本來是不打算寫圖文的 ,，后來編輯微頭條時發(fā)現(xiàn)內(nèi)容太長,，還是寫個圖文吧!

因為有很多朋友知道張Sir最早是做醫(yī)藥研究的，所以經(jīng)常有人問華東醫(yī)藥,、信立泰和通化東寶的問題,。華東醫(yī)藥和信立泰的問題之前反復(fù)說了很多遍了，就不再說了,，今天主要說說通化東寶,。（張Sir也很好奇,，你們?yōu)樯抖紝@種困境股感興趣）

先說前期壓制通化東寶股價的因素

第一點是公司的產(chǎn)品,，主要是二代胰島素，這個產(chǎn)品目前市場整體需求其實是在逐步下滑的,，市場更多的都在看三代胰島素,。

第二點是公司去年換帥，李聰總是很善于做市場的,，大家擔(dān)心李聰走了以后,，公司業(yè)績更得下滑。結(jié)果最終年報和季報出來以后發(fā)現(xiàn),，新管理層做得遠(yuǎn)超預(yù)期,，所以股價這段時間有個修復(fù)。

通化東寶的看點

第一就是去年剛獲批的三代長效胰島素，甘精胰島素,。這個市場需求很大,，目前國內(nèi)主要被賽諾菲和甘李藥業(yè)瓜分。

第二就是公司儲備的門冬胰島素估計明年能上市,，還有幾個dpp4抑制劑和glp1產(chǎn)品,，后面有增量看點。

胰島素的行業(yè)邏輯

關(guān)于胰島素這個行業(yè),，張Sir認(rèn)為未來會是一個量減提價的過程,。在新的糖尿病治療方案中，新型降糖藥物會越來越被廣泛使用,，胰島素使用周期會逐步后移,，所以量減；但是胰島素的發(fā)展在逐步往3代和4代過度,，效果更好,，所以價增。所以未來這個行業(yè)會保證穩(wěn)定的小幅增長,。

再就是很多人擔(dān)心胰島素集采的問題,，這個其實不用太擔(dān)心，胰島素的適用涉及售后問題較多,，比如筆,、針頭等，而且因為各家產(chǎn)品的工藝和輔料有一定差異，所以病人很難進行藥品適用的切換（容易引起血糖不穩(wěn)定）,，所以集采很難使胰島素大降價,，但是未來肯定會不斷地小幅降價。

這也是胰島素市場的競爭邏輯,，在你占領(lǐng)了市場后,，別人很難把你的存量市場打破。

通化東寶的投資邏輯

通化東寶的看點已經(jīng)說了,，下面說說通化東寶的一些需要注意的問題,。

第一就是剛才說到的行業(yè)邏輯，這對通化東寶的未來發(fā)展至關(guān)重要,，公司需要抓緊打開三代胰島素的市場,，一是二代胰島素客戶的替代，二是搶占新市場,，但是前期主要還是看存量的升級替代,。

第二就是公司的研發(fā)能力，公司之前在研發(fā)上與業(yè)內(nèi)其他公司相比落后太多,，目前管線進度也很一半,，這對公司的長期發(fā)展很重要，但是不影響中期邏輯,。

總結(jié)

總結(jié)來說,，通化東寶中期確定性較高（3至5年）,，長期競爭力還需要跟蹤（從10年來看）。

公司后期業(yè)績增速預(yù)計會維持在10%到20%,，如果銷售能力和執(zhí)行力強會使業(yè)績保持20%增速,，如果懈怠或者管理不善，估計就10%的增速,。

公司目前估值在醫(yī)藥股里是比較低的,，短期邏輯是均值回歸，一年內(nèi)主要看三代胰島素的推廣,。如果投資,，可以做小倉位配置。

我是張Sir,，歡迎各位對成長和價值投資感興趣的朋友們,。