)消費量意外持續(xù)上升，創(chuàng)下歷史新高的35.3萬噸,，環(huán)比增加6%,。

7月23日，馬來西亞大型棕櫚種植集團KLK旗下某油脂化工廠發(fā)生失火事件,，或小幅影響棕櫚油下端需求,。目前，馬來疫情已完全進入平緩期，從三大機構(gòu)預(yù)估數(shù)據(jù)來看,，7月馬來國內(nèi)消費較上月高位將有所回落，預(yù)計消費量在26.1至32.3萬噸左右,。

在7月份,，印尼低洼地區(qū)山洪暴發(fā)，擾亂物流活動和該地的正常生活,，同時據(jù)報道,，蘇拉威西島和巴布亞島也爆發(fā)嚴重洪水。自然災(zāi)害或?qū)τ∧岬氖秤帽碛^消費造成影響,。

3 出口量

馬來西亞6月棕櫚油出口量激增,，創(chuàng)下10個月以來新高，較上月增加34萬噸至171萬噸,，增幅繼續(xù)擴大至25%,。路透和彭博預(yù)計馬來西亞7月棕櫚油出口量環(huán)比增幅為2%-4%，另外SGS數(shù)據(jù)顯示,，馬來西亞棕櫚油7月出口量環(huán)比增加10.7%,。預(yù)計7月馬來西亞棕櫚油出口量將延續(xù)5個月增長趨勢，且遠超歷史同期水平,。

從SGS數(shù)據(jù)可以看出,，馬棕7月出口增加主要得益于對印度出口量的增加。當(dāng)月,，馬來對歐盟,、中國和巴基斯坦的出口量均有不同程度下降，但對中國,、巴基斯坦及美國出口量高于歷史同期,，其中，對中國出口量同比猛增122%,；從棕櫚油產(chǎn)品類別來看,，毛棕櫚油出口量增加最為顯著，環(huán)比增幅為60%,，同比增幅為86%,。

3.1 印度：補庫需求促使進口大幅回升

馬來西亞7月對印度出口大幅增加，ITS數(shù)據(jù)顯示7月對印度及次大陸出口環(huán)比增幅高達45%,，SGS同樣顯示增幅高達108%,。因此推斷印度7月棕櫚油進口繼續(xù)回升，孟買經(jīng)紀商及咨詢公司Sunvin Group研究主管預(yù)計7月進口量環(huán)比激增60%,，根據(jù)SEA此前6月棕櫚油進口增幅為48%,，進口量為57.2萬噸。隨著進口的增加,，印度棕櫚油庫存也觸底回升,。截至7月15日,，印度植物油港口總庫存為72萬噸，其中毛棕櫚油為33.9萬噸,。作為對比,，6月30日，印度港口植物油庫存總計62萬噸,，其中毛棕櫚油為28萬噸,。

印度人口大國疊加高人口密度，斷斷續(xù)續(xù)的封國政策使疫情久久得不到控制,，餐飲業(yè)受到巨大打擊,，嚴重影響油脂消費。且在疫情期間,，印度的油脂消費習(xí)慣亦有所轉(zhuǎn)變,，向軟油轉(zhuǎn)移，進一步抑制棕櫚油的消費,。人們從之前的在外吃喝改為在家烹飪,，而在家大多食用軟油。從進口數(shù)據(jù)來看,，6月份葵花籽油進口量同比增加66%至26.8萬噸,，而豆油進口量同比增加49%至33.1萬噸。印度煉油協(xié)會SEA稱,，這是自從1994年開始進口以來,，軟油進口量首次超過棕櫚油，軟油進口占比達52%,。2020年上半年,，印度棕櫚油表觀消費同比降幅達32%，由去年同期466萬噸降至318萬噸,。

當(dāng)前印度棕櫚油港口庫存仍然在歷史極低水平,，未來有一定補庫需求。但近期進口利潤的回落,，預(yù)計8月買船較7月有所減少,。受消費低迷影響，未來進口量或難以恢復(fù)到去年同期水平,。

值得一提的是,，在食用油行業(yè)不斷呼吁下，印度政府曾考慮提高植物油進口關(guān)稅以減少對進口的以來,，但至今仍未上調(diào),。值得一提的是，每半月印度政府會調(diào)整稅基，隨著CNF的上升,，7月31日,，印度上調(diào)植物油進口關(guān)稅基準(zhǔn)價，其中毛棕從622美元/噸上調(diào)至680美元/噸,；精棕從650美元/噸上調(diào)至710美元/噸,；毛豆油從747美元/噸上調(diào)至803美元/噸。

3.2 歐盟：高POGO價差抑制生柴消費 7月進口減少

2020年7月1日至2020年8月2日,，歐盟累計進口棕櫚油389,792噸，較去年同期減少24.8%,。疫情導(dǎo)致柴油需求減少,，POGO價差走高，導(dǎo)致生物柴油并不經(jīng)濟可行,。2019/20年度（2019年7月至2020年6月）,，歐盟棕櫚油進口共計6,391,863噸，作為對比,，2018/19年度棕櫚油進口量為6,534,033噸,。雖然今年疫情限制出行使得柴油使用量下降，但是歐洲各國生物柴油摻混比例均有所增加,，使得棕櫚油的總進口量基本與去年持平,。

歐盟上月提出的讓該國食品產(chǎn)業(yè)更具可持續(xù)性的提案，計劃在2023年之前建立可持續(xù)食品體系的立法框架,，這可能最終導(dǎo)致對進口棕櫚油的監(jiān)管更加嚴格,。雖然馬來西亞種植業(yè)和商品部表示將通過爭端解決機制，向世界貿(mào)易組織起訴歐盟根據(jù)其代表團條例的政策限制自由貿(mào)易,，反對歐盟的“反棕櫚油運動”,。印尼和馬來長期因歐盟限制食用油進口而與之爭執(zhí)不休，但在7月17日棕櫚油生產(chǎn)國委員會（CPOPC）表示希望參與討論食品供應(yīng)政策起草規(guī)則,，與歐盟委員會共同努力而不僅僅袖手旁觀,。

歐盟早在7月3日已決定在2030年之前逐步淘汰可再生能源中使用的以棕櫚為基礎(chǔ)的交通燃料，如果歐盟對棕櫚油需求大幅減少,，預(yù)計后期棕櫚油進口量不容樂觀,。兩大主產(chǎn)國擔(dān)心歐盟會決定實施棕櫚油可持續(xù)標(biāo)準(zhǔn)，并擔(dān)心該策略將延伸至歐盟意外,，因此就擬議中的舉措與歐盟進行接觸是當(dāng)務(wù)之急,。

3.3 中國：7月進口不及預(yù)期 后續(xù)有較強補庫需求

中國方面，進口利潤持續(xù)倒掛,，7月進口不及預(yù)期,。7月上旬，部分市場投資者認為下旬將有棕櫚油集中到港，不過根據(jù)最終ITS和SGS數(shù)據(jù),，馬來7月對中國的出口減少10%-15%左右,。相應(yīng)地，天下糧倉7月進口量預(yù)估為52萬噸,，環(huán)比海關(guān)總署6月進口量下降12%,；其中24度棕櫚油為40萬噸，相較6月46.76萬噸下降15%,。據(jù)統(tǒng)計,，7月船期的買船主要集中在5月上旬和6月中下旬。從進口利潤來看,，盤面進口利潤持續(xù)倒掛,，但現(xiàn)貨進口利潤在該階段時有打開。

展望未來,，東南亞產(chǎn)地減產(chǎn)及偏低的庫存使CNF水漲船高,，國內(nèi)盤面進口利潤持續(xù)倒掛。以馬來西亞24度棕櫚油8月船期華南報價為例,，7月6日,，8月船期CNF為627.5美元/噸，7月22日,，該報價增長至715美元/噸,，增加了87.5美元/噸。7月基差回落后反彈,，從7月1日320元/噸高位回落至176元/噸,，下旬在缺貨情緒發(fā)酵后反彈至月底270元/噸。但現(xiàn)貨進口利潤在4-7月多為正值,，天下糧倉早在2月即公布過8月船期的買船,。遠月進口利潤優(yōu)于近月，預(yù)計后續(xù)港口到港將有所回升,。

此外,，中國國內(nèi)食用棕櫚油表觀消費樂觀，與去年基本持平,。疫情雖然對餐飲業(yè)造成極大影響,，但是經(jīng)測算發(fā)現(xiàn)，對食用棕櫚油的消費影響主要體現(xiàn)在1-3月份,，一季度食用棕櫚油的表觀消費量同比降幅20%,。進入二季度后，棕櫚油消費迅速回升,，上半年累計消費量達214萬噸,，與去年同期持平,，這可能與防疫期間速食方便食品需求大幅增加有較大關(guān)系。超預(yù)期的表觀消費與豆棕價差并無關(guān)系,，豆棕價差7月份一路走低,，持續(xù)維持同期最低水平。7月1日,，豆棕價差為歷史同期最低水平712元/噸,。截至7月31日，價差降低至582元/噸的歷史極低水平,。

進口量不足以支撐如此樂觀的消費量,，5月起，中國庫存一路走低,。截至7月底,，中國食用棕櫚油庫存降至29萬噸的歷史極低水平。綜合來看,，中國國內(nèi)庫存低位，但消費良好,，后續(xù)有較強的補庫需求,，不過盤面進口利潤持續(xù)倒掛一定程度抑制了進口的大規(guī)模放量。

4 展望

展望三四季度,，馬來8-9月進入增產(chǎn)周期,，隨后四季度季節(jié)性減產(chǎn)，印尼產(chǎn)量不容樂觀,，從降雨模型來看,，未來產(chǎn)量將持續(xù)下滑，且上半年化肥施用減少也將對四季度的產(chǎn)量造成損失,。綜合來看,，馬來全年產(chǎn)量預(yù)計與去年持平，略高1%至2000萬噸,。印尼全年減產(chǎn)約616萬噸至4571萬噸（包含CPKO）,。出口方面，國際疫情形勢依然嚴峻,，尤其是棕櫚油的第一大進口國印度疫情惡化程度令人擔(dān)憂,，截至8月5日，印度累計新冠確診逾190萬,，連續(xù)7天日增逾5萬,。今年上半年，印度消費同比下滑30%,，后續(xù)進口需求或難以大規(guī)模放量,。中國棕櫚油庫存降至歷史低位,，隨著餐飲業(yè)恢復(fù)消費樂觀，四季度進口規(guī)模有望維持去年水平,?？偟膩砜矗?月出口料有所回落,，未來馬來出口總量預(yù)計維持去年水平,，印尼受產(chǎn)地減產(chǎn)影響，出口或不及去年同期,。消費方面,，根據(jù)印尼能源部總干事的預(yù)估，今年全年將消費830萬千升生物柴油,，要達到該消費水平,，預(yù)計下半年的生柴消費將與上半年持平。馬來西亞方面,，9月重啟B20計劃提振工棕消費,。食用消費隨著疫情恢復(fù)將有所好轉(zhuǎn)，馬來印尼后續(xù)整體國內(nèi)消費預(yù)計比較樂觀,。綜合來看,，馬來消費和出口預(yù)期較好，全年產(chǎn)量預(yù)計約2000萬噸,，8月庫存或環(huán)比下降,，全年庫存難以有明顯回升，高點為11月209萬噸,。印尼產(chǎn)地產(chǎn)量難言樂觀,，消費受B30支撐，或從9月起進入去庫過程,。印尼和馬來總的來看,，產(chǎn)量4季度進入減產(chǎn)階段，較3季度產(chǎn)量下滑5%,；總庫存10月起持續(xù)走低,，料從9月高點507萬噸降至12月393萬噸，降幅高達22.6%,。

責(zé)任編輯：陳狀