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　　為提升指數(shù)編制的科學(xué)性,，增強(qiáng)指數(shù)的表征功能，上海證券交易所和中證指數(shù)有限公司今日宣布,，將于2020年7月22日修訂上證綜合指數(shù)的編制方案,。

　　完善指數(shù)編制方案是國際主流指數(shù)的通行做法。此次上證綜合指數(shù)編制方案修訂充分借鑒了國際指數(shù)編制修訂經(jīng)驗(yàn),，立足境內(nèi)市場發(fā)展實(shí)際,，剔除風(fēng)險警示股票、延長新股計入指數(shù)時間,，并納入科創(chuàng)板上市證券,，有利于上證綜合指數(shù)更加客觀真實(shí)地反映滬市上市公司的整體表現(xiàn)。

　　我國資本市場建立了風(fēng)險警示制度,，被實(shí)施風(fēng)險警示的股票風(fēng)險較高,。截至5月底，上證綜合指數(shù)樣本中包含85只風(fēng)險警示股票,，剔除該類股票對指數(shù)本身影響較小,，但有利于發(fā)揮資本市場優(yōu)勝劣汰作用。

　　我國證券市場的新股上市初期存在波動較大的現(xiàn)象,。2010年至2019年,，新股上市1年內(nèi)平均股價波動率是同期上證綜合指數(shù)的2.9倍，延遲新股計入時間,，于新股上市滿1年后計入指數(shù),，有利于增強(qiáng)上證綜合指數(shù)的穩(wěn)定性，引導(dǎo)長期理性投資,。同時考慮到大市值新股上市后價格穩(wěn)定所需時間總體短于小市值新股,，設(shè)置大市值新股快速計入機(jī)制，上市以來日均總市值排名在滬市前10位的股票于上市滿3個月后計入,，以保證上證綜合指數(shù)的代表性,。

　　隨著科創(chuàng)板市場平穩(wěn)發(fā)展,，科技創(chuàng)新型上市公司數(shù)量和規(guī)模持續(xù)增長，科創(chuàng)板上市證券按修訂后規(guī)則納入,，有助于進(jìn)一步提升上證綜合指數(shù)代表性,。

　　有關(guān)修訂后的上證綜合指數(shù)編制方案，可參見上海證券交易所網(wǎng)站和中證指數(shù)有限公司網(wǎng)站,。

關(guān)于修訂上證綜合指數(shù)編制方案的公告

　　經(jīng)研究,，上海證券交易所與中證指數(shù)有限公司決定自2020年7月22日起修訂上證綜合指數(shù)的編制方案，此次修訂內(nèi)容如下：

　　一,、指數(shù)樣本被實(shí)施風(fēng)險警示的,，從被實(shí)施風(fēng)險警示措施次月的第二個星期五的下一交易日起將其從指數(shù)樣本中剔除。被撤銷風(fēng)險警示措施的證券,，從被撤銷風(fēng)險警示措施次月的第二個星期五的下一交易日起將其計入指數(shù),。

　　二、日均總市值排名在滬市前10位的新上市證券,，于上市滿三個月后計入指數(shù),，其他新上市證券于上市滿一年后計入指數(shù)。

　　三,、上海證券交易所上市的紅籌企業(yè)發(fā)行的存托憑證,、科創(chuàng)板上市證券將依據(jù)修訂后的編制方案計入上證綜合指數(shù)。

　　上海證券交易所

　　中證指數(shù)有限公司

　　2020年6月19日

　　官方答問：

　　上交所就修訂上證綜合指數(shù)編制答記者問

　　問題1：請介紹一下修訂上證綜合指數(shù)編制方案的背景,。

　　答：上證綜合指數(shù)發(fā)布于1991年,，是A股市場第一條股票指數(shù)，核心編制方法沿用至今,。近年來,，社會各界對上證綜合指數(shù)編制方案修訂多有呼聲，類似“上證綜合指數(shù)失真”“未能充分反映市場結(jié)構(gòu)變化”等意見頻頻出現(xiàn),，今年兩會期間,，包括代表委員在內(nèi)的市場專業(yè)人士再次提議對上證綜合指數(shù)編制方法進(jìn)行完善。

　　為充分響應(yīng)市場呼聲,，進(jìn)一步提高指數(shù)編制的科學(xué)性與合理性,，更加準(zhǔn)確表征上海市場整體表現(xiàn)，上交所,、中證指數(shù)公司在充分聽取市場意見,、研究我國資本市場發(fā)展變化、借鑒指數(shù)編制國際經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上,，持續(xù)研究并慎重啟動了上證綜合指數(shù)編制方案修訂工作,。

　　指數(shù)編制遵循科學(xué)性要求，對上證綜合指數(shù)的樣本空間,、選樣方法及樣本調(diào)整等指數(shù)編制要素逐一梳理,，形成上證綜合指數(shù)編制修訂方向,。在此基礎(chǔ)上，多次組織召開指數(shù)編制修訂專題研討會,，并于近期建立指數(shù)編制專家咨詢機(jī)制,，積極征詢基金公司、保險資管,、境內(nèi)外指數(shù)公司等機(jī)構(gòu)及高校、研究所等專家意見建議,，最終形成上證綜合指數(shù)編制修訂方案,，即剔除被實(shí)施風(fēng)險警示的股票，延遲新股計入時間,，科創(chuàng)板證券納入上證綜合指數(shù)樣本空間,。

　　指數(shù)編制修訂方案的實(shí)施將進(jìn)一步提升上證綜合指數(shù)的市場代表性與穩(wěn)定性，使上證綜合指數(shù)更加準(zhǔn)確表征上海市場整體表現(xiàn),，更加充分反映上海市場結(jié)構(gòu)變化,，為投資者觀測市場運(yùn)行、進(jìn)行財富管理提供更理想的標(biāo)尺,。

　　問題2：為什么對新股計入上證綜合指數(shù)時間進(jìn)行調(diào)整,？

　　答：新股計入指數(shù)的時間是上證綜合指數(shù)重要的基礎(chǔ)安排，諸多市場專業(yè)人士認(rèn)為當(dāng)前上市第11個交易日計入新股不利于上證綜合指數(shù)的表征準(zhǔn)確性與穩(wěn)定性,。在充分借鑒國際代表性指數(shù)有益經(jīng)驗(yàn),，客觀分析境內(nèi)新股市場特點(diǎn)的基礎(chǔ)上，對新股計入上證綜合指數(shù)進(jìn)行調(diào)整,。

　　國際代表性指數(shù)通常根據(jù)所在國家和地區(qū)市場特點(diǎn),，設(shè)定新股計入指數(shù)時間。一般而言,，新股需經(jīng)歷充分的市場定價博弈之后才被賦予計入指數(shù)的資格,，如新股上市滿12個月才具備資格計入標(biāo)普500指數(shù)，新股上市滿3個月才具備資格計入STOXX歐洲全市場指數(shù),。同時,，為保持指數(shù)的市場代表性，部分代表性指數(shù)會設(shè)定大市值新股的快速計入機(jī)制,，如恒生綜合指數(shù)對市值排名前10%的大盤新股設(shè)定了上市第11個交易日快速計入機(jī)制,。

　　當(dāng)前A股市場新股上市初期存在“連續(xù)漲停”及高波動現(xiàn)象,。2014年至2019年,，滬市共上市新股563只，上市后平均連續(xù)漲停天數(shù)為9天,，217只新股連續(xù)漲停天數(shù)超過10天,，新股以漲停價計入不利于上證綜合指數(shù)客觀反映市場真實(shí)表現(xiàn),。2010年至2019年，滬市新股1年內(nèi)平均收益波動率約為同期上證綜合指數(shù)的2.9倍,，計入高波動新股不利于上證綜合指數(shù)的穩(wěn)定,。

　　因此，將新股計入上證綜合指數(shù)的時間延遲至上市1年后,?？紤]到大市值新股價格穩(wěn)定所需時間總體短于小市值新股，為保持上證綜合指數(shù)的良好代表性,，對上市以來日均總市值排名滬市前10位的大市值新股實(shí)行上市滿3個月后計入,。

　　問題3：為什么上證綜合指數(shù)樣本剔除被實(shí)施風(fēng)險警示(ST、*ST)的股票,，是否會影響綜合指數(shù)的定位,？

　　答：我國資本市場建立了風(fēng)險警示制度，被實(shí)施風(fēng)險警示的股票存在較高風(fēng)險,，基本面存在較大不確定性,，投資價值受到影響，難以代表上市公司主流情況,。剔除被實(shí)施風(fēng)險警示的股票有利于上證綜合指數(shù)更好發(fā)揮投資功能,，更好反映滬市上市公司總體表現(xiàn)。

　　諸多國際主要綜合指數(shù)樣本范圍只包括市場絕大多數(shù)股票,，如納斯達(dá)克綜合指數(shù)剔除納斯達(dá)克市場作為第二上市地的股票,，STOXX歐洲全市場指數(shù)、恒生綜合指數(shù)只涵蓋市場市值95%的股票,。截至5月底,，上證綜合指數(shù)樣本中包含85只被實(shí)施風(fēng)險警示的股票，合計權(quán)重0.6%,。因此,，剔除被實(shí)施風(fēng)險警示的股票不會影響其綜合指數(shù)定位。

　　問題4：將科創(chuàng)板證券納入上證綜合指數(shù)樣本空間是出于什么考量,？

　　答：一般而言,，證券市場新板塊上市的證券通常需經(jīng)一段時期跟蹤評估后才會考慮計入市場代表性指數(shù)。自2019年7月22日首批科創(chuàng)板證券上市至今,，上交所已持續(xù)跟蹤評估近一年時間,，科創(chuàng)板整體運(yùn)行平穩(wěn)。截至5月底,，科創(chuàng)板上市公司達(dá)到105家,，總市值1.6萬億元，已成為滬市的重要組成部分,，科創(chuàng)板證券計入上證綜合指數(shù)的必要性日益凸顯,?？苿?chuàng)板上市公司涵蓋諸多科技創(chuàng)新型企業(yè)，科創(chuàng)板證券的計入不僅可提高上證綜合指數(shù)的市場代表性,，也將進(jìn)一步提升上證綜合指數(shù)中科創(chuàng)型新興產(chǎn)業(yè)上市公司的占比,，使上證綜合指數(shù)更好反映滬市結(jié)構(gòu)變化。

　　考慮到上證綜合指數(shù)編制修訂涉及新股計入時間的調(diào)整,，科創(chuàng)板證券按照修訂后的規(guī)則納入上證綜合指數(shù),，有利于保障上證綜合指數(shù)規(guī)則的穩(wěn)定性與連續(xù)性。

　　問題5：上證綜合指數(shù)編制修訂的實(shí)施是否會影響指數(shù)的連續(xù)性,，是否會影響投資者觀測市場行情,？

　　答：本次上證綜合指數(shù)編制修訂的實(shí)施，借鑒國際代表性指數(shù)編制調(diào)整的做法,，擬采用無縫銜接的方式進(jìn)行，即指數(shù)編制方案變更生效日點(diǎn)位與前一交易日點(diǎn)位無縫銜接,，生效日實(shí)時點(diǎn)位基于前一交易日收盤點(diǎn)位及樣本股當(dāng)日漲跌幅計算,。因此，上證綜合指數(shù)編制修訂的實(shí)施不會影響上證綜合指數(shù)的連續(xù)性,，不影響投資者觀測市場行情,。（來源：上交所網(wǎng)站）