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貴州茅臺2020年上半年營業(yè)收入增長11.31%，凈利潤增長13.19%,，對比Q1 12.76%的營收增長及16.4%的凈利潤增長,。老實說，這個業(yè)績在我預(yù)料之中,，但是多少有些失望,。在Q1 分析疫情對于白酒企業(yè)沖擊時，我當(dāng)時說，如果說還有那個白酒企業(yè)可以不受疫情影響,，那就只有貴州茅臺了,。 我們做一個茅臺單Q2的業(yè)績分析，茅臺2020年Q2 營收為195.5億,，對比2019年Q2 營收178.5億,，同比增長9.5%。2020年Q2凈利潤為95.2億,，對比2010年Q2凈利潤87億,，同比增長9.4%。 對比上半年約43%的股價漲幅,，這個業(yè)績增長很難說好,。 我們在看茅臺幾個關(guān)鍵指標(biāo)： 報告期內(nèi),，完成基酒產(chǎn)量 4.81 萬噸,，其中茅臺酒基酒產(chǎn)量 3.67 萬噸、系列酒基酒產(chǎn)量 1.14 萬噸,； 2019年半年數(shù)據(jù)為基酒產(chǎn)量 4.53 萬噸,，其中茅臺酒基酒產(chǎn)量 3.44 萬噸、系列酒基酒產(chǎn)量 1.09 萬噸,； 雖然說半年數(shù)據(jù)對比說明不了太多情況,，但是基本可以看出，2020年茅臺酒及系列酒的基酒產(chǎn)量在小幅擴(kuò)張,。 2020年上半年51.5億，2019年半年數(shù)據(jù)為16億,。2020年直銷數(shù)據(jù)大幅提升,，直銷占比已經(jīng)達(dá)到11.7%。 3,、幾個關(guān)鍵財務(wù)指標(biāo)： 幾個異常指標(biāo),，我標(biāo)注了起來。 A,、銷售費用大幅下降 --- 報表中有備注：受疫情影響,，市場投入減少；B,、經(jīng)營活動現(xiàn)金流大幅減少 --- 我們結(jié)合兩個圖看,，主要是客戶存款減少，和商品銷售無關(guān),。由于會計準(zhǔn)則變更,，之前反映產(chǎn)品熱銷程度的預(yù)收款指標(biāo)變更為合同負(fù)債和其他流動負(fù)債。按照同一口徑測算,，茅臺2020年預(yù)收款下降了18億,。考慮到疫情情況，我們認(rèn)為這個數(shù)據(jù)算正常,。 考慮到茅臺根本不愁賣,，對于茅臺的財務(wù)指標(biāo)分析，我們僅僅做一個參考,。Q2 營收和利潤增速下降,，這個在預(yù)料中，但是不能讓人滿意,。 上半年基酒產(chǎn)能小幅增長,，這個算是一個小利好,。短期內(nèi),，茅臺除了2020年底有提價預(yù)期外，已經(jīng)沒有特別的看點了,。 截至今天,，白酒企業(yè)出了兩個半年報，一個是中規(guī)中矩的茅臺,，一個是凈利潤下降近70%的水井坊,。疫情之下，二馬一直認(rèn)為白酒業(yè)的半年報不會好,，本來等著半年報后去撿便宜籌碼,，誰想白酒的股價已經(jīng)到了天上。那么到了天上的股價和很一般的業(yè)績將產(chǎn)生什么的碰撞呢,。今天的市場告訴我們,，那就是繼續(xù)漲。讓大家忘記業(yè)績,、只記得白酒是好賽道,。 
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