滬電股份，深南電路和生益科技作為我國乃至全球最大的PCB市場份額占有者,，三家企業(yè)成為價(jià)值投資者當(dāng)屬不二的選擇,，而目前三家企業(yè)股價(jià)都處于歷史高位，那么哪一家企業(yè)最值得買入呢,？大家跟隨歐成一起來看看吧,！

行業(yè)基本現(xiàn)狀

PCB行業(yè)是科技行業(yè)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，下游應(yīng)用領(lǐng)域非常廣闊,，不會(huì)受到單一行業(yè)的影響,，行業(yè)周期性比較小，或者可以認(rèn)為基本上沒有行業(yè)周期性,。

我國是目前全球最大的PCB生產(chǎn)地區(qū),，全球50%以上的PCB產(chǎn)能都是我國提供。而就國內(nèi)競爭格局而言,，國內(nèi)PCB產(chǎn)業(yè)鏈處于充分競爭階段,，市場份額基本上被滬電股份，深南電路和生益科技所占據(jù),。

基本盤分析

成長性分析

下圖為三家企業(yè)最近五年?duì)I業(yè)收入同比走勢圖,，從圖中我們可以看到PCB行業(yè)在2015年出現(xiàn)拐點(diǎn)，然后是一路上行,。隨著行業(yè)需求不斷增長，三家企業(yè)的營業(yè)收入也呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢，并且在此期間深南電路領(lǐng)跑行業(yè),。

而進(jìn)入2017年之后行業(yè)增長開始放緩,，三家企業(yè)的營業(yè)收入同比出現(xiàn)比較明顯的變化，深南電路繼續(xù)領(lǐng)跑行業(yè),，滬電股份競速其后,，而生益科技則放緩增長。

所以,，從營業(yè)收入同比增速來看,，深南電路排名第一，其次是滬電股份,，最后是生益科技,。

看完了營業(yè)收入同比增速之后，那么接下來我們來看看凈利潤增速吧,。

下圖為三家企業(yè)歸屬凈利潤同比增長率走勢圖,，從圖中，我們可以看到滬電股份凈利潤波幅最大,，尤其是2015年行業(yè)拐點(diǎn)出現(xiàn)之后的第二年凈利潤增速特別大,，當(dāng)然這也是基于前期增速非常小的情況下出現(xiàn)的。但是從總體上來看滬電股份在凈利潤增速方面要明顯優(yōu)于深南電路和生益科技,。

那么從企業(yè)成長性來看,，滬電股份總體上要比深南電路和生益科技優(yōu)秀，因?yàn)槔麧欈D(zhuǎn)化率高,。這在后面的估值和安全邊際選擇方面是加分項(xiàng),。

盈利質(zhì)量分析

第一來看看毛利率。從下圖三家企業(yè)毛利率走勢圖可以看到,，三家企業(yè)毛利率逐年增長,，并且在2018年之前深南電路一直處于領(lǐng)先行業(yè)的位置，但是到了2018年行業(yè)增長放緩的時(shí)候,，滬電股份毛利率持續(xù)高漲,，并且領(lǐng)先深南電路和生益科技。

第二看管理費(fèi)占營業(yè)收入比重,。從下圖三家企業(yè)管理費(fèi)占營業(yè)收入比重來看,，最近五年以來三家企業(yè)都在不斷減少管理成本，提高管理質(zhì)量,。曲線變動(dòng)基本上一致,，所以這是一個(gè)行業(yè)問題。

第三看看研發(fā)費(fèi)占營業(yè)收入比重,。

通過下圖三家企業(yè)研發(fā)費(fèi)占營業(yè)收入比重來看,，隨著營業(yè)收入的不斷增長三家企業(yè)均進(jìn)行了研發(fā)投入,。對(duì)于研發(fā)投入方面三家企業(yè)并沒有多大的差別。

通過前面對(duì)于企業(yè)管理三費(fèi)的分析,，我們發(fā)現(xiàn)三家企業(yè)三費(fèi)方面基本上相差無幾,，都是跟隨行業(yè)在進(jìn)行變化。那么接下來我們重點(diǎn)看看對(duì)于企業(yè)盈利質(zhì)量影響最大的存貨占比和營收占比情況,。

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首先看看應(yīng)收賬款占營業(yè)收入的比重,。從下圖應(yīng)收賬款占營業(yè)收入比重來看,，最近五年生益科技應(yīng)收賬款所占比重最大，其次是滬電股份,，最后是深南電路,。那么從應(yīng)收賬款占營業(yè)收入的比重來看，表現(xiàn)最好的是深南電路,。

其次看看存貨占應(yīng)收賬款的比重,。從三家企業(yè)存貨占應(yīng)收賬款比重來看，三家企業(yè)存貨量都是比較的高,，這也是行業(yè)現(xiàn)狀所導(dǎo)致,。但是相對(duì)表現(xiàn)比較好的仍然是深南電路。

那么通過對(duì)企業(yè)收益率質(zhì)量的分析,，我們發(fā)現(xiàn)三家企業(yè)中表現(xiàn)最好的是深南電路,。

自由現(xiàn)金流分析

說實(shí)話，三家企業(yè)在PCB行業(yè)都是頭部企業(yè),，無論從成長性還是盈利能力各方面表現(xiàn)都是非常的不錯(cuò),，那么最后看看企業(yè)的自由現(xiàn)金流，畢竟賺的錢實(shí)實(shí)在在拿到手里才算對(duì)吧,！

通過查看三家企業(yè)2019年年報(bào),，我發(fā)現(xiàn)三家企業(yè)自由現(xiàn)金流都呈現(xiàn)負(fù)數(shù)，其中滬電股份自由現(xiàn)金流為負(fù)79.26億元,，深南電路自由現(xiàn)金流為負(fù)10.23億元,，生益科技自由現(xiàn)金流為負(fù)0.7億元。這足以說明三家企業(yè)都處于擴(kuò)張階段,。手里現(xiàn)金不多,，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比較大,。   

總結(jié)

通過前面對(duì)于PCB三家企業(yè)的全面分析，我們發(fā)現(xiàn)成長能力最強(qiáng)的是滬電股份,，收益質(zhì)量最高的是深南電路,，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最小的是生益科技。

所以,，我認(rèn)為如果選擇超級(jí)長線投資生益科技是最佳的選擇，而選擇中短線操作滬電股份是最佳選擇,。